Γιατί τα τελευταία σχόλια του Πάουελ αναστάτωσαν την αγορά

Γιατί τα τελευταία σχόλια του Πάουελ αναστάτωσαν την αγορά

Χρονική σήμανση: 8 Φεβρουαρίου 2023 6:55 π.μ.
Κόμβος πηγής: 1946322

Χθες, οι αγορές είδαν το πριόνι ενώ ο Πάουελ μιλούσε στο Economic Club στην Ουάσιγκτον. Η όρεξη για κινδύνους κυμάνθηκε και το δολάριο μετατοπίστηκε. Λιγότερο αντιληπτό, αλλά ίσως πιο ενδεικτικό των μακροπρόθεσμων τάσεων για το δολάριο και άλλες αγορές συναλλάγματος, ήταν η κλίση της καμπύλης αποδόσεων. Αυτό συνέβαλε στη στήριξη των εμπορευμάτων και των αντίστοιχων νομισμάτων τους.

Το πόσο κινήθηκε η αγορά μόνο με λίγα σχόλια του επικεφαλής της Fed δείχνει πόσο από τη δυναμική της αγοράς εξαρτάται από τις προσδοκίες της νομισματικής πολιτικής σε σχέση με τις οικονομικές προοπτικές. Στην πραγματικότητα, ο κύριος μοχλός της ισχύος ή της αδυναμίας του δολαρίου δεν είναι το αν οι ΗΠΑ θα εισέλθουν ή όχι σε ύφεση. Αφορά το πώς θα αντιδρούσε η Fed σε ένα πιθανό σενάριο ύφεσης.

Οι δύο δρόμοι για το δολάριο

Η Fed επιμένει ότι οι ΗΠΑ θα αποφύγουν μια πλήρη ύφεση ή μια «σκληρή προσγείωση». Ο Πάουελ παραδέχεται ότι θα υπάρξει «πόνος», αλλά έχει υποστηρίξει ότι τουλάχιστον τεχνικά οι ΗΠΑ θα συνεχίσουν να αναπτύσσονται. Οι αναλυτές (και ιδιαίτερα οι πολιτικοί) μπορούν να υποστηρίξουν εάν η ανάπτυξη θα ήταν αρκετά αργή ή όχι για να χαρακτηριστεί ως «στασιμότητα». Αλλά το συμπέρασμα είναι ότι εάν δεν υπάρξει ύφεση, η Fed δεν θα μειώσει τα επιτόκια.

Η αγορά βρίσκεται σε αγκυλώσεις όχι για την ύφεση, αλλά για το εάν η ύφεση θα είναι αρκετά κακή ώστε να κάνει τη Fed να «στρέψει». Δηλαδή, αρχίστε να μειώνετε τα επιτόκια, μειώνοντας το κόστος χρήματος και επιτρέποντας την αύξηση των αποθεμάτων. Αυτή η προσδοκία θα οδηγούσε σε αποδυνάμωση του δολαρίου, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων θα έπεφταν.

Τα καλά νέα είναι κακά νέα

Η αρχική αντίδραση στους τελευταίους αριθμούς θέσεων εργασίας ήταν σύμφωνη με αυτό το είδος σκέψης: Εάν οι εργοδότες προσλαμβάνουν, σημαίνει ότι υπάρχουν λιγότερες προσδοκίες για ύφεση. Πράγμα που σημαίνει ότι η Fed έχει άφθονο περιθώριο για να συνεχίσει να καταπολεμά τον πληθωρισμό. Αυτό συνεπάγεται μια πιο αδύναμη χρηματιστηριακή αγορά, ακόμη και αν η οικονομία πάει καλύτερα. Στην πραγματικότητα, επειδή η οικονομία αναμένεται να πάει καλύτερα, η χρηματιστηριακή αγορά θα υπολειτουργούσε. Όμως, το δολάριο θα γινόταν ισχυρότερο.

Όταν ο Πάουελ έδωσε τις παρατηρήσεις του στην Οικονομική Λέσχη, ουσιαστικά επανέλαβε τις γραμμές που δόθηκαν μετά την απόφαση της Fed. Η αγορά αρχικά το θεώρησε ως ανοδικό σημάδι (και το δολάριο αποδυναμώθηκε) επειδή υπονοούσε ότι ο Πάουελ ουσιαστικά έλεγε ότι οι πιο πρόσφατοι αριθμοί θέσεων εργασίας δεν είχαν επηρεάσει την προοπτική των επιτοκίων της Fed, η οποία φαίνεται να ισοπεδώνεται στο εγγύς μέλλον.

Η αλλαγή της προοπτικής

Όταν πιέστηκε συγκεκριμένα στους αριθμούς των θέσεων εργασίας, ο Πάουελ παραδέχτηκε ότι αν ο πληθωρισμός παρέμενε υψηλός ή αν υπήρχαν περισσότερες αναφορές για θέσεις εργασίας με παρόμοιο πνεύμα, τότε η Fed πιθανότατα θα συνέχιζε να πεζοπορεί. Κάτι που δεν πρέπει να προκαλεί τόσο μεγάλη έκπληξη για τις αγορές, καθώς αυτή είναι η βασική υπόθεση για τη Fed. Το θέμα είναι ότι ο Πάουελ είπε ότι τα στοιχεία επιβεβαίωσαν την ιδέα ότι υπάρχει ακόμη πολύς δρόμος για να νικηθεί ο πληθωρισμός. Αν και αυτό δεν άλλαξε τις προσδοκίες για την τροχιά αύξησης των επιτοκίων, η αγορά προφανώς το ερμήνευσε ως σημάδι ότι η Fed θα μπορούσε να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Αυτό βοήθησε στη μετατόπιση της καμπύλης απόδοσης, με το κοντό άκρο να πέφτει ελαφρά ενώ το μακρό άκρο αυξήθηκε. Αυτή η «απότομη» ανέστρεψε μέρος της αναστροφής (η καμπύλη εξακολουθεί να είναι ανεστραμμένη) και έδωσε ώθηση στο δολάριο. Διότι, ουσιαστικά, η αγορά είχε χαμηλότερες πιθανότητες να μειώσει η Fed τα επιτόκια στο εγγύς μέλλον.

Η διαπραγμάτευση των ειδήσεων απαιτεί πρόσβαση σε εκτενή έρευνα αγοράς – και αυτό κάνουμε καλύτερα.

Σφραγίδα ώρας:

Περισσότερα από Orbex