Perspectivas del yen para 2023

Perspectivas del yen para 2023

Marca de tiempo: 29 de diciembre de 2022 5:51 a.m.
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El yen tuvo un año bastante activo, y parece que el próximo año también tendrá mucha volatilidad. En 2022, la mayor parte del año estuvo dominada por un debilitamiento del yen a medida que los bancos centrales de todo el mundo aumentaron las tasas, mientras que el BOJ mantuvo su extraordinaria relajación.

El yen se debilitó tanto que el gobierno japonés intervino y ordenó al BOJ que interviniera para detener su caída en al menos dos ocasiones. Hubo una especulación desenfrenada de que el BOJ y la Fed se asociarían para evitar que la moneda se deslice. Entonces, la situación se estabilizó. La inflación comenzó a subir y parecía que la Reserva Federal se acercaba al final de su ciclo de alzas.

El choque que sigue reverberando

Era casi el final del año cuando el BOJ sorprendió a los mercados al ampliar el corredor de control de la curva de rendimiento, permitiendo efectivamente que las tasas de los bonos subieran. Esto precipitó la mayor caída del dólar-yen en décadas. El BOJ argumentó que se trataba de un ajuste técnico y que no equivalía a un cambio de política.

Pero, dado que Japón ha tenido tasas negativas durante tanto tiempo, el pequeño cambio se vio como un precursor de los eventos que podrían desarrollarse en el transcurso de 2023. Ese fue el mayor impulsor de la fortaleza del yen y podría ser el tema para el próximo meses.

Que viene

Una de las razones por las que la medida tuvo un impacto tan grande es que fue una de las políticas recomendadas por el reemplazo más probable de Kuroda. El gobernador dejará el cargo en abril al final de su mandato, y se espera que el nuevo gobernador adopte una postura más agresiva. Según un libro publicado a principios de este año por el probable sucesor de Kuroda, la primera medida hacia la normalización de políticas sería lo que ya se ha llevado a cabo: ampliar el rango de YCC.

Los próximos pasos serían eliminar YCC por completo, luego aumentar las tasas en 25 pb, el primero en décadas. Muchos economistas ahora pronostican que esto sucederá en el transcurso del próximo año. De hecho, una de las primeras medidas del nuevo gobernador podría ser eliminar el control de la curva de rendimiento en su primera reunión en abril.

No depende solo de Japón

La inflación ha estado aumentando en Japón, impulsada principalmente por factores externos, como las cadenas de suministro y los costos de energía más altos. El yen más débil también contribuyó a precios domésticos más altos. Si el BOJ se alejara de su extraordinaria postura moderada, el yen más fuerte podría ayudar a aliviar parte de la presión inflacionaria. Eso significa que los mercados podrían estar, una vez más, adelantándose a sí mismos.

Si bien el BOJ se está moviendo para ser un poco más agresivo, es posible que otros bancos centrales se estén quedando sin aumentos de tasas. En otras palabras, el yen tiene motivos para fortalecerse, mientras que otras monedas, en particular el dólar, tienen motivos para seguir debilitándose. Esto podría poner al USDJPY en camino de retroceder una parte sustancial de su movimiento de este año.

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