CORRA esimene CAD-turgudel

• CDOR lõpetab avaldamise 2024. aasta juunis.
• See nõuab Kanada intressiturgudelt üleminekut CORRA OIS-ile.
• Esimene algatus "CORRA First" toimub 9. jaanuaril 2023.
• Vaatleme praeguseid mahtusid ja seda, kuidas CAD-turud saavad edukalt RFR-kaubandusele üle minna.

Esimest korda kirjutasin võrdlusaluse reformist Kanadas 2019. aastal:

Sellest ajast alates on meil olnud teade, et CDOR 2024. aastal lõpetatakse:

Nagu kõigi heade võrdluslugude puhul, paneb lõpetamise teade palli veerema mitmel rindel:

• Millal läheb kauplemine edasimüüjate turgudel üle CDOR-ilt CORRA-le?
• Kas kliendid järgivad?
• Millal futuuride likviidsus muutub? Kas sobivaid RFR-iga seotud futuurilepinguid on saadaval?
• Peaksime vähemalt mürgised FRA-d unustama – CAD on seda alati teinud fikseerimisriski SPS-ina.
• Laske oma klientidel allkirjastada varuprotokoll?
• Kas teie CAD-i CSA-d on juba CORRA-ga seotud või vajavad uuesti paberitamist?
• Olen kindel, et unustan mõned….

CORRA Esiteks

Õnneks on meil praegu hästi läbi mõeldud juhend ja esimene samm on tõenäoliselt võimalikult suure pankadevahelise likviidsuse üleviimine CDOR-ilt CORRA-le. See on traditsiooniliselt saavutatud regulatiivsete juhiste ja "RFR First" kuupäevade väljastamise kaudu, mille kohaselt turutavad konkreetsel päeval liiguvad. Oleme need katnud SONIA Esiteks, Esiteks SOFR ja RFR esimene XCCY-s.

Nii et registreerime end CAD-turgudel. The CARR (Canadian Alternative Reference Rate) töörühm avaldas järgmise teadaande:

• 9. jaanuar 2023 on suur päev! Sel päeval peaksime nägema, et edasimüüjate CAD-turud liiguvad otsustavalt CORRA-le.
• XCCY vahetusturud jäävad 27. märtsil maha, eeldades üleminekut CDOR vs SOFR asemel CORRA vs SOFR.
• Vahetused liiguvad XCCY-ga samal päeval.

Kas see on vajalik?

Ma märkisin originaal 2019 blogi, umbes 50% CAD turust kauplesid juba OIS-i vastu. Kas see on ka edaspidi nii olnud? Mitte päris….

Näitab;

• Kliiringud CAD-intressimäära tuletisinstrumentide jaotus tootetüübi järgi – sealhulgas FRA-d, IRS-i, OIS-i ja baasvahetustehingud.
• Koguseid mõõdetakse tingliku kaubeldava koguse järgi.
• FRA-d ei kauple CAD-turgudel. Nagu ma märkisin tagasi 2016isse (!), sama päeva valuutad, nagu AUD ja CAD, on FRA-sid alati kaubelnud ühe perioodi vahetuslepingutena – see annab rahvusvahelistele pankadele aega arvelduste tegemiseks, kuna fikseeritud summad on päeva jooksul teada liiga hilja, et samal päeval arveldada oleks võimalik.
• It oli tõsi, et CAD CORRA OIS moodustas umbes 50% turust nominaalmahu järgi 2019. aastal.
• Aastatel 2020 ja 2021 see aga ilmselgelt nii EI olnud.
• Alates selle aasta maist oleme näinud üha rohkem OIS-i kauplemist. Kas see on tingitud aktiivsem keskpangapoliitika Kanada Pangast või turuosalistest, kes võtavad arvesse lõpetamise teade?

Sellele küsimusele vastamiseks peame vaatama samu andmeid, kuid DV01 alusel. See on väga sarnane sellele, kuidas me seda juhime ISDA-Claruse RFR-i kasutuselevõtu indikaator – kuigi CAD ei ole üks kuuest valuutast, mida me praegu jälgime.

Näitab;

• Kliiringud CAD-intressimäära tuletisinstrumentide jaotus tootetüübi järgi – sealhulgas IRS-i, OIS-i ja baasvahetustehingud, kuid seekord jagatud DV01-ga.
• IRS-is vs CDOR-is kaubeldava riski osakaal on pidevalt turu kõige olulisem ja suurim osa.
• 2022. aasta november oli OIS-i toodete kaudu liikuvate riskide osakaalu rekordkuu lähedal.
• Isegi siis moodustas see vaid 36% kogu turust. IRS vs CDOR moodustas 59% riskist.
• Ja me näeme seda 2019. aastal, kuigi seda oli palju tinglikult kaubeldakse nagu CORRA OIS, oli kaubeldava riski summa palju väiksem.
• 2019. aastal kaubeldakse tavalise kuuga 20–40% riskidest OIS-ina.
• See on 2022. aastal olnud märkimisväärselt sarnane, kuid viimase 3 kuu jooksul on toimunud nihe OIS-i kauplemise suunas.

DV01 diagramm tõstab esile, miks on vaja, et reguleerivad asutused astuksid algatusse "CORRA First". Liikumine on lihtsalt liiga aeglane või isegi ebakindel, ilma täiendava regulatiivse tõuketa.

Ja ristvaluuta?

Andsin 2021. aasta lõpus aruande edust RFR Esimene XCCY turgudel, ja andsin CADUSD-le järgmise värvi:

Ainult ÜKS CORRA vs SOFR vahetus?! Värskendame seda numbrit:

Näitab;

• XCCY turud on kaugele jõudnud, kuid neil on veel pikk tee minna.
• CORRA vs SOFR alustas kauplemist alles 2022. aasta juulis.
• Praegu tehakse 20% tehingutest (arvu järgi) CORRA vs SOFR alusel.
• Meil on 80% turust veel muuta!

CAD-i vahetus?

USA DTCC SDR-is teatatakse igal kuul vaid käputäis CAD-vahetust. Kanada DTCC SDR-ist on teatatud palju rohkem vahetusi, kuid siiski vaid umbes 10 on aasta jooksul CORRAga võrreldes olnud:

Vaadates kogemusi SOFR Firstiga USD turgudel, siis üleminek SOFR Swaptionsile toimus USA-s väga kiiresti – käsitlesime seda siin:

Kokkuvõttes

• CAD pankadevahelistel turgudel käivitatakse esimene algatus "CORRA First" 9. jaanuaril 2023.
• CDOR ei lõpe enne 2024. aasta juunit.
• Vaid 20–40% CAD-riskist kaubeldakse praegu CORRAga vaniljekursside turgudel.
• XCCY turgude puhul on see veelgi madalam ja vaid käputäis CAD CORRA vahetustehinguid on kaubelnud.
• 2023. aastal toimuvad Kanada turgudel suured muutused.

• SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
• Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
• Allikas: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets