The Legal Liability Of A TITLE III Funding Portal

Taasavaldanud Platon

järgijaid: 0

In see blogipostitus Tegin kokkuvõtte võimalikust juriidilisest vastutusest emiteerijad kapitali kaasamine, kasutades II jaotist ühisrahastus (ehk eeskirja 506 punkt c), III jaotist ühisrahastus (teise nimega Reg CF) ja IV jaotist ühisrahastus (teise nimega määrus A). Siin teen kokkuvõtte registreeritud III jaotise võimalikust juriidilisest vastutusest rahastamisportaal.

Alustuseks teeme vahet kahel vastutusel: vastutus valitsuse ees (nt, SEC-le) reeglite rikkumise eest; ja vastutus erapoolte ees. Enamik inimesi mõtleb esimest tüüpi vastutusele, kuid sageli on teine olulisem. Valitsus ei tea enamikust väärtpaberiseaduste rikkumistest ja isegi kui ta teab, peab ta valima ja valima, milliseid juhtumeid vastutusele võtta. Seevastu erapooled – emitendid ja investorid – teavad tõenäoliselt tegelikest või võimalikest rikkumistest ning on palju kaebajate advokaate, kes on valmis proovima.

Väärtpaberiseaduse jaotis 4A(c).

4. aasta väärtpaberiseaduse jaotis 1933A(c) paneb „emitenti” investori ees vastutavaks, kui:

Väljaandja väitis olulise fakti kohta tõele mittevastavalt või jättis märkimata ütluste tegemise asjaolude valguses väljaütlemist nõutava või ütluste tegemiseks vajaliku olulise fakti, mitte eksitava;
Investor ei teadnud valest või tegematajätmisest; ja
Emitent ei saa tõendada, et emitent ei teadnud ega võinud mõistlikku ettevaatust rakendades teada valest või tegematajätmisest.

Põhikiri määratleb "emitent" hõlmama:

Iga isik, kes on emitendi direktor või osanik;
emitendi juhtivametnik, finantsjuht ja kontrolör või peaarvepidaja;
Iga isik, kellel on sarnane staatus või kes täidab sarnast funktsiooni, olenemata ametinimetusest; ja
Iga isik, kes pakub või müüb väärtpaberit Reg CF pakkumises.

SEC on keeldunud ühel või teisel viisil ütlemast, kas rahastamisportaal on nendel eesmärkidel "emitendiks". Arvestades rahastamisportaalide rolli väärtpaberite avalikkusele tutvustamisel, tundub see siiski tõenäoline, välja arvatud ebatavalistel asjaoludel.

Kui rahastamisportaal on emitent ja vorm C sisaldab valeväiteid või jätab olulise teabe välja, vastutab rahastamisportaal investorite erahagi esitamise eest, välja arvatud juhul, kui rahastamisportaal suudab tõendada, et ta ei teadnud valeandmetest või väljajätmistest ning poleks saanud neist teada mõistliku ettevaatusega.

Jao 4A(c) keel on väga sarnane väärtpaberiseaduse paragrahvi 12(a)(2) keelele, mida kohaldatakse avalike äriühingute suhtes. Kuid mängumaa on erinev. Avalikul esitamisel kasutatava dokumendi – prospekti – suhtes kohaldatakse tavaliselt hoolsuskohustust mitte ainult emitendi ja tema advokaatide, vaid ka kindlustusandja ja teiste poolt. Seevastu paljud vormid C, mida me rahastamisportaalides näeme, on koostatud inimeste poolt, kellel on vähe või puudub igasugune kogemus väärtpaberitega, tavaliselt veebis. Loodan näha palju kohtuvaidlusi jaotise 4A(c) alusel, kuna kohtud otsustavad, mida tähendab "mõistlik hoolitsus" portaalide rahastamisel.

Erahagid: jah

Reegel 10b-5

17 CFR §240.10b-5, mille SEC on välja andnud Börsiseaduse jaotise 10 punkti b alusel, muudab mis tahes väärtpaberi ostmise või müügiga seoses ebaseaduslikuks:

Mis tahes seadme, skeemi või kunstliku vahendi kasutamine petmiseks,
Anda tõele mittevastav väide olulise fakti kohta või jätta märkimata oluline fakt, mis on vajalik selleks, et antud ütlused oleksid nende esitamise asjaolusid silmas pidades mitte eksitavad või
Osaleda mis tahes tegevuses, tegevuses või äritegevuses, mis toimib või võiks toimida pettusena või pettusena mis tahes isiku suhtes.

Reegli 10b-5 alusel tekib vastutus ainult siis, kui tahtlus petta, juriidilises kõnepruugis tuntud kui "teadlane".

Riigikohus on asunud seisukohale, et reegli 10b-5 teise osa alusel saab vastutada ainult petliku avalduse või tegematajätmise "teinud" isik, mitte aga isik, kes seda väidet lihtsalt süütult levitab. Siit tekib aga küsimus: kas rahastamisportaal üksnes levitab emitentidelt saadavat teavet või “teeb” avaldused koos emitendiga? Arvestades rahastamisportaalide rolli Reg CF-is, väga tõenäoliselt viimane, kuigi see võib sõltuda konkreetse juhtumi asjaoludest.

Kuid see küsimus võib olla vaieldav. Hiljutiste kohtuotsuste kohaselt võib rahastamisportaal, mis teab eksitavatest väidetest või väljajätmistest ja lubab neid igal juhul oma veebisaidil, olla vastutav reegli 10b–5 esimese või kolmanda osa alusel.

Erahagid: jah

Väärtpaberiseaduse paragrahvi 17 punkt a

Väärtpaberiseaduse paragrahv 17 punkt a muudab väärtpaberite pakkumise või müügiga seotud isikute, sealhulgas emitendi, õigusvastaseks:

Kasutage petmiseks mis tahes seadet, skeemi või kunstlikkust
saada raha või vara olulise fakti ebaõigete väidete või olulise fakti märkimata jätmise kaudu, mis on vajalik selleks, et antud ütlused oleksid nende esitamise asjaolusid silmas pidades mitte eksitavad; või
Osalege mis tahes tehingus, tegevuses või äritegevuses, mis toimib või võiks olla ostja pettuse või pettusena.

Isegi kui see ei ole emitent, võib investorite eksitamise skeemis osaleva rahastamisportaali suhtes kohaldada seaduse jaotist 17(a), nagu see võib olla vastutav investorite ees reegli 10b–5 alusel.

Erahagid: ei

Ühisrahastamine ja FINRA määrused

Rahastamisportaali, mis rikub SEC-i või FINRA väljaantud eeskirju, võidakse karistada või äärmisel juhul peatada selle registreerimine SEC-is ja/või selle liikmelisus FINRA-s, mis toob kaasa selle tegevuse.

Investor, kes kaotab raha ja saab teada, et rahastamisportaal rikkus SEC-eeskirju, väidab tõenäoliselt, et regulatsioonirikkumine toob kaasa eraõigusliku hagiõiguse – st kui ta saab eeskirjade rikkumisest kahju, võib ta rahastamisportaali kohtusse kaevata. Kuigi me ei saa kunagi öelda iial, peaks tema väide läbi kukkuma.

Erahagid: ei

osariigi tavaõigus

Rahastamisportaal võib olla investoritele vastutav erinevate osariigi tavaõiguse (erinevalt seadusest tulenevate) teooriate, sealhulgas pettuste ja valeandmete esitamise alusel. Tüüpilisel juhul üritab investor näidata, et (i) emitent tegi midagi valesti ja (ii) selle eest vastutab rahastamisportaal.

Erahagid: jah

Vastutus emitentide ees

Rahastamisportaalid kaebavad emitendid kohtusse. Võimalike väidete hulgas:

Rahastamisportaal andis pakkumise kohta lubadusi, mis osutusid valeks (nt, "Kindlasti kogute vähemalt 2 miljonit dollarit!");
Rahastamisportaal viis pakkumise läbi ebatõhusalt (nt, tellijaid meili teel teavitamata jättes);
Rahastamisportaal esitas faktilisi valeandmeid (nt, selle registreeritud kasutajate arv või edukate tõstmiste protsent); ja
Rahastamisportaali tegevused põhjustasid emitendile investorite hagi (nt, oli rahastuses kirjas emitendi tulude aastakasv 1,300% asemel 130%.

Erahagid: jah

Kriminaalreeglid

Kui rahastamisportaal läheb tõesti viltu, võidakse selle suhtes kohaldada isegi föderaal- ja osariigi kriminaalkaristusi, sealhulgas:

Kriminaalkaristused väärtpaberiseaduste tahtliku rikkumise eest
Kriminaalkaristused postipettuste eest
Kriminaalkaristused traadipettuse eest
Kriminaalkaristused reketist mõjutatud ja korrumpeerunud organisatsioonide rikkumise eest

Inimeste vastutus

Liiga sageli usuvad ettevõtjad, et ettevõtte või muu juriidilise isiku kaudu tegutsemine kaitseb neid isikliku vastutuse eest. Näiteks ettevõtja, kes on teel ärikohtumisele, kaldub arstide rüpes otsa sõitma ja hüppab naerdes autost välja. "Te ei saa mind kohtusse kaevata, ma tegutsen korporatsiooni kaudu!"

Ei. Ta tegi seda, seega on ta isiklikult vastutav, kas ettevõte või mitte. Kui tema töötaja seda teeks, võib lugu olla teistsugune (välja arvatud juhul, kui ta oli võtmeid andes purjus).

Sama kehtib ka väärtpaberiseadustes. Kui teete rahastamisportaali jaoks otsuseid isiklikult, kehtib kogu minu kirjeldatud võimalik vastutus ka teie kohta.

Teie riski vähendamine

Rahastamisportaal saab ja peaks astuma samme oma juriidilise riski vähendamiseks. Need sisaldavad:

Tugev leping emitentidega: Rahastamisportaalidel peaks olema väljaandjatega tugev leping, milles oleks selgelt määratletud, kes mille eest vastutab, ja loobudes rahastamisportaali vastutusest.
koolitus: Ühe rahastamisportaali noorem töötaja käskis kunagi mu kliendil teha midagi, mis selgelt väärtpaberiseadusi rikkus. Tunnistades, et rahastamisportaalid, nagu ka teised tööandjad, vastutavad oma töötajate tegude eest, peaks rahastamisportaalidel olema tugev koolitusprogramm. Muuhulgas peaksid töötajad teadma rahastamisportaali võimalikku vastutust ja tutvuma selle poliitikate ja protseduuride käsiraamatuga.
Nõuetekohase hoolsuse protsessid: Rahastamisportaalidel peaksid olema hoolsuskontrolli läbiviimise protsessid ja eeskirjad. Kui palju hoolsuskohustust nõutakse, on lahtine küsimus, kuid kui rahastamisportaal kaevatakse kohtusse selle eest, et ta ei avastanud vormis C väärkajastamisi, küsitakse sellelt hoolsuskohustuse põhimõtete kohta. Vastus ei saa olla "Mitte ükski".
Kindlustus: nagu iga teinegi ettevõte, peaks rahastamisportaalidel olema kindlustus. Isegi väga nõrga hagi eest võib kaitsmine maksta sadu tuhandeid dollareid.
kultuur: Lõuna-Ameerika tipus asuv meri on üks maailma karmimaid, kuna kaks ookeani põrkuvad. Ühisrahastus on omamoodi selline. Ühest küljest on ühisrahastus uus ja häiriv ning meelitab ligi inimesi, kes seda soovivad do midagi. Teisest küljest on õiguslik maastik, kus ühisrahastus toimub, vana ja kulunud, välja kujunenud enne, kui paljud Ameerika kodud olid. raadio. Hüppades uude vaprasse online-kapitali moodustamise maailma, ihkades kiiresti liikuda ja vähemalt asju lõhki ajada, peavad rahastamisportaalid sellest hoolimata looma kultuuri, mis võtab tõsiselt väärtpaberite müügiga kaasnevat sageli tüütut vastutust.