Η Σύσφιξη της Προσφοράς

Περίληψη

• Η προσφορά Bitcoin είναι αρκετά περιορισμένη με πολλά μέτρα προσφοράς, όπως το Illiquid, HODLed και Long-Term Holder Supply σε ιστορικά υψηλά.
• Η συμπεριφορά των βραχυπρόθεσμων κατόχων δαπανών υποδηλώνει μια αλλαγή στον χαρακτήρα της αγοράς τώρα που η αγορά έχει ανέλθει πάνω από το βασικό επίπεδο των 30 χιλιάδων $.
• Η ανάλυση της βάσης του κόστους των επενδυτών για διάφορες κοόρτες υποδηλώνει ότι αυτό το επίπεδο των $30 είναι μια σημαντική ζώνη ενδιαφέροντος για τους ταύρους, με ένα «κενό αέρα» μεταξύ εκεί και των $33.

Η μείωση κατά το ήμισυ του Bitcoin εκτιμάται ότι είναι περίπου 166 ημέρες μακριά και η επιτόπια έγκριση του ETF στις ΗΠΑ αρχίζει να φαίνεται όλο και πιο πιθανή. Ως αποτέλεσμα, ο ενθουσιασμός και το συναίσθημα των επενδυτών BTC είναι σε άνοδο. Σε αυτό το πλαίσιο, ένα βασικό ερώτημα για τους επενδυτές είναι πόσο από την προσφορά Bitcoin κυκλοφορεί ελεύθερα, σε αντίθεση με το να διατηρείται σφιχτά στα πορτοφόλια των επενδυτών.

Σε αυτήν την έκδοση, θα διερευνήσουμε αυτήν την ερώτηση, εστιάζοντας στην κατανομή της προσφοράς Bitcoin από έναν μακροσκοπικό φακό. Θα χρησιμοποιήσουμε μια ποικιλία ευρετικών και μετρήσεων on-chain για να μετρήσουμε τη στεγανότητα της προσφοράς BTC.

Τα νομίσματα γερνούν

Η απόδοση των τιμών των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού ήταν εντυπωσιακή YTD, την οποία όπως καλύψαμε την περασμένη εβδομάδα (WoC 44). Παρόλα αυτά, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές Bitcoin παραμένουν σφιχτά πιασμένοι, με το σχετικό ποσοστό της κυκλοφορούσας προσφοράς να διατηρείται για περισσότερο από 1 έτος+ να αιωρείται σε υψηλά όλων των εποχών για αρκετές ηλικιακές ζώνες.

• 🔴 Προμήθεια Τελευταία Δραστηριότητα πριν από 1 χρόνια: 68.8%
• Προμήθεια Τελευταία Δραστηριότητα πριν από 2+ χρόνια: 57.1%
• Προμηθευθείτε Τελευταία Δραστηριότητα πριν από 3 χρόνια: 41.1%
• 🔵 Προμήθεια Τελευταία δραστηριότητα πριν από 5+ χρόνια: 29.6%

Η μέτρηση Μη ρευστοποιημένης προμήθειας, η οποία μετρά την ποσότητα της προσφοράς που διατηρείται σε πορτοφόλια με ελάχιστο ιστορικό δαπανών, βρίσκεται επίσης σε ATH 15.4 εκατομμυρίων BTC. Οι αλλαγές στην Προμήθεια Μη Ρευστότητας συχνά κινούνται παράλληλα με τις αναλήψεις συναλλάγματος, υποδηλώνοντας ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να αποσύρουν τα νομίσματά τους στη φύλαξη, με πάνω από 1.7 εκατομμύρια BTC να το κάνουν από τον Μάιο του 2021.

Αυτό αντανακλάται στο μηνιαίο ρυθμό μεταβολής για την Προμήθεια Μη Ρευστοποιήσιμων Πόρων που βρίσκεται εντός μιας πολυετούς περιόδου καθαρής αύξησης, που επί του παρόντος αυξάνεται με ρυθμό +71 χιλιάδες BTC ανά μήνα.

Βλέπουμε ένα παρόμοιο μοτίβο στη μέτρηση Αλλαγή Καθαρής Θέσης HODLer (γνωστό και ως Θολωτή Παροχή εντός του Πλαίσιο Cointime Economics). Η Vaulted Supply έχει βιώσει ένα σταθερό καθεστώς εισροών από τον Ιούνιο του 2021, ωστόσο με αξιοσημείωτη άνοδο μετά το sell-off του Ιουνίου 2022, όταν κατέρρευσαν οι 3AC και LUNA-UST.

Αυτή η μέτρηση μιλά για μια συνολική ωρίμανση της προσφοράς BTC, καθώς οι επενδυτές συσσωρεύουν και κρατούν τα νομίσματά τους, αποφεύγοντας να ξοδεύουν και να συναλλάσσονται με αυξανόμενο ρυθμό.

Απόκλιση πεποιθήσεων

Εξακολουθεί να δημιουργείται μια ισχυρή απόκλιση μεταξύ της προσφοράς Long-Term Holder (LTH) 🔵, η οποία είναι απλώς αντίθετη από το υψηλό όλων των εποχών, και της Short-Term Holder (STH) 🔴 η οποία είναι ουσιαστικά στα χαμηλά όλων των εποχών. Αυτή η οξυδερκής δυναμική καταδεικνύει μια αυξανόμενη στενότητα εντός της προσφοράς BTC, καθώς οι υπάρχοντες κάτοχοι γίνονται όλο και πιο απρόθυμοι να αποχωριστούν τις συμμετοχές τους.

Όπως καλύψαμε στο δικό μας προηγούμενη αναφορά, οι LTHs ιστορικά περιμένουν να σπάσει η αγορά σε νέα τιμή ATH πριν αυξήσουν τη διανομή τους. Αυτή η διαδικασία μπορεί να φανεί από τη μεγάλης κλίμακας μείωση της προσφοράς τους κατά την ανοδική πορεία του 2021, η οποία συνοδεύεται από μια άνοδο του STH Supply, καθώς και των όγκων εισροής Exchange.

Αν πάρουμε μια αναλογία μεταξύ της προσφοράς μακροπρόθεσμου και βραχυπρόθεσμου κατόχου, μπορούμε να δούμε ότι έχει ξεσπάσει σε νέα υψηλά από τον Ιούλιο του 2023. Αυτό δείχνει ξεκάθαρα το μέγεθος της απόκλισης μεταξύ αδρανούς και κινητής προσφοράς και υπογραμμίζει μια εντυπωσιακή στεγανότητα.

Ο λόγος δραστηριότητας προς θόλο (A2VR) είναι μια νέα μέτρηση που περιγράφει κομψά αυτή την απόκλιση σε μακροοικονομική κλίμακα. Συγκρίνει το υπόλοιπο όλων των εποχών της «δραστηριότητας» και της «αδράνειας» κερμάτων που μετράται μέσω μονάδων χρόνου διακράτησης επενδυτών (συνήθως ημέρες κερμάτων ή μπλοκ κερμάτων).

• Επικρατεί δείχνουν ότι οι επενδυτές με παλιά νομίσματα ξοδεύουν, με πιο απότομες ανόδους που υποδηλώνουν επιθετική διανομή.
• Δείκτες τάσης δείχνουν ότι οι επενδυτές προτιμούν να διατηρούν τα νομίσματά τους σε ανενεργή κατάσταση, με πιο απότομες τάσεις να υποδηλώνουν επιτάχυνση αυτής της συμπεριφοράς.

Η μέτρηση A2VR βρίσκεται σε πτωτική τάση από τον Ιούνιο του 2021, με την κλίση να κλιμακώνεται σημαντικά μετά τον Ιούνιο του 2022. Αυτή η μέτρηση έχει πλέον φτάσει σε παρόμοια χαμηλά με αυτά στις αρχές του 2019 και στα τέλη του 2020, προηγούμενα και οι δύο σημαντικές ανοδικές τάσεις της αγοράς. Αυτό υποδηλώνει επίσης ότι η «πληθωρικότητα» του κύκλου 2021-22 έχει ξεπλυθεί εντελώς από την αγορά.

Ένας άλλος φακός για την αξιολόγηση της δραστηριότητας των επενδυτών είναι η ανάλυση των δαπανών τους. Ο δείκτης κινδύνου από την πλευρά της πώλησης είναι ένα εξαιρετικό εργαλείο για την αξιολόγηση της απόλυτης αξίας του κέρδους ή της ζημίας που έχουν κλειδώσει οι επενδυτές σε σχέση με το μέγεθος του περιουσιακού στοιχείου (μετρούμενο ως το Realized Cap). Εξετάζουμε αυτήν τη μέτρηση στο ακόλουθο πλαίσιο:

• Υψηλές αξίες υποδεικνύουν ότι οι επενδυτές συνολικά ξοδεύουν νομίσματα με μεγάλο κέρδος ή ζημιά σε σχέση με τη βάση κόστους τους.
• Χαμηλές τιμές υποδεικνύουν ότι η πλειονότητα των κερμάτων που δαπανώνται είναι κοντά στο νεκρό σημείο, υποδηλώνοντας εξάντληση του «κέρδους και ζημίας» στο τρέχον εύρος τιμών.

Σε αυτήν την περίπτωση, λαμβάνουμε υπόψη μόνο τη κοόρτη βραχυπρόθεσμων κατόχων, καθώς είναι ένας από τους κύριους παράγοντες της καθημερινής δράσης τιμών. Μετά το πρόσφατο ράλι στα $35, ο δείκτης κινδύνου από πλευράς πώλησης εκτινάχθηκε από τα ιστορικά χαμηλά, υποδηλώνοντας μια «εκ νέου αφύπνιση» πολλών νέων νομισμάτων. Αυτό μιλά για μια βραχυπρόθεσμη κερδοσκοπική εκδήλωση από αυτήν την κοόρτη.

Ωστόσο, για τη κοόρτη Long-Term Holder, η αναλογία κινδύνου από πλευράς πώλησης έχει αυξηθεί ελαφρώς, αλλά παραμένει εξαιρετικά χαμηλή σε ένα ιστορικό πλαίσιο. Αυτή η μέτρηση έχει επί του παρόντος παρόμοια δομή με την εποχή του 2016 και τα τέλη του 2020, οι οποίες ήταν παρόμοιες περίοδοι περιορισμένης συνολικής προσφοράς BTC.

Συσσώρευση σε όλο το συμβούλιο

Το προηγούμενο σύνολο μετρήσεων εξετάζει σε μεγάλο βαθμό την προσφορά Bitcoin όσον αφορά τη συνολική γήρανση και ωρίμανση των νομισμάτων. Ένας άλλος φακός είναι να εξετάσετε την προσφορά από το πλαίσιο των μεγεθών πορτοφολιού. Η μέτρηση βαθμολογίας συσσώρευσης τάσης βοηθά στην παρακολούθηση της προσφοράς με βάση το μέγεθος της οντότητας και μια ασυνήθιστη δυναμική έχει εμφανιστεί από τα τέλη Οκτωβρίου.

Εδώ μπορούμε να δούμε μια σχεδόν τέλεια βαθμολογία εισροής σε όλες τις κοόρτες, σίγουρα το πιο έντονο παράδειγμα YTD. Μπορούμε να δούμε ένα μοτίβο όπου η αγορά αντιμετώπισε αντίσταση κατά τη διάρκεια περιόδων αυξημένων καθαρών εκροών στην πλειονότητα των κοορτών, ενώ οι ανοδικές τάσεις της αγοράς αντιμετωπίζονται με μια γενική τάση ισορροπημένων εισροών 🦄. Αυτό το φαινόμενο φαίνεται να μιλά για μια αυξανόμενη εμπιστοσύνη των επενδυτών και μια κλίση στη συμπεριφορά των συμμετεχόντων.

Εάν απομονώσουμε μόνο οντότητες στο μικρότερο άκρο της κλίμακας, όπως Γαρίδες (<1 BTC), Καβούρια (1-10 BTC) και Ψάρια (10-100 BTC), μπορούμε να δούμε ότι το μοτίβο συσσώρευσής τους είναι αρκετά σημαντικό. Ο συνδυασμένος ρυθμός αύξησης του υπολοίπου για αυτήν την υποομάδα ισοδυναμεί επί του παρόντος με το 92% της προσφοράς που εξορύχθηκε πρόσφατα και παραμένει σε αυξημένη κατάσταση από τον Μάιο του 2022.

Cluster Βάσης Κόστους

Συμπερασματικά, μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε την Κατανομή Πραγματοποιημένης Τιμής UTXO (URPD) για να προσδιορίσουμε περιοχές με πυκνά συγκεντρωμένη βάση κόστους, καθώς και ζώνες τιμών airgap όπου έχουν πραγματοποιηθεί συναλλαγές σχετικά λίγα νομίσματα. Μπορούμε να δούμε τέσσερις περιοχές ενδιαφέροντος σε κοντινή απόσταση από την τρέχουσα τιμή spot μας.

• Ενότητα Α: Ένα μεγάλο σύμπλεγμα προσφοράς συσσωρεύτηκε μεταξύ 26 και 31 χιλιάδων $ έως το 2ο και το τρίτο τρίμηνο του 3.
• Ενότητα Β: Σημειώνεται ένα διάκενο μεταξύ $31k και $33k, με την τιμή να έχει περάσει γρήγορα από εδώ.
• Ενότητα Γ: Ένα σημαντικό ποσό προσφοράς έχει πρόσφατα συναλλαγές εντός του τρέχοντος εύρους τιμών μεταξύ 33 και 35 χιλιάδων $.
• Ενότητα Δ: Περίπου 620 χιλιάδες BTC από τον κύκλο 2021-22 έχουν βάση κόστους λίγο πάνω από 35 χιλιάδες $ και 40 χιλιάδες $.

Τέλος, μπορούμε να προσθέσουμε χρώμα σε αυτήν την κατανομή URPD χωρίζοντας σε Long-Term 🔵 και Short-Term 🔴 Holders. Σημειώνουμε ότι η πλειονότητα των νομισμάτων STH είναι πλέον κερδοφόρα, με τα περισσότερα να έχουν βάση κόστους μεταξύ 25 και 30 χιλιάδων $. Η άνοδος του δείκτη STH Sell-Side Risk Ratio από νωρίτερα ευθυγραμμίζεται με το γεγονός «απόκτησης κερδών» που μετέφερε νομίσματα σε νέους επενδυτές στο τρέχον εύρος τιμών.

Συνολικά, αυτό υποδηλώνει ότι το εύρος των 30 $ έως $31 είναι ένας βασικός τομέας ενδιαφέροντος, καθώς είναι το ανώτερο επίπεδο του μεγαλύτερου συμπλέγματος βάσει προσφοράς και κόστους. Δεδομένων σχετικά λίγων κερμάτων που πραγματοποιούνται στο δρόμο από 35 χιλιάδες $, αυτό κάνει την αντίδραση της αγοράς σε περίπτωση που η τιμή επιστρέψει στα $30 χιλιάδες ενδιαφέροντος. Θα ευθυγραμμιστεί επίσης με την πραγματική μέση τιμή αγοράς που παρουσιάσαμε WoC 44 είναι η καλύτερη εκτίμησή μας για τη μέση «βάση κόστους ενεργού επενδυτή».

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Η προσφορά Bitcoin είναι ιστορικά περιορισμένη με πολλές μετρήσεις προσφοράς που περιγράφουν την «αδράνεια νομισμάτων» να φτάνει σε πολυετή, ακόμα και σε υψηλά όλων των εποχών. Αυτό υποδηλώνει ότι η προσφορά BTC διατηρείται εξαιρετικά σφιχτά, κάτι που είναι εντυπωσιακό δεδομένης της ισχυρής απόδοσης τιμών YTD. Με το μισό να αναμένεται τον Απρίλιο και τη θετική δυναμική γύρω από ένα spot ETF στις ΗΠΑ, οι επόμενοι μήνες θα είναι συναρπαστικοί για τους επενδυτές Bitcoin.

---

Αποποίηση ευθύνης: Αυτή η αναφορά δεν παρέχει επενδυτικές συμβουλές. Όλα τα δεδομένα παρέχονται μόνο για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Καμία επενδυτική απόφαση δεν θα βασίζεται στις πληροφορίες που παρέχονται εδώ και είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις δικές σας επενδυτικές αποφάσεις.

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
• PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-45-2023/