Las OPI generan mucho revuelo. Las adquisiciones por parte de empresas de capital privado, no tanto.
Después de todo, la mayoría de los fundadores no comienzan con la visión de vender su startup a un comprador institucional apalancado que busque deshacerse de ella de manera rentable nuevamente en unos años. Podría decirse que carece del atractivo narrativo de, digamos, una venta a un gigante tecnológico o un debut público espectacular.
Sin embargo, para las empresas de software en particular, las adquisiciones por parte de firmas de capital privado son estadísticamente uno de los tipos de salida más comunes. En los últimos cinco años, los compradores de PE más activos han gastado colectivamente más de 36 mil millones de dólares para comprar docenas de empresas privadas en el espacio, según muestran las cifras de Crunchbase.
Como se ilustra en el gráfico siguiente, los acuerdos de fusiones y adquisiciones para empresas privadas alcanzaron su punto máximo en 2020 y 2021, y se desaceleraron considerablemente en los últimos trimestres.
Una tendencia similar es evidente cuando observamos las compras de capital privado de empresas de software tanto públicas como privadas:
Compradores activos
Podemos señalar algunos factores en los últimos dos años que probablemente contribuyeron a la desaceleración de las transacciones de PE. Por un lado, la inversión global en software y las fusiones y adquisiciones han disminuido en general. Las valoraciones también han estado cambiando, y las nuevas empresas de alto vuelo se han reajustado tras los retrocesos del mercado público.
Además, en retrospectiva, las empresas de capital privado, como la mayoría de los adquirentes, probablemente pagaron de más por muchos acuerdos de la era del boom. Eso debería hacerlos más cautelosos con las compras costosas en el futuro. Las tasas de interés más altas y un clima frío para las OPI sirven como obstáculos adicionales.
Aún así, no debemos permitir que algunos trimestres lentos nos distraigan del panorama general. Esto se debe a que, consistentemente, un puñado de firmas de capital privado representan una gran proporción de las mayores salidas de software.
En particular, destacan las ocho firmas que se enumeran a continuación.
Las mayores ofertas de startups
Muchos de los acuerdos más caros involucran empresas respaldadas por capital de riesgo. En los últimos cuatro años, los más grandes incluyen:
- Proveedor de software CRM Pipedrive vendió una participación mayoritaria a Socios de Vista Equity en 2020 en un acuerdo que supuestamente valoró a la empresa en 1.5 millones de dólares. Anteriormente, Pipedrive, con sede en Nueva York, había recaudado más de 90 millones de dólares en conocidos fondos de riesgo.
- Empresa de capital privado centrada en software y tecnología Thomas Bravo supuestamente pagó 2.85 millones de dólares en 2020 a comprar un interés mayoritario en Flexera, un proveedor de software de gestión de TI con sede en Illinois. La empresa anteriormente poseía una participación mayoritaria en Flexera antes de venderla varios años antes.
- inversor de capital privado Hellman y Friedman adquirió una participación mayoritaria en el proveedor de seguridad de aplicaciones con sede en Atlanta Checkmarx en 2020 a $ 1.15 mil millones de valoración.
- Socios de Vista Equity adquirido una participación mayoritaria en el proveedor de software de experiencia del cliente Gainsight en 2020 en un acuerdo que valoró a la empresa en 1.1 millones de dólares. Anteriormente, Gainsight, con sede en San Francisco, había recaudado más de 150 millones de dólares en financiación de riesgo.
En particular, la mayoría de los acuerdos más importantes se produjeron hace al menos un par de años. Esto no es sorprendente, ya que los volúmenes y precios de las transacciones de PE tienden a aumentar cuando las oportunidades de salida son abundantes y las condiciones de financiamiento son comparativamente baratas. Últimamente, por supuesto, esas condiciones no se han aplicado.
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ilustración: Dom Guzmán
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- Fuente: https://news.crunchbase.com/ma/pe-software-startup-acquisitions/
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