Venture World observa cómo la SEC avanza para regular la industria

La Securities and Exchange Commission y los capitalistas de riesgo han vivido tradicionalmente en dos mundos diferentes, pero si un nuevo gobernar A partir de los avances de la agencia reguladora, los capitalistas de riesgo podrían encontrar su mundo bajo un mayor escrutinio.

Hace casi un año, la SEC comenzó a considerar agregar regulaciones sobre cómo los inversionistas privados (piense en empresas de capital privado, fondos de cobertura, algunas compañías de inversión inmobiliaria y, sí, empresas de riesgo) examinan acuerdos.

El escrutinio adicional también abriría la puerta para que los LP inicien un litigio contra un inversor si no se siguió la diligencia debida adecuada en un acuerdo completo, algo de lo que los VC no han tenido que preocuparse antes.

“La SEC nunca antes se había centrado realmente en el capital de riesgo o el capital privado”, dijo guiño alan, Director de Gestión de EisnerAmperlos mercados de capitales. "Pero yo pienso FTX realmente abrió las compuertas aquí”.

El colapso repentino y completo del intercambio de criptomonedas FTX, y sus afiliados, así como la caída de su fundador. Sam Bankman-Fried probablemente ha generado aún más interés por parte de la SEC y otros para examinar la industria de riesgo.

A principios de año, fue reportaron la agencia quería investigar qué tipo de diligencia debida hicieron los inversores que invirtieron casi $ 2 mil millones en el intercambio fallido antes de que se declarara en bancarrota.

Qué significa

El nuevo impulso no es sorprendente, considerando el tremendo crecimiento que ha logrado la industria de riesgo, incluso en la última década. En 2021, la financiación de riesgo superó los 680 millones de dólares. Si bien la SEC normalmente se asocia con el mercado público, la cantidad de dinero y los inversores en riesgo hacen que esté lista para la regulación.

“El tamaño y la cantidad de dinero en la industria ha cambiado”, dijo Wink. “Es una clase de activo importante”.

Al final del día, la SEC busca proteger los rendimientos de los inversores, dijo Wink, y agregó que los LP incluyen no solo a personas con un alto patrimonio neto, sino también a grupos como fondos de pensiones y dotaciones.

Pensamientos de VC

Sin embargo, no todo el mundo está entusiasmado con las posibles nuevas regulaciones.

La Asociación Nacional de Capital de Riesgo escribió un carta en abril pasado que declaró que “las reglas propuestas tienen fallas profundas” y “representa un cambio radical de la determinación de larga data del Congreso de que los fondos privados (incluidos los fondos de capital de riesgo)... no deben estar sujetos al tipo de requisitos reglamentarios granulares y a menudo intrusivos que generalmente se aplican a empresas de inversión a nivel minorista”.

Otros no parecen demasiado preocupados por las nuevas reglas, pero como en todo, el diablo está en los detalles.

“Creo que tiene que haber más matices en cuanto a cómo se realiza la diligencia debida”, dijo yash patel, socio general en Empresas Telstra. “Si la SEC puede ser más minuciosa y reflexiva, está bien”.

El otro aspecto que la agencia debe recordar es la naturaleza misma de la empresa. Mientras que algo como el capital privado normalmente invierte en las empresas más maduras y rentables, la empresa, por su definición, se arriesga más con empresas jóvenes que no pueden ser más que una idea.

“Los VC tienen una tasa de mortalidad más alta”, dijo Patel. “Tienes que recordar eso cuando miras lo que pasó con ciertas inversiones. Tienes errores, pero también mayores ganancias”.

Patel agrega que no ve que las regulaciones propuestas cambien mucho la industria, especialmente porque los capitalistas de riesgo ya están haciendo más diligencia debida ya que el capital de riesgo se ha desacelerado desde los días de ensalada de 2021.

Las cosas ya están cambiando

Además, la SEC se ha involucrado más en algunos aspectos del mundo de las empresas de riesgo a medida que ha cambiado la inversión.

En los últimos años, grandes empresas como Sequoia Capital y Andreessen Horowitz se han convertido en asesores de inversiones registrados en la SEC para diferentes propósitos que incluyen tener más acciones y criptomonedas que cotizan en bolsa.

“Creo que la realidad es que los capitalistas de riesgo esperaban más regulación”, dijo Patel. “Esta es una industria que, dependiendo de la estimación que lea, hay $ 250 [mil millones] a $ 350 mil millones en polvo seco en este momento. Es grande."

Patel tampoco cree que la regla propuesta cambie la relación entre los LP y los VC. Ambas partes quieren tener buenos socios y no tener accionistas que ejerzan presión sobre el fondo, agrega.

Una cosa que podría cambiar es el lado de los gastos para las empresas de capital de riesgo.

Wink dijo que espera que la nueva regulación, que podría instituirse este año calendario, pueda exigir auditorías externas de nuevas inversiones. Es probable que nuevas reglas como esa aumenten los costos de riesgo.

“Cuando se trata de cumplimiento, ha oído hablar del 'costo de ser público'”, dijo Wink. "Habrá 'un costo de estar respaldado por VC ahora'".

ilustración: Dom Guzmán

Corrección: una versión anterior de esta historia expresó incorrectamente la cantidad de fondos de riesgo en 2021.