Automated Execution Transforming Asian Bond Markets

Αναδημοσίευση από τον Πλάτωνα

Ακολουθούν: 0

Τα γραφεία σταθερού εισοδήματος και συναλλάγματος από την πλευρά της αγοράς στην Ασία-Ειρηνικό πλησιάζουν γρήγορα άλλες περιοχές και άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων στη χρήση της ηλεκτρονικής εκτέλεσης κατά τη μεταφορά κινδύνου.

Για χρόνια, το σταθερό εισόδημα υστερούσε στις μετοχές ως προς την ικανότητά του να εφαρμόζει στρατηγικές διαπραγμάτευσης «χαμηλού αγγίγματος». Και μεταξύ των παγκόσμιων ιδρυμάτων, οι αγορές της Ασίας-Ειρηνικού ήταν παραδοσιακά πιο αργές για να γίνουν ηλεκτρονικές λόγω κατακερματισμού και έλλειψης ρυθμιστικής ώθησης σε σύγκριση με αντίστοιχες στη Βόρεια Αμερική και την Ευρώπη, όπου οι εντολές συναλλαγών επιτάχυναν την υιοθέτηση ψηφιακών ροών εργασίας.

Αυτό αλλάζει τώρα, χάρη στην αυξανόμενη νομοθεσία, τις καλύτερες τεχνολογίες, την αυξανόμενη ζήτηση τόσο των παγκόσμιων όσο και των τοπικών επιχειρήσεων για πρόσβαση σε μέσα τοπικού νομίσματος – και της πανδημίας COVID-19.

Πηγαίνοντας χαμηλά

Ο Andrea Sbalchiero, επικεφαλής των ποσοστών στην Ασία στην Tradeweb στη Σιγκαπούρη, πιστεύει ότι η πανδημία βοήθησε στην υιοθέτηση της ψηφιακής τεχνολογίας. «Με τόσους πολλούς ανθρώπους που εργάζονται από το σπίτι, δεν μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν την ίδια οθόνη ακινήτων που είχαν στο γραφείο και απαιτούσαν ευέλικτες και αξιόπιστες λύσεις για τις συναλλαγές».

Ο Laurent Bilad, επικεφαλής του τμήματος διαπραγμάτευσης σταθερού εισοδήματος για την Ασία στην Fidelity International, με έδρα το Χονγκ Κονγκ, συμφωνεί: «Ο Covid ενίσχυσε τη σημασία των ηλεκτρονικών συναλλαγών. Όταν εργαζόμασταν στο σπίτι, ήταν πιο εύκολο να συνδεθούμε σε έναν χώρο από το να καλέσουμε έναν έμπορο πωλήσεων».

Ψηφιακές αγορές όπως το Tradeweb χρησιμοποίησαν αυτή τη μετατόπιση συμπεριφοράς για να επεκταθούν περαιτέρω στην περιοχή, τόσο από την άποψη της κάλυψης προϊόντων όσο και από την άποψη των ανθρώπων που βρίσκονται στο έδαφος.

Αυτή η κίνηση υποστηρίζει μια αυξανόμενη επιλογή μέσων που διατίθενται στους θεσμικούς επενδυτές για ηλεκτρονικές συναλλαγές, είτε πρόκειται για αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, για αμοιβαία κεφάλαια μόνο για μακροχρόνια χρήση ή για ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων όπως κρατικά επενδυτικά ταμεία, ασφαλιστές και συνταξιοδοτικά ταμεία.

Επέκταση του μενού προϊόντων APAC

Πριν από τρία χρόνια, η Tradeweb αύξησε τις προσφορές ανταλλαγής επιτοκίων με την προσθήκη νομισμάτων αναδυόμενων αγορών και η υπηρεσία χρησιμοποιήθηκε αρχικά στην Ασία-Ειρηνικό κυρίως από παγκόσμιους αντιπροσώπους. Ανταποκρινόμενη στη ζήτηση των πελατών, η πλατφόρμα ενίσχυσε επίσης τη θέση της σε ζεύγη δολαρίων Αυστραλίας και Νέας Ζηλανδίας αυξάνοντας το εύρος προϊόντων και πρωτοκόλλου, όπως η έναρξη του EFP για ομόλογα και ανταλλαγές.

Πιο πρόσφατα, κυκλοφόρησε το αυτοματοποιημένο έξυπνο εργαλείο εκτέλεσης που βασίζεται σε κανόνες ή το AiEX, τοπικά για να βοηθήσει τους εμπόρους της APAC να αυτοματοποιήσουν πλήρως εισιτήρια διαφόρων μεγεθών και πολυπλοκότητας.

«Η αυτοματοποίηση επιτρέπει στους πελάτες μας να επικεντρωθούν στις συναλλαγές στις οποίες μπορούν να προσθέσουν μεγαλύτερη αξία, αλλά και να διεξάγουν πιο συστηματικούς τύπους συναλλαγών», δήλωσε ο Laurent Ischi, διευθυντής του AiEX και των λύσεων ροής εργασιών της Tradeweb για την Ασία-Ειρηνικό. «Είναι νωρίς στην περιοχή, αλλά βλέπουμε ότι οι τοπικοί θεσμοί χρησιμοποιούν την AiEX για να εφαρμόσουν νέες στρατηγικές προσαρμοσμένες γύρω από τα θέματα της αγοράς APAC για εκτέλεση».

Τεράστια ευκαιρία αγοράς

Η δυνητική κλίμακα για την αυτοματοποίηση των συναλλαγών σταθερού εισοδήματος στο APAC είναι τεράστια. Η έκδοση ομολόγων αυξήθηκε από 107 δισεκατομμύρια δολάρια το 2006 σε 614 δισεκατομμύρια δολάρια το 2021, σύμφωνα με τη Διεθνή Ένωση Κεφαλαιαγορών.

Τα κινεζικά κρατικά ομόλογα αντιπροσωπεύουν μια τεράστια νέα πηγή έκδοσης. Η αγορά κινεζικών ομολόγων εκφρασμένων σε ρενμίνμπι έφτασε τα 123 τρισεκατομμύρια Rmb (18.4 τρισεκατομμύρια δολάρια) τον Ιούνιο του 2022, σύμφωνα με την Asia Bonds Online. Αν και πολλά από αυτά παραμένουν δύσκολο για τους παγκόσμιους επενδυτές να έχουν πρόσβαση, η συμπερίληψη των κινεζικών κρατικών ομολόγων στον Παγκόσμιο Δείκτη Κυβερνητικών Ομολόγων FTSE Russell θα έχει ως αποτέλεσμα έως και 158 δισεκατομμύρια δολάρια διεθνών κατανομών στο κινεζικό χερσαίο χρέος.

Περισσότερες εκδόσεις μεταφράζονται σε περισσότερες συναλλαγές. Μέχρι πρόσφατα, ωστόσο, αυτή η τεράστια αγορά ήταν σε μεγάλο βαθμό φωνητική διαπραγμάτευση με εξαίρεση το Northbound Bond Connect, το οποίο αγκάλιασε την ηλεκτρονική εκτέλεση από την αρχή όταν κυκλοφόρησε το 2017.

Υιοθέτηση ηλεκτρονικών ροών εργασίας

Η αρχιτεκτονική της αγοράς είναι ένας λόγος για την αντοχή των χειροκίνητων ροών εργασίας. Τα ομόλογα δεν διαπραγματεύονται σε ένα κεντρικό, διαφανές χρηματιστήριο όπως οι μετοχές. Παραμένουν μια κατηγορία εξωχρηματιστηριακών περιουσιακών στοιχείων με γνώμονα τις σχέσεις, όπου οι τράπεζες αποτελούν τις κύριες αποθήκες τίτλων σταθερού εισοδήματος.

Ωστόσο, η τεχνολογία είναι πλέον πιο εξελιγμένη και πολλοί συμμετέχοντες στην ασιατική αγορά σταθερού εισοδήματος γίνονται σταδιακά πιο άνετα με την υποστήριξη των ηλεκτρονικών συναλλαγών.

«Η πρόκληση ήταν να μεταμορφωθούν οι παλιές συνήθειες», είπε ο Sbalchiero. «Ήταν πολύ εύκολο για τις εταιρείες αγοράς να βασίζονται σε σχέσεις με παρόχους ρευστότητας που γνωρίζουν εδώ και χρόνια. Οι αντιπρόσωποι χτίζουν την τεχνολογική τους υποδομή, επομένως η τιμή που μπορούν να λάβουν ηλεκτρονικά είναι όλο και περισσότερο η καλύτερη διαθέσιμη».

Ο Bilad της FIL, αναφέροντας το παράδειγμα των κρατικών ομολόγων της Κορέας, είπε: «Παρόλο που αυτή η αγορά είναι ρευστή, πάντα διαπραγματευόταν με φωνή. Οι επενδυτές από την πλευρά της αγοράς το διαπραγματεύονται πλέον ηλεκτρονικά επειδή μας βοηθά να γίνουμε πιο αποτελεσματικοί, να μειώσουμε τον λειτουργικό μας κίνδυνο και να βρούμε επεκτασιμότητα.»

Εφέ χιονοστιβάδας

Οι «μεταβαλλόμενες συνήθειες» στις οποίες ανέφερε ο Sbalchiero σημαίνει ότι τα γραφεία συναλλαγών είναι πλέον σε θέση να κατανοούν καλύτερα τα πρωτόκολλα ηλεκτρονικής εκτέλεσης και να γνωρίζουν πότε να τα χρησιμοποιούν μέσω φωνής.

Η πρόοδος δημιουργεί τη δική της ορμή. Το Tradeweb, για παράδειγμα, επιτρέπει πλέον τις συναλλαγές ζευγαριών σε πολλά ασιατικά νομίσματα, από ανεπτυγμένες αγορές, όπως η Σιγκαπούρη, έως αναδυόμενες αγορές με λιγότερη ρευστότητα, όπως η Ταϊλάνδη. Απλώς ακολουθεί τη ζήτηση των πελατών, λέει ο Sbalchiero: «Αυτό δημιουργεί ένα εφέ χιονόμπαλας».

Ωστόσο, περισσότερες εταιρείες προσθέτουν πόρους, τόσο από πλευράς επενδύσεων όσο και ανθρώπων, για να ενσωματώσουν νέες ηλεκτρονικές δυνατότητες. Οι πελάτες από την πλευρά της αγοράς είναι πιθανό να πειραματιστούν με τα πιο ρευστά νομίσματα, διαπραγματεύοντας μικρά κλιπ στην αρχή. αλλά μόλις συνειδητοποιήσουν τα πλεονεκτήματα της ηλεκτρονικής επεξεργασίας και αυτοματισμού, αυξάνονται γρήγορα, αφήνοντας τους αντιπροσώπους να επικεντρωθούν σε πιο εξελιγμένα προϊόντα ή σε επιχειρηματικές σχέσεις.

Το Tradeweb ξεκίνησε με παράγωγα επιτοκίων στα εκκαθαρισμένα νομίσματα, επειδή είναι ρευστοποιήσιμα και οι αγορές spot είναι απλές. Υποστηρίζει επίσης τη διαπραγμάτευση ομολόγων στην APAC, αφού πρώτα δημιούργησε μια αγορά για Ομόλογα Ιαπωνικού Δημοσίου το 2005.

Οι επενδυτές πραγματικού χρήματος (δηλαδή οι μακροπρόθεσμοι θεσμικοί) είναι πρόθυμοι να προχωρήσουν ηλεκτρονικά με ομόλογα μετρητών, και με συμβάσεις ανταλλαγής πιστώσεων και επιτοκίων. Εν τω μεταξύ, τα hedge funds γίνονται ηλεκτρονικά για τις ανταλλαγές επιτοκίων και τα κρατικά ομόλογα. Αυτοί οι δύο τύποι πελατών εφαρμόζουν διαφορετικούς βαθμούς αυτοματισμού στη ροή εργασιών εκτέλεσής τους, που κυμαίνονται από χαμηλό έως καθόλου άγγιγμα.

Τα δεδομένα αποφασίζουν

Χρησιμοποιώντας αυτοματοποιημένες λύσεις εκτέλεσης όπως το AiEX, οι αντιπρόσωποι μπορούν να ξεκινήσουν συναλλαγές απλά στέλνοντας στο Tradeweb ένα μήνυμα FIX αντί να εισάγουν με μη αυτόματο τρόπο τις λεπτομέρειες μιας παραγγελίας. Η AiEX αντλεί πολλαπλές πηγές ιστορικών και ζωντανών δεδομένων για να παρέχει αναλυτικά στοιχεία, όπως ανάλυση κόστους συναλλαγών και να ολοκληρώσει τις συναλλαγές εάν πληρούνται όλες οι προ-προγραμματισμένες παράμετροι.

«Τα δεδομένα οδηγούν τα πάντα», είπε ο Μπίλαρντ. Τα δεδομένα πριν από τη συναλλαγή χρησιμοποιούνται για να μετρηθεί ποιες προμήθειες πρέπει να πληρωθούν από την πλευρά της πώλησης, ενώ τα δεδομένα ροής βοηθούν στην ανακάλυψη τιμών και ελαχιστοποιούν τη διαρροή πληροφοριών. «Το κλειδί είναι να έχουμε δεδομένα απευθείας συνδεδεμένα στο OMS [σύστημα διαχείρισης παραγγελιών]. Αυτό το κάνει να αλλάζει το παιχνίδι».

Παρά την αυξανόμενη αστάθεια στις ασιατικές αγορές σταθερού εισοδήματος, οι έμποροι από την πλευρά της αγοράς εξακολουθούν να είναι πρόθυμοι να χρησιμοποιήσουν λύσεις αυτοματισμού, επειδή τα δεδομένα είναι μια νέα πηγή αξίας. Όπου υπάρχει ρευστότητα, η τεχνολογία θα ακολουθήσει και οι συμπεριφορές θα αλλάξουν.