Η CORRA Πρώτη στις αγορές CAD

• Το CDOR θα σταματήσει να δημοσιεύεται τον Ιούνιο του 2024.
• Αυτό απαιτεί από τις αγορές καναδικών τιμών να μεταβούν στο CORRA OIS.
• Η πρώτη πρωτοβουλία «CORRA First» θα πραγματοποιηθεί στις 9 Ιανουαρίου 2023.
• Εξετάζουμε τους τρέχοντες όγκους και πώς οι αγορές CAD μπορούν να μεταβούν με επιτυχία στις συναλλαγές RFR.

Έγραψα για πρώτη φορά για τη μεταρρύθμιση των κριτηρίων αναφοράς στον Καναδά το 2019:

Από τότε έχουμε η ανακοίνωση ότι η ΚΔΩ θα σταματήσει το 2024:

Όπως συμβαίνει με όλες τις καλές ιστορίες αναφοράς, η ανακοίνωση της παύσης θέτει τη μπάλα σε διάφορα μέτωπα:

• Πότε θα γίνει η μετάβαση των συναλλαγών από το CDOR στο CORRA στις αγορές interdealer;
• Θα ακολουθήσουν οι πελάτες;
• Πότε θα αλλάξει η ρευστότητα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης; Υπάρχουν διαθέσιμα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που συνδέονται με RFR;
• Θα πρέπει τουλάχιστον να μπορούμε να ξεχνάμε τους τοξικούς FRAs – το CAD πάντα διαπραγματεύεται τον καθορισμό του κινδύνου ως SPS.
• Ζητήστε από τους πελάτες σας να υπογράψουν το εναλλακτικό πρωτόκολλο?
• Τα CAD CSA σας είναι ήδη συνδεδεμένα με το CORRA ή χρειάζονται επισκευή;
• Είμαι σίγουρος ότι ξεχνάω μερικά….

CORRA Πρώτα

Ευτυχώς, έχουμε ένα καλοπροαίρετο βιβλίο παιχνιδιού για να αναφερθούμε τώρα, και το πρώτο βήμα είναι πιθανόν η μετάβαση όσο το δυνατόν μεγαλύτερης διατραπεζικής ρευστότητας μακριά από το CDOR και στο CORRA. Αυτό επιτυγχάνεται παραδοσιακά μέσω της ρυθμιστικής καθοδήγησης και της έκδοσης ημερομηνιών "RFR First" σύμφωνα με τις οποίες οι συμβάσεις της αγοράς κινούνται σε μια δεδομένη ημέρα. Αυτά τα έχουμε καλύψει για ΣΟΝΙΑ Πρώτα, SOFR Πρώτα και RFR Πρώτη στο XCCY.

Ας κάνουμε check-in λοιπόν με τις αγορές CAD. ο ΑΥΤΟΚΙΝΗΤΟ Ομάδα εργασίας (Καναδικό Εναλλακτικό Ποσοστό Αναφοράς). εξέδωσε την παρακάτω ανακοίνωση:

• Η 9η Ιανουαρίου 2023 είναι η μεγάλη μέρα! Θα πρέπει να δούμε τις αγορές CAD των διαπραγματευτών να κινούνται προς το CORRA αποφασιστικά εκείνη την ημέρα.
• Οι αγορές ανταλλαγών XCCY θα μείνουν πολύ πίσω, αναμένοντας να μετατοπιστούν από το CDOR vs SOFR στο CORRA vs SOFR στις 27 Μαρτίου.
• Οι ανταλλαγές θα πραγματοποιηθούν την ίδια ημέρα με το XCCY.

Είναι αυτό απαραίτητο;

Σημείωσα στο αρχικό ιστολόγιο 2019, περίπου το 50% της αγοράς CAD διαπραγματευόταν ήδη έναντι του OIS. Αυτό συνέχισε να συμβαίνει; Όχι πραγματικά….

Επίδειξη;

• Ο διαχωρισμός των εκκαθαρισμένων παραγώγων επιτοκίου CAD ανά τύπο προϊόντος – συμπεριλαμβανομένων των ανταλλαγών FRA, IRS, OIS και Basis.
• Οι όγκοι μετρώνται με το πλασματικό ποσό των συναλλαγών.
• Οι FRA δεν διαπραγματεύονται σε αγορές CAD. Όπως παρατήρησα τρόπο πίσω στο 2016 (!), νομίσματα της ίδιας ημέρας όπως το AUD και το CAD διαπραγματεύονταν πάντα τους FRA ως ανταλλαγές μίας περιόδου – αυτό δίνει στις διεθνείς τράπεζες χρόνο να πραγματοποιήσουν τους διακανονισμούς, δεδομένου ότι οι καθορισμοί είναι γνωστοί πολύ αργά στην ημέρα για να είναι εφικτός ο διακανονισμός την ίδια ημέρα.
• It ήταν αυτό είναι αλήθεια Το CAD CORRA OIS αντιπροσώπευε περίπου το 50% της αγοράς κατά πλασματικό όγκο το 2019.
• Ωστόσο, αυτό προφανώς ΔΕΝ συνέβη το 2020 και το 2021.
• Από τον Μάιο του τρέχοντος έτους βλέπουμε όλο και περισσότερες συναλλαγές OIS. Είναι αυτό αποτέλεσμα του ενεργότερη πολιτική της κεντρικής τράπεζας από την Τράπεζα του Καναδά ή από τους συμμετέχοντες στην αγορά που λαμβάνουν υπόψη τους ανακοίνωση διακοπής?

Για να απαντήσουμε σε αυτήν την ερώτηση, πρέπει να εξετάσουμε τα ίδια δεδομένα, αλλά σε βάση DV01. Αυτό μοιάζει πολύ με το πώς τρέχουμε το Δείκτης υιοθέτησης ISDA-Clarus RFR – αν και το CAD δεν είναι ένα από τα έξι νομίσματα που παρακολουθούμε επί του παρόντος.

Επίδειξη;

• Ο διαχωρισμός των εκκαθαρισμένων παραγώγων επιτοκίου CAD ανά τύπο προϊόντος – συμπεριλαμβανομένων των ανταλλαγών IRS, OIS και Basis, αλλά αυτή τη φορά διαιρέθηκε κατά DV01 που διαπραγματεύεται.
• Το ποσοστό του κινδύνου που διαπραγματεύεται σε IRS έναντι CDOR είναι σταθερά το πιο σημαντικό και μεγαλύτερο μέρος της αγοράς.
• Ο Νοέμβριος 2022 ήταν κοντά σε μήνα ρεκόρ για το ποσοστό κινδύνου που διακινείται μέσω προϊόντων OIS.
• Ακόμη και τότε, ήταν μόνο το 36% της συνολικής αγοράς. Το IRS έναντι του CDOR αντιπροσώπευε το 59% του κινδύνου.
• Και μπορούμε να το δούμε αυτό το 2019, ενώ υπήρχαν πολλά πλασματικό διαπραγματεύονται ως CORRA OIS, το ποσό του κινδύνου που διαπραγματεύτηκε ήταν πολύ μικρότερο.
• Το 2019, ένας τυπικός μήνας θα έβλεπε μεταξύ 20-40% του κινδύνου να διαπραγματεύεται ως OIS.
• Αυτό ήταν εντυπωσιακά παρόμοιο το 2022, αλλά τους τελευταίους 3 μήνες παρατηρήθηκε μια στροφή προς τη διαπραγμάτευση OIS.

Το διάγραμμα DV01 υπογραμμίζει γιατί είναι απαραίτητο για τις ρυθμιστικές αρχές να αναλάβουν το «CORRA First» ως πρωτοβουλία. Η κίνηση είναι πολύ αργή, ή ακόμη και επισφαλής, χωρίς πρόσθετη ρυθμιστική ώθηση.

Και σταυρονόμισμα;

Αναφέρθηκα στα τέλη του 2021 για την επιτυχία του RFR Πρώτη στις αγορές XCCY, και έδωσα το ακόλουθο χρώμα στο CADUSD συγκεκριμένα:

Μόνο ONE CORRA εναντίον SOFR swap;! Ας ανανεώσουμε αυτόν τον αριθμό:

Επίδειξη;

• Οι αγορές XCCY έχουν προχωρήσει πολύ, αλλά έχουν ακόμη πολύ δρόμο να διανύσουν.
• Το CORRA vs SOFR δεν ξεκίνησε πραγματικά τις διαπραγματεύσεις μέχρι τον Ιούλιο του 2022.
• Επί του παρόντος, το 20% των συναλλαγών (κατ' αριθμό) διεξάγονται ως CORRA έναντι SOFR.
• Έχουμε ακόμα το 80% της αγοράς να αλλάξουμε!

Ανταλλαγές CAD;

Στο DTCC SDR των ΗΠΑ, μόνο λίγες ανταλλαγές CAD αναφέρονται κάθε μήνα. Το καναδικό DTCC SDR έχει αναφερθεί πολύ περισσότερες ανταλλαγές, αλλά ακόμα μόνο περίπου 10 έχουν γίνει έναντι της CORRA όλο το χρόνο:

Εξετάζοντας την εμπειρία με το SOFR First στις αγορές USD, η μετάβαση στο SOFR Swaptions έγινε πολύ γρήγορα στις ΗΠΑ – το καλύψαμε εδώ:

Συνοψίζοντας

• Στις διατραπεζικές αγορές CAD θα ξεκινήσει η πρώτη πρωτοβουλία «CORRA First» στις 9 Ιανουαρίου 2023.
• Το CDOR δεν θα σταματήσει μέχρι τον Ιούνιο του 2024.
• Μόνο το 20-40% του κινδύνου CAD διαπραγματεύεται επί του παρόντος έναντι της CORRA στις αγορές Τιμών βανίλιας.
• Αυτό είναι ακόμη χαμηλότερο για τις αγορές XCCY και μόνο λίγες ανταλλαγές CAD CORRA έχουν διαπραγματευτεί.
• Το 2023 θα δούμε μεγάλες αλλαγές στις καναδικές αγορές.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets