- Οι συναλλαγές SEF αντιπροσώπευαν το 77% των συναλλαγών ανταλλαγής USD το 2022.
- Αυτό συνέβη παρά το γεγονός ότι δεν υπήρχαν διαπραγματεύσεις «MAT» σε ανταλλαγές USD κατά τη διάρκεια του 2022.
- Το τμήμα της αγοράς του USD που διαπραγματεύεται στο SEF έχει πέσει στο 65% το 2023, παρά το γεγονός ότι τα D2C SEF είδαν όγκους ρεκόρ όλων των εποχών.
- Σε αυτό το πλαίσιο, έχει υποβληθεί μια νέα κατάθεση MAT, η οποία θα δημιουργούσε μια νέα εντολή εκτέλεσης για ανταλλαγές SOFR ευθυγραμμισμένη με την παλιά εντολή εκτέλεσης LIBOR.
- Τον Οκτώβριο του 2023 θα δούμε τη δέκατη επέτειο της διαπραγμάτευσης του SEF!
Διαθέσιμο για Εμπόριο
Ας κάνουμε μια δημοσκόπηση για να ξεκινήσουν τα πράγματα.
Πριν κάνετε κλικ σε αυτό το ιστολόγιο, γνωρίζατε ότι είχε γίνει νέα κατάθεση ΜΑΤ;
Βάζω στοίχημα ότι οι περισσότεροι από τους αναγνώστες μας γνώριζαν καλά. ο Κατάθεση ΜΑΤ, από την Tradeweb, έλαβε αξιοπρεπή κάλυψη από τον Τύπο, συμπεριλαμβανομένου του Risk:
Τι είναι αυτό;
Η κατάθεση MAT ή ο προσδιορισμός "Διαθέσιμο για Συναλλαγή", είναι όταν ένας τόπος διαπραγμάτευσης (SEF) υποβάλλει πρόταση στην CFTC δηλώνοντας ότι θεωρεί ότι ορισμένες ανταλλαγές είναι αρκετά ρευστοποιημένες ώστε να τους εφαρμόζεται μια εντολή εκτέλεσης.
Βασικά, ένα SEF λέει «Νομίζω ότι αυτές οι ανταλλαγές πρέπει αποκλειστικά να διαπραγματεύονται σε SEF στο μέλλον». Εάν σας αιχμαλωτίσει ο Dodd Frank, τότε χρειάζεστε μια εξαίρεση για να ανταλλάξετε μια ανταλλαγή "MAT'd" εκτός SEF.
Ιστορικό ΜΑΤ
Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι ανταλλαγές MAT ισχύουν για την αγορά διαπραγματευτών. Είναι τα εξαιρετικά εμπορευματοποιημένα, τυποποιημένα swaps που διαπραγματεύονται όλη την ημέρα, καθημερινά μεταξύ τραπεζών. Η αρχική κατάθεση των ΜΑΤ (Οκτώβριος 2013), ωστόσο, προσπάθησε να καλύψει τα παντα! Θυμάται κανείς τη συγκεκριμένη κεφαλή πάνω από την αρχική κατάθεση του Javelin MAT; Tod παρείχε μια μεγάλη εικόνα για τα προβλήματα οδοντοφυΐας στις πρώτες μέρες της διαπραγμάτευσης του SEF:
Για τις ανταλλαγές USD, η τελική, αποδεκτή κατάθεση ΜΑΤ κάλυπτε τα εξής:
Σημειώστε ότι όλα αυτά είναι spot starting (ή IMM) σε μεγάλους τενόρους. Αυτό σημαίνει ότι όταν εξετάζουμε την ιστορία των συναλλαγών των ΜΑΤ, αυτές οι ανταλλαγές δεν καλύπτουν τόσο πολύ του συνολικού όγκου συναλλαγών σε πράξεις ανταλλαγής USD. Οι μπλε ράβδοι είναι συναλλαγές ΜΑΤ τα τελευταία πέντε χρόνια:
Ως σημείωση, νομίζω ότι αυτό σημαίνει ότι ο Οκτώβριος του 2023 θα είναι ο δέκατη επέτειο της διαπραγμάτευσης του ΣΕΦ. Ουάου!
Γιατί Απαιτείται;
Όπως σημειώσαμε κοιτάζοντας Εκκαθαριστικές Εντολές Πριν από δύο χρόνια, δεν υπήρχαν ενεργές εντολές εκκαθάρισης ή διαπραγμάτευσης για ανταλλαγές SOFR πέρυσι. Μπορείτε να δείτε από το παραπάνω διάγραμμα ότι οι ανταλλαγές MAT σταμάτησαν να διαπραγματεύονται τον Δεκέμβριο του 2021.
Τον Οκτώβριο του 2022, η CFTC εισήγαγε τελικά μια εντολή εκκαθάρισης για ανταλλαγές SOFR (και SONIA):
Δεν μπορεί να γίνει κατάθεση ΜΑΤ έως ότου υπάρχει μια Εντολή Εκκαθάρισης, επομένως αυτό ήταν ένα απαραίτητο «πρώτο βήμα» για την επιβολή (ορισμένων) ανταλλαγών SOFR για διαπραγμάτευση σε SEF.
Τι συνέβη με το MAT Trading;
Προφανώς έχουμε ένα φίλτρο στα δεδομένα μας για να κοιτάμε μόνο τις συναλλαγές ΜΑΤ (γιατί αυτό κάνουμε). Πριν μετάβαση LIBOR, οι ανταλλαγές ΜΑΤ αντιπροσώπευαν το 85-90% του συνόλου spot έναρξη συναλλαγών σε ανταλλαγές USD:
Επίδειξη;
- Διαχωρισμός σημείων έναρξης ανταλλαγής USD μόνο (που καλύπτει τόσο το Fixed-Float IRS όσο και το OIS).
- Διαχωρισμός κατά ΜΑΤ και μη ΜΑΤ.
- Αυτό παρουσιάζεται με βάση τον αριθμό των συναλλαγών, για να αποφευχθεί οποιαδήποτε στρέβλωση από ανταλλαγές εκτός ΜΑΤ που ενδέχεται να υπερβαίνουν τα πλασματικά όρια αναφοράς.
Τι εμπορεύεται επί του παρόντος στο SOFR
Χωρίς την τρέχουσα διαπραγμάτευση ΜΑΤ για ανάλυση, ουσιαστικά ξεκινάμε με ένα κενό κομμάτι χαρτί. Λοιπόν, τι εμπορεύεται αυτή τη στιγμή στο SOFR; Το κάλυψα λεπτομερώς τον Μάρτιο:
Κλέβοντας το καταλληλότερο γράφημα από αυτό το ιστολόγιο, βλέπουμε τα ακόλουθα για ανταλλαγές SOFR με άμεση εκκίνηση:
Όπως είπα τότε, το γράφημα δείχνει.
- Αριθμός συναλλαγών ανά μήνα ανά χρονική περίοδο σε ανταλλαγές SOFR που ξεκινούν spot.
- Πάνω από το 50% της δραστηριότητας κάθε μήνα συγκεντρώνεται σε μόλις 4 τενόρους.
- Χρησιμοποιήσαμε το πλήθος συναλλαγών για να αποφύγουμε επιπλοκές σε πλασματικά, περιορισμένα ποσά κ.λπ.
- Το 7% των συνολικών συναλλαγών γίνονται σε 2 χρόνια.
- 16% των συναλλαγών σε 5Y.
- 19% σε 10Y (!).
- 9% σε 30 έτη.
Είναι εκπληκτικό ότι σχεδόν το 20% των συναλλαγών είναι σε ένα μόνο τενόρο.
Και η νέα κατάθεση ΜΑΤ είναι….
Πιθανώς να μην εκπλήσσει κανέναν (ιδιαίτερα αν σημειώσατε «ναι» στην ερώτηση της δημοσκόπησης), η νέα κατάθεση ΜΑΤ μοιάζει ακριβώς με την παλιά!
Επίδειξη;
- Η κατάθεση ΜΑΤ από το Tradeweb, Σελίδα 4, διαθέσιμο εδώ.
- Αντικαταστήστε το LIBOR με το SOFR και είναι σχεδόν πανομοιότυπο με το παλιό αρχείο MAT που βασίζεται στο LIBOR.
- Καλύπτει μόνο τις ανταλλαγές έναρξης Spot, συν τις δύο πρώτες ημερομηνίες IMM.
- Καλύπτει τους ίδιους χρόνους – ετησίως από 2-7 ετών, 10, 12, 15, 20 & 30 ετών.
- Τίποτα πολύ αμφιλεγόμενο θα πρότεινα;
Καλό για διαφάνεια
Διαπιστώνουμε ότι τα δεδομένα καλύτερης ποιότητας εξακολουθούν να σχετίζονται με αυτές τις ανταλλαγές που εκτελούνται στο SEF. Επιπλέον, τα SEF αποκαλύπτουν το πλήρες μέγεθος των συναλλαγών τους (αν και συγκεντρωτικά σε επίπεδο διάρκειας) εντός 24 ωρών από την εκτέλεση. Επομένως, το χρυσό μας πρότυπο για τη διαφάνεια, είναι μια συναλλαγή που εκτελείται από το SEF.
Επομένως, είναι πολύ ενδιαφέρον να σημειωθεί τι συνέβη με το συνολικό μερίδιο των ανταλλαγών USD που εκτελέστηκαν στο SEF το 2023. Πρώτον, το ποσοστό των συναλλαγών που πραγματοποιήθηκαν στο SEF τα τελευταία 5 χρόνια:
Επίδειξη;
- Το μερίδιο των συναλλαγών του SEF ήταν εξαιρετικά σταθερό για περίπου πέντε χρόνια στο 70-75% των συναλλαγών (μετρούμενο με τον αριθμό των συναλλαγών).
- Αλλά στις αρχές του 2023, ο αριθμός των ανταλλαγών που εκτελούνται εκτός SEF άρχισε να αυξάνεται.
- Το 23% των ανταλλαγών USD (σε όλους τους τύπους) εκτελέστηκαν εκτός SEF τον Νοέμβριο του 2022.
- Μέχρι τον Φεβρουάριο του 2023, αυτό είχε αυξηθεί σε σχεδόν 40%!
Γεωτρήσεις για το προηγούμενο έτος:
Επίδειξη;
- Τα ΣΕΦ παρουσίασαν αύξηση σε όγκους φέτος. Τα παραπάνω παρουσιάζονται σε όρους συναλλαγών.
- Ωστόσο, οι συναλλαγές εκτός SEF έχουν σημειώσει μεγαλύτερη σχετική αύξηση, την οποία δεν έχουμε δει εδώ και πολύ καιρό.
- Δεν είναι ξεκάθαρο τι το οδήγησε αυτό, ιδιαίτερα όταν κοιτάξουμε τα μεγαλύτερα SEF – Tradeweb και Bloomberg – που έχουν σημειώσει όγκο ρεκόρ (βλ. παρακάτω):
- Οι όγκοι στα D2C SEF σε Τιμές είναι σε μια αδυσώπητη πορεία υψηλότερα. Οι τόμοι το 2023 φαίνονται τόσο μεγάλοι που ίσως αξίζει ένα δικό του blog….
Κάτι που κάνει να φαίνεται ακόμα πιο τρελό να τονίσουμε ότι το ποσοστό της αγοράς που διαπραγματεύεται στο SEF έχει μειωθεί συνολικά φέτος. Είναι σίγουρα ενδιαφέρον…..
Τελικά…
Η διαδικασία των ΜΑΤ αναθεωρήθηκε τον Ιούλιο του 2015, με τη δική μας Αμίρ Κουάγια ζήτησε να παρουσιάσει ένα «Αξιολόγηση MAT βάσει δεδομένων» προς την CFTC. Αξίζει να το ξαναεπισκεφτούμε, ιδιαίτερα καθώς ο Clarus πρότεινε κάποιες βελτιώσεις στα δημόσια δεδομένα:
Χρειάστηκαν σχεδόν 8 χρόνια, αλλά το αλλαγές στα δημόσια δεδομένα έγιναν τον Δεκέμβριο του 2022 και:
- Τώρα προσδιορίστε το SEF στο οποίο διαπραγματεύεται μια ανταλλαγή, επιτρέποντας έτσι την αναγνώριση του τόπου διεξαγωγής D2C ή D2D. κατ' επέκταση είτε φωνή είτε ηλεκτρονική? και είτε RFQ είτε CLOB.
- Προσδιορίστε πακέτα.
- Όλες αυτές οι αλλαγές είναι διαθέσιμες στο SDRView.
Είναι υπέροχο που οι ρυθμιστικές αρχές ακούν και αντιδρούν στα σχόλια των συμμετεχόντων στην αγορά. Είναι σημαντικό να βοηθήσουμε τις αγορές να εξελιχθούν.
Συνοψίζοντας
- Υπάρχει μια νέα κατάθεση ΜΑΤ για ανταλλαγές USD SOFR από την Tradeweb SEF.
- Δεν υπήρξε διαπραγμάτευση σε ΜΑΤ για ανταλλαγές USD το 2022, και ωστόσο το τμήμα της αγοράς που διαπραγματεύεται στο SEF συνεχίστηκε στο 70-75% των συναλλαγών.
- Αυτό δείχνει πόσο μέρος της αγοράς επιλέγει οικειοθελώς να εκτελέσει στο SEF.
- Η κατάθεση ΜΑΤ ισχύει για όλους τους ίδιους χρόνους με την προηγούμενη κατάθεση ΜΑΤ που βασίζεται στο LIBOR.
- Αυτή η νέα κατάθεση ΜΑΤ έρχεται την ώρα που οι συναλλαγές εκτός ΣΕΦ έχουν αυξηθεί. Δεν είναι σαφές τι προκάλεσε την αύξηση των συναλλαγών εκτός SEF το 2023.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
- Minting the Future με την Adryenn Ashley. Πρόσβαση εδώ.
- πηγή: https://www.clarusft.com/there-is-a-new-mat-filing/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=there-is-a-new-mat-filing
- :έχει
- :είναι
- :δεν
- 1
- 10
- 20
- 2015
- 2021
- 2022
- 2023
- 8
- a
- Σχετικά
- πάνω από
- απολύτως
- αποδεκτές
- απέναντι
- ενεργός
- δραστηριότητα
- Επιπλέον
- ευθυγραμμισμένος
- Όλα
- Επιτρέποντας
- Ποσά
- an
- αναλύσει
- και
- Επέτειος
- Ετησίως
- κάθε
- κάποιος
- εφαρμόσιμος
- εφαρμοσμένος
- κατάλληλος
- ΕΙΝΑΙ
- AS
- εκτίμηση
- At
- διαθέσιμος
- πίσω
- φόντο
- Τράπεζες
- μπαρ
- BE
- επειδή
- ήταν
- πριν
- ξεκίνησε
- Αρχή
- είναι
- παρακάτω
- ΚΑΛΎΤΕΡΟΣ
- Στοίχημα
- μεταξύ
- κενό
- Blog
- Bloomberg
- Μπλε
- και οι δύο
- αλλά
- by
- CAN
- δεν μπορώ
- περιπτώσεις
- προκαλούνται
- ορισμένες
- CFTC
- Αλλαγές
- Διάγραμμα
- Clarus
- καθαρός
- Ξέφωτο
- Συμπυκνωμένος
- συνεπής
- συνέχισε
- αμφιλεγόμενος
- κάλυμμα
- κάλυψη
- καλύπτονται
- κάλυμμα
- Καλύπτει
- δημιουργία
- κρίσιμος
- Ρεύμα
- Τη στιγμή
- D2C
- ημερομηνία
- Ημερομηνίες
- ημέρα
- Ημ.
- Δεκέμβριος
- Δεκέμβριος 2021
- Παρά
- λεπτομέρεια
- προσδιορισμός
- DID
- Αποκαλύπτω
- do
- Μην
- κάτω
- οδηγείται
- έπεσε
- κατά την διάρκεια
- κάθε
- Νωρίς
- Ηλεκτρονικός
- αρκετά
- κατ 'ουσίαν,
- κ.λπ.
- Αιθέρας (ΕΤΗ)
- Even
- Κάθε
- κάθε μέρα
- εξελίσσονται
- εκτελέσει
- εκτέλεση
- επέκταση
- εξαιρετικά
- Φεβρουάριος
- ανατροφοδότηση
- Κατάθεση
- φιλτράρισμα
- τελικός
- Τελικά
- Εύρεση
- Όνομα
- Εξής
- Για
- Δωρεάν
- από
- πλήρη
- Χρυσό
- Χρυσός κανόνας
- εξαιρετική
- καλλιεργούνται
- συνέβη
- Έχω
- βοήθεια
- υψηλότερο
- Επισημάνετε
- υψηλά
- ιστορία
- ΩΡΕΣ
- Πως
- Ωστόσο
- HTTPS
- i
- identiques
- Αναγνώριση
- προσδιορίσει
- βελτιώσεις
- in
- Συμπεριλαμβανομένου
- Αυξάνουν
- ενημερώνεται
- διορατικότητα
- ενδιαφέρον
- σε
- εισήγαγε
- IRS
- IT
- ΤΟΥ
- Ιούλιος
- μόλις
- κλωτσήσει
- Ξέρω
- large
- μεγαλύτερος
- μεγαλύτερη
- Επίθετο
- Πέρυσι
- Επίπεδο
- Μου αρέσει
- Υγρό
- Μακριά
- πολύς καιρός
- ματιά
- κοιτάζοντας
- ΦΑΊΝΕΤΑΙ
- που
- μεγάλες
- ΚΑΝΕΙ
- Εντολή
- εντολές
- Μάρτιος
- αγορά
- αγορές
- max-width
- μέσα
- Μήνας
- πλέον
- σχεδόν
- σχεδόν 20%
- απαραίτητος
- Νέα
- Newsletter
- Σημειώνεται
- Θεωρητικός
- Νοέμβριος
- αριθμός
- Οκτώβριος
- of
- off
- Παλιά
- on
- ONE
- αποκλειστικά
- or
- πρωτότυπο
- δικός μας
- επί
- φόρμες
- δική
- Packages
- σελίδα
- Χαρτί
- συμμετέχοντες
- Ειδικότερα
- ιδιαίτερα
- Το παρελθόν
- ποσοστό
- κομμάτι
- Μέρος
- Πλάτων
- Πληροφορία δεδομένων Plato
- Πλάτωνα δεδομένα
- συν
- ψηφοφορία
- ενδεχομένως
- παρόν
- παρουσιάζονται
- τύπος
- ΔΗΜΟΣΙΟΓΡΑΦΙΚΗ ΚΑΛΥΨΗ
- αρκετά
- προηγούμενος
- προβλήματα
- διαδικασια μας
- ποσοστό
- πρόταση
- παρέχεται
- δημόσιο
- ποιότητα
- ποιότητας
- ερώτηση
- Τιμές
- Αντίδραση
- αναγνώστες
- έλαβε
- ρεκόρ
- Ρυθμιστικών Αρχών
- σχετίζεται με
- θυμάμαι
- Αναφορά
- απαιτούν
- απαιτείται
- αξιολόγηση
- RFQ
- Κίνδυνος
- Είπε
- ίδιο
- λέει
- δείτε
- βλέποντας
- δει
- Κοινοποίηση
- θα πρέπει να
- παρουσιάζεται
- Δείχνει
- ενιαίας
- Μέγεθος
- So
- μερικοί
- Spot
- πρότυπο
- Ξεκινήστε
- Ακόμη
- σταμάτησε
- υποβάλλονται
- συνεισφέρω
- εκπληκτικός
- Ανταλλαγές
- όροι
- ότι
- Η
- τους
- Τους
- Εκεί.
- επομένως
- Αυτοί
- αυτοί
- πράγματα
- αυτό
- φέτος
- εκείνοι
- ώρα
- προς την
- πολύ
- Σύνολο
- εμπόριο
- διαπραγματεύονται
- συναλλαγές
- Διαπραγμάτευσης
- Συναλλαγές
- Διαφάνεια
- τύποι
- USD
- μεταχειρισμένος
- Χώρος δεξίωσης
- πολύ
- Φωνή
- τόμος
- όγκους
- οικειοθελώς
- ήταν
- we
- ΛΟΙΠΌΝ
- ήταν
- Τι
- πότε
- αν
- Ποιό
- θα
- με
- εντός
- θα
- έτος
- χρόνια
- εσείς
- zephyrnet