Se espera que la Fed suba 25 puntos básicos

Las expectativas sobre lo que hará la Fed mañana se han disparado en los últimos días. Los inversores han estado tratando de recalibrar las implicaciones de los recientes colapsos bancarios. Uno de los temas principales es que el aumento de la aversión al riesgo ha elevado el costo del endeudamiento entre las instituciones financieras. Eso, a su vez, es equivalente a que el banco central suba las tasas en términos del impacto sobre la inflación.

La idea es que proporciona otra razón para que la Fed (y otros bancos centrales) no aumenten o reduzcan la cantidad de aumentos antes de alcanzar la tasa terminal. Los bancos también están bajo una enorme presión debido a las tasas de interés más altas.

Donde hay preocupaciones

En el caso específico de los EE. UU., hay mucha preocupación por First Republic Bank, que todavía cotiza a la baja más del 50% de su precio normal. Una de las razones de esto es que probablemente no pueda acceder al respaldo que la Reserva Federal proporciona a los bancos. Eso se debe a que la Fed estableció un mecanismo que permitiría a los bancos tomar dinero prestado de sus MBS y valores del Tesoro a la par, y eliminar el problema de las pérdidas no realizadas que llevaron al colapso de SVB y estaban ejerciendo presión sobre otros bancos. Pero First Republic's el problema es que no tiene muchos MBS o bonos del Tesoro. Está sufriendo una pérdida de depósitos basada en la percepción pública, no porque estuviera teniendo dificultades como los otros bancos que estaban cerrados. Por un lado, eso significa que está en una situación única, y si colapsara, habría menos riesgo de contagio. Por otro, tiene un riesgo mucho mayor de colapso, lo que podría sacudir nuevamente la confianza de los inversores en el sector.

¿Qué puede hacer la Reserva Federal?

Hasta ahora, los bancos centrales han estado tratando de separar la política monetaria y la intervención para salvar a los bancos. Eso significa que pueden seguir subiendo las tasas para combatir la inflación, mientras usan otros mecanismos para apoyar a los bancos que podrían verse afectados por las tasas más altas. Como el programa BTFP de la Fed. Bajo esa lógica, después de que Powell señalara después de la última reunión que había un "par" de aumentos de tasas más, la Fed subiría un cuarto de punto.

Más del 80% de los comerciantes ahora esperan un aumento de 25 pb, un fortalecimiento significativo del consenso de hace solo unos días cuando estaba cerca de 50-50 de que habría un aumento de tasas. Después de una semana en la que los bancos pudieron consolidarse y no hubo nuevas quiebras bancarias, el mercado parece estar volviendo a esperar nuevas alzas. Los mercados de futuros ahora están descontando una tasa terminal del 5.5% para la Fed, lo que implica tres alzas más de un cuarto de punto para fin de año.

El sector bancario sigue siendo el centro de atención

La Fed ha estado en un período de apagón desde el colapso de SVB y, por lo tanto, no ha habido declaraciones públicas de los funcionarios sobre la situación bancaria. Entonces, hay mucha expectativa en la rueda de prensa posterior a la tasa de Powell, ya que sin duda se le preguntará sobre la situación bancaria. Y podría ser una oportunidad para modificar parte del lenguaje en torno a los programas, lo que también podría sacudir los mercados.

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