Resumen Ejecutivo: Los intercambios de cifrado centralizados (CEX) han crecido increíblemente rápido, porque hacen que las criptomonedas sean fáciles de usar.
Su facilidad de uso los convierte en la rampa de acceso para la mayoría de los inversores, por lo que los CEX hoy en día controlan la mayor parte del volumen de negociación en criptomonedas. El número de usuarios mensuales ahora es de decenas de millones, y los ingresos trimestrales en los CEX más grandes han superado los $ 1 mil millones, con un crecimiento a largo plazo que continúa aumentando. Los CEX también disfrutan de una inversión institucional masiva, con más de $ 3 mil millones en entradas el año pasado.
En este artículo, veremos el espacio CEX a vista de pájaro, delinearemos nuestra tesis de inversión y conoceremos las principales oportunidades en el espacio para los criptoinversionistas.
Visión general de la industria
Si bien muchos inversores avanzados en criptografía utilizan intercambios descentralizados (DEX), son los intercambios centralizados los que están llevando las criptomonedas a las masas. Es por eso que grandes nombres como Binance, Coinbase y OKX son la primera opción de muchos inversores para comprar, vender y almacenar criptomonedas.
A diferencia de los DEX, los intercambios centralizados se han centrado en crear productos fáciles de usar para atraer y retener a los usuarios. Dado que la mayoría de los CEX generan ingresos mediante el cobro de tarifas en las transacciones, una base de usuarios en crecimiento significa un mayor volumen de transacciones e ingresos.
Aunque los DEX han ganado participación de mercado en los últimos años, la mayoría de las transacciones criptográficas son procesadas por intercambios centralizados. De acuerdo a El bloque, los DEX representan alrededor del 8% del volumen de negociación de los CEX (haga clic para leer nuestro Informe Sectorial sobre DEXs).
Los DEX aún tienen un largo camino por recorrer antes de alcanzar a los CEX. Además, en los últimos años, algunos CEX han aumentado sus esfuerzos de marketing con lujosas campañas publicitarias y patrocinios importantes. Están construyendo fosos de marca que los DEX, con sus escasos presupuestos de marketing, tendrán dificultades para superar.
Tesis de Inversión
Hay diferentes formas de invertir en intercambios centralizados. Para empresas que cotizan en bolsa como Coinbase (COIN), los inversores pueden comprar acciones tradicionales. Los CEX no cotizados han lanzado sus propios intercambiar fichas, que creemos que es como un proxy para poseer acciones de la empresa.
Ahora es una norma en la industria que los intercambios liberen sus propios tokens que permiten a los usuarios disfrutar de ciertas ventajas, como descuentos en tarifas. Además de estas ventajas, algunos inversores optan por comprar y conservar los tokens, con la esperanza de que el precio aumente a medida que el intercambio gana cuota de mercado.
Si bien un intercambio exitoso probablemente significaría un aumento en el precio de las acciones o tokens, lo contrario también es cierto. Los intercambios pueden ser pirateados; los reguladores pueden cerrarlos. Invertir en CEX es de alto riesgo, alta recompensa.
Como siempre, el riesgo se puede mitigar construyendo nuestro Cartera de creyentes de blockchainy mantener tokens de intercambio como no más del 1-2% de su cartera general.
Quién está invirtiendo: respaldo institucional
Según un informe reciente de Messari, se recaudaron más de $ 30 mil millones de capital en toda la industria el año pasado. $ 10 mil millones de esto se recaudaron para Finanzas Centralizadas (CeFi), que incluye intercambios centralizados. De hecho, más de $ 3 mil millones de este capital se orientaron solo a intercambios centralizados.
Los CEX se han beneficiado de estas inversiones institucionales. Por ejemplo,
Binance, el intercambio más grande del mundo por volumen de negociación, según se informa, ha recaudado más de $ 3 mil millones en 4 fondos. Coinbase ha recaudado $ 573 millones en 17 rondas, y la última se realizó a fines del año pasado.
Esta afluencia de capital institucional es esencial ya que impulsa el crecimiento de la industria. También indica que los inversores institucionales están apostando por el potencial de los intercambios y, por extensión, la industria de la criptografía. Las inversiones institucionales también ayudan a generar credibilidad en la industria e impulsan la adopción masiva de criptografía.
Principales CEX por volumen de negociación
Proyecto | Ticker | Volumen comercial mensual | Visitas mensuales |
Binance | BNB | $484,690,000,000 | 71,130,000 |
Coinbase | MONEDA: NASDAQ | $55,320,000,000 | 35,900,000 |
Extensión OKX | OKB | $38,290,000,000 | 7,290,000 |
Bybit | BIT | $11,450,000,000 | 16,100,000 |
Kucoin | KCS | $19,400,000,000 | 7,930,000 |
Binance (BNB)
Binance se lanzó en 2017, casi cinco años después de Coinbase, pero no tardó mucho en aumentar su popularidad. El intercambio de cifrado reportó más de 13 millones de usuarios solo un año después y se convirtió en el intercambio de cifrado más grande del mundo por volumen de operaciones en el proceso.
En 2019, Binance dio grandes pasos para hacer crecer la empresa. Primero, lanzaron su propia moneda estable respaldada por USD, BUSD. Migraron BNB de la cadena de bloques Ethereum a su propia cadena Binance. Y lanzaron una versión estadounidense del intercambio Binance, en un intento de cumplir con las regulaciones estadounidenses.
Al igual que Coinbase, la mayor parte de los ingresos de Binance provienen de las tarifas de transacción. En una entrevista con TechCrunch A fines del año pasado, el CEO de Binance, Changpeng Zhao, reveló que las tarifas de transacción representan el 90% de las ganancias de la compañía. Estas tarifas de transacción incluyen tarifas de compra (que varían según el método de pago), tarifas comerciales y tarifas de retiro.
Los ingresos de Binance despegaron correctamente hacia fines de 2020 y generaron más de $ 20 mil millones en 2021, registrando un aumento de más del 260% año tras año.
A pesar de la recesión del mercado en 2022, los ingresos anuales de Binance superaron los $12 mil millones, según el proveedor en cadena. Criptoquant, creciendo diez veces en los últimos dos años. Creemos que el intercambio está a punto de crecer aún más debido a su posición como líder actual del mercado, aunque los reguladores podrían ralentizarlo.
Coinbase (MONEDA: NASDAQ)
Coinbase se lanzó en 2012, solo unos años después del inicio de bitcoin, con un objetivo claro y simple: "Cualquiera, en cualquier lugar, debería poder enviar y recibir bitcoins de manera fácil y segura".
Más de una década después, Coinbase lanzó múltiples productos criptográficos para atender a individuos, empresas e incluso desarrolladores, lo que ha ampliado enormemente el alcance y los ingresos.
Los ingresos de Coinbase se pueden agrupar en dos categorías principales. El primero y más importante son los ingresos por transacciones, generados por el procesamiento de transacciones para inversores minoristas o institucionales.
Debido a que el volumen de negociación sigue los flujos y reflujos del mercado criptográfico, los CEX generan menos dinero en los mercados bajistas y más dinero en los mercados alcistas. (Solo mire el precio de bitcoin para predecir cuánto dinero están ganando los CEX).
Por esta razón, Los inversores de CEX no pueden esperar que los ingresos por transacciones crezcan linealmente con el tiempo. En el estado financiero de Coinbase a continuación, los ingresos por transacciones del tercer trimestre de 3 son solo un tercio de los ingresos del tercer trimestre de 2022, pero el precio de bitcoin año tras año se redujo a la mitad.
La buena noticia es que Coinbase ha compensado esta dependencia de los ingresos por transacciones con una segunda categoría: ingresos por suscripciones y servicios, que comprende tarifas de custodia, ingresos por intereses y servicios de suscripción ofrecidos en la plataforma.
Esta categoría ha crecido de manera constante y es un ancla para compensar las olas agitadas de las transacciones criptográficas. También puede ser una cobertura: según Coinbase, "el mayor contribuyente dentro de la suscripción y los servicios, los ingresos por intereses, se beneficiaron del entorno de aumento de las tasas de interés".
En términos de usuarios, la base de usuarios de Coinbase experimentó un salto masivo de 2020 a 2021. La compañía reportó más de 2.8 millones de usuarios que realizan transacciones mensuales a fines de 2020, y un año después reportó más de 11.4 millones.
Si bien el mercado bajista asestó un golpe a estos números, Coinbase aún pudo registrar un promedio de 9 millones de usuarios de transacciones mensuales durante todo el año y superó la marca de 100 millones de usuarios verificados y como uno de los intercambios que más cumplen con las normas. Desde nuestro punto de vista, Coinbase es el estándar de oro de los intercambios de criptomonedas de EE. UU.
OKX (OKX)
OKX es un intercambio de criptomonedas centralizado que ofrece no solo servicios de intercambio, sino también una variedad de otros servicios relacionados con las criptomonedas, como bots comerciales, intercambio de copias y una variedad de derivados. El intercambio tiene su sede en Seychelles y ofrece sus servicios a una base de clientes en todo el mundo, pero no está disponible para los residentes de EE. UU. El intercambio atrae a los usuarios principalmente por sus bajas tarifas comerciales.
A principios de 2022, OKX era el segundo intercambio centralizado más grande por volumen, solo superado por Binance. Sin embargo, desde entonces ha sido superado por Coinbase y se deslizó a la tercera posición. Aún así, a mediados de 2022 la compañía comprometidos a seguir creciendo, prometiendo aumentar sus niveles de personal en un 30%, incluso cuando otros intercambios estaban considerando reducir el personal.
Según una publicación de blog de OKX de junio de 2022: “Contamos con un plan de contratación cuidadoso y deliberado para garantizar un crecimiento sostenible durante este período. Estamos acelerando nuestro reclutamiento con un plan para aumentar nuestra fuerza laboral global en un 30 % y llegar a un total de 5,000 personas en los próximos 12 meses."
OKX anunció en febrero de 2023 que están desarrollando en OKBChain, que está planeado para ayudar a fomentar el desarrollo de un ecosistema OKB más grande. El nuevo OKBChain está destinado a complementar el OKXChain existente, con el primero enfocado en soluciones comerciales empresariales, mientras que el segundo permanecerá enfocado en la creación e implementación de aplicaciones descentralizadas.
Para llevar del inversor
Para un espacio que apenas tiene más de una década, el crecimiento de ingresos y usuarios de CEX es impresionante. Sin duda, son uno de los casos de uso comprobados de blockchain, porque las personas necesitan "bancos de bitcoin" para custodiar su criptografía.
Creemos que el potencial de crecimiento futuro de los CEX sigue siendo enorme, como lo demuestran las grandes inversiones de capital que fluyen hacia el espacio.
Dicho esto, es importante mencionar que la capacidad de crecimiento del sector depende en gran medida del futuro de la regulación, especialmente dentro de los EE. UU. Si realmente son bancos, deberán actuar como bancos.
El criptoinversionista cuidadoso buscará CEX que actúen como bancos, que mantengan todas las licencias y cumplan con las normas, y que trabajen dentro del marco regulatorio existente. Creemos que las empresas que hagan esto se convertirán en las próximas superpotencias financieras.
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