Viikoittainen MacroSlate: Odotettua kuumempi CPI-tulostus tarkoittaa, että Bitcoinia odottaa julma stagflaatioympäristö

TL; DR

• Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi nostaa odotettua fed-rahastojen korkoa
• Yhdistynyt kuningaskunta pysyy G7-inflaatioliigan kärjessä, ja todellinen kuluttajahintaindeksi on 9.9 prosenttia vuodessa.
• GBP laski uudet alamäet suhteessa Yhdysvaltain dollariin, samalla tasolla kuin vuonna 1985
• On 30 prosentin todennäköisyys 100 bps:n koronnostoon seuraavassa FOMC:n kokouksessa
• Ethereum n erittäin odotettu yhdistyminen tapahtui 15. syyskuuta ja onnistui
• Goldman Sachs valmistautuu irtisanomisiin kaupanteon hidastuessa
• FedEx Toimitusjohtaja sanoo odottavansa talouden joutuvan "maailmanlaajuiseen taantumaan" suuren tulospuutteen vuoksi
• Bitcoinin hash-kurssi saavuttaa kaikkien aikojen ennätyksen
• Bitcoinin vaikeussäätö saavuttaa kaikkien aikojen ennätyksen

CPI nosti odotetun rahaston koron tarkistuksen

Toinen USA:n kiihtyvä inflaatioraportti loi toiveet politiikan kiristysvauhdista, mikä nosti korkotuottoja ja dollarin kurssia. Yhdysvaltain osakkeet putosivat pahimpaan yhden päivän tappioon sitten vuoden 2020 puolivälin, ja nyt Fedin odotetaan nousevan 75 bps ensi viikolla. Perusinflaatio ja kokonaisinflaatio ylittivät ennusteet, mikä sai sijoittajat luopumaan aiemmista oletuksista 50 peruspisteen noususta.

Kuluttajahintaindeksi (CPI) on vähittäiskauppatavaroiden ja muiden tuotteiden hintojen vaihteluindeksi. Otsikko CPI tuli sisään odotettua kuumempi, koska kauppiaat olivat vakuuttuneita, että olimme "inflaatiohuippussa", mikä aiheutti markkinat myllerrykseen. Nasdaq sulki 5.5 % alempana, Bitcoin laski alle 20,000 1 dollarin ja kullan kauppa XNUMX % alle edellisen sulkemisen. 

Kahden vuoden treasury-korko on tuotto, joka saadaan sijoituksesta Yhdysvaltain valtion liikkeeseen laskemaan arvopaperiin, jonka maturiteetti on kaksi vuotta. Kahden vuoden tuotto sisältyy lyhyempään tuottokäyrään, mikä on tärkeä indikaattori USA:n taloutta havainnoitaessa. Etupäähän painotetuissa rahastoissa tapahtui suuri myynti, jonka seurauksena kahden vuoden treasury saavutti korkeimman pisteen sitten marraskuun 2007. 

Kokonaisinflaatio hidastui 8.5 prosentista 8.3 prosenttiin bensiinin 10.6 prosentin kuukausittaisen laskun ansiosta, kun taas muutkin indeksit laskivat, mukaan lukien lentoyhtiömessut ja käytetyt autot. Tätä kuitenkin kompensoi ruoan, suojan ja sairaanhoitopalvelujen lisääntyminen. 

Inflaatio ei johtunut vain toimitusketjuun liittyvistä ongelmista, vaan myös finanssi- ja rahapoliittisista tekijöistä. Järjestelmän tulviminen leveällä rahalla nollaa kokonaishinnat pysyvästi korkeammalle, mikä vaikeuttaa keskuspankin tehtävää inflaation hillitsemisessä.

Fed-rahastojen futuurit ylittävät 4 %

Inflaatio on noussut yli kahden vuoden ajan, tarkalleen ottaen 27 kuukauden ajan nousevaa inflaatiota. Ruokaindeksi oli noussut 11.4 % vuotta aiemmasta. Merkittävin kuitenkin on, että energiakustannukset nousivat lähes 25 % vuotta aiemmasta, mikä on merkittävin 12 kuukauden nousu sitten toukokuun 1979.  

Odotettua kuumemman kuluttajahintaindeksin tulosten vuoksi rahastojen futuurit (johdannaiset, jotka perustuvat liittovaltion rahastokorkoon, Yhdysvaltain keskuspankkien välisen yön yli -lainan korkoon Fediin talletetuille varannoille). Hinnoitetaan nyt 70 %:n todennäköisyydellä 75 bps:n koronnostoon ja 30 %:n todennäköisyydellä 100 bps:n koronnostoon syyskuun 21. päivänä. Lisäksi Fed Fund -korko ennustaa 4.5 %:n päätenopeuden saavutettavan ensimmäisellä neljänneksellä vuodelta 2023 Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksin julkaisemisen jälkeen. Riskivarat kärsivät edelleen, kun korot nousevat ja likviditeetti kuivuu kvantitatiivisen kiristyksen (QT) seurauksena.

korrelaatiot

Karhun vuosi

Karhut ovat olleet hallitsevia suurimman osan vuodesta 2022. 13. syyskuuta Dow Jones romahti yli 1,250 2021 pistettä ja käy heikommin kuin Bidenin ensimmäisen täyden työpäivän jälkeen (tammikuu 13). Joukkovelkakirjamarkkinoilla on tapahtunut täydellistä verilöylyä; Bloomberg Global Aggregate Indexin kokonaistuotto asetti uuden pohjan 16.93. syyskuuta, laskeen 1990 % sen perustamisesta vuonna XNUMX. 

Wall Streetillä on ollut pahin päivä sitten kesäkuun 2020, kun S&P flirttailee karhumarkkina-alueen kanssa. Korrelaatiokaavio näyttää vuoden 2008 S&P:n suorituskyvyn (musta) verrattuna vuoden 2022 S&P:n suorituskykyyn (oranssi). Tiukka ja symmetrinen korrelaatio keskenään, ja pahin on tietojen mukaan vielä tulossa. 

Osakkeet ja volatiliteettimittari

stks

Vuodesta tähän päivään mennessä Nasdaq on laskenut 26 %, S&P 500 on laskenut 18 % ja Dow 14 %. Syyskuun 13. päivänä Nasdaqissa oli suurin romahdus sitten maaliskuun 2020, ja tämän trendin voi odottaa jatkuvan vuoden loppuun saakka, kun keskuspankki jatkaa korkojen nostamista.

Perinteisillä markkinoilla -20 % on katsottu karhumarkkina-alueeksi. Markkinasyklien pohjat päättyvät yleensä suunnilleen samaan aikaan, kun syöttörahastojen korko alkaa laskea tai pysähtyä niiden vaellussyklissä. Kun keskuspankki jatkaa tuhon tiellä, olisi naiivia ajatella, että pohja on osakkeilla.

Hyödykkeet

SPR:n kuivuminen jatkuu ennen välivaaleja

Strategic Petroleum Reserve (SPR), yksi maailman suurimmista raakaöljyn hätätoimittajista, otettiin käyttöön auttamaan Yhdysvaltojen öljyntoimitusten häiriöitä kansainvälisen energiaohjelman puitteissa.

SPR:n tyhjeneminen jatkuu lievittääkseen lyhyen aikavälin inflaatiopaineita; SPR suoritti kaikkien aikojen suurimman viikoittaisen öljynpäästön 12. syyskuuta ja ruiskutti markkinoille 8.4 miljoonaa tynnyriä. SPR on nyt alimmillaan sitten lokakuun 1984.

Raporttien mukaan Bidenin hallinto on kuitenkin suunnitellut täyttävänsä SPR:n, kun raakaöljyn hinta alkaa laskea alle 80 dollarin tynnyriltä; sen kauppa on tällä hetkellä noin 90 dollaria tynnyriltä.

Kurssit & Valuutta

Fed on lainamarkkinoiden mukaan käyrän takana.

Kuten mainittiin, kahden vuoden treasury nousi 2007 prosenttiin viimeksi marraskuun 3.7 jälkeen nähtyihin huippuihin. Vuoden 2000 alusta lähtien fed Fund -korko ja kahden vuoden treasury-tuotto ovat olleet rinnakkain. Nykyinen ero osoittaa, että Fedillä on enemmän varaa nostaa korkoja, koska fed-rahastojen korko on tällä hetkellä noin 2.5 %. 100 bps:n koronnosto ei vieläkään riitä saavuttamaan "neutraalia korkoa" joukkovelkakirjamarkkinoiden mukaan. Fed on edelleen käyrän takana.

10-2 vuoden kassa syvästi ylösalaisin

Kymmenen vuoden tai kahden vuoden velkakirjojen eroa pidetään kuitenkin yleisesti varoituksena vakavasta taloudellisesta heikentymisestä. Sitä vastoin luottomarginaalit levenevät taloudellisen stressin aikana ja aiheuttavat pakenemisen turvasatamakohteille, kuten DXY:lle, tai välittömän tarpeen lunastaa dollareita maksujen suorittamiseksi.

10-2 vuoden treasury on käännetty kahdesti tänä vuonna, ja sen merkitys on luotettava indikaattori lähestyvästä taantumasta. Elokuussa se oli melkein -50 bps, mikä on pahempaa kuin maailmanlaajuinen finanssikriisi ja vuoden 2000 taantuma. Vielä muutama peruspiste pienempi, ja se on syvin inversio sitten vuoden 1981.

Monet makroasiantuntijat odottavat toisen indikaattorin käänteistä: 10 vuoden ja 3 kuukauden eroa. Levitys on tällä hetkellä 14 bps; Asiantuntijat uskovat, että tämä on tarkka taantuman signaali. Kunkin tuottokäyrän inversio on ennakoinut jokaisen yli 40 vuoden takaisen taantuman, ja taantuma tapahtuu yleensä seuraavan kuuden-kahdentoista kuukauden sisällä.

• Syyskuun 12. päivästä alkavalla viikolla Bitcoin vietti suurimman osan ajastaan ​​toteutuneen hintansa alapuolella (kustannusperuste, 21,400 XNUMX dollaria)
• Bitcoin on tällä hetkellä kaikkien keskeisten liukuvien keskiarvojen alapuolella viidennen kerran historiansa aikana.

• Bitcoinin hash-kurssi saavuttaa kaikkien aikojen ennätyksen
• Bitcoinin vaikeussäätö saavuttaa kaikkien aikojen ennätyksen
• Pitkäaikaisten haltijoiden hallussa oleva kokonaistarjonta on saavuttanut uuden ATH:n.

Yli 20 miljoonaa osoitetta hukassa

Niiden yksilöllisten osoitteiden määrä, joiden rahastojen keskimääräinen ostohinta on korkeampi kuin nykyinen hinta. "Ostohinta" määritellään hinnaksi, kun kolikot siirretään osoitteeseen.

Syyskuun 5. päivänä tappiolliset osoitteet ylittivät 20 miljoonaa ensimmäistä kertaa Bitcoinin perustamisen jälkeen, mikä osoittaa, kuinka syvällä vuoden 2022 karhumarkkinat ovat olleet. Vuoden 2022 aikana tappiolliset osoitteet alkoivat alle 10 miljoonasta. Se on kaksinkertaistunut tammikuusta, mikä osoittaa tämän karhumarkkinoiden vakavuuden, sillä Bitcoin oli tammikuun alussa yli 45,000 50 dollaria, mikä on hieman yli XNUMX %:n pudotus.

Bitcoin HODL:eja ei häiritse makroepävarmuus

Kertymis- ja jakautumistasojen arvioiminen on välttämätöntä pitkän aikavälin ymmärtämiseksi. HODLers on kokonaisuus, jolla on horjumaton tuki ja usko Bitcoiniin.

Nettoposition muutos tarkastelee tarjontadynamiikkaa ja näyttää pitkäaikaisten sijoittajien (HODLers) kuukausittaisen positiomuutoksen. Se ilmaisee, milloin HODL:it nostavat kotiutuksen (negatiivinen) ja milloin HODLErit keräävät uusia nettopositioita.

Tarkasteltaessa ajanjaksoa marraskuun 2020 ja maaliskuun 2021 välillä, Bitcoinin hinnannousu kasvoi dramaattisesti. HODLer-jakelu oli kuitenkin valtava, ja tämä kohortti jakoi härkäjuoksun huipulla vuonna 2021 ja jakoi lähes yli 200,000 XNUMX kolikkoa voittojen lukitsemiseksi.

Siitä lähtien HODLereiden nettoaseman muutos on kuitenkin lisääntynyt dramaattisesti, ja tällä hetkellä yli 70,000 XNUMX BTC:tä kuukaudessa, mikä on yksi merkittävimmistä kertymismääristä koronaviruksen jälkeen.

Glassnode arvioi, että lähes 7.5 miljoonaa kolikkoa (40 % kiertävästä tarjonnasta) jää jumiin tai katoaa ajan myötä. he määrittelevät kadonneet tai HODLed Bitcoinit suurten ja vanhojen kätköjen siirroiksi. Se lasketaan vähentämällä Vilkkautta 1:stä ja kertomalla tulos kiertävällä syöttömäärällä.

Hallitseva panostusjärjestelmä koko vuoden 2022 ajan

Optiot 25 Delta Skew -mittari tarkastelee myynti- ja osto-optioiden suhdetta ilmaistuna implisiittisenä volatiliteettina (IV). Myynnit ovat oikeus myydä sopimus tiettyyn hintaan ja puhelut ovat oikeus ostaa.

Optioille, joilla on tietty viimeinen voimassaolopäivä, 25 Delta Skew viittaa myyntiin, jonka delta on -25 %, ja puheluita, joiden delta on +25 %, nettoutettuna datapisteeseen saapumiseksi. Toisin sanoen tämä mittaa vaihtoehdon hintaherkkyyttä Bitcoinin spot-hinnan muutoksen perusteella.

Tietyt ajanjaksot viittaavat optiosopimuksiin, jotka päättyvät viikon, kuukauden, kolme kuukautta ja kuusi kuukautta.

Alle 0 tarkoittaa, että puhelut ovat kalliimpia kuin putoaminen. Tämä tilanne on toistunut vain kuusi kertaa tänä vuonna. Bitcoinin äskettäisen pohjan aikana kauppiaat etsivät myyntiä ja palasivat sitten paikalliseen huipulle.

Puhelut ovat kalliimpia kuin putoaminen vasta kuudennen kerran tänä vuonna. Kaikki ryntäsivät putoamiseen alueen alaosassa ja alkoivat sitten spekuloida puheluilla paikallisessa huipussa.

Ilmeinen rakennemuutos kolikkovakuusmarginaalissa

Selkeää dynaamista muutosta tapahtuu kryptomarginaaliin sidotun futuurien avoimen koron kohdalla, joka on se prosenttiosuus futuurisopimusten avoimista koroista, jotka on marginaalitettu alkuperäisellä kolikolla (esim. BTC), ei USD- tai USD-sidottu vakaalla kolikolla.

Toukokuussa 2021 kolikkovakuusmarginaali oli kaikkien aikojen korkeimmillaan 70 %; se on nyt vain 40 %, mikä on selvä rakenteellinen ero sijoittajien kanssa, jotka ottavat paljon vähemmän riskejä vuonna 2022. Kolikon toinen puoli on noin 60 % futuurimarginaalista käyttää stabiileja kolikoita tai käteistä, mikä aiheuttaa paljon vähemmän volatiliteettia vakuudeksi arvo ei muutu futuurisopimuksen mukana. Koska marginaali on vakaampi, hinta on suhteellisen vakaampi. Teema, jonka odotetaan pysyvän tänä vuonna.

Hash-nopeus ja vaikeusaste saavuttavat kaikkien aikojen ennätyksen

Suurimman osan syyskuusta CryptoSlate on käsitellyt kaivostyöläisten lisääntyvien vaikeuksien seurauksia. Nousevien tuotantokustannusten ja kaikkien aikojen ennätyslukemiin pääsevien kaivosvaikeuksien vuoksi kaivostyöntekijät näkivät tulojen putoamisen, mikä saisi kannattamattomia kaivostyöläisiä poistumaan verkosta.

On uskomatonta nähdä verkon joustavuus hash-nopeuden näkökulmasta; vain 16 kuukautta sitten hash-prosentti romahti yli 50 %; kuitenkin pari viikkoa myöhemmin se kolminkertaistui.

Yli 1 miljardi dollaria toteutuneita tappioita 13. syyskuuta

Realisoitu nettovoitto/tappio on kaikkien siirrettyjen kolikoiden nettovoitto tai -tappio, ja on selvää, että vuoden 2022 jälkipuoliskolla on nettotappioita ennennäkemättömän karhumarkkinoiden vuoksi. Kesäkuun puolivälissä Bitcoin putosi alle 18 4 dollarin, mikä merkitsi yli XNUMX miljardin dollarin nettotappiota, mikä on kaikkien aikojen suurin.

Syyskuun 13. päivänä Bitcoin kuitenkin putosi 10 % hieman alle 20,000 1 dollariin, mikä merkitsi yli miljardin dollarin toteutuneita tappioita. Sijoittajat pitävät Bitcoinia edelleen teknologiaosakkeena ja riskiin kuuluvana hyödykkeenä, mikä on vaikuttanut huomattavaan määrään tämän vuoden toteutuneita tappioita.

Timanttikodet pitkäaikaisille sijoittajille

Toimitus viimeksi aktiivinen 1+ vuosi sitten määritellään prosenttiosuutena kierrosta, joka ei ole liikkunut vähintään vuoden aikana. Bitcoinin perustamisen jälkeen tämä kohortti on lisännyt toimitusomistustaan ​​ja omistaa yli 65.8 % tarjonnasta.

Pitkäaikaisia ​​omistajia pidetään älykkäinä rahana Bitcoin-ekosysteemissä; on ilmeistä, että karhumarkkinoiden aikana tämä kohortti kerääntyy aggressiivisesti, kun hintaa painetaan ja jaetaan härkämarkkinoille. Tämä nykyinen sykli ei eroa muista, sillä tämä kohortti on parhaillaan kasaantumassa, koska niiden osuus tarjonnasta on kasvanut tänä vuonna, mikä on rohkaiseva merkki.

Tätä tukee lisäksi LTH:n hallussa oleva kokonaistarjonta, jolla on tällä hetkellä yli 13.6 miljoonaa BTC:tä, mikä on myös kaikkien aikojen ennätys. LTH:t näkevät valtavan arvon näillä nykyisillä BTC-hintatasoilla lisäävän tarjontaansa näillä karhumarkkinoilla.

HODLerin kehitys

Paketti kaikkia aktiivisen tarjonnan ikäryhmiä, eli HODL Waves. Jokainen värillinen palkki näyttää prosenttiosuuden Bitcoinista, joka on viimeksi siirretty selityksessä ilmoitetun ajanjakson aikana.

LTH:iden mielen ymmärtämiseksi on välttämätöntä ymmärtää heidän keräämistekniikkansa. LTH:t ovat sijoittajia, joilla on ollut BTC yli kuusi kuukautta. Ensimmäinen kaavio näyttää kuudesta kuukaudesta kahteentoista kuukauteen haltijat.

Punaiset nuolet osoittavat tämän kohortin omistusosuuden huippua, joka tapahtuu noin kuusi kuukautta härkähuippujen juoksun jälkeen, koska BTC:n eksponentiaalinen hinnannousu on saanut ne mukaansa; joka sykli tämä kohortti omistaa noin 40-60 % BTC-tarjonnasta.

Kun kohortien kokemus ja tieto kasvoivat BTC-ekosysteemissä, myös kypsien kolikoiden tarjonta kasvoi. Punaiset nuolet osoittavat 6–12 kuukauden kohortin, joka kypsyy 1–2-vuotiaiksi, kestää vähintään yhden karhumarkkinan ja hintojen heikkenee merkittävästi. Jälleen tämä kohortti on noin vuoden päässä härkäjuoksun huipusta.

Lopuksi, alkuperäinen kohortti, joka osti härkäjuoksun huipun, muuttui lopulta 2–3-vuotiaiksi omistajiksi, joista tulee ekosysteemin asiantuntijoita, jotka ansaitsevat oikeuden tulla kutsutuksi "timanttikäsiksi". Tämä kohortti ei kasva edellisten ikäluokkien tasolle, koska kaikki sijoittajat eivät pääse niin pitkälle, mutta mitä voidaan tulkita, on se, että tämä nykyinen sykli ei eroa aiemmista. 2-3 vuoden haltijat alkavat ilmaantua tässä syklissä hitaasti, mikä on rohkaisevaa nähdä; on tärkeää pitää silmällä tätä kohorttia nähdäkseen, kypsyvätkö ne ajan kuluessa.

USDC:n ja USDT:n välinen ero

"Kuivajauhe" viittaa stabiilien kolikoiden määrään, joka on saatavilla pörsseissä, joita pitävät sijoittajat, jotka ovat hankkineet rahakkeita, kuten USDC tai USDT. Yleinen oletus on, että korkeat stabiilien kolikoiden määrät myyntiin ovat nousujohteinen merkki BTC:lle, koska se osoittaa halukkuutta pitää pääomaa kryptomarkkinoilla, kunnes olosuhteet muuttuvat.

USDC:n ja USDT:n välillä on merkittäviä eroja pörssien tasapainossa. USDC on joutunut tarkastelun kohteeksi viime aikoina, kun Binance keskeytti USDC:n nostot. Huomattava määrä ulosvirtauksia tapahtui vuonna 2022, aivan kuten USDC saavutti huippunsa tammikuussa noin 7 miljardin dollarin arvosta vakaita kolikoita pörssissä.

USDT on kuitenkin vain vahvistunut ja ylittänyt yli 17 miljardin dollarin arvoiset tallit pörssissä. Ottaen huomioon USDT:n negatiivisen painon määrän, se on edelleen selkeästi ykkönen vakaa kolikko toistaiseksi.