تاد ریول، مدیر ارشد سرمایه گذاری غول اوراق قرضه کالیفرنیایی TCW، نگران است که افزایش قیمت کالاها و خدمات یک پدیده موقتی باقی نماند. او این خطر را می بیند که سرمایه گذاران به تدریج اعتماد خود را به دلار از دست بدهند و توضیح می دهد که چرا دارایی های واقعی مانند کالاها در فضای فعلی بازار منطقی هستند.
برای بازارهای مالی جهانی، این مهمترین سوال است: آیا عواقب پس از همه گیری منجر به افزایش مداوم تورم خواهد شد؟ یا اینکه اقتصاد به الگوی قدیمی رشد ضعیف و نرخ های بهره پایین بازخواهد گشت؟
Tad Rivelle در حال بانکداری در سناریوی اول است. مدیر سرمایه گذاری مدیر دارایی TCW مستقر در کالیفرنیا انتظار تشدید فوری مانند بحران رکود تورمی در دهه 1970 را ندارد. با این حال، خطر چنین نتیجه ای به دلیل حجم رو به رشد اقدامات محرک پولی و مالی در حال افزایش است.
آقای ریول می گوید: «نقطه ای پیش خواهد آمد که مردم دیگر نمی توانند به همان میزان به شما اعتماد کنند. او می افزاید: «این خطر تورم عمومی تر و شاید تعادل عمومی تر از دلار را به همراه دارد.»
در این مصاحبه عمیق با The Market NZZ که برای وضوح ویرایش و فشرده شده است، کارشناس بازار اوراق قرضه توضیح می دهد که چرا معتقد است ارزش گذاری در بسیاری از طبقات دارایی بسیار گران است، جایی که او جدی ترین نقاط ضعف را در بخش اعتبار می بیند. آنچه سرمایه گذاران باید در شرایط فعلی به آن توجه ویژه ای داشته باشند.
آقای ریول، وضعیت در بازارهای مالی همچنان چالش برانگیز است. بهویژه شرطبندیهای «گرم» مانند ارزهای دیجیتال، IPOها و سهامهای فناوری با رشد سریع در هفتههای اخیر تحت فشار قرار گرفتهاند. این تحولات را از دیدگاه یک سرمایه گذار اوراق قرضه چگونه می بینید؟
بازارها برای مدتی در سطوح قیمت گذاری بسیار سوداگرانه در رابطه با دارایی های مبتنی بر ریسک بوده اند. آنچه ما دیدهایم این است که به نظر میرسد ارزهای رمزنگاری شده با عناصر سفتهبازی در بازارها به طور کلی در مقایسه با آنچه که در غیر این صورت انتظار دارید، ارتباط بسیار بیشتری دارند. بیت کوین آنقدرها مانند یک محافظ تورم رفتار نکرده است، در واقع به این نوع ورودی ها پاسخ نمی دهد. بنابراین احتمالاً منصفانه است که بخشی از فروش ارزهای دیجیتال را به این برداشت از احساسات پیرامون داراییهای مبتنی بر ریسک نسبت دهیم.
بازارها از اینجا به کجا می روند؟
آنچه به ذهن می رسد این قانون قدیمی است که «شایعات را بخر، اخبار را بفروش». من فکر می کنم ما به نقطه اوج رشد اقتصادی در ایالات متحده رسیده ایم. این احتمال وجود دارد که سه ماهه اول سالانه 7 یا 8 درصد از تولید ناخالص داخلی باشد که همچنین نشان می دهد که بسیاری از اخبار خوب در حال حاضر در سس هستند.
این برای چشم انداز بعدی چه معنایی دارد؟
یک سطح بیش از حد ارزش گذاری وجود دارد که در بسیاری از دارایی های مبتنی بر ریسک قیمت گذاری شده است. به عنوان مثال، در مورد درآمد ثابت، شما بازار با بازده بالا را دارید که تقریباً یک نام اشتباه است زیرا با اسپردهای تقریباً 300 نقطه پایه معامله می شود. به عبارت دیگر، اکثریت بازار پربازده حتی 4 درصد هم بازدهی ندارند. این تصور که شما می توانید یک بازار با بازده بالا را مانند آن قیمت گذاری کنید و در عین حال بخش قابل توجهی از شرکت های زامبی را که اساساً چندین سال است پولی به دست نیاورده اند تحمل کنید، با عقل سلیم روبرو می شود. زمانی که در نهایت به سمت اقتصاد پس از همهگیری حرکت میکنیم، باید تغییرات و بازسازیهایی صورت گیرد. اما ما در این نوع محیط زندگی کردهایم که در آن تسامح از سوی وام دهندگان، از آنجایی که به بسیاری از طبقات دارایی مربوط میشود، یک ویژگی تعیینکننده بوده است.
چقدر دیگر می تواند ادامه یابد؟
برای درک یک رکود اقتصادی، برای درک دوره ای مانند همه گیری، باید این درس را که نیاز به تغییر وجود دارد را حذف کنید. به واقعیت های تغییر یافته مانند کار از خانه. همین چند هفته پیش، «اکونومیست» ادعا کرد که در اوج همهگیری، 60 درصد ساعات کاری در ایالات متحده بر اساس کار از خانه انجام میشود. قبل از شیوع ویروس کرونا، شاید 5 درصد بود. بنابراین همه این ایده را دریافت می کنند: ما به 5٪ بر نمی گردیم و این عواقب بسیار مهمی برای قیمت گذاری املاک تجاری، برای ارزیابی ادعاها در برابر املاک تجاری و برای پیشنهاد ارزش گذاری برای انواع سهام در بسیاری از بخش های مختلف
مهم ترین خطرات در این زمینه کجاست؟
تقریباً مانند این است که ما بسیاری از فعالیتهای غیراقتصادی را در سال گذشته متوقف کردیم. فدرال رزرو نرخ ها را کاهش داده، نقدینگی ارائه کرده است و محرک های مالی به مردم این امکان را داده است که در انتظارات و مدل های خود امید ایجاد کنند. اکنون، برخی از کارشناسان استدلال میکنند که مهاجرت به سمت تجارت الکترونیک بر اساس هزینه نسبی جابجایی محصول از طریق فروشگاههای آجر و ملات در مقابل کانالهای تحت فشار و محدود عرضه در دنیای تجارت الکترونیک به اوج خود رسیده است. بنابراین ترس در مورد آخرالزمان خرده فروشی ممکن است بیش از حد باشد. اما به عنوان مثال، در فضای سفر، هتلهای زیادی وجود داشتند که پیش از همهگیری با مشکل مواجه بودند. هیچ احتمالی وجود ندارد که آنها شانس بهتری در اقتصاد پس از همه گیری پیدا کنند.
در همین حال رونقی در بازار مسکن آمریکا در حال رخ دادن است. این روند چقدر پایدار است؟
در برنامه وام مسکن FHA، که اساساً نسخه دولتی وامهای فرعی از زمان بحران مالی است، معوقات وامهای FHA حدود 11 درصد است. این بسیار بالا است، و نشان دهنده سطح استرسی است که به ویژه در طبقات پایین اقتصاد وجود دارد. اما حتی در دنیای Fannie Mae و Freddie Mac از نوع وام های مسکن طبقه متوسط، چیزی در حدود 3٪ از وام ها در حال حاضر معوق هستند. این بسیار زیاد است، زیرا این فضا معمولاً با کسری از 1٪ بزهکاری اجرا می شود. بنابراین کارهای زیادی برای کار کردن وجود دارد.
با این وجود، به نظر می رسد خوش بینی غالب است. در وال استریت، S&P 500 تقریباً به بالاترین حد خود نسبت به اوایل این ماه بازگشته است.
رضایت زیادی وجود دارد. حتی بانک مرکزی اروپا نیز اخیراً به آن اشاره کرده است گزارش. منتقدان مدتهاست که میگویند بانکهای مرکزی از قیمت داراییها حمایت میکنند و سپس بازار سرمایه را به دلیل قیمتگذاری در ساختار سفتهبازی مورد انتقاد قرار میدهند و نسبت به ریسکها هشدار میدهند. یک کارشناس آن را کاملاً دقیق توصیف کرد: بانک های مرکزی به طور همزمان نقش آتش افروز و آتش نشان را بازی می کنند.
اگر مشکلی پیش بیاید بیشترین آسیب کجا رخ می دهد؟
پاسخ کوتاه این است که به همه ضربه می زند. به مکان هایی مانند کالیفرنیا که بسیار وابسته به ارزش گذاری سهام و ارزیابی فناوری است، به ویژه بازار IPO برخورد می کند. اما در همه جا نفوذ می کند. فدرال رزرو مدت ها پیش متوجه شد که افزایش قیمت دارایی ها تمایل دارد کل اقتصاد را به جلو سوق دهد. بنابراین اگر فدرال رزرو نتواند Humpty Dumpty را دوباره کنار هم قرار دهد، سوال این است که چه اتفاقی میافتد زمانی که شما اصلاحات اساسی در سهام دریافت کنید. در این صورت، احتمال زیادی دارید که بازار سیاسی فقط بگوید: «ما به شما گفتیم، به محرکهای مالی بیشتری نیاز داریم». در نتیجه، به احتمال زیاد شما تابع واکنشی در اقتصاد خواهید داشت که شروع به تقویت نیروهای تورمی می کند.
تورم در حال حاضر یک مسئله بزرگ است. آیا افزایش فعلی قیمت ها فقط موقتی است زیرا اقتصاد از آشفتگی بیماری همه گیر بهبود می یابد؟ یا در آغاز یک افزایش مداوم تورم هستیم؟
تورم هم اکنون در اطراف ما وجود دارد. مردم آن را در زندگی شخصی خود تجربه می کنند، شاید نه لزوماً در افزایش قیمت، بلکه در قالب کمبود. به عنوان مثال، افرادی که سعی در بازسازی خانه خود دارند، نمی توانند پنجره یا واشر جدید دریافت کنند. با این حال، دیدگاه فدرال رزرو به شدت نسبت به این که بخواهد باور کند که تورم گذرا است، مغرضانه است، بنابراین آنها قصد ندارند علیه آن اقدامی انجام دهند. سپس، سوال بزرگ این است که: چه نوع اصطکاکهایی ایجاد میشود که تعادل مجدد خود را برای اقتصاد دشوار میکند؟ از نظر ما، سمت تقاضا همچنان مشکل دارد زیرا موجودی های زیادی در حساب های بانکی مردم باقی مانده از پرداخت های محرک است. در سمت عرضه، ما یک اقتصاد بسیار تنظیم شده داریم که از دوران همه گیر خارج شده و قوانین بسیار عجیب و متناقضی در مورد نحوه فعالیت و بازگشایی کسب و کارها دارد.
سپس مجدداً، اگر اقتصاد در طول زمان عادی شود، تورم نیز می تواند مجدداً یکسان شود.
این ما را به سوال اصلی بازمی گرداند: عملکرد واکنش بازار سیاسی چه خواهد بود؟ در واشنگتن، مردم بیشتر فکر می کنند که واقعاً هیچ مشکلی با محرک های مالی وجود ندارد و جهان تمام پولی را که می خواهد خرج کند به آمریکا قرض خواهد داد. تا زمانی که هزینه ها به همه برسد، تصور می شود که صرف هزینه بیشتر کاملا منطقی است. بنابراین بیانیه فدرال رزرو مبنی بر گذرا بودن تورم، اظهارنظری از سوی آنها است. این اصطکاک ها و این واقعیت را در نظر نمی گیرد که آنها کنترلی بر نحوه مدیریت امور توسط مقامات مالی ندارند.
آیا این ریسک احتمالاً قبلاً در دلار نرم منعکس شده است؟
اساساً، وضعیت ارز ذخیره دلار به سیاستمداران ایالات متحده از نظر مقابله با مشکلاتی مانند همه گیر انعطاف پذیری زیادی می دهد. این انعطاف پذیری عظیم قرار است با مسئولیت پذیری و درجاتی از تفکر و احتیاط همراه باشد. اما شما چیز زیادی از آن را نمی بینید. انجام اقدامات خارق العاده در مارس سال گذشته به نوعی منطقی بود: اگر کل اقتصاد را تعطیل می کنید، به ثبات اجتماعی نیاز دارید. شما نمی خواهید همه چیز از لوله پایین بیاید. اما یک سال بعد، ما هنوز در مورد برنامه های محرک مالی عظیم صحبت می کنیم. به وضوح یک قطع ارتباط منطقی وجود دارد.
بنابراین آیا این خطر وجود دارد که اعتماد به دلار از بین برود؟ لحظهای در سقوط بازار بهار گذشته وجود داشت که برخلاف الگوی معمول، سرمایهگذاران خارجی در مرحله کاهش ریسک سرمایهگذاری کردند.
آن موقع خیلی اتفاق افتاد. همچنین باز شدن تجارت برابری ریسک نیز وجود داشت. ما آن روز را داشتیم که سهام و اوراق قرضه هر دو به شدت ضربه خوردند. هنگامی که بازارها به آرامی در حال اجرا هستند، شما تمایل به تعویض بین طبقات دارایی دارید. نقدینگی و توانایی آربیتراژ برای تصمیم گیری ارزش نسبی وجود دارد. بنابراین مانند یک رودخانه احساس می شود. و سپس، به دوره هایی مانند مارس گذشته یا بحران مالی 2008 می رسید که در آن دیگر رودخانه نیست. تقریباً مانند این است که شما این شاخه های کوچک را دارید، گونه های کوچکی که در آنها قیمت گذاری خاصی وجود دارد. اصولاً ندارید a به عبارت دیگر، شما بازارهای زیادی را تقسیم بندی کرده اید تا جایی که ممکن است بازاری برای اعتبار فورد موتور داشته باشید که در صبح روز خاصی در مارس 2020 وجود دارد. همه این ناپیوستگی ها و غیرمنطقی ها را دریافت می کنید.
اما در مورد دلار چطور؟ آیا دلار حتی به عنوان ارز ذخیره جهان قابل تعویض است؟
همانطور که هنک پالسون، وزیر خزانه داری سابق، مدت ها پیش گفته بود، وقتی فدرال رزرو این بازوکا بزرگ را بیرون کشید، از آن گذشتیم. بنابراین تا اوت و سپتامبر نرخ های بسیار پایینی در ایالات متحده دریافت کردید. حتی زمانی که امسال را شروع کردیم، بازدهی اوراق خزانه ده ساله 1 درصد بود. اگر دلاری هستید، اساساً می توانید بگویید: سیستم مالی ایالات متحده در سال 2020 آزمایش شد، اقتصاد آزمایش شد و از این آزمایش جان سالم به در برد، به این معنی که در حال حاضر وضعیت ارز ذخیره دلار بدون تردید است - و از آن استفاده می شود. برای توجیه ادامه همان سیاست ها. اما نقطه ای وجود خواهد داشت که مردم دیگر نمی توانند به همان میزان به شما اعتماد کنند که خطر تورم عمومی تر و شاید تعادل عمومی تر از دلار را به دنبال دارد.
در این زمینه، خطر یک بحران رکود تورمی مانند آنچه در دهه 1970 رخ داد، با تورم بالا، رشد اقتصادی پایین و بیکاری بالا چقدر جدی است؟
ممکن است چند سال با آن فاصله داشته باشیم، اما این یک خطر جدی است. انتظار تورم بالاتر منطقی است. احتمالاً فدرال رزرو برای مدتی خوشحال خواهد شد، اما سؤال بزرگ این است: آیا می توانید به مهار و کنترل آن ادامه دهید؟ آیا می توانید بدون از بین بردن اعتماد به مقامات مسئول ثبات مالی، تورم را بین 4 تا 5 درصد نگه دارید؟ بنابراین شما نمی توانید در یک مرحله به تورم به سبک دهه 70 برسید. اما دفعه قبل هم این کار را نکردیم. ما این کار را با حماقت سیاست و به دنبال آن حماقت سیاست انجام دادیم. ما در دوران نیکسون بودیم که کنترل دستمزد و قیمت را تحمیل کرد، به اصطلاح دماسنج را شکست، وانمود کرد که ما در حال تورم نیستیم. به دنبال آن مواردی مانند دکمه های WIN با بیان «تورم پایین بیاورید» که نشان دهنده عدم انسجام سیاست های کنترل تورم است. بعد از آن، کنترل های اعتباری کارتر و فروش طلا و چیزهایی از این قبیل را داشتیم. خط آخر: تورم از کنترل خارج شد زیرا واکنش سیاست نادرست بود.
شما چه فکر میکنید؟
من انتظار ندارم که پاسخ سیاست بهتر از این باشد. مشکل اساسی این است که وقتی دنیا به رهبری سیاسی یا مالی شما اعتماد ندارد، آن رهبری دیگر نمی تواند مشکل را حل کند. شما باید مدیریت را تغییر دهید و باید سیاست را تغییر دهید. این چیزی است که در ایالات متحده اتفاق افتاد. آنچه در نهایت حل شد ترکیبی از تغییر رهبری در فدرال رزرو با ولکر همراه با اصلاحات ساختاری به رهبری دولت ریگان بود که جهت اقتصادی ایالات متحده را تغییر داد.
به نظر شما در صورت ادامه افزایش بازده اوراق قرضه به دلیل افزایش انتظارات تورمی، جی پاول، رئیس فعلی فدرال رزرو چه واکنشی نشان خواهد داد؟ آیا فکر می کنید اقدامات شدیدی مانند کنترل منحنی بازده امکان پذیر است؟
کاملا. اگر و زمانی که نرخ اوراق قرضه ده ساله به سرعت بالاتر می رود و به 2 یا 2.25 درصد می رسد و نرخ وام مسکن به 3.5 درصد می رسد، بسیار محتمل است که فدرال رزرو کنترل منحنی بازدهی را اجرا کند. آنها ممکن است آن را چیزی متفاوت بنامند. اما آن ها برای حمایت از بازار دارایی و بازار مسکن هر چه در توان دارند انجام خواهند داد.
به نظر شما نرخ بهره در پایان سال در چه سطحی خواهد بود؟
هنگامی که اوراق خزانه ده ساله در پایان ماه مارس به حدود 1.75 درصد رسید، تأثیر بسیار نامطلوبی بر برخی از معیارهای مسکن داشت: این نشان می دهد که اهرم های زیادی در سیستم وجود دارد که تأثیر افزایش حتی اندک نرخ ها می تواند حتی با در نظر گرفتن تمام محرک های مالی، بسیار قابل توجه است. بنابراین نرخها احتمالاً در حال حاضر تا حدودی محدود هستند، زیرا زمانی که بازدهی به 2 درصد برسد، احتمالاً اقتصاد ایالات متحده را به طور قابل توجهی کند میکند. اما پس از آن چه اتفاقی می افتد؟ اگر اقتصاد کند شود، آیا دولت و کنگره اساساً محرک بیشتری را در نظر می گیرند؟ این امر پتانسیل چرخه «شستشو – کف – تکرار» را در مداخلات دولت و بانک مرکزی افزایش میدهد که شبح رکود تورمی را افزایش میدهد. و این جایی است که شما کنترل خود را بر جایی که ده سال می گذرد از دست می دهید. اما ما هنوز آنجا نیستیم.
سرمایه گذاران چگونه می توانند به بهترین شکل در این محیط حرکت کنند؟
این جایی است که ما از بسیاری جهات قبل از همه گیری بودیم. این در مورد احتیاط و احتیاط و بردن اسپرد در جایی است که می توانید. زیرا به عنوان یک سرمایه گذار اوراق قرضه، باید روی تلاش برای گرفتن اسپرد ایمن در چنین سالی تمرکز کنید.
فرصت ها برای آن کجاست؟
همه چیز به کیفیت و استفاده از مزایای فدرال رزرو مربوط می شود. فدرال رزرو نیز به شما هدایایی می دهد. یکی از هدیههایی که آنها میدهند، در بازار آژانس وام مسکن TBA است که در آن اشتهای آنها برای خرید وام مسکن آنقدر زیاد است که بازار کوتاهمدت را بالا برده است. این امر باعث می شود سرمایه گذاران در خریدهای معوق برای بازار TBA شرکت کنند. میتوانید وامهای سی ساله Fannie Mae یا Freddie Mac را با کوپن 2.5% خریداری کنید و شاید 80 امتیاز پایه اسپرد دریافت کنید. این ممکن است هیجان انگیز به نظر نرسد، اما شما 50 تا 75 امتیاز بیشتر به دلیل تامین مالی منفی که در بازارهای سرمایه به دلیل فدرال رزرو وجود دارد، دریافت می کنید. بنابراین ناگهان، برای یک دارایی بسیار ایمن، گسترش بسیار خوبی دارید.
با توجه به ریسک تورم، آیا سرمایه گذاری در دارایی های واقعی مانند کالاها و طلا نیز ارزش دارد؟
در سطوح بالاتر ارزش گذاری مانند امروز، داشتن بیمه بیشتر عاقلانه است. اما این را نباید با این ایده اشتباه کرد که سعی می کنید از روی پرچین خود پول به دست آورید. به نوعی، شما تقریباً امیدوار هستید که در پرچین پول از دست بدهید. این فقط برای محافظت از شما در صورت پیش آمدن اشتباه در جای دیگری از مجموعه شما است. همچنین، تنوع معمولاً یک استراتژی خوب است. سالها پیش، زمانی که در پیمکو کار میکردیم، بیل گراس به نوعی استاد بیان یک جمله بود. وقتی تازه در آنجا بودم، یادم میآید که درست روبروی او نشسته بودم، و او داشت بحث میکرد که آیا یک اوراق بهادار بفروشد یا خیر. در نهایت، او فقط به فروشنده میگوید: «میدانی، هیچکس با گرفتن سود، شکست خورد.» بنابراین ما آن را فروختیم. به طور کلی، شاید این توصیه خوبی باشد.
تاد ریول
Tad Rivelle مدیر ارشد سرمایه گذاری TCW با درآمد ثابت است که بر بیش از 215 میلیارد دلار دارایی با درآمد ثابت نظارت می کند که شامل 104 میلیارد دلار دارایی های صندوق مشترک با درآمد ثابت تحت برندهای TCW Funds و MetWest Funds است. قبل از پیوستن به TCW، تاد به عنوان مدیر سرمایه گذاری برای MetWest، یک مدیر سرمایه گذاری نهادی مستقل که او یکی از بنیانگذاران آن بود، خدمت می کرد. تیم سرمایه گذاری MetWest برای تعدادی جوایز مرتبط با عملکرد، از جمله مدیر سال با درآمد ثابت Morningstar شناخته شده است. آقای ریول همچنین مدیر درآمد ثابت Hotchkis & Wiley و مدیر پورتفولیو در PIMCO بود. تاد دارای مدرک لیسانس فیزیک از دانشگاه ییل، کارشناسی ارشد در ریاضیات کاربردی از دانشگاه کالیفرنیای جنوبی و مدرک MBA از دانشکده مدیریت UCLA اندرسون است.
منبع: https://themarket.ch/interview/tad-rivelle-inflation-is-already-all-around-us-ld.4359
- "
- &
- 2020
- 7
- حساب
- عمل
- مزیت - فایده - سود - منفعت
- نصیحت
- معرفی
- امریکا
- امریکایی
- amp
- اشتها
- داوری کردن
- دور و بر
- مقاله
- دارایی
- دارایی
- بانک
- بانکداری
- بانک
- بهترین
- لایحه
- بیلیون
- بیت کوین
- سهام
- رونق
- مارک های
- ساختن
- کسب و کار
- خرید
- کالیفرنیا
- صدا
- سرمایه
- بازارهای سرمایه
- کشتی
- بانک مرکزی
- بانک های مرکزی
- رئيس
- تغییر دادن
- کانال
- رئیس
- ادعای
- آینده
- تجاری
- املاک تجاری
- Commodities
- مشترک
- شرکت
- اعتماد به نفس
- کنگره
- مصرف کننده
- محتوا
- ادامه دادن
- تاج
- هزینه
- سقوط
- اعتبار
- بحران
- عضو سازمانهای سری ومخفی
- ارز رمزنگاری
- ارز
- واحد پول
- جاری
- منحنی
- روز
- معامله
- تقاضا
- توسعه
- DID
- تنوع
- دلار
- رانده
- رانندگی
- تجارت الکترونیک
- بانک مرکزی اروپا (ECB)
- اقتصادی
- رشد اقتصادی
- اقتصاد
- محیط
- انصاف
- املاک
- اروپایی
- بانک مرکزی اروپا
- کارشناسان
- چهره
- منصفانه
- ترس
- ویژگی
- تغذیه
- فدرال
- فدرال رزرو
- سرانجام
- سرمایه گذاری
- مالی
- بحران مالی
- نام خانوادگی
- انعطاف پذیری
- برای سرمایه گذاران
- گدار
- فرم
- به جلو
- تابع
- صندوق
- بودجه
- GDP
- سوالات عمومی
- هدیه
- دادن
- جهانی
- طلا
- خوب
- مغازه
- دولت
- رشد
- اینجا کلیک نمایید
- زیاد
- صفحه اصلی
- هتل ها
- مسکن
- چگونه
- HTTPS
- بزرگ
- اندیشه
- تصویر
- تأثیر
- از جمله
- درآمد
- تورم
- سازمانی
- بیمه
- علاقه
- نرخ بهره
- مصاحبه
- سرمایه گذاری
- سرمایه گذاری
- سرمایه گذار
- سرمایه گذاران
- IPO
- IPOs
- IT
- رهبری
- رهبری
- رهبری
- وام دادن
- امانت دادن
- سطح
- قدرت نفوذ
- لاین
- نقدینگی
- وام
- طولانی
- مک
- اکثریت
- مدیریت
- مارس
- مارس 2020
- بازار
- بازارها
- ریاضیات
- متریک
- پول
- رهن
- حرکت
- MS
- اخبار
- ایده
- افسر
- خوشبینی
- دیگر
- شیوع
- چشم انداز
- بیماری همه گیر
- الگو
- پرداخت
- مبلغ پرداختی
- مردم
- کارایی
- فیزیک
- بسیاری
- نقطه مشاهده
- سیاست
- سیاست
- مقام
- پس از همه گیر
- فشار
- قیمت
- قیمت گذاری
- محصول
- سود
- برنامه
- برنامه ها
- محافظت از
- خرید
- کیفیت
- محدوده
- نرخ
- واکنش نشان می دهند
- دارایی های واقعی
- املاک و مستغلات
- واقعیت ها
- بحران اقتصادی
- باز کردن
- منابع
- پاسخ
- خرده فروشی
- خطر
- قوانین
- در حال اجرا
- S&P 500
- امن
- مدرسه
- بخش ها
- تیم امنیت لاتاری
- می بیند
- فروش
- حس
- احساس
- خدمات
- کوتاه
- کمبود
- کند شدن
- کوچک
- So
- آگاهی
- فروخته شده
- حل
- جنوبی
- فضا
- خرج کردن
- گسترش
- بهار
- ثبات
- آغاز شده
- بیانیه
- ایالات
- وضعیت
- محرک
- سهام
- سهام و اوراق قرضه
- پرده
- فشارها
- استراتژی
- خیابان
- فشار
- عرضه
- پشتیبانی
- افزایش
- قابل تحمل
- سیستم
- سخنگو
- فن آوری
- می گوید
- موقت
- آزمون
- زمان
- تجارت
- تجارت
- سفر
- خزانه داری
- وزیر خزانه داری
- اعتماد
- UCLA
- بی کاری
- متحد
- ایالات متحده
- دانشگاه
- دانشگاه کالیفرنیای جنوبی
- us
- اقتصاد ایالات متحده
- ارزیابی
- ارزیابی ها
- ارزش
- در مقابل
- چشم انداز
- ویروس
- حجم
- حق الزحمه
- وال استریت
- واشنگتن
- WHO
- پیروزی
- پنجره
- کلمات
- مهاجرت کاری
- از خانه کار کن
- جهان
- با ارزش
- سال
- سال
- بازده