Principios regulatorios de CoinFund

Abril de 2023

Cuando se trata de regular la industria de las criptomonedas, el adagio "misma actividad, mismo riesgo, mismas reglas" ha surgido como un grito de guerra dentro de los círculos regulatorios. Si bien este enfoque puede tener sentido en la superficie, en cualquier sistema financiero regulado, es el principios eso debe ser identico. Los avances recientes en la tecnología de descentralización pueden, en muchos casos, administrar estos riesgos de manera más efectiva y cumplir con los principios necesarios para cultivar mercados justos, eficientes y seguros. De hecho, la tecnología blockchain en realidad mitiga y elimina una serie de riesgos heredados, lo que requiere un replanteamiento de la estructura del mercado y los elementos de la regulación heredada que ahora pueden volverse discutibles. En lugar de acercarse a este nuevo horizonte con la curita de reglas de décadas de antigüedad limitadas por tecnología obsoleta, los reguladores deberían alentar la adopción de nuevas tecnologías que puedan cumplir mejor con los principios básicos. Armado con las capacidades que puede ofrecer la tecnología blockchain, ha llegado el momento de construir un mejor sistema financiero.

Tal vez debido a las limitaciones de la tecnología heredada, la estructura del mercado tradicional depende de los intermediarios para entregar productos y servicios a los usuarios finales, y las políticas e infraestructura regulatorias se enfocan en gran medida en el comportamiento de estos intermediarios. Si bien se espera que los intermediarios y los actores centralizados continúen desempeñando un papel en todos los mercados, la tecnología blockchain ahora ofrece una alternativa descentralizada que puede cumplir y, en algunos casos, cumplir con mayor eficacia estos mismos principios básicos. A medida que toma forma este nuevo sistema financiero digital, aquí hay diez sugerencias que los formuladores de políticas deberían considerar:

1. Legislación debe constituir la base de la política financiera digital. El estatuto debe empoderar y encargar a los reguladores que presenten una regulación basada en principios que genere certeza para los empresarios y desbloquee la innovación responsable. Una legislación efectiva debería eliminar la ambigüedad jurisdiccional entre los reguladores y crear las condiciones para que prospere la innovación. Debe ser priorizado.

2. La regulación debe estar basada en principios. La regulación heredada debe evolucionar con los avances tecnológicos para cumplir de manera más efectiva con los mismos principios básicos fundamentales. Estos principios básicos incluyen:

• Protección de los activos del cliente. contratos inteligentes, cómputo multiparte (MPC) y la transparencia inherente de blockchain pueden mejorar la protección de los activos de los clientes. La ley y la regulación deben reconocer las protecciones que brindan, ya que en muchos casos pueden proporcionar protecciones aún más sólidas y transparentes que los custodios "calificados" heredados y centralizados.
• Transparencia. La política debe fomentar estándares mínimos de transparencia de activos, de modo que los usuarios tengan visibilidad sobre la seguridad de su propiedad una vez que los proveedores de servicios asuman la custodia y el control. El fraude es más difícil en los sistemas transparentes, y la transparencia que brinda la tecnología blockchain brinda nuevas formas de combatirlo. Por ejemplo, la tecnología blockchain puede permitir una prueba verificable de las reservas.
• Divulgaciones del cliente. Sobre la base del tema de la transparencia, las organizaciones centralizadas que brindan cripto y/o servicios financieros tradicionales deben proporcionar a los usuarios divulgaciones claras, precisas, completas y comprensibles de los riesgos asociados con las diversas actividades que ofrecen. Si bien el código fuente abierto, por su naturaleza, brinda información a aquellos con experiencia técnica, con fines de lucro, los "front-ends" centralizados deben brindar información a sus clientes que sea lo suficientemente sucinta y escrita en "inglés sencillo" para explicar el riesgo subyacente de la actividad.
• Eficiencia de costo. Al obligar a los intermediarios en un momento en que las tecnologías de descentralización pueden cumplir con los mismos principios básicos del mercado sin el cobro de tarifas y gastos adicionales, las regulaciones deben tener cuidado de evitar la introducción de costos incrementales e innecesarios para los usuarios finales. Un sistema con menos intermediarios, impulsado por la tecnología blockchain, promete ser más rentable e inclusivo ya que se elimina una capa adicional de tarifas, sin duda en el mejor interés del consumidor. Por ejemplo, un reciente whitepaper por Uniswap y Circle sugiere que las remesas en cadena pueden reducir los costos en un 80%.
• Inclusividad. Los mercados deben diseñarse intencionalmente para que sean inclusivos, no excluyentes, y deben permitir que cualquier persona, independientemente de su demografía socioeconómica, tenga un acceso justo a los productos y servicios financieros. El acceso directo a productos y servicios financieros, sin intermediarios obligados, puede empoderar a los segmentos desatendidos de nuestra sociedad. Si bien la regulación heredada se basa en cosas como el patrimonio neto como un análogo de la sofisticación financiera para ayudar a determinar la idoneidad y el acceso a los productos financieros, una mejor manera es permitir que las personas con los conocimientos técnicos y la comprensión financiera accedan a estos productos por sí mismos. En el sistema actual, los intermediarios dependen de insumos subjetivos y, lamentablemente, los estudios continúan mostrando que la raza y otros discriminatorio los factores continúan impulsando esas entradas. En web3, el código informático no discrimina.
• Compromiso. Los sistemas que democratizan la gobernabilidad y permiten una participación amplia en el sistema financiero deben ser fomentados por estatutos y políticas, no restringidos o amenazados por riesgos regulatorios o responsabilidad legal. Los tokens de gobernanza brindan un nuevo y emocionante medio de participación de base y potencialmente ofrecen una mejora importante con respecto a los mecanismos de voto por poder analógicos de los mercados heredados.
• Intimidad. La actividad económica prosperará si se respeta la privacidad y no se la considera una amenaza. En la Internet actual, el usuario es el producto y los oligopolios centralizados monopolizan los datos. En web3, el usuario es el beneficiario. Si bien la tecnología blockchain es transparente por naturaleza, pruebas de cero conocimiento (ZKP) pueden desbloquear nuevas oportunidades para la privacidad al mismo tiempo que permiten el cumplimiento de la lucha contra el lavado de dinero (AML), conozca a su cliente (KYC) y otras leyes y regulaciones relacionadas. Los responsables políticos en Europa ya están avanzando con tal enfoque y del Departamento del Tesoro de EE. UU. recientemente reconoció la promesa de los ZKP en su Evaluación de riesgos ilícitos de DeFi de 2023.

3. Las regulaciones deben ser claras, coherentes y predecibles, y los procesos de cumplimiento deben ser sencillos y sin problemas. El statu quo vago y complejo deja a los empresarios en una posición difícil. En un momento en que la regulación no se reconcilia perfectamente con la tecnología y los procesos de cumplimiento no están claros, las empresas jóvenes deben buscar asesoramiento legal extenso (y costoso) en su búsqueda del cumplimiento. La mayoría de las veces, este consejo no brinda certeza, lo que deja a las empresas sin una protección férrea contra la acción regulatoria. Lamentablemente, la ambigüedad normativa desvía valiosos fondos, consume un tiempo valioso y sofoca la innovación. En todos los mercados, la preponderancia de los participantes del mercado, fundadores y empresarios están dispuestos a cumplir. La jurisprudencia heredada y opaca debe aclararse mediante medidas claras, obvias y tal vez empíricas que determinen la jurisdicción reglamentaria y deben ser informadas por ley. Además, los procesos de registro pertinentes deben ser fáciles de entender y seguir, y reconocer el matiz de las tecnologías de descentralización al cerrar las brechas existentes en los formularios de divulgación y registro existentes.

4. Los intermediarios centralizados deben estar regulados, pero las tecnologías descentralizadas no. Al igual que Internet, las tecnologías descentralizadas persistirán y son tecnologías sin ejecutivos o una geografía específica, accesibles para uso global. Sin embargo, las entidades centralizadas con fines lucrativos que se dedican a actividades financieras deben ser reguladas de acuerdo con los principios especificados anteriormente. La tecnología Blockchain brinda la oportunidad de pasar de la regulación basada en entidades a la regulación basada en actividades, lo que proporciona una mayor eficacia y un comportamiento menos monopólico a un costo más bajo.

5. La regulación debe alentar e incentivar la adopción de la mejor tecnología para cumplir con los principios básicos. La tecnología Blockchain permite la liquidación de transacciones globales casi instantáneas en tiempo real, lo que elimina potencialmente Herstatt y otros riesgos. En la medida en que las nuevas tecnologías puedan cumplir mejor con los principios básicos, el sistema financiero tradicional también debería adoptarlos. Las tecnologías descentralizadas llegaron para quedarse; también brindan oportunidades para crear un mejor sistema en los mercados tradicionales.

6. La legislación y la política regulatoria deben reconocer que la resiliencia y la inclusión de las cadenas de bloques públicas brindan una mejora sustancial con respecto a los sistemas de cadenas de bloques privados cerrados. Las cadenas de bloques privadas son excluyentes por su naturaleza, y una mayor cantidad de validadores diversos tienden a hacer que las cadenas de bloques públicas sean más resistentes a los ataques y la manipulación. Además, los protocolos de código abierto tienden a no generar sistemas de exclusión entre "los que tienen" y los "que no tienen"; se alinean mejor con el principio de inclusión.

7. Se deben alentar y priorizar los programas y el compromiso de cajas de arena y puerto seguro. Comisionado de la SEC Peirce propuestas son un gran lugar para comenzar. La experimentación, la exploración y, en ocasiones, el fracaso son componentes importantes de la innovación. Se debe alentar a los empresarios a innovar cuidadosamente sin temor a represalias regulatorias.

8. La elaboración de reglas debe incluir períodos razonables de comentarios públicos (por ejemplo, 90 días), un diálogo reflexivo con la comunidad a través de la participación pública y un sólido análisis de costo-beneficio. La legislación debe guiar la elaboración de normas regulatorias y, para lograr resultados regulatorios basados ​​en principios, se debe seguir rigurosamente el debido proceso. La elaboración de normas por parte de los reguladores requiere educación, estudio académico y colaboración con expertos en la materia de la industria, el gobierno y la academia. Los procesos reflexivos y diligentes tienden a ayudar a aliviar las consecuencias no deseadas de una mala elaboración de normas.

9. El fraude, la manipulación y el abuso nunca deben tolerarse, deben erradicarse rigurosamente y sus perpetradores deben rendir cuentas. Las actividades nefastas ciertamente no son exclusivas de los mercados financieros digitales y los reguladores deben seguir estando plenamente facultados para hacer cumplir las regulaciones existentes cuando corresponda. Debido a su transparencia inherente, los contratos inteligentes pueden seguir desempeñando un papel importante para minimizar el fraude en las transacciones financieras y ayudar a la aplicación de la ley en el futuro.

10. En todo el mundo, se debe adoptar y priorizar el pasaporte, el cumplimiento sustitutorio y el reconocimiento de terceros países. A nivel mundial, se espera que la regulación sea consistente pero no idéntica. Internet es global y también lo es el comercio. Web3 no es diferente. Los gobiernos de todo el mundo deberían priorizar el reconocimiento por parte de terceros de los regímenes que son consistentes pero no necesariamente idénticos a través de un pasaporte razonable o programas de "cumplimiento sustituido". Esto nuevamente aliviará la costosa carga legal de registro para los empresarios mientras continúa asegurando que los principios permanezcan intactos para los mercados globales.

En resumen, la tecnología blockchain tiene un gran potencial para ayudar a construir un sistema financiero mejor, más eficiente e inclusivo, y desbloquear una nueva era de prosperidad financiera responsable y creación de empleo. Las jurisdicciones que adoptan un enfoque basado en principios para la nueva legislación y regulación se beneficiarán, mientras que aquellas que no lo hagan claramente se quedarán atrás.

Apéndice 1: Diferencias entre los sistemas financieros tradicionales y digitales

FUENTES:

• Las delegaciones de voto
• MPC