- بازار سوآپ SOFR اکنون بالغ و کاملاً توسعه یافته است.
- تقریباً تمام فعالیتهای بیش از 2 سال در بازارهای فرابورس در مقابل SOFR معامله میشود.
- ما داده های پشت فعالیت معاملاتی را تجزیه و تحلیل می کنیم.
- چه ساختارهایی با کدام تنورها معامله می کنند؟
داده های شفافیت به ما اجازه می دهد تا به توزیع ریسک در سراسر منحنی نگاه کنیم. ممکن است به دیدن فعالیت متمرکز در آن عادت کرده باشیم معیارهایی مانند 2Y، 5Y، 10Y و 30Y در بازارهای ایالات متحده، اما آیا سوآپ SOFR به روشی مشابه توسعه یافته است؟
به عنوان شروع کننده شاخص پذیرش ISDA-Clarus RFR مقدار DV01 معامله شده در SOFR در هر ماه را نشان می دهد که در مدت زمان بیش از 2 سال معامله می شود:
این نموداری است که در اینجا در Clarus در طول دوره انتقال به دقت مشاهده شده است زیرا ما به دنبال شواهدی بودیم که نشان دهد:
- فعالیت SOFR از نظر ریسک معامله شده در حال افزایش است.
- فعالیت SOFR در سراسر منحنی در حال گسترش است.
- فعالیت SOFR به وضوح قابل مشاهده است با فعالیت صندوق های فدرال رزرو متفاوت است. این فقط فعالیت زیر 2Y نیست.
توزیع ریسک در سراسر منحنی در SOFR از اواسط سال گذشته نسبتاً ثابت بوده است. حدود 40٪ از کل ریسک SOFR در مدت زمان بیش از 2 سال (+/- 5٪) معامله می شود. این در بازارهای فرابورس و آتی است.
ما همچنین متوجه می شویم که تقریباً همه فعالیت فرابورس اکنون به تجارت SOFR در تنورهای بالای 2 سال تغییر کرده است. تمام معاملات با تاریخ طولانی اساساً در مقابل SOFR انجام می شود:
نمایش؛
- DV01 محصولات USD OTC در سررسیدهای بیش از 2 سال هر ماه معامله می شود.
- معاملاتی که در مقابل SOFR نیستند، در مقابل «نرخهای قدیمی» مشخص میشوند، که USD LIBOR و وجوه فدرال رزرو را پوشش میدهد.
- تقریباً تمام ریسک های بیش از 2 سال در محصولات فرابورس اکنون در مقابل SOFR معامله می شود.
من واقعاً باید قبلاً این نمودار را نشان می دادم! به خوبی با ما تطابق داشت تفسیر صندوق های فدرال رزروو احتمالا بهترین نمایش آن است چگونه کامل انتقال به SOFR برای بخش های بزرگی از بازار است.
SOFR شکست
بنابراین می دانیم که SOFR محبوب ترین انتخاب شاخص برای معاملات طولانی مدت در بازارهای فرابورس است. عالی!
کاوش در جاهای دیگر به منبع عظیم دانش فرابورس کلاروس (!)، SDRView به ما اجازه می دهد تا به جزئیات سطح تراکنش نگاه کنیم. با توجه به اینکه SOFR بیش از نیمی از ریسک معامله شده در بازارهای فرابورس را از دسامبر 2021 تشکیل داده است، به نظر می رسد دوره زمانی منصفانه ای برای شروع تجزیه و تحلیل ویژگی های محبوب SOFR باشد.
تاریخ های شروع SOFR
بیایید ساده شروع کنیم. تجزیه و تحلیل تاریخ شروع سوآپ SOFR بر اساس شماره تجارت. این دادهها همه فعالیتهای معاملاتی را در بر میگیرد - هم On-SEF و هم Off-SEF و در سراسر بازارهای فروشنده و مشتری.
نمایش؛
- معاملات نقطه ای، محبوب ترین تاریخ شروع مبادلات SOFR هستند. تقریباً 50٪ از معاملات SOFR هر ماه شروع به کار می کنند.
- اگر مبادلات شروع IMM و Fwd را با هم گروه بندی کنیم، متوجه می شویم که آنها محبوب ترین شکل بعدی مبادله SOFR هستند - 34٪ از کل معاملات (30-40٪ در هر ماه معین) را تشکیل می دهند.
- فقط از نظر معاملات با شروع آتی، حدود نیمی از تاریخهای شروع آتی با تاریخهای IMM مطابقت دارد (بنابراین آیا این تمام فعالیتهای صندوق تامینی/سفتهبازی است؟).
- یکی برای تماشا - در چند وقت اخیر افزایش زیادی در تعداد مبادلات SOFR شروع به کار داشته است. در ژانویه 2023، بیش از 18 درصد از معاملات (بر اساس تعداد معاملات) دارای تاریخ قبلی بودند - یک بالاترین جدید.
- (من حدس میزنم که این قابل انتظار باشد؟ از آنجایی که تجارت SOFR عادی میشود، یک دفترچه پشتی بزرگتر برای مدیریت و مبادلههای SOFR بیشتری برای خاتمه/نوآوری/مدیریت وجود دارد.)
تجزیه و تحلیل معاملات نقطه ای
به تنهایی در معاملات نقطه ای شروع می کنیم - بیایید ببینیم که چه نوع بسته هایی معامله می شوند.
همانطور که خوانندگان معمولی می دانند، تغییرات اخیر در آن صورت گرفته است شناسایی بسته ها در داده های DTCC. بهجای تمرکز بر روی آن مسئله دادههای «زنده»، بیایید نگاهی به بستههای شناساییشده در یک دوره زمانی طولانیتر در دادههای کلاروس بیندازیم:
- بیش از نیمی از معاملات به عنوان "حقوق" علامت گذاری شده اند - ما نمی توانیم آنها را به عنوان بخشی از بسته خاصی شناسایی کنیم.
- Spreadors و spreads of spreadovers – به عنوان مثال مبادله به عنوان اسپرد به اوراق قرضه خزانه داری اساسی ایالات متحده معامله می شود، نزدیک به 20 درصد از معاملات را تشکیل می دهند.
- حدود 15٪ از پایه های تجاری به عنوان متعلق به یک بسته پروانه علامت گذاری شده اند. البته، پروانه ها 3 پا دارند، بنابراین شاید تعجب آور نباشد.
- و معاملات منحنی 14 درصد از معاملات را تشکیل می دهند.
تنور معامله شد
ما می دانیم که معاملات مستقیم نقطه شروع محبوب ترین معاملات SOFR هستند. با حفاری بیشتر در مورد اینها، چه تنورهایی محبوب ترین هستند؟
به نظر من نمودار زیر نمایانگر خوبی از فعالیت معاملاتی است:
نمایش؛
- تعداد تراکنشهای ماهانه به ازای هر دوره زمانی در مبادلات SOFR شروع بهموقع.
- بیش از 50 درصد فعالیت هر ماه فقط در 4 تنور متمرکز می شود.
- ما از تعداد معاملات استفاده کرده ایم تا از عوارض بیش از مبالغ واقعی، مقادیر محدود و غیره جلوگیری کنیم.
- 7 درصد از کل معاملات در 2 سال است.
- 16٪ از معاملات در 5 سال.
- 19 درصد در 10 سال (!).
- 9 درصد در 30 سال
شگفت آور است که نزدیک به 20٪ از معاملات در یک تنور هستند.
در مورد آن، من میدانم که موارد فوق برای برخی از خوانندگان همیشگی ما، جزئیات کافی نخواهد بود. اگر فرض کنیم که Q4 2022 یک دوره نماینده برای فعالیت SOFR بود، میانگین روزانه تعداد معاملات در هر تنور را مشاهده می کنیم:
نمایش؛
- میانگین تعداد معاملات در روز در طول سه ماهه چهارم 4 در میان دورههای منتخب در معاملات SOFR شروع فوری (با فرض 2022 روز معاملاتی در سه ماهه - به دلیل شکرگزاری، تعطیلات کریسمس نسبتاً کوتاه است).
- نمودار از تنورهای 5Y، 10Y و 30Y برای خوانایی حذف شده است. من 2Y را برای زمینه اضافه کرده ام.
- این یک نمایش خوب از فعال بودن بخش طولانی تر منحنی است. بیش از 25 سال معاملات در روز نسبت به 1 ماه وجود دارد، حتی زمانی که فدرال رزرو در حال افزایش نرخ است!
- تقریباً همه Tenor های طولانی تر از 1Y حداقل 10 معامله در روز دارند. این برای یک بازار دوره ای بسیار خوب است.
مبالغ معامله شده مفهومی/DV01
در نهایت، میتوانیم میانگینهای فرضی معامله شده به ازای هر تنور در روز را نشان دهیم. جای تعجب نیست که آنها به دلیل مدت زمان در امتداد منحنی قرار می گیرند:
نمایش؛
- 11 تنور با میانگین مبالغ فرضی معادل یا بالاتر از 1 میلیارد دلار در روز.
من نمیخواهم روی این نمودار بمانم، زیرا فعالیت باید همیشه در شرایط DV01 منعکس شود (مطابق با نشانگر پذیرش RFR). بنابراین، نمایش منصفانه تری از فعالیت در هر تنور در زیر نشان داده شده است:
نمایش؛
- میانگین DV01 در روز در طول سه ماهه چهارم 4 در میان منتخبهای منتخب در معاملات SOFR که شروع به کار میکنند.
- نمودار تنورهای 5Y، 10Y و 30Y را برای خوانایی حذف نمی کند. شامل 2Y برای زمینه.
- است واقعا خوب نمایش میزان فعال بودن بخش طولانی تر منحنی. 20 سال به اندازه 2 سال ریسک معامله می کند!
- 12Y کمترین میزان ریسک را در این نمودار می بیند، و حتی آن 200 میلیون دلار در DV01 است. روزانه. آمار قابل توجه
در خلاصه
- داده ها نشان می دهد که SOFR یک بازار بسیار بالغ است، با فعالیت های بزرگ در کل منحنی.
- تقریباً 100٪ معاملات فرابورس در مدت زمان بیش از 2 سال اکنون در مقابل SOFR معامله می شود و جایگزین USD LIBOR برای فعالیت جدید می شود.
- معاملات نقطه ای حدود نیمی از کل فعالیت SOFR را تشکیل می دهند.
- تقریباً نیمی از این معاملات شروع لحظه ای به صورت قطعی هستند - نیمی دیگر به عنوان بخشی از یک بسته معامله می شوند.
- و حدود نیمی از تمام فعالیت ها در این مبادله های استاندارد فقط در 4 تنور - 2 سال، 5 سال، 10 سال و 30 سال رخ می دهد.
- علاوه بر این، حداقل 15 تنور وجود دارد که 200 میلیون دلار یا بیشتر در DV01 هر روز در بیش از 10 معامله معامله می شود. این اعداد بسیار بزرگ برای یک بازار دوره ای مانند معاملات سوآپ هستند.
- محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
- پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
- منبع: https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- $ 1bn
- 1
- 10
- ٪۱۰۰
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- قادر
- درباره ما
- بالاتر
- حساب
- در میان
- فعال
- فعالیت
- اضافه
- اتخاذ
- معرفی
- اجازه می دهد تا
- همیشه
- مقدار
- مقدار
- تحلیل
- و
- میانگین
- اساسا
- زیرا
- شود
- پشت سر
- بودن
- در زیر
- بهترین
- تبادل
- مشخصات
- چارت سازمانی
- انتخاب
- کریسمس
- بلاروس
- مشتری
- نزدیک
- کامل
- تمرکز
- متمرکز
- استوار
- زمینه
- دوره
- پوشش
- را پوشش می دهد
- منحنی
- روزانه
- داده ها
- تاریخ
- تاریخ
- روز
- روز
- دلال
- دسامبر
- دسامبر 2021
- جزئیات
- توسعه
- توزیع
- آیا
- پایین
- DTCC
- در طی
- dv01
- هر
- در جای دیگر
- کافی
- معادل
- و غیره
- حتی
- هر
- مدرک
- انتظار می رود
- خیلی
- منصفانه
- منصفانه
- تغذیه
- پیدا کردن
- پیروی
- فرم
- به جلو
- رایگان
- کاملا
- بودجه
- بیشتر
- آینده
- بازارهای آتی
- داده
- رفتن
- خوب
- بزرگ
- گروه
- نیم
- پرچین
- اینجا کلیک نمایید
- زیاد
- پیاده روی
- تعطیلات
- چگونه
- HTTPS
- شناسایی
- شناسایی
- موثر
- in
- مشمول
- شامل
- افزایش
- افزایش
- شاخص
- اطلاع
- موضوع
- IT
- ژانویه
- دانستن
- دانش
- بزرگ
- بزرگتر
- نام
- پارسال
- پاها
- سطح
- دیگر
- نگاه کنيد
- نگاه
- ساخته
- ساخت
- ساخت
- مدیریت
- روش
- علامت گذاری شده
- بازار
- بازارها
- بالغ
- حداکثر عرض
- متوسط
- ماه
- بیش
- اکثر
- محبوبترین
- تقریبا
- نزدیک به 20٪
- جدید
- عضویت در خبرنامه
- بعد
- تصوری
- عدد
- تعداد
- نظر
- OTC
- معاملات فرابورس
- دیگر
- بسته
- بسته
- بخش
- ویژه
- دوره
- متناوب
- افلاطون
- هوش داده افلاطون
- PlatoData
- محبوب
- زیبا
- شاید
- محصولات
- یک چهارم
- خوانندگان
- اخیر
- منعکس شده
- منظم
- نسبتا
- نمایندگی
- نماینده
- منابع
- خطر
- همان
- مشاهده
- به نظر می رسد
- می بیند
- کوتاه
- باید
- نشان
- نشان داده شده
- نشان می دهد
- مشابه
- ساده
- پس از
- تنها
- So
- برخی از
- Spot
- گسترش
- گسترش
- استاندارد
- شروع
- راه افتادن
- آمار
- مشترک
- چنین
- تعجب آور
- تعویض ها
- گرفتن
- قوانین و مقررات
- شکر گزاری
- La
- فدرال رزرو
- از این رو
- زمان
- بار
- به
- با هم
- جمع
- تجارت
- داد و ستد
- معاملات
- تجارت
- معامله
- معاملات
- انتقال
- خزانه داری
- انواع
- اساسی
- us
- وزارت خزانه داری ایالات متحده
- دلار آمریکا
- در مقابل
- عملا
- تماشا کردن
- چی
- که
- اراده
- خواهد بود
- سال
- سال
- زفیرنت