¿Es inevitable un dólar más débil en un año electoral? – Blog de operaciones de cambio de Orbex

Es un axioma a estas alturas que la economía estadounidense recibe un pequeño impulso durante los años electorales. Aunque para los operadores de Forex, lo que sucede exactamente con el dólar es más importante. El pensamiento tradicional podría sugerir que si a la economía le va mejor, entonces la moneda será más fuerte.

Pero cuando los políticos intervienen, las cosas no son tan sencillas. Además, que conste, estar en un año electoral no hace que la economía sea inmune a una recesión. De hecho, la última gran recesión –la crisis de las hipotecas de alto riesgo– tocó fondo justo antes de las elecciones de 2008. Entonces, es más exacto decir que los políticos try para que la economía funcione mejor en un año electoral. Y esos esfuerzos pueden tener algunos efectos importantes en los mercados de divisas, que es lo que más nos preocupa.

La lenta caída del dólar

Ya había razones para esperar que el dólar se debilitara este año. El principal, por supuesto, es la expectativa de que la Reserva Federal tomará medidas para flexibilizar la política monetaria. Hay mucho debate sobre cuánta flexibilización se producirá, pero tasas de interés más bajas implicarían naturalmente un dólar más débil.

Pero hay más en esto que sólo la Reserva Federal. La cuestión es la evolución de los rendimientos de los bonos. En última instancia, eso es lo que atrae a los comerciantes a comprar o vender dólares. Si los rendimientos caen, entonces hay menos motivación para comprar dólares para invertir en bonos. Si los rendimientos aumentan, entonces ofrecen un mejor retorno de la inversión, lo que hace subir el dólar.

¿Quién es el más influyente?

Los rendimientos responden a la oferta y la demanda. Si se venden muchos bonos, los rendimientos tendrán que aumentar para atraer a más inversores. La oferta de bonos está regulada por dos entidades principales: El Tesoro de Estados Unidos, que emite bonos para obtener dinero para financiar su (cada vez mayor) deuda. Y la Reserva Federal, que está vendiendo bonos a un ritmo constante para hacer subir las tasas de interés.

Si la Reserva Federal modificara su programa de venta de bonos a lo largo del año, eso probablemente afectaría los rendimientos. Pero la Reserva Federal está lidiando con 270 millones de dólares al trimestre en bonos. El Tesoro ha estado emitiendo hasta cuatro veces esa cantidad. Por lo tanto, la cantidad de bonos que el gobierno decida vender puede tener un impacto mucho mayor en la tasa de interés que lo que hace la Reserva Federal con su programa QT.

¿Por qué la debilidad?

La expectativa es que el Tesoro emita muchos bonos este año para financiar un gran déficit federal. Esto tendería a impulsar los rendimientos (y por lo tanto el dólar) al alza. Pero eso haría que las condiciones económicas fueran más difíciles.

Lo que el Tesoro podría hacer, y parece estar haciendo, es planear vender menos bonos durante el año electoral. Eso ayudaría a mantener los rendimientos bajos y apoyaría la economía. En la segunda mitad del año pasado, los mercados quedaron consternados al ver que el Tesoro anunciaba que pediría prestado 1.86 billones de dólares. Esto contribuyó a unos rendimientos más altos en 2023. Pero para la primera mitad de 2024, el plan es pedir prestado la mitad de esa cantidad a 962 millones de dólares, y todavía le sobran 750 millones de dólares en reservas. Lo que significa que el Tesoro podría pedir prestado aún menos en el tercer trimestre.

El Tesoro acumuló 842 mil millones de dólares en efectivo durante la segunda mitad del año pasado, más del doble de su cantidad habitual (antes de la pandemia). Esto le da al gobierno margen para no tener que endeudarse durante los meses previos a las elecciones, lo que permitiría que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajen. Es otro factor que podría combinarse con la flexibilización de la Reserva Federal para hacer bajar las tasas de interés y pesar sobre el dólar.

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• Fuente: https://www.orbex.com/blog/en/2024/02/is-a-weaker-dollar-inevitable-in-an-election-year