- SOFR-i vahetuslepingute turg on nüüdseks küps ja täielikult välja arenenud.
- Peaaegu kogu tegevus börsivälistel turgudel, mis on kauem kui 2 aastat, kaubeldakse nüüd SOFR-iga.
- Analüüsime kauplemistegevuse taga olevaid andmeid.
- Millised struktuurid milliste tenoritega kauplevad?
Läbipaistvusandmed võimaldavad meil vaadelda riskijaotust kõveral. Võib-olla oleme harjunud nägema, et tegevus on koondunud etalontenorid nagu 2Y, 5Y, 10Y ja 30Y USA turgudel, kuid kas SOFR-i vahetuslepingud on arenenud sarnaselt?
Alustuseks ISDA-Claruse RFR-i kasutuselevõtu indikaator näitab iga kuu SOFR-is tehtavate DV01 summat, millega kaubeldakse kauem kui 2 aastat:
Seda diagrammi on siin Claruses üleminekuperioodil tähelepanelikult jälgitud, kui otsisime tõendeid selle kohta, et:
- SOFR-i aktiivsus kasvab kaubeldava riski osas.
- SOFR-i aktiivsus levib üle kõvera.
- SOFR-i aktiivsus on tõestatav erineb Fed Fundsi tegevusest. See ei ole ainult 2-aastane tegevus.
Riski jaotus kõvera ulatuses SOFR-is on alates eelmise aasta keskpaigast olnud üsna ühtlane. Umbes 40% kogu SOFR-i riskist kaubeldakse pikemate kui 2 aasta pikkuste tähtaegadega (+/- 5%). See kehtib börsiväliste ja futuuride turgudel.
Samuti leiame, et peaaegu kõik OTC tegevus on nüüdseks üle läinud SOFR-i kauplemisele tenoritega, mis on üle 2 aasta. Kogu pikaajaline kauplemine toimub põhimõtteliselt SOFR-i vastu:
Näitab;
- USD Börsiväliste toodete DV01, millega kaubeldakse iga kuu kauem kui 2 aastat.
- Tehingud, mis ei ole SOFR-iga võrreldes, on tähistatud vs "Pärandintressid", mis hõlmavad USD LIBOR ja Fed Funds.
- Peaaegu kogu börsiväliste toodete risk, mis on pikem kui 2 aastat, kaubeldakse nüüd SOFR-iga.
Ma oleksin tõesti pidanud seda tabelit enne näitama! See oleks meiega hästi kokku sobinud Fed Fundsi kommentaar, ja see on ilmselt parim demonstratsioon kuidas täielik üleminek SOFR-ile on mõeldud suurtele turuosadele.
SOFR rike
Seega teame, et SOFR on kõige populaarsem indeksivalik pikaajaliseks kauplemiseks börsivälistel turgudel. Suurepärane!
Süvenedes mujale Claruse suurepäraste börsiväliste teadmiste ressurssi (!), SDRView võimaldab meil vaadata tehingutaseme üksikasju. Kuna SOFR on alates 2021. aasta detsembrist moodustanud üle poole kõikidest börsiväliste turgudel kaubeldavatest riskidest, tundub see aus periood populaarsete SOFR-i omaduste analüüsimise alustamiseks.
SOFR alguskuupäevad
Alustame lihtsast. SOFR-i vahetustehingute alguskuupäeva analüüsimine tehingunumbri järgi. Need andmed hõlmavad kogu kauplemistegevust – nii SEF-i kui ka väljaspool SEF-i ning edasimüüjate ja klientide turgudel.
Näitab;
- Kohapealsed tehingud on SOFR-i vahetustehingute kõige populaarsem alguskuupäev. Peaaegu 50% SOFR-i tehingutest iga kuu algavad hetkega.
- Kui rühmitada IMM ja Fwd alustavad vahetustehingud kokku, leiame, et need on SOFR-i vahetustehingute populaarsuselt järgmine vorm – moodustades 34% kõikidest tehingutest (30–40% igal kuul).
- Ainult tähtpäevatehingutega seoses vastavad umbes pooled tähtpäevade alguskuupäevadest IMM-i kuupäevadele (kas see on seega kogu riskifond/spekulatiivne tegevus?).
- Üks, mida jälgida – tagantkäivitavate SOFR-i vahetuste arv on viimasel ajal märkimisväärselt kasvanud. 2023. aasta jaanuaris oli üle 18% tehingutest (tehingute arvu järgi) varasema kuupäevaga – uus tipp.
- (Ma arvan, et see on ootuspärane? Kuna SOFR-i kauplemine muutub normiks, on hallamiseks suurem tagavararaamat ja rohkem SOFR-i vahetustehinguid lõpetamiseks/uuendamiseks/haldamiseks.)
Spot-tehingute analüüsimine
Ainuüksi kohapeal alustavate tehingute uurimine – vaatame, milliste paketitüüpidega kaubeldakse.
Nagu tavalised lugejad teavad, on hiljutised muudatused pakkide tuvastamine DTCC andmetes. Selle asemel, et keskenduda sellele "reaalajas" andmeprobleemile, vaatame, millised on olnud Claruse andmetes pikema aja jooksul enim tuvastatud paketid:
- Üle poole kõikidest tehingutest on märgitud "otsinguks" – me ei suuda neid ühegi konkreetse paketi osana tuvastada.
- Spreadoverid ja levikute levikud – st vahetustehingud, mida kaubeldi alusvaraks olevate USA riigivõlakirjade vahena, moodustavad ligi 20% tehingutest.
- Umbes 15% kauplemisjalgadest on märgitud liblikapakendisse kuuluvaks. Muidugi on liblikatel 3 jalga, nii et võib-olla pole see üllatav.
- Ja Curve tehingud moodustavad 14% kauplemisest.
Tenorid kaubeldakse
Teame, et spot-algatavad otsetehingud on kõige populaarsemad SOFR-i tehingud. Nendesse süvenedes, millised tenorid on kõige populaarsemad?
Allolev diagramm kujutab minu arvates hästi kauplemistegevust:
Näitab;
- Tehingute arv kuus ühe tähtaja kohta SOFR-i hetkeswapites.
- Üle 50% iga kuu tegevusest on koondunud vaid neljale tenorile.
- Oleme kasutanud tehingute arvu, et vältida tüsistusi tinglike summade, piirmäärade jms tõttu.
- 7% kogu tehingutest toimub 2 aasta jooksul.
- 16% 5 aasta tehingutest.
- 19% 10 aasta jooksul (!).
- 9% 30 aasta jooksul.
Hämmastav, et peaaegu 20% tehingutest on ühe tähtajaga.
Sellest rääkides olen teadlik, et ülaltoodu ei ole mõne meie tavalugeja jaoks piisav. Kui eeldame, et 4. aasta IV kvartal oli SOFR-i tegevuse jaoks tüüpiline periood, näeme järgmist keskmist igapäevast tehingute arvu tenori kohta:
Näitab;
- Keskmine tehingute arv päevas 4. aasta IV kvartali jooksul valitud tähtajaga SOFR-i hetketehingutes (eeldades, et kvartalis on 2022 kauplemispäeva – tänupühade ja jõulupühade tõttu suhteliselt lühike).
- Diagrammil on loetavuse huvides välja jäetud 5Y, 10Y ja 30Y tenorid. Lisasin konteksti jaoks 2Y.
- See näitab hästi, kui aktiivne on kõvera pikem osa. 25 aasta tehinguid tehakse päevas rohkem kui 1 kuu jooksul, isegi kui Fed tõstab intressimäärasid!
- Peaaegu kõigil üle 1 aasta pikkustel tenoritel on päevas vähemalt 10 tehingut. See on perioodilise turu jaoks päris hea.
Mõttelised/DV01 kaubeldavad summad
Lõpuks saame näidata keskmisi nominaalväärtusi, millega kaubeldakse tenori kohta päevas. Pole üllatav, et kestuse tõttu langevad nad piki kõverat maha:
Näitab;
- 11 tenorit, mille keskmine nominaalne summa on 1 miljard dollarit või üle selle päevas.
Ma ei taha sellel diagrammil pikemalt peatuda, sest tegevus peaks alati kajastuma DV01 tingimustes (vastavalt RFR-i kasutuselevõtu indikaator). Seetõttu on allpool näidatud tegevuse õiglasem esitus tenori kohta:
Näitab;
- Keskmine DV01 päevas 4. aasta IV kvartali jooksul valitud tähtajaga SOFR-i hetketehingutes.
- Diagrammil on loetavuse huvides välja jäetud 5Y, 10Y ja 30Y tenorid; sisaldab konteksti jaoks 2Y.
- On väga hea näitab, kui aktiivne on kõvera pikem osa. 20 aastat kaupleb sama suure riskiga kui 2 aastat!
- 12Y näeb sellel diagrammil kõige väiksemat riski ja isegi see on DV200-s ~ 01 miljonit dollarit ööpäevas. Muljetavaldav statistika.
Kokkuvõttes
- Andmed näitavad, et SOFR on äärmiselt küps turg, millel on suur aktiivsus kogu kõveras.
- Peaaegu 100% börsivälisest kauplemisest pikemate kui 2 aasta pikkuste tähtaegadega tehakse nüüd SOFR-iga, asendades uue tegevuse jaoks USD LIBOR.
- Kohapeal algavad tehingud moodustavad umbes poole kogu SOFR-i tegevusest.
- Umbes pooled nendest kohapeal alustavatest tehingutest on otsetehingud – teine pool kaubeldakse paketi osana.
- Ja umbes pool kogu tegevusest nendes tavalistes vahetustehingutes toimub vaid neljas tenoris – 4Y, 2Y, 5Y ja 10Y.
- Lisaks on vähemalt 15 tenorit, kus DV200-s tehakse iga päev rohkem kui 01 tehinguga vähemalt 10 miljonit dollarit. Need on muljetavaldavalt suured numbrid perioodilise turu, näiteks vahetustehingutega kauplemise kohta.
- SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
- Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
- Allikas: https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- $ 1bn
- 1
- 10
- 15%
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- Võimalik
- MEIST
- üle
- konto
- üle
- aktiivne
- tegevus
- lisamine
- Vastuvõtmine
- Materjal: BPA ja flataatide vaba plastik
- võimaldab
- alati
- summa
- summad
- analüüsima
- ja
- keskmine
- Põhimõtteliselt
- sest
- muutub
- taga
- on
- alla
- BEST
- Vaidluste lahendamine
- omadused
- Joonis
- valik
- jõulud
- clarus
- klient
- lähedalt
- täitma
- kontsentraat
- Keskendunud
- järjepidev
- kontekst
- kursus
- kattes
- kaaned
- kõver
- iga päev
- andmed
- kuupäev
- Kuupäevad
- päev
- Päeva
- diiler
- Detsember
- detsember 2021
- detail
- arenenud
- jaotus
- Ära
- alla
- DTCC
- ajal
- dv01
- iga
- mujal
- piisavalt
- Samaväärne
- jms
- Isegi
- Iga
- tõend
- oodatav
- äärmiselt
- õiglane
- õiglaselt
- Toidetud
- leidma
- Järel
- vorm
- edasi
- tasuta
- täielikult
- raha
- edasi
- Futuurid
- futuuriturgudel
- antud
- läheb
- hea
- suur
- Grupp
- Pool
- hekk
- siin
- Suur
- matkamine
- pühad
- Kuidas
- HTTPS
- tuvastatud
- identifitseerima
- muljetavaldav
- in
- lisatud
- hõlmab
- Suurendama
- kasvav
- indeks
- teavitatakse
- probleem
- IT
- Jaanuar
- Teadma
- teadmised
- suur
- suurem
- viimane
- Eelmisel aastal
- jalad
- Tase
- enam
- Vaata
- Vaatasin
- tehtud
- tegema
- Tegemine
- juhtima
- viis
- märgitud
- Turg
- turud
- küps
- max laiuse
- Kesk-
- kuu
- rohkem
- kõige
- Populaarseim
- peaaegu
- peaaegu 20%
- Uus
- Uudiskiri
- järgmine
- Mõtteline
- number
- numbrid
- Arvamus
- Börsiväliste
- Börsiväline kauplemine
- Muu
- pakend
- pakette
- osa
- eriline
- periood
- perioodiline
- Platon
- Platoni andmete intelligentsus
- PlatoData
- populaarne
- ilus
- tõenäoliselt
- Toodet
- Kvartal
- lugejad
- hiljuti
- kajastatud
- regulaarne
- suhteliselt
- esindamine
- esindaja
- ressurss
- Oht
- sama
- nägemine
- tundub
- näeb
- Lühike
- peaks
- näitama
- näidatud
- Näitused
- sarnane
- lihtne
- alates
- ühekordne
- So
- mõned
- Kaubandus-
- Spreading
- Levib
- standard
- algus
- Käivitus
- stats
- tellima
- selline
- üllatav
- Vahetustehingud
- Võtma
- tingimused
- tänupüha
- .
- Fed
- seetõttu
- aeg
- korda
- et
- kokku
- Summa
- kaubelda
- kaubeldakse
- kaupleb
- Kauplemine
- tehing
- Tehingud
- üleminek
- riigikassa
- liigid
- aluseks
- us
- USA riigikassa
- USD
- Versus
- praktiliselt
- Watch
- M
- mis
- will
- oleks
- aasta
- aastat
- sephyrnet