Θα επηρεάσει το δολάριο ΗΠΑ που αγωνίζεται τους επενδυτές ακινήτων;

Θα επηρεάσει το δολάριο ΗΠΑ που αγωνίζεται τους επενδυτές ακινήτων;

Χρονική σήμανση: 27 Απριλίου 2023 10:00 π.μ.
Κόμβος πηγής: 2612946

Κάθε μεγάλη αυτοκρατορία που έχει έρθει πριν από τις Ηνωμένες Πολιτείες έχει τελικά πέσει. Κάποιοι έχουν πέσει τουλάχιστον κάπως χαριτωμένα, όπως η Μεγάλη Βρετανία. Άλλοι, όπως η αρχαία Ρώμη, καλά, όχι τόσο. 

Καθώς γράφω αυτά τα λόγια, όλο και περισσότερο μελάνι έχει χυθεί σχετικά με την διαφαινόμενη απειλή για την υπό την ηγεσία των ΗΠΑ παγκόσμια τάξη πραγμάτων. Λέξεις όπως «αποδολαριοποίηση» και «πολυπολικός κόσμος» πετιούνται συχνά, ίσως ταυτόχρονα ή και εναλλακτικά.

Και πράγματι, η «αποδολαριοποίηση» συμβαίνει, αν και με την ταχύτητα που περιγράφουν ορισμένοι μοιρολάτρες. Και πιθανότατα βρισκόμαστε ήδη σε έναν «πολυπολικό κόσμο» όπου οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν είναι πλέον η μοναδική υπερδύναμη. Αντίθετα, ένας νέος ψυχρός πόλεμος - αυτή τη φορά μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και της Κίνας - φαίνεται να έχει ανατείλει καθώς η Ανατολή και η Δύση διχάζονται για άλλη μια φορά και η παγκοσμιοποίηση επιβραδύνεται και αρχίζει να αντιστρέφεται.

Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι αυτό που θα συμβεί τα επόμενα χρόνια θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στους επενδυτές. Αλλά πρώτα, ας αφαιρέσουμε την υπερβολή και ας περιγράψουμε τι ακριβώς συμβαίνει.

Ένα μάθημα συντριβής για την ιστορία των αποθεματικών νομισμάτων

Πριν από τη Μεγάλη Ύφεση, οι Ηνωμένες Πολιτείες και οι περισσότερες άλλες χώρες είχε νόμισμα με χρυσό. Με άλλα λόγια, οι πολίτες θα μπορούσαν να εξαργυρώσουν τα δολάρια τους σε χρυσόχρυσο. Αυτό παρέμεινε αληθινό έως ότου ο Franklin D. Roosevelt διέκοψε αυτόν τον δεσμό κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης. 

Ενώ τα περισσότερα νομίσματα ήταν μετατρέψιμα σε χρυσό, αυτό γινόταν σπάνια. Και κατά το μεγαλύτερο μέρος του 19ου αιώνα και το πρώτο μισό του 20ου αιώνα, η βρετανική λίρα στερλίνα ήταν το αποθεματικό νόμισμα του κόσμου. Ήταν ο Δεύτερος Παγκόσμιος Πόλεμος που το άλλαξε, καθώς η Βρετανία έβαλε τον εαυτό της σε τόσο τεράστιο χρέος για να πληρώσει για τον πόλεμο (κορυφώνεται στο 270% του ΑΕΠ) ότι η θέση της λίρας διαβρώθηκε σοβαρά. 

Τόσο, μάλιστα, που όταν η Βρετανία, μαζί με τη Γαλλία και το Ισραήλ, εισέβαλαν στην Αίγυπτο κατά τη διάρκεια την κρίση του Σουέζ Το 1956, οι Ηνωμένες Πολιτείες ουσιαστικά άσκησαν βέτο στη δράση πιέζοντας το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο να αρνηθεί τη βρετανική οικονομική βοήθεια. Χωρίς αυτή τη βοήθεια, η Βρετανία, η οποία κάποτε διατηρούσε το αποθεματικό νόμισμα του κόσμου, θα έπρεπε να υποτιμήσει ταπεινωτικά το δικό της νόμισμα. Η Βρετανία αποφάσισε να αποσυρθεί από την Αίγυπτο (και τελικά υποτίμησε το νόμισμά της το 1967, τέλος πάντων).

Ενώ η κρίση του Σουέζ συμβόλιζε την αλλαγή της φρουράς, η μετατόπιση από τις λίρες στα δολάρια ήταν απλώς κωδικοποιημένη με η συμφωνία του Μπρέτον Γουντς του 1944. Αυτή η συμφωνία άνοιξε ένα «χρυσό παράθυρο», επιτρέποντας στα έθνη (αλλά όχι σε άτομα) να μετατρέψουν δολάρια σε χρυσό με σταθερή τιμή 35 $ η ουγγιά. Εκείνη την εποχή, το μεγαλύτερο μέρος του κόσμου ήταν κατεστραμμένο και οι Ηνωμένες Πολιτείες έλεγχαν τα επιβλητικά δύο τρίτα της παγκόσμιας προσφοράς χρυσού. Ο Μπρέτον Γουντς επισήμανε ότι το δολάριο ήταν πλέον υπέρτατο. 

Ωστόσο, μια τέτοια ισχύς συνήθως οδηγεί σε υπερβολή. Και η αμερικανική εξαίρεση, σε αυτή την περίπτωση, σήμαινε απλώς εξαιρετική υπερβολή. Οι Ηνωμένες Πολιτείες βρήκαν πολύ σύντομα τις προμήθειες χρυσού τους να συμπιέζονται καθώς τα «όπλα και το βούτυρο» της δεκαετίας του 1960 (ο πόλεμος του Βιετνάμ και τα προγράμματα Great Society) κόστιζαν μια περιουσία. Για να πληρώσουν και τα δύο, οι Ηνωμένες Πολιτείες τύπωσαν πολλά χρήματα, προκαλώντας την υποτίμηση του νομίσματος. Θυμηθείτε, ωστόσο, ότι το σύστημα του Bretton Woods είχε μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία για τον χρυσό. Καθώς τα δολάρια έχασαν την αξία τους, ο χρυσός εξακολουθούσε να κοστολογείται στα 35 δολάρια/ουγγιά, και άρχισε η άνοδος των αποθεμάτων χρυσού της Αμερικής.

Έτσι, το 1971, Ο Νίξον έκλεισε το χρυσό παράθυρο, και τα δολάρια δεν ήταν πλέον μετατρέψιμα σε χρυσό.

Τώρα, το δολάριο ήταν το αποθεματικό νόμισμα του κόσμου, ωστόσο δεν υποστηριζόταν μόνο από την «πλήρη πίστη και πίστη της κυβέρνησης των ΗΠΑ». Εκείνη την εποχή, αυτό άφηνε κάτι το επιθυμητό, ​​ειδικά δεδομένων όλων των χρημάτων που είχαν τυπώσει οι ΗΠΑ για να πληρώσουν τόσα πολλά όπλα και τόσο πολύ βούτυρο. Οι Ηνωμένες Πολιτείες άρχισαν να υποφέρουν από Ο στασιμοπληθωρισμός με χαμηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και πληθωρισμού σταθερά βόρεια του 10%. 

Ένα μεγάλο μέρος της αιτίας αυτού του πληθωρισμού ήταν ότι υπήρχαν πάρα πολλά δολάρια που κυνηγούσαν πολύ λίγα αγαθά. Για να μετριάσει αυτή την πίεση, η κυβέρνηση Νίξον έκανε μια συμφωνία με τη Σαουδική Αραβία το 1974, η οποία έφερε αυτό που σήμερα αναφέρεται ως το πετροδολάριο.

Βάσει αυτής και των επακόλουθων συμφωνιών, η Σαουδική Αραβία και όλα τα μέλη του ΟΠΕΚ θα πουλούσαν πετρέλαιο αποκλειστικά σε δολάρια. Στη συνέχεια, όπως Investopedia σημειώσεις, «οι επακόλουθες συμφωνίες χρησιμοποίησαν έσοδα από τις εξαγωγές πετρελαίου της Σαουδικής Αραβίας για να πληρώσουν για την αμερικανική βοήθεια και αναπτυξιακά έργα στη Σαουδική Αραβία και για να χρηματοδοτήσουν τις πωλήσεις όπλων των ΗΠΑ στο βασίλειο».

Το πετροδολάριο αύξησε τη ζήτηση για δολάρια και δημιούργησε επίσης έναν σημαντικό λόγο για να τα αποθηκεύσουν άλλες χώρες. Και έτσι, έκαναν. Το 1975, μια πλήρης 84.6% των νομισμάτων που κρατούνταν στο αποθεματικό ήταν δολάρια. Αφού ταλαντώθηκε για λίγο, διαμορφώθηκε στο 71.1% το 2000. Μετά, λοιπόν, τα πράγματα άρχισαν να ξετυλίγονται, έστω και αργά.

Τα πράγματα καταρρέουν?

Μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022, η Ρωσία έγινε γρήγορα η χώρα με τις περισσότερες κυρώσεις στον κόσμο, ξεπερνώντας το Ιράν για αυτόν τον αμφίβολο τίτλο κατά τρεις φορές. Δυστυχώς, όμως, οι κυρώσεις δεν λειτούργησαν και το ρωσικό ρούβλι χτύπησε το ισχυρότερο επίπεδό του από το 2015.

Ίσως αυτό ήταν ένα σημάδι της διαβρωτικής οικονομικής θέσης της Αμερικής στον κόσμο. Έκτοτε, ένα πλήθος χωρών έχει εγκαταλείψει το δολάριο για εμπόριο εν όλω ή εν μέρει. Δεν αποτελεί έκπληξη, Ιράν και  Russia εγκατέλειψε το δολάριο. Αλλά επιπλέον, India έχει υπογράψει μια συμφωνία πετρελαίου με τη Ρωσία που παραιτείται από το δολάριο, όπως και έχει Βραζιλία με την Κίνα. Η Γαλλία κάνει το ίδιο, φέρνοντας την αποδολαριοποίηση στην καρδιά του ΝΑΤΟ. Και έτσι είναι Σαουδική Αραβία, ο γενάρχης του πετροδολαρίου.

Οπότε, περιττό να πούμε ότι η υπεροχή του πετροδολαρίου δοκιμάζεται. Τώρα, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι αυτό δεν είναι καθεαυτό αποδολαριοποίηση. Το πρότυπο αποθεματικών του δολαρίου αφορά τα νομίσματα που κατέχουν οι παγκόσμιες κυβερνήσεις, όχι τα νομίσματα με τα οποία διαπραγματεύονται. Ωστόσο, η απομάκρυνση του τελευταίου από το δολάριο προοιωνίζεται άσχημα για το δολάριο να παραμείνει ο ηγεμόνας του κόσμου.

Και αυτό συμβαίνει, αν και με πολύ αργό και σταθερό ρυθμό. Τα πρώτα 23 χρόνια αυτού του αιώνα, είδαμε μια αξιοσημείωτη πτώση στην κατάσταση του αποθεματικού νομίσματος του δολαρίου, με πτώση από 71% σε κάτω από 60%.

Την ίδια στιγμή, οι Ηνωμένες Πολιτείες φλερτάρουν με τα ίδια πράγματα που κατέβασαν τη λίρα στερλίνα και το Χρυσό Παράθυρο: το υπερβολικό χρέος. 

Το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ ήταν αρνητικό εδώ και δεκαετίες και παραμένει αρνητικό 948.1 δις $ σε 2022, πάνω από 10% από το 2021. Και το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού είναι ακόμη χειρότερο, στα 1.1 τρισεκατομμύρια δολάρια μόνο κατά το πρώτο εξάμηνο του οικονομικού έτους 2023—αύξηση 63% από το 2021. 

Διμερές Κέντρο Πολιτικής

Και δεν υπάρχει Covid ούτε lockdown που να το εξηγεί αυτό.

Πρέπει να Πανικοβληθούμε;

Οι δημοσιονομικές εκρήξεις σπάνια μοιάζουν με εκρήξεις της πραγματικής ζωής. Εξάλλου, οι Ηνωμένες Πολιτείες ανέκαμψαν από τη Μεγάλη Ύφεση και τη Μεγάλη Ύφεση τουλάχιστον σχετικά γρήγορα. Η κατάρρευση μιας χώρας οφείλεται συνήθως σε πόλεμο ή επανάσταση. Σκεφτείτε τους Γότθους με τη Ρώμη, τους Μπολσεβίκους στη Ρωσία, τους Αμερικανούς, τους Βρετανούς και τους Ρώσους με τη Γερμανία κ.λπ.

Η δημοσιονομική κατάρρευση μπορεί να καταρρεύσει και να αφήσει τα έθνη ευάλωτα σε τέτοια καταστροφή, αλλά σπάνια καταστρέφει μια χώρα από μόνη της. Και δεν φαίνεται να υπάρχει κανείς πιθανός να απειλήσει στρατιωτικά τις Ηνωμένες Πολιτείες. Θα πρέπει επίσης να θυμόμαστε ότι η Βρετανία δεν κατέρρευσε αφού η λίρα στερλίνα έπεσε στη δεύτερη θέση πίσω από το δολάριο. 

Σε αυτό το σημείο, ο μόνος πιθανός υποψήφιος για το δολάριο είναι το κινεζικό γουάν. Δεν υπάρχει περίπτωση να πέσει το δολάριο στην τρίτη θέση, και έχει πολύ δρόμο να διανύσει μόνο για να πέσει στη δεύτερη. 

Παρά τους πολλούς μοιρολάτρες, πιο ψυχρά κεφάλια και στα δύο δεξιά και  αριστερά έχουν προειδοποιήσει ενάντια στις αυταπάτες του αντίθετου του μεγαλείου. Σημειώνουν ότι «το κινεζικό γιουάν δεν έχει υιοθέτες εκτός Κίνας» και «τα πετρελαιοπαραγωγικά έθνη της Μέσης Ανατολής έχουν άλλους λόγους να παραμείνουν στο δολάριο. Ένα κρίσιμο είναι ότι τα περισσότερα από τα νομίσματά τους είναι συνδεδεμένα με το δολάριο, απαιτώντας μια συνεχή εισροή δολαρίων για τη στήριξη της συμφωνίας.»

Επιπλέον, παρά τη δημοσιονομική απερισκεψία που εκτείνεται σε πολλαπλές κυβερνήσεις τόσο από Ρεπουμπλικάνους όσο και από Δημοκρατικούς, οι Ηνωμένες Πολιτείες εξακολουθούν να έχουν η μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο. Το ΑΕΠ των Ηνωμένων Πολιτειών είναι 20.49 τρισεκατομμύρια δολάρια, 50% μεγαλύτερο από αυτό της Κίνας και μόλις μερικά τρισεκατομμύρια μικρότερο από τις επόμενες οκτώ χώρες μαζί.

Και πρέπει επίσης να επισημανθεί, όπως ο Robb Nunn έκανε συνοπτικά, υπάρχουν άλλοι λόγοι για τους οποίους το δολάριο ΗΠΑ δεν ακολουθεί τον δρόμο του Dodo. Το ένα είναι ότι υποστηρίζεται από τον πιο ισχυρό στρατό του κόσμου.

Τι σημαίνει αυτό πιθανώς για τις Ηνωμένες Πολιτείες και τους επενδυτές?

Αυτό που βλέπουμε είναι απίθανο να είναι μια καταστροφή, αλλά αντίθετα είναι η αργή αλλά σταθερή επιδείνωση του δολαρίου ως το μοναδικό αποθεματικό νόμισμα στον κόσμο. Το μέλλον είναι πιθανό να είναι αυτός ο «πολυπολικός» κόσμος με το δολάριο να διατηρείται ως το πλήθος των παγκόσμιων αποθεμάτων αλλά όχι πλέον η κυρίαρχη θέση που είχε για τόσο καιρό.

Αυτό σημαίνει ότι θα υπάρξουν περισσότερα δολάρια που επιστρέφουν στις ακτές των ΗΠΑ που κάποτε ήταν κατειλημμένα σε αποθεματικούς λογαριασμούς ορισμένων ξένων χωρών. Όχι ένα τσουνάμι δολαρίων που επιστρέφει, αλλά ένα αξιοσημείωτο ποσό σε μια σχετικά σταθερή ροή.

Ταυτόχρονα, το παγκόσμιο εμπόριο και η ολοκλήρωση επιβραδύνεται και πιθανόν να μειωθεί καθώς οι χώρες περιορίζονται με πιο εθνικιστικές πολιτικές και ο κόσμος χωρίζεται ξανά μεταξύ Ανατολής και Δύσης. Αν και αυτό έχει τα πλεονεκτήματά του, το χαμηλό κόστος δεν είναι μεταξύ αυτών.

Επιπλέον, το Η γενιά των baby boomer αποσύρεται, αφαιρώντας ένα δυσανάλογο ποσοστό της δεξαμενής εργασίας από το εργατικό δυναμικό. Και αυτό είναι ένα παγκόσμιο φαινόμενο. Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν είναι καν κοντά στο χειρότερο όταν πρόκειται για ανάποδα δημογραφικές πυραμίδες.

Αυτοί οι νέοι συνταξιούχοι αλλάζουν και θα αλλάξουν από τη λειτουργία αποταμίευσης στη λειτουργία δαπανών. Ως γεωπολιτικός στρατηγός Peter Zeihan σημειώσεις,

«Στον κόσμο του 1990 έως το 2020… όλες οι πλουσιότερες και πιο ανοδικά κινητές χώρες του κόσμου βρίσκονταν στο πλούσιο σε κεφάλαιο στάδιο της διαδικασίας γήρανσης λίγο πολύ ταυτόχρονα. Σε όλη αυτή την περίοδο των τριών δεκαετιών υπήρξαν πολλές χώρες με πολλά από τα τέλη-σαράντα έως τις αρχές του εξήντα-κάτι, η ηλικιακή ομάδα που παράγει τα περισσότερα κεφάλαια… Συλλογικά, οι αποταμιεύσεις τους ώθησαν την προσφορά κεφαλαίου προς τα πάνω ενώ πιέζοντας το κόστος του κεφαλαίου προς τα κάτω…» 

Αλλά μόλις αυτά τα Baby Boomers αρχίσουν να συνταξιοδοτούνται (όπως είναι ήδη), τα μαθηματικά αλλάζουν,

«Όχι μόνο δεν υπάρχει τίποτα καινούργιο για επένδυση, αλλά και οι επενδύσεις που έχουν τείνουν να αναλογούν από μετοχές υψηλών κερδών, εταιρικά ομόλογα και ξένα περιουσιακά στοιχεία σε επενδύσεις που είναι ανθεκτικές στον πληθωρισμό, στις χρηματιστηριακές αγορές και στις συναλλαγματικές κρίσεις -απόδειξη." (Το τέλος του κόσμου είναι μόνο η αρχή, σελ. 200-202)

Εν ολίγοις, η διάβρωση της ηγεμονίας του δολαρίου, τα δημοσιονομικά ελλείμματα, η απομάκρυνση από την παγκοσμιοποίηση και η μείωση των αποταμιεύσεων από τους baby boomers που συνταξιοδοτούνται θα ασκήσουν σημαντική ανοδική πίεση στα επιτόκια.

Ο πληθωρισμός στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει κρυώσει σημαντικά από τα υψηλά του 2022. Αλλά μακροπρόθεσμα, οι «καλές μέρες» των επιτοκίων στα 3 και 4 είναι πιθανότατα παρελθόν. Υπάρχει απλώς υπερβολική ανοδική πίεση στις τιμές και τα επιτόκια.

Ήδη, έχει γίνει λόγος μετακινώντας το όριο πληθωρισμού της Fed από 2% έως 3 ή 4%. Ενώ ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ έχει απορρίψει τέτοιες ιδέες μέχρι στιγμής, πιθανότατα θα καταστεί αναπόφευκτο στο σχετικά εγγύς μέλλον.

Δεδομένων των μακροπρόθεσμων τάσεων, θα με έκανε να διστάζω να αναχρηματοδοτήσω παλιά στεγαστικά δάνεια στα 3 και 4, ακόμα κι αν τα επιτόκια πέσουν ξανά στα 5α. (Εκτός και αν, φυσικά, έχετε ένα πολύ καλό μέρος για να διαθέσετε τα χρήματα που αναχρηματοδοτείτε.) Τα σταθερά επιτόκια είναι επίσης καλύτερα από τα ρυθμιζόμενα, τουλάχιστον όταν τα επιτόκια επανέλθουν από το τρέχον υψηλό τους.

Αν και κανείς δεν έχει κρυστάλλινη σφαίρα, τα επιτόκια φαίνεται να πέφτουν βραχυπρόθεσμα, αλλά όλα τα σημάδια δείχνουν επίμονα υψηλότερα επιτόκια μακροπρόθεσμα.

Κλείστε ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ προσφορές σε λιγότερο χρόνο για ΛΙΓΟΤΕΡΑ χρήματα

Πλούτος χωρίς μετρητά θα σας προετοιμάσει πλήρως για να βρείτε δυνητικούς πελάτες εκτός αγοράς, να αποκαλύψετε τα κίνητρα των πωλητών, να διαπραγματευτείτε με σιγουριά, να κλείσετε περισσότερες συμφωνίες, να δημιουργήσετε μια ομάδα και πολλά άλλα. Αυτό το βιβλίο του Pace Morby έχει όλα όσα χρειάζεστε για να γίνετε εκατομμυριούχος επενδυτής χωρίς να χρησιμοποιήσετε το δικό σας κεφάλαιο.

Σημείωση By BiggerPockets: Αυτές είναι απόψεις γραμμένες από τον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν απαραίτητα τις απόψεις των BiggerPockets.

Σφραγίδα ώρας:

Περισσότερα από Μεγαλύτερες τσέπες