Valoraciones más bajas, listón más alto: cómo es generar una ronda semilla en 2024 

Nota del editor: esta es la segunda de una serie de dos partes sobre el estado de la inversión inicial en semillas a principios de 2024. Lea la Parte 1, que analizó las tendencias de financiación inicial durante la última década y el período de tiempo medio entre la semilla y la Serie A. fondos, esta página.

La financiación inicial para nuevas empresas se ha convertido en su propia clase de activos durante la última década, con tamaños de ronda que tienden a ser más grandes y un grupo más grande de inversores que respaldan estas nuevas empresas incipientes. Pero tras el apogeo de la financiación de riesgo de 2021 y su posterior retroceso, los inversores dicen que mientras que la financiación inicial se ha mantenido mejor que otras etapas de inversión inicial, estas nuevas empresas muy jóvenes verán valoraciones más bajas y ahora deben superar un listón mucho más alto para obtener respaldo.

Más empresas recaudaron financiación inicial por encima de 1 millón de dólares en 2021. Esas empresas: que recaudó durante un año récord para la financiación de riesgo – están cargados con valoraciones que podrían ser demasiado altas para este mercado actual, incluso en su etapa inicial. Muchas de esas nuevas empresas se han visto obligadas a reducir costos para ampliar sus pistas y enfrentar un entorno de ventas más difícil.

"Entonces se podría estar sacrificando el crecimiento, que es una de las principales palancas que buscan los inversores de la Serie A", dijo. miguel cardamomo del inversor de semillas con sede en Nueva York empresas del foro.

Secuelas de 2021

En 2021 fue “crecer, crecer, crecer, crecer”, dijo Jenny Lefcourt, socio general del inversor de semillas con sede en el Área de la Bahía Capital del estilo libre. "Es vergonzoso mirar hacia atrás, pero ese era el juego que se jugaba".

Los inversores se volvieron descuidados durante las épocas de auge, afirmó. “Creo que muchos capitalistas de riesgo estaban encantados de respaldarlo y luego decir: 'lo resolveremos'. "

“La realidad es que casi todo lo que se hizo entonces (llamémoslo 2021) tuvo el precio equivocado”, dijo.

Esto llevó a rondas negativas, incluso en las posiciones iniciales, aunque generalmente no se ven negativamente como en el pasado, dijo.

De hecho, “cuando nuestras empresas terminan sus rondas negativas, es señal de que es un buen negocio. Simplemente tenía el precio equivocado”, dijo.

Si bien hoy en día el listón es más alto para recaudar fondos, "creo que es mucho mejor para una empresa que comienza en este entorno", dijo Lefcourt.

Las rondas negativas en realidad pueden ser una señal de convicción, dijo. “Ninguno de nosotros haría todo el trabajo pesado no sólo para darle más capital a la empresa, sino también para recapitularlo, lo cual requiere mucho. Es un trabajo pesado: ninguno de nosotros haría eso si no estuviéramos muy entusiasmados con la empresa. El enfoque más perezoso, el más fácil, es simplemente ponerlo en la nota, mantenerlo plano y listo”, dijo.

Renata Quintini, Co-fundador de Socios renegados, una firma de inversión con sede en el Área de la Bahía que se centra en compañías de Serie A, está escuchando hablar de "más 'pagar por jugar' en estos días y está empezando a ponerse feo". Esto sucede cuando los nuevos inversores eliminan a los inversores anteriores, y cualquiera que busque capital debe contribuir a la nueva ronda de financiación.

La mediana y los promedios suben

No obstante, “las valoraciones de la ronda inicial no han bajado mucho ni siquiera desde el pico”, según Cardamone de Forum Ventures. Pero “el listón para conseguir una semilla [ronda] es mucho más alto”.

“La mayoría de los fundadores primerizos, especialmente, y la gran mayoría de los fundadores en general, tienen que obtener una tracción significativa para poder recaudar la misma ronda que solían recaudar. Y se están produciendo muchas menos rondas de ese tipo”, dijo.

“Todavía se está llevando a cabo una ronda inicial con un precio de $ 3 millones a $ 15 millones [pre-money], pero es posible que tengas que estar en $ 500,000 ARR para recaudar esa ronda ahora. Mientras que en 2021 era la norma aumentar esa ronda antes de los ingresos”, dijo.

La financiación de la Serie A se ha vuelto más difícil a medida que “las empresas están saliendo y recaudando tres rondas de semillas”, dijo Cardamone.

Según un análisis de los datos de Crunchbase, los tamaños medio y promedio de las rondas de semillas en los EE. UU. han aumentado durante la última década.

En 2023, los aumentos medianos y promedio no están lejos del pico de 2022, según muestran los datos de Crunchbase, y estuvieron muy por encima de los niveles prepandémicos. (Sin embargo, esto se desplazará un poco hacia abajo a medida que la larga cola de financiación inicial se agregue retroactivamente a la base de datos de Crunchbase).

Las rondas de semillas se hicieron más grandes

"Si tengo convicción, es posible que necesitemos que tengan más dinero, porque sabemos que les llevará más tiempo alcanzar los hitos que ahora son más altos", dijo Lefcourt.

Según un análisis de los datos de Crunchbase, las rondas de semillas más grandes (las de $ 1 millón o más) han aumentado a lo largo de la década.

La cantidad de financiación para empresas en fase inicial de menos de 1 millón de dólares no ha variado mucho y es una fracción de lo que era a principios de la década.

La financiación inicial por debajo de 1 millón de dólares en 2014 representó alrededor del 25% de toda la financiación inicial.

Desde entonces, esa proporción ha disminuido cada año.

Y a partir de 2021, esa proporción ha caído por debajo del 10% por primera vez, oscilando entre el 5% y el 7% de todos los dólares iniciales invertidos en Estados Unidos desde entonces.

A principios de la última década, el número de acuerdos de semillas en rondas inferiores a 1 millón de dólares superó significativamente a las rondas de 1 millón de dólares o más.

Pero 2021 volvió a ser un año crucial. Fue entonces cuando las rondas de semillas de 1 millón de dólares o más superaron a las semillas más pequeñas por primera vez.

En 2023, están empatados. (Eso podría cambiar a medida que la larga cola de rondas de semillas se agregue a la base de datos de Crunchbase mucho después de que se cierren).

Lo que todo esto muestra es que la semilla se ha convertido Una fase cada vez más significativa y alargada en el ciclo de vida inicial de una empresa., donde las empresas están recaudando múltiples rondas de semillas de millones de dólares. Y últimamente, más empresas que nunca se están metiendo en el grupo de semillas.

¿Qué significa esto para el mercado de financiación inicial en 2024?

"Esperaría que la Serie A comience a recuperarse, porque si la premisa es que se financian más y mejores empresas este [pasado] año, tendrán que regresar el próximo año", dijo Quintini.

Metodología

Para la financiación inicial de EE. UU., incluimos financiación ángel, pre-semilla, semilla, así como crowdfunding de acciones y notas convertibles de $3 millones o menos. Para este análisis, excluimos la financiación inicial de 100 millones de dólares o más.

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