Kas LLC võib olla korporatsiooni ühisrahastusvahend?

Ühisrahastamine ei aja väljaandja omi kork laud. Sellegipoolest, kuna paljud emitendid ja investorid arvavad, et see nii on, võttis SEC selle aasta alguses vastu 17 CFR §270.3a-9. See võimaldab Reg CF-i emitentidel kasutada investoritele väärtpaberite emiteerimiseks ühisrahastusvahendit, lisades samal ajal oma ülemmäära tabelisse ainult ühe kirje.

SPV-de kasutamine väärtpaberite omamiseks on II jaotise (reegli 506 punkt c) maailmas ja üldiselt väärtpaberite maailmas tavaline. Sellest lähtuvalt moodustame "põhiettevõtte" väärtpaberite omamiseks eraldi üksuse, tavaliselt piiratud vastutusega äriühingu. Tõepoolest, väärtpaberistatud kinnisvara rahastamisel on vaja SPV struktuuri variatsiooni.

Kuid see pole see, mida SEC III jaotise ühisrahastusvahendite puhul silmas peab. SEC peab silmas olemit, mis on peegelpilt; võite öelda emitendi alter-ego. Näiteks ühisrahastusvahend:

• Sellel ei saa olla muud eesmärki kui emitendi väärtpaberite omamine;
• Peab olema sama eelarveaasta lõpp, mis emitendil;
• Ei tohi raha laenata;
• Kõik selle kulud peab hüvitama ainult väljastaja; ja
• Peab hoidma üks-ühele seost talle kuuluvate ühisrahastuse emitentide väärtpaberite arvu, nimiväärtuse, tüübi ja õiguste ning nende arvu, nimiväärtuse, tüübi ja õiguste vahel. õigusi käibelolevatest väärtpaberitest.

Mida see viimane nõue tähendab? Mulle tundub, et emitendi väärtpaberitega seotud „õigused” peavad olema samad, mis ühisrahastusvahendi väärtpaberitega seotud „õigused”.

Väärtpaberitega seotud “õigused” on osaliselt määratletud lepinguga, mida saame kontrollida, kuid osaliselt riigi seadustega. Äriühingute seadused on osariigiti väga erinevad ja isegi osariigi sees on ettevõtete seadused sageli väga erinevad piiratud vastutusega äriühingute seadustest. See on tahtlik: piiratud vastutusega äriühingu põhikiri kirjutati olema erinev kui vastav ettevõtte põhikiri. Näiteks annavad LLC põhikirjad LLC liikmetele tavaliselt palju suurema lepinguvabaduse, samal ajal kui ettevõtte seadused on ajaloolistel põhjustel paternalistlikuma vaatenurga.

Oletame nüüd, et Reg CF pakkumise väljastajaks on Delaware'i ettevõte. SEC-i vastupidiste juhiste puudumisel arvan, et selleks, et "õigused" oleksid samad, peab ühisrahastusvahend olema ka Delaware'i ettevõte, mitte Delaware'i piiratud vastutusega äriühing. Samamoodi, kui väljaandja on Wyomingi piiratud vastutusega äriühing, ei saa ühisrahastusvahend olla Delaware'i piiratud vastutusega äriühing. Kui väljastajaks on Wyomingi piiratud vastutusega äriühing, peaks ühisrahastusvahend olema Wyomingi piiratud vastutusega äriühing. Ka siis ainult juhul, kui ühisrahastusvahendi tegevusleping on identne emitendi tegevuslepinguga, andes väärtpaberiomanikele identsed õigused.

See kõik on hea, välja arvatud maksuküsimus. Kui emitent ja ühisrahastusvahend on mõlemad C-ettevõtted, maksustatakse emitendi poolt ühisrahastusvahendile makstavad dividendid osaliselt topeltmaksuga.

Võib-olla annab SEC välja juhised, mis siluvad nii-öelda „üks-ühele suhte” reegli servi. Või võib-olla muudab Kongress Internal Revenue Code'i jaotist 243, et anda emitentidele 100% mahaarvamine ühisrahastusvahendile makstavatest dividendidest. Seni peaksid ettevõtted emitendid kas loobuma topeltmaksustamisest või mitte kasutama ühisrahastusvahendit, mida nad nagunii ei vaja.

Allikas: https://crowdfundingattorney.com/2021/07/23/can-an-llc-serve-as-a-crowdfunding-vehicle-for-a-corporation/