Οδηγός DeFi Liquid Staking: Ένας οδηγός για την ενισχυμένη ρευστότητα κρυπτογράφησης PoS

Πιθανότατα έχετε ακούσει για το ποντάρισμα κρυπτονομισμάτων στο παρελθόν – την πράξη της απόκτησης ανταμοιβών κλειδώνοντας μάρκες σε μια αλυσίδα μπλοκ Proof-of-Stake για μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο.

Εάν δεν έχετε ποντάρει ποτέ κουπόνι πριν, βασικά απλώς κάνετε κλικ στο "ποντάρισμα" στην υπηρεσία πονταρίσματος της επιλογής σας και voila, ποντάρετε. Το ποντάρισμα βοηθά στην εξασφάλιση ενός δικτύου blockchain και οι παίκτες κινητοποιούνται με ανταμοιβές γενικά από 5% έως 12% APY που καταβάλλονται στην ονομαστική αξία αυτού του διακριτικού.

Η πολυπλοκότητα αφαιρείται κυρίως από την πράξη πονταρίσματος από φιλικές προς τον χρήστη υπηρεσίες.

Το LSTfi, ή το LST finance, αυξήθηκε σημαντικά σε δημοτικότητα μετά την αναβάθμιση του Ethereum στη Σαγκάη (Απρίλιος 2023) που επέτρεψε τις στοιχηματισμένες αναλήψεις ETH.

Τα κουπόνια πονταρίσματος υγρών είναι μια νεότερη εφεύρεση, που σχεδιάστηκε για λόγους ευκολίας και ανάγκης για να παρέχει στους παίκτες κάποια ρευστότητα στα κλειδωμένα διακριτικά τους.

Ένα διακριτικό πονταρίσματος υγρού είναι ένα κουπόνι που αντιπροσωπεύει το πονταρισμένο κρυπτονόμισμα – για παράδειγμα, το Lido δίνει στους παίκτες stETH για το ποσό του ETH που στοιχηματίζεται.

Τα κουπόνια υγρού πονταρίσματος, όπως το stETH, επιτρέπουν στους ανθρώπους να κερδίζουν απόδοση μέσω του πονταρίσματος, διατηρώντας παράλληλα τη δυνατότητα συναλλαγών και πώλησης του κουπονιού.

Λοιπόν, ποια είναι η σύλληψη; Υπάρχει κάποιο catch σε μάρκες πονταρίσματος υγρών; Είναι μια τεχνολογική εξέλιξη ή απλώς ένα προσωρινό κενό;

Ο ακόλουθος οδηγός κουπονιών υγρού πονταρίσματος διερευνά όλα όσα πρέπει να γνωρίζετε για την εξέλιξη των κουπονιών υγρού πονταρίσματος.

Μια σύντομη ιστορία: Τι πρέπει να γνωρίζετε για τα Liquid Staking Tokens:

Όταν η αλυσίδα beacon του Ethereum κυκλοφόρησε την 1η Δεκεμβρίου 2020, οι κάτοχοι ETH μπορούσαν να ποντάρουν τουλάχιστον 32 ETH και να γίνουν επικυρωτές και να κερδίσουν αυτόματα ανταμοιβές που διανέμονται από το δίκτυο. Εκτός από το 32 ETH που είναι ένα σημαντικό ποσό για κλείδωμα, οι αναλήψεις ήταν δυνατές μόνο από τον Απρίλιο του 2023.

Τα παράγωγα υγρού στοιχηματισμού (LSD) εισήχθησαν για να κάνουν το ποντάρισμα πιο ελκυστικό για μικρούς και μεγάλους κατόχους ETH.

Τα παράγωγα στοιχηματισμού υγρών (LSD) είναι βασικά αποδείξεις με κουπόνια, που αντιπροσωπεύουν μια αξίωση ιδιοκτησίας των στοιχηματισμένων περιουσιακών στοιχείων. Αυτές οι εισπράξεις μπορούν να διαπραγματευτούν ή να χρησιμοποιηθούν ως εξασφάλιση δανείου, παρέχοντας ρευστότητα στους συμμετέχοντες.

Αυτό γέννησε μια αναπτυσσόμενη οικονομία της Liquid Staking Derivatives Finance (LSDFi) ή της Liquid Staking Token Finance (LSTfi) – οι όροι χρησιμοποιούνται εναλλακτικά

Μέχρι στιγμής, υπάρχουν πονταρίσματα αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων – 92 δισεκατομμύρια δολάρια στα τρία κορυφαία δίκτυα PoS, Ethereum, Solana και Cardano.

Είκοσι έξι από αυτά τα δισεκατομμύρια δολάρια βρίσκονται επί του παρόντος σε πρωτόκολλα υγρού πονταρίσματος (LST).

Είναι η μεγαλύτερη κατηγορία στο DeFi, σε μεγάλο βαθμό χάρη στους ηγέτες της αγοράς όπως η Lido, που έχουν προσθέσει μια εκθαμβωτική φιλική προς τον χρήστη διεπαφή σε όλη τη δοκιμασία.

Η κατηγορία αναμένεται να αναπτυχθεί ακόμη πιο γρήγορα λόγω:

• Η συνεχής ανάπτυξη των δικτύων PoS, καθώς και οι αναμενόμενες αυξήσεις στις συμβολικές τους τιμές.
• Μια βαθύτερη μετάβαση από τα παραδοσιακά στα υγρά πρωτόκολλα στοίχισης

Επιπλέον, οι αποκεντρωμένες εφαρμογές όπως τα Enzyme, Lybra, Prisma και Sommelier επιτρέπουν στους χρήστες να ποντάρουν τα LST τους ως εγγύηση ή για άλλους σκοπούς.

Μια κοινή χρήση για το stETH είναι η παροχή ρευστότητας στα κλασικά DeFi όπως Compound, Uniswap, Sushiswap, Balancer και άλλα – κερδίζοντας επιπλέον 3% έως 8% στο stETH σας, το οποίο αντιπροσωπεύει το πονταρισμένο ποσό ETH στο Lido, κερδίζοντας βάση το 3% ή έτσι.

Η συνεχής αναζήτηση του κατόχου κρυπτογράφησης για απόδοση είναι ο κύριος μοχλός της δημοτικότητας του υγρού πονταρίσματος.

Αξίζει το υγρό στοίχημα;  Όσον αφορά την ονομαστική αξία, η δυνατότητα να ποντάρετε ένα κουπόνι για 5% και στη συνέχεια να ποντάρετε την απόδειξή του για άλλο 5% φαίνεται πολύ πολύτιμη – ποιος δεν θα ήθελε να διπλασιάσει την απόδοσή του; Κάποιος θα είχε την τάση να σκεφτεί – ποια είναι η αλιεία;

Είναι ασφαλές το υγρό στοίχημα; Αναρωτηθείτε, είναι κάτι στο DeFi ποτέ ασφαλές ή όχι επικίνδυνο; Η απάντηση είναι όχι, αλλά το σύστημα λειτούργησε σχετικά καλά προς τιμήν του – θα το δούμε παρακάτω.

Είναι ασφαλές το Liquid Staking;

Λοιπόν, πόσο επικίνδυνη είναι η αναζήτηση αυτής της μέσης απόδοσης LSTfi 4.4%;

Υπάρχουν μερικές απειλές που πρέπει να γνωρίζετε:

• Εκμεταλλεύσεις έξυπνων συμβολαίων: Τα πάντα στο DeFi εξαρτώνται από έξυπνα συμβόλαια. Σφάλματα συμβολαίου ή άλλα exploits μπορούν να θέσουν τα χρήματά σας σε κίνδυνο.
• Περικοπή λόγω άτακτων επικυρωτών: Χρησιμοποιώντας μια πλατφόρμα υγρών πονταρίσματος, ουσιαστικά δίνετε στους επικυρωτές της λευκή κάρτα να συμπεριφέρονται όπως θα έπρεπε. Εάν ένας επικυρωτής προσπαθήσει να εξαπατήσει το σύστημα, το ποντάρισμά του θα μπορούσε να μειωθεί – όπως και κάποιες από τις ανταμοιβές σας.
• Αστάθεια τιμών: Ένα κουπόνι πονταρίσματος υγρού είναι συνδεδεμένο με την τιμή του βασικού περιουσιακού στοιχείου και αν αυτό το δεσμό σπάσει, η τιμή LST τίθεται υπό αμφισβήτηση.

Μερικά πρόσφατα παραδείγματα πραγματικού κόσμου βοηθούν στην επίδειξη των LST σε δράση σε υψηλό επίπεδο.

Είναι το 2022. Η κεντρική εταιρεία δανεισμού Celsius Network βγαίνει εκτός ελέγχου. Οι καταθέτες θέλουν τα χρήματά τους και ο Κελσίου πιάνεται σε ένα βίτσιο – η εταιρεία κάλυψε σημαντικές απώλειες στην αγορά και έμεινε επίσης κολλημένη σε μη ρευστοποιήσιμες θέσεις στοιχηματισμού. Ο Celsius ήταν ένας από τους μεγαλύτερους μεμονωμένους κατόχους stETH, με περίπου 426 εκατομμύρια δολάρια του παραγώγου ETH.

Τα δεδομένα συναλλαγών blockchain δείχνουν την ακόλουθη σειρά γεγονότων:
Ο Celsius μετέφερε 81.6 εκατομμύρια δολάρια σε USDC στο αυτοματοποιημένο πρωτόκολλο αποκεντρωμένου δανεισμού Aave, επιτρέποντάς του να…
απελευθέρωσε 410 εκατομμύρια δολάρια σε stETH, τα οποία η Celsius είχε δεσμευτεί ως εγγύηση για το δάνειό της στην Aave.

Ο Celsius θα συνεχίσει να αποπληρώνει τα χρέη του στο DeFi, συμπεριλαμβανομένου ενός άλλου χρέους 228 εκατομμυρίων δολαρίων προς τη Maker για 440 εκατομμύρια δολάρια σε εξασφαλίσεις στο WBTC (Wrapped Bitcoin). Στη συνέχεια θα πλήρωνε άλλα 95 εκατομμύρια δολάρια για τα δάνειά της από την Aave and Compound.

Τι μας διδάσκει αυτό για τα κουπόνια πονταρίσματος υγρών; Παρά το χάος στο οποίο μπήκε ο Κελσίου, αναγκάστηκε να ξεμπερδέψει τουλάχιστον εν μέρει και να πάρει κάποια ρευστότητα από τις διάφορες δεσμεύσεις του που παράγουν APY, δηλαδή χρησιμοποιώντας μάρκες πονταρίσματος υγρών.

Με άλλα λόγια, οι προσπάθειες Celsius LSTfi ήταν από τα λίγα πράγματα που δεν ανατινάχτηκαν εντελώς. Ο Κελσίου έχασε περίπου 1.7 δισεκατομμύρια δολάρια από την κατάρρευση του UST και τα ακάλυπτα δάνεια.

Στην πραγματικότητα, πολλά από τα βασικά προϊόντα της LSTfi εξακολουθούν να υπάρχουν σήμερα, ενώ οι κεντρικές εταιρείες όπως η FTX, η BlockFi, η Celsius, η Voyager και η Hodlnaut είναι όλες βυθισμένες σε χρεοκοπία και φυλακή.

Τύποι Liquid Staking Tokens

Εδώ είναι που τα πράγματα γίνονται κάπως μπερδεμένα – όλα όσα έχετε διαβάσει μέχρι τώρα είναι αρκετά για να ξέρετε για το ποντάρισμα υγρών σε λειτουργικό επίπεδο. Μπαίνεις τώρα στα μεταφορικά ζιζάνια.

Τα διακριτικά Rebase είναι μάρκες όπως το stETH του Lido ή το BETH της Binance που προσαρμόζουν αυτόματα το υπόλοιπό τους με βάση τις ανταμοιβές και τις καταθέσεις.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι στοιχηματίζετε 100 ETH στο Lido. Σε αντάλλαγμα, παίρνετε 100 stETH. Υποθέτοντας ένα APR 3.5% στο Lido, τα κουπόνια stETH θα είναι περίπου 100.067 stETH σε μια εβδομάδα. Αυτό το 067 είναι η ανταμοιβή που λάβατε σε ETH στο Lido, που προστίθεται αυτόματα στο υπόλοιπο πονταρίσματος σας.

Αυτό βοηθά στη διατήρηση της ισοτιμίας 1:1 μεταξύ των δύο διακριτικών – αν δεν υπήρχε, θα μπορούσατε να ανταλλάξετε 100 stETH για 103.50 ETH στο τέλος του έτους, απορρίπτοντας το υπόλοιπο.

Η αλλαγή βάσης γίνεται συνήθως κάθε μέρα και δεν υπάρχει ορατή δραστηριότητα συναλλαγής.

Συγκριτικά, τα κουπόνια που αποστέλλουν ανταμοιβές δεν αλλάζουν σε ποσότητα. Αντίθετα, η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ του κουπονιού πονταρίσματος ρευστού και του στοιχηματισμένου περιουσιακού στοιχείου καθορίζει την ανταμοιβή.

Είναι λίγο μπερδεμένο αλλά όχι λιγότερο λειτουργικό σε σύγκριση με την πιο δημοφιλή αρχιτεκτονική διακριτικών επαναφοράς,

Για παράδειγμα, το ποντάρισμα 100 ETH στο Stader σας δίνει 98.978 ETHx. Σε μια εβδομάδα, θα έχετε ακόμα 98.978 ETHx, αλλά θα αξίζει 100.068 ETH σε ένα παράδειγμα 3.56% APR.

Ίδια ίδια, αλλά διαφορετικά.

Τα τυλιγμένα token εισάγουν ένα ακόμη επίπεδο πολυπλοκότητας. Οι ανταμοιβές ενσωματώνονται στη συναλλαγματική ισοτιμία και πραγματοποιούνται μέσω διαφόρων ενεργειών όπως μεταφορά, κοπή ή καύση.

Δημοφιλή πρωτόκολλα LSTfi και dApps

Τα ακόλουθα πρωτόκολλα LSTfi, οι πάροχοι υπηρεσιών και οι dApps παρατίθενται αλφαβητικά.

Πρωτόκολλα LST και CEX:

• Ανκρ (ΑΝΚΡ) ανκΡΕΘ
• Binance CEX (BNB) BETH & WBETH
• Coinbase CEX (COIN) cbETH
• Diva Staking (DIVA) diveTH & wdiveETH
• Ether.fi eETH
• Frax Finance (FXS) frETH & sfrETH
• Lido (LDO) stETH & wstETH
• Liquid Collective LsETH
• Μανδύας (ΜΝΤ) μεθ
• Rocket Pool (RPL) rETH
• StakeWise (SWISE) osETH
• Stader (SD) ETHx & MaticX
• φουσκώνω (ΠΗΡΞΩ) sweTH

Πλατφόρμες κερδών:

• Πρωτόκολλο Asymetrix (ASX)
• ΚΙΑΝ
• Equilibria (EQB) & Pepin (PNP)
• Flashstake (FLASH)
• Instadapp (INST) iETH
• Πεντάλι (PENDLE)
• Σομελιέ (SOMM)
• Σύνθετο (SNX)
• Tapio Finance tapETH
• Tokemak (ΤΟΚΕ)
• Χρηματοοικονομικά (YFI) ΥΕΘ

Stablecoin που υποστηρίζεται από LST:

• Curve Finance (CRV) crvUSD
• Ethena USDe
• Πρωτόκολλο Gravita GRAI
• Ρευστότητα V2 (LQTY) LUSD
• Lybra Finance (LBR) eUSD
• Prisma Finance (PRISMA) mkUSD
• Σχεδία (RAFT) R

Είναι το Liquid Staking για εσάς;

Εδώ μπαίνουμε στη σφαίρα της γνώμης – αυτό δεν είναι ούτε σύσταση ούτε οικονομική συμβουλή. Αυτή η ενότητα είναι περισσότερο μια προειδοποιητική ετικέτα, αν μη τι άλλο. Ωστόσο, θα πρέπει να σας βοηθήσει να κατευθύνετε την ακριβή διαδρομή.

Το Liquid Staking LSTfi είναι αρκετά προηγμένο πράγμα – θα σας συμβουλεύαμε να μην ποντάρετε τις αποταμιεύσεις σας σε ETH για κάποιο παράγωγο διακριτικό από κάποιο πρωτόκολλο με ανώνυμους ιδρυτές που υπάρχει εδώ και μερικές εβδομάδες.

Για αρχή, νιώστε άνετα με το πώς λειτουργούν πλατφόρμες όπως το Lido. Διάφορα πορτοφόλια λογισμικού όπως το Exodus προσφέρουν υπηρεσίες πονταρίσματος. Ακόμη και το Coinbase επιτρέπει στους χρήστες να κερδίζουν ανταμοιβές ποντάροντας τα στοιχεία του Proof-of-Work τους.

Αυτό που περιγράψαμε εδώ θα πρέπει να χρησιμεύσει ως απλή εισαγωγή στην έννοια του υγρού στοίχισης, όχι ως στρατηγικό σχέδιο. Τούτου λεχθέντος, υπάρχουν δισεκατομμύρια δολάρια σε πρωτόκολλα πονταρίσματος υγρών και ήρεμες περιουσίες που χτίζονται επισφαλώς – σύμφωνα με τα μαθηματικά της χαρτοπετσέτας, περίπου 910 εκατομμύρια δολάρια σε ανταμοιβές δημιουργούνται από τα πρωτόκολλα πονταρίσματος υγρών 26 δισεκατομμυρίων δολαρίων κάθε χρόνο.

Δεν είναι δύσκολο να υποθέσουμε ότι η μερίδα του λέοντος είναι από τις φάλαινες, τα ιδρύματα και τους παρόχους υπηρεσιών που συγκεντρώνουν μάρκες – ούτε ένα μείγμα κτήσεων κάτω των 10,000 δολαρίων.

Είναι ένας υποτομέας εντός του DeFi που αξίζει να παρακολουθήσετε, ο οποίος είναι ήδη ένα συναρπαστικό τοπίο καινοτομίας.

Τελικές σκέψεις: Το ποντάρισμα συναντά τη ρευστότητα της ανοιχτής αγοράς

Τα Liquid Staking Tokens (LSTs) είναι μια απάντηση στην ανάγκη για ευελιξία και ρευστότητα στο ποντάρισμα και έχουν δημιουργήσει έναν εντελώς νέο υποτομέα DeFi.

Tokens αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων πονταρίζονται και χρησιμοποιούνται ξανά στο LSTfi, διαμορφώνοντας τον τρόπο με τον οποίο οι χρήστες κρυπτονομισμάτων αλληλεπιδρούν με δίκτυα PoS όπως το Ethereum και το Solana.

Όπως οτιδήποτε στο DeFi, το υγρό ποντάρισμα συνοδεύεται από μοναδικούς κινδύνους. Οι ευπάθειες των έξυπνων συμβολαίων και η αστάθεια της αγοράς αποτελούν πραγματικές ανησυχίες. Ωστόσο, ένας σημαντικός αριθμός συμμετεχόντων εξακολουθεί να αναζητά τις πιθανές ανταμοιβές μέσω μιας από τις πολλές αυξανόμενες υπηρεσίες LSTfi.

Το ποντάρισμα μπορεί να φαίνεται σαν ένα απλό κλικ για τον μέσο χρήστη, αλλά μια ματιά κάτω από την κουκούλα αποκαλύπτει μια περίπλοκη εργασία που αποσκοπεί στη διατήρηση της ολοκληρωμένης ισοτιμίας συμβολικών και στην εξισορρόπηση των ανταμοιβών. Τα κορυφαία άλογα στην κούρσα για μηχανισμούς back-end LST περιλαμβάνουν μάρκες επαναφοράς και περιτυλιγμένα μάρκες.

Για τον μέσο χρήστη κρυπτονομισμάτων που βυθίζει τα δάχτυλα των ποδιών του στο νερό που ποντάρει, το να πηδήξει με το κεφάλι στο ποντάρισμα υγρού μπορεί να μην είναι η πιο σοφή επιλογή. Ωστόσο, η κατανόηση των βασικών (απλώς κάνατε μεγάλο μέρος αυτού με αυτό το άρθρο!) και η εξοικείωση με δημοφιλείς φιλικές προς τον χρήστη πλατφόρμες είναι ένα καλό πρώτο βήμα πριν εξερευνήσετε πιο περίπλοκα πρωτόκολλα.

Εάν αποφασίσετε να βουτήξετε βαθύτερα στην πισίνα με υγρά, βεβαιωθείτε ότι γνωρίζετε πόσο βαθιά είναι πραγματικά τα νερά. Θυμηθείτε να μην ποντάρετε ποτέ περισσότερα από όσα αντέχετε να χάσετε.