Juez federal presiona a la SEC sobre la jurisdicción en el caso contra Coinbase – Unchained

En un choque de alto perfil en la corte este miércoles, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) fue principalmente el receptor de preguntas puntuales de un juez federal después de que el intercambio de criptomonedas Coinbase buscara que se desestimaran los cargos de que estaba operando como un corredor no registrado. basándose en que la SEC estaba fuera de su jurisdicción. 

La jueza Katherine Polk Failla, del Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York, que preside el Tribunal Thurgood Marshall en el centro de Manhattan, expresó claramente su preocupación sobre si la prueba de fuego de la SEC para definir lo que define un valor es “demasiado amplia” y podría incluir a personas populares. Coleccionables como Beanie Babies.

La SEC presentó una denuncia en junio de 2023 contra Coinbase por operar como corredor no registrado, bolsa de valores nacional y agencia de compensación, alegando que la bolsa de cifrado que cotiza en bolsa permitía la negociación de valores en su plataforma. La comisión nombró específicamente los tokens SOL, ADA, MATIC, FIL, SAND, AXS, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH y NEXO como valores de criptoactivos. 

En respuesta, Coinbase pidió al juez que desestimara el caso alegando que la SEC se está saliendo de su jurisdicción. 

Failla, cuyas preguntas tenían 14 páginas, desafió a la SEC y Coinbase a definir las transacciones de valores y discutir si el mayor intercambio de criptomonedas de los Estados Unidos por volumen de operaciones las permitía en su plataforma. 

La SEC en el banquillo

La comisión admitió que los tokens, en sí mismos, no constituyen un valor. Sin embargo, argumentó que cuando una persona compra uno de estos tokens en Coinbase, efectivamente está comprando e invirtiendo en un ecosistema donde la conducta de los jugadores representa un contrato de inversión y, por lo tanto, el comercio de los tokens cae bajo la jurisdicción de la SEC. 

"A medida que aumenta el valor de esa red, plataforma o ecosistema, también aumenta el valor del token", dijo Patrick Costello, asesor principal adjunto de litigios de la SEC. Los emisores y el equipo del proyecto impulsan el valor del ecosistema, “por lo que el hecho de que su token sea parte de este ecosistema y suba o baje de valor se basa completamente en lo que estos emisores y miembros del equipo del proyecto están haciendo y continúan haciendo. Así que es su conducta la que sería relevante para el análisis de Howey”, añadió.

La Prueba Howey, establecida por la Corte Suprema de los Estados Unidos en el caso SEC v. W.J. Howey Co de 1946, es un marco legal que ayuda a los reguladores a determinar si una transacción califica como un contrato de inversión sujeto a regulación en los Estados Unidos. 

Más información: La prueba de Howey y el debate sobre el estatus legal de las criptomonedas

Failla dijo que tenía un “temor real” de que el argumento de la SEC sea “demasiado amplio” y expresó su preocupación sobre si su definición de valor incluiría objetos de colección como Beanie Babies y productos básicos. La agencia respondió enfatizando el papel de una empresa detrás de un activo, no el artículo o la cosa en sí. 

“No se trata simplemente de comprar algo y esperar que suba [de precio], tiene que existir esta noción de empresa. Ahora bien, ¿cuál es la empresa aquí? ¿Qué distingue a estas 13 fichas de un objeto de colección? —preguntó Costello. “Es el ecosistema, donde compras ese ecosistema con tu token. El token es la clave que te lleva a este ecosistema… el token no tendría valor sin el ecosistema”, respondió.

Dado que los tokens están conectados a una red blockchain, la transacción de estos tokens puede considerarse contratos de inversión, según la SEC. 

Coinbase muestra fuerza 

Los abogados de Coinbase respondieron. A pesar de reconocer la posibilidad de que las transacciones que involucran activos digitales puedan ser contratos de inversión, el equipo legal de Coinbase indicó que las transacciones particulares en cuestión en el caso no implican leyes de valores. 

"Sostenemos con fuerza que los tokens que se negocian en el mercado secundario de Coinbase y que están ante el tribunal en la demanda no son, como cuestión de derecho, contratos de inversión y, por lo tanto, no son valores", dijo William Savitt, un Wachtell, Lipton, Abogado de Rosen & Katz que representa a Coinbase. 

Si bien los tokens están involucrados en un ecosistema y pueden apreciarse como consecuencia de los emisores y el equipo del proyecto, "no es suficiente", argumentó Savitt. Lo que falta es un elemento de exigibilidad en el contrato de inversión. "Tiene que haber una declaración que pretenda transmitir una promesa ejecutable... Ese es el mínimo irreducible de lo que podría concebirse como un contrato de inversión". 

Dado que las transacciones de tokens en los mercados secundarios de Coinbase no tienen "un contrato de ningún tipo, en ningún lugar cercano... no tienes un contrato de inversión", agregó Savitt.  

Failla, cerca del final de sus preguntas dirigidas a Coinbase, le preguntó a Sarah K. Eddy, socia del Departamento de Litigios de Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, qué es lo cualitativamente diferente de las criptomonedas a otros activos que la SEC ha considerado y regulado a lo largo del tiempo. . 

“No es eso lo que hace que las criptomonedas sean especiales. Es la naturaleza de la transacción lo que la SEC ahora designa y llama a un valor que no designó ni reconoció como valor en ninguno de sus informes anteriores sobre los 90 años de historia de la Ley de Intercambio y en los comentarios del presidente Gensler al Congreso. ”, dijo Eddy. 

“Este es un tipo especial de transacción. Es aquel que no tiene una relación jurídica continua entre la emisión y el comprador. Así que ese es un tipo de transacción que es un problema aquí y la SEC está ofreciendo una interpretación a través de una campaña de acciones de cumplimiento que no es sólo arrogarse autoridad, sino que está ampliando su perímetro jurisdiccional”, añadió. 

Failla, que estuvo sentado en la sala del tribunal durante más de cuatro horas presidiendo los argumentos, no decidió hoy si desestimar la demanda de la SEC contra Coinbase. No está claro cuándo dará a conocer su decisión.