Χαμηλότερες αποτιμήσεις, υψηλότερος πήχης: Πώς είναι να ανεβάζεις έναν κύκλο σποράς το 2024 

Σημείωση του συντάκτη: Αυτή είναι η δεύτερη σε μια σειρά δύο μερών σχετικά με την κατάσταση των επενδύσεων σε startup startup στις αρχές του 2024. Διαβάστε το Μέρος 1, το οποίο εξέτασε τις τάσεις χρηματοδότησης εκκίνησης κατά την τελευταία δεκαετία και τη διάμεση χρονική περίοδο μεταξύ του seed και της Series A χρηματοδότηση, εδώ.

Η χρηματοδότηση εκκίνησης σε νεοφυείς επιχειρήσεις έχει εξελιχθεί στη δική της κατηγορία περιουσιακών στοιχείων την τελευταία δεκαετία, με τα στρογγυλά μεγέθη να γίνονται μεγαλύτερα και μια μεγαλύτερη δεξαμενή επενδυτών που υποστηρίζουν αυτές τις νεοφυείς νεοφυείς επιχειρήσεις. Αλλά στον απόηχο της ακμής της επιχειρηματικής χρηματοδότησης του 2021 και της επακόλουθης αποχώρησης, οι επενδυτές λένε ότι ενώ η χρηματοδότηση εκκίνησης έχει διατηρηθεί καλύτερα από άλλα στάδια επένδυσης startup, αυτές οι πολύ νέες νεοφυείς επιχειρήσεις θα δουν χαμηλότερες αποτιμήσεις και πρέπει τώρα να ξεπεράσουν ένα πολύ υψηλότερο όριο για να λάβουν υποστήριξη.

Περισσότερες εταιρείες άντλησαν χρηματοδότηση εκκίνησης άνω του 1 εκατομμυρίου $ το 2021. Αυτές οι εταιρείες — που συγκεντρώθηκαν κατά τη διάρκεια μιας χρονιάς ρεκόρ για χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών — επιβαρύνονται με αποτιμήσεις που θα μπορούσαν να είναι πολύ υψηλές για αυτήν την τρέχουσα αγορά — ακόμη και στον τομέα των σπόρων. Πολλές από αυτές τις νεοφυείς επιχειρήσεις αναγκάστηκαν να μειώσουν το κόστος για να επεκτείνουν τις πασαρέλες τους και να αντιμετωπίσουν ένα πιο σκληρό περιβάλλον πωλήσεων.

«Θα μπορούσατε τότε να θυσιάσετε την ανάπτυξη, η οποία είναι ένας από τους κύριους μοχλούς που αναζητούν οι επενδυτές της σειράς Α», είπε. Μάικλ Κάρταμονε του επενδυτή σπόρων με έδρα τη Νέα Υόρκη Επιχειρήσεις φόρουμ.

Επιπτώσεις του 2021

Το 2021 ήταν «μεγαλώνομαι, μεγαλώνω, μεγαλώνω, μεγαλώνω», είπε Τζένη Λεφκούρ, γενικός εταίρος στον επενδυτή σπόρων με έδρα την Bay Area Πρωτεύουσα του ελεύθερου στυλ. «Είναι ντροπιαστικό να κοιτάζω πίσω, αλλά αυτό ήταν το παιχνίδι που παιζόταν».

Οι επενδυτές ήταν ατημέλητοι κατά την περίοδο της άνθησης, είπε. «Νομίζω ότι πολλά VC ενθουσιάστηκαν που σας υποστήριξαν και μετά είπαν, «θα το καταλάβουμε». ”

«Η πραγματικότητα είναι ότι σχεδόν οτιδήποτε έγινε τότε – πείτε το 2021 – ήταν λάθος τιμή», είπε.

Αυτό οδήγησε σε χαμηλούς γύρους, ακόμη και στο seed, αν και αυτοί γενικά δεν αντιμετωπίζονται αρνητικά όπως στο παρελθόν, είπε.

Στην πραγματικότητα, «όταν οι εταιρείες μας ολοκληρώνουν τους γύρους τους, είναι σημάδι ότι είναι μια καλή επιχείρηση. Απλώς είχε λάθος τιμή», είπε.

Αν και ο πήχης είναι υψηλότερος για την άντληση χρηματοδότησης αυτές τις μέρες, «νομίζω ότι είναι πολύ καλύτερο για μια εταιρεία που ξεκινά σε αυτό το περιβάλλον», είπε ο Lefcourt.

Οι κάτω γύροι μπορεί στην πραγματικότητα να είναι σημάδι πεποίθησης, είπε. «Κανείς από εμάς δεν θα έκανε όλη τη βαριά ανύψωση όχι μόνο για να δώσει στην εταιρεία περισσότερο κεφάλαιο, αλλά και να το ανακεφαλαιώσει, κάτι που απαιτεί πολλά. Είναι βαρύς – κανένας από εμάς δεν θα το έκανε αυτό αν δεν ήμασταν σούπερ τζαζ με την εταιρεία. Η πιο νωχελική προσέγγιση, η πιο εύκολη προσέγγιση, είναι να το βάλετε στο χαρτονόμισμα, να το κρατήσετε σταθερό και να τελειώσετε», είπε.

Ρενάτα Κουιντίνι, Συν-ιδρυτής του Συνεργάτες της Renegade, μια επενδυτική εταιρεία με έδρα το Bay Area που εστιάζει σε εταιρείες της σειράς A, ακούει για «περισσότερο «pay-to-play» αυτές τις μέρες και έχει αρχίσει να γίνεται άσχημο». Αυτό συμβαίνει όταν οι νέοι επενδυτές εξαλείφουν τους προηγούμενους επενδυτές και οποιοσδήποτε αναζητά μετοχές πρέπει να μπει στο νέο γύρο χρηματοδότησης.

Ο διάμεσος και ο μέσος όρος ανεβαίνουν

Ωστόσο, «οι αποτιμήσεις σε κύκλους σποράς δεν έχουν πέσει ούτε έναν τόνο από την κορυφή», σύμφωνα με την Cardamone της Forum Ventures. Αλλά, «ο πήχης για να αυξηθεί ένας σπόρος [γύρος] είναι πολύ υψηλότερος».

«Οι περισσότεροι πρωτοεμφανιζόμενοι ιδρυτές ειδικά, και η συντριπτική πλειοψηφία των ιδρυτών γενικά - πρέπει να αποκτήσουν σημαντική έλξη για να μπορέσουν να αυξήσουν τον ίδιο γύρο που μπορούσαν να αυξήσουν. Και πολύ λιγότεροι από αυτούς τους γύρους γίνονται», είπε.

«Ένας κύκλος αρχικής τιμής 3 εκατομμυρίων $ στα 15 εκατομμύρια $ [προχρήματα] εξακολουθεί να συμβαίνει, αλλά ίσως χρειαστεί να είστε στα $500,000 ARR, για να αυξήσετε αυτόν τον γύρο τώρα. Ενώ το 2021, ήταν ο κανόνας να αυξηθούν αυτά τα προκαταρκτικά έσοδα», είπε.

Οι χρηματοδοτήσεις της σειράς Α έχουν γίνει πιο δύσκολες καθώς «οι εταιρείες βγαίνουν έξω και αυξάνουν τρεις κύκλους εκκίνησης», είπε η Cardamone.

Με βάση μια ανάλυση των δεδομένων Crunchbase, το διάμεσο και το μέσο μέγεθος στρογγυλών σπόρων στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί την τελευταία δεκαετία.

Το 2023, οι μέσες και οι μέσες αυξήσεις δεν απέχουν πολύ από την κορύφωση του 2022, σύμφωνα με τα στοιχεία της Crunchbase, και ήταν πολύ πάνω από τα προ πανδημίας επίπεδα. (Ωστόσο, αυτό θα μετατοπιστεί κάπως προς τα κάτω, καθώς η μακριά ουρά των κεφαλαίων σπόρων προστίθεται αναδρομικά στη βάση δεδομένων του Crunchbase.)

Οι στρογγυλοί σπόροι έγιναν μεγαλύτεροι

"Εάν έχω πεποίθηση, μπορεί να χρειαστούμε να έχουν περισσότερα χρήματα, γιατί ξέρουμε ότι θα τους πάρει περισσότερο χρόνο για να φτάσουν στα ορόσημα που είναι τώρα υψηλότερα", είπε ο Lefcourt.

Σύμφωνα με μια ανάλυση των δεδομένων του Crunchbase, οι μεγαλύτεροι γύροι σπόρων - από 1 εκατομμύριο $ και άνω - έχουν αυξηθεί κατά τη διάρκεια της δεκαετίας.

Το ποσό της χρηματοδότησης σε εταιρείες που βρίσκονται στο στάδιο εκκίνησης κάτω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων δεν έχει υποχωρήσει πολύ και είναι ένα κλάσμα αυτού που ήταν νωρίτερα τη δεκαετία.

Οι σπόροι κάτω του 1 εκατομμυρίου $ το 2014 αντιπροσώπευαν περίπου το 25% της συνολικής χρηματοδότησης για τους σπόρους.

Αυτό μειώνεται ως ποσοστό κάθε χρόνο από τότε.

Και από το 2021 αυτό το ποσοστό έχει πέσει κάτω από το 10% για πρώτη φορά, κυμαινόμενο από 5% έως 7% όλων των δολαρίων που επενδύθηκαν στις ΗΠΑ από τότε.

Νωρίτερα την περασμένη δεκαετία, ο αριθμός των πωλήσεων σε γύρους κάτω του 1 εκατομμυρίου $ ξεπέρασε σημαντικά αυτούς τους γύρους στο 1 εκατομμύριο $ και άνω.

Αλλά το 2021 ήταν και πάλι μια κομβική χρονιά. Τότε ήταν που οι γύροι σπόρων 1 εκατομμυρίου $ και άνω ξεπέρασαν για πρώτη φορά τους μικρότερους σπόρους.

Το 2023 μετρούν το λαιμό και το λαιμό. (Αυτό μπορεί να αλλάξει καθώς η μακριά ουρά των γύρων σπόρων προστίθεται στη βάση δεδομένων του Crunchbase πολύ μετά το κλείσιμο.)

Αυτό που δείχνει όλο αυτό είναι ότι έχει γίνει σπόρος μια ολοένα πιο σημαντική και παρατεταμένη φάση στον πρώιμο κύκλο ζωής μιας εταιρείας, όπου οι εταιρείες συγκεντρώνουν πολλαπλούς γύρους σπόρων εκατομμυρίων δολαρίων. Και από αργά, περισσότερες εταιρείες από ποτέ προχωρούν στη δεξαμενή σπόρων.

Τι σημαίνει αυτό για την αγορά χρηματοδότησης σπόρων το 2024;

«Θα περίμενα ότι η Σειρά Α θα αρχίσει να ανακάμπτει, γιατί εάν η προϋπόθεση είναι ότι περισσότερες και καλύτερες εταιρείες χρηματοδοτούνται φέτος [τον περασμένο] χρόνο, θα πρέπει να επιστρέψουν το επόμενο έτος», είπε ο Κουιντίνι.

Μεθοδολογία

Για τη χρηματοδότηση εκκίνησης στις ΗΠΑ περιλαμβάνουμε angel, pre-seed, seed καθώς και μετοχικό crowdfunding και μετατρέψιμα χαρτονομίσματα ύψους ή κάτω των 3 εκατομμυρίων $. Για αυτήν την ανάλυση, εξαιρέσαμε τη χρηματοδότηση εκκίνησης 100 εκατομμυρίων δολαρίων και άνω.

Σχετική ανάγνωση: