Η Venture World παρακολουθεί καθώς η SEC κινείται για τη ρύθμιση του κλάδου

Η Securities and Exchange Commission και οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων έχουν παραδοσιακά ζήσει σε δύο διαφορετικούς κόσμους, αλλά αν είναι νέος αποφανθεί Από τις προόδους του ρυθμιστικού οργανισμού, τα VC θα μπορούσαν να βρουν τον κόσμο τους υπό αυξημένο έλεγχο.

Σχεδόν πριν από ένα χρόνο, η SEC άρχισε να εξετάζει την προσθήκη κανονισμών σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι ιδιώτες επενδυτές - σκέφτονται ιδιωτικές εταιρείες μετοχικού κεφαλαίου, hedge funds, ορισμένες εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα και ναι, εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών - συναλλάσσονται με κτηνίατρο.

Ο πρόσθετος έλεγχος θα άνοιγε επίσης την πόρτα για τα LP να πιέσουν δικαστικές αγωγές εναντίον ενός επενδυτή εάν δεν ακολουθούνταν η κατάλληλη δέουσα επιμέλεια σε μια ολοκληρωμένη συμφωνία - κάτι για το οποίο οι VC δεν χρειάστηκε να ανησυχούν στο παρελθόν.

«Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν έχει επικεντρωθεί ποτέ στο επιχειρηματικό κεφάλαιο ή στα ιδιωτικά κεφάλαια», είπε Άλαν Γουίνκ, Διευθύνων Σύμβουλος της EisnerAmperκεφαλαιαγορές του. "Αλλά νομίζω FTX άνοιξε πραγματικά τις πύλες εδώ».

Η ξαφνική και πλήρης κατάρρευση του χρηματιστηρίου κρυπτογράφησης FTX — και των θυγατρικών του — καθώς και η πτώση του ιδρυτή του Σαμ Τάνκμαν-Φρυγ πιθανότατα έχει δημιουργήσει ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον από την SEC και άλλους να εξετάσουν τον κλάδο επιχειρηματικών συμμετοχών.

Νωρίτερα μέσα στη χρονιά, ήταν αναφερθεί η υπηρεσία ήθελε να διερευνήσει τι είδους επενδυτές δέουσας επιμέλειας έκαναν οι επενδυτές που διοχέτευσαν σχεδόν 2 δισεκατομμύρια δολάρια στο αποτυχημένο χρηματιστήριο προτού κηρύξει πτώχευση.

Τι σημαίνει

Η νέα ώθηση δεν προκαλεί έκπληξη, λαμβάνοντας υπόψη την τεράστια ανάπτυξη που έχει πραγματοποιήσει ο κλάδος των venture, ακόμη και την τελευταία δεκαετία. Το 2021, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών ξεπέρασε τα 680 δισεκατομμύρια δολάρια. Ενώ η SEC συνδέεται συνήθως με τη δημόσια αγορά, το χρηματικό ποσό και οι επενδυτές στο εγχείρημα την καθιστούν ώριμη για ρύθμιση.

«Το μέγεθος και το χρηματικό ποσό στον κλάδο έχει αλλάξει», είπε ο Wink. «Είναι μια σημαντική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων».

Στο τέλος της ημέρας, η SEC επιδιώκει να προστατεύσει τις αποδόσεις των επενδυτών, είπε ο Wink, προσθέτοντας ότι τα LP δεν περιλαμβάνουν μόνο άτομα με υψηλή περιουσία, αλλά και ομάδες όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τα κονδύλια.

Οι σκέψεις των VCs

Ωστόσο, δεν είναι όλοι ενθουσιασμένοι με πιθανούς νέους κανονισμούς.

Η Εθνική Ένωση Επιχειρηματικών Κεφαλαίων γραμμένος α επιστολή τον περασμένο Απρίλιο δήλωσε ότι «οι προτεινόμενοι κανόνες είναι βαθιά ελαττωματικοί» και «αντιπροσωπεύει μια ριζική απόκλιση από τη μακροχρόνια αποφασιστικότητα του Κογκρέσου ότι τα ιδιωτικά κεφάλαια (συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου) … δεν πρέπει να υπόκεινται στον τύπο των λεπτομερών και συχνά παρεμβατικών κανονιστικών απαιτήσεων που ισχύουν γενικά για εταιρείες επενδύσεων σε επίπεδο λιανικής».

Άλλοι δεν φαίνεται να ανησυχούν πολύ για τους νέους κανόνες, αλλά όπως συμβαίνει με όλα, ο διάβολος βρίσκεται στις λεπτομέρειες.

«Πιστεύω ότι πρέπει να υπάρχει περισσότερη απόχρωση ως προς τον τρόπο με τον οποίο γίνεται η δέουσα επιμέλεια», είπε Γιας Πατέλ, γενικός συνεργάτης στο Telstra Ventures. "Εάν η SEC μπορεί να είναι πιο εμπεριστατωμένη και στοχαστική, είναι εντάξει."

Η άλλη πτυχή που πρέπει να θυμάται ο οργανισμός είναι η ίδια η φύση του εγχειρήματος. Ενώ κάτι σαν το private equity συνήθως επενδύει σε πιο ώριμες, κερδοφόρες εταιρείες, το venture εξ ορισμού παίρνει μεγαλύτερες πιθανότητες με νέες εταιρείες που δεν μπορεί να είναι τίποτα άλλο από μια ιδέα.

«Τα VC έχουν υψηλότερο ποσοστό θνησιμότητας», είπε ο Patel. «Πρέπει να το θυμάστε αυτό όταν κοιτάτε τι συνέβη σε ορισμένες επενδύσεις. Έχεις αποτυχίες αλλά και μεγαλύτερες αποδόσεις».

Ο Patel προσθέτει ότι δεν βλέπει τους προτεινόμενους κανονισμούς να αλλάζουν σε μεγάλο βαθμό τη βιομηχανία, ειδικά επειδή τα VC ήδη κάνουν περισσότερη δέουσα επιμέλεια καθώς το VC έχει επιβραδυνθεί από τις ημέρες της σαλάτας του 2021.

Τα πράγματα ήδη αλλάζουν

Επίσης, η SEC έχει εμπλακεί περισσότερο σε ορισμένες πτυχές του επιχειρηματικού κόσμου καθώς οι επενδύσεις έχουν αλλάξει.

Τα τελευταία χρόνια, μεγάλες επιχειρήσεις όπως π.χ Redwood Capital και Andreessen Horowitz έχουν γίνει εγγεγραμμένοι επενδυτικοί σύμβουλοι στην SEC για διαφορετικούς σκοπούς που περιλαμβάνουν την κατοχή περισσότερων μετοχών που διαπραγματεύονται στο κοινό και κρυπτογράφησης.

«Νομίζω ότι η πραγματικότητα είναι ότι οι VC περίμεναν περισσότερη ρύθμιση», είπε ο Patel. «Πρόκειται για μια βιομηχανία που, ανάλογα με την εκτίμηση που διαβάζετε, υπάρχουν 250 [δισεκατομμύρια] έως 350 δισεκατομμύρια δολάρια σε ξηρή σκόνη αυτή τη στιγμή. Είναι μεγάλο.”

Ο Patel επίσης δεν πιστεύει ότι ο προτεινόμενος κανόνας θα αλλάξει τη σχέση μεταξύ των LP και των VC. Και τα δύο μέρη θέλουν να έχουν καλούς συνεργάτες και όχι μετόχους που ασκούν πίεση στο ταμείο, προσθέτει.

Ένα πράγμα που θα μπορούσε να αλλάξει είναι η πλευρά των εξόδων για τις εταιρείες VC.

Ο Wink είπε ότι αναμένει ότι ο νέος κανονισμός - ο οποίος θα μπορούσε να θεσπιστεί αυτό το ημερολογιακό έτος - μπορεί να επιβάλλει εξωτερικούς ελέγχους νέων επενδύσεων. Νέοι κανόνες όπως αυτός πιθανότατα θα αυξήσουν το κόστος στο εγχείρημα.

«Όσον αφορά τη συμμόρφωση, έχετε ακούσει για το «κόστος του να είναι κανείς δημόσιος», είπε ο Wink. "Θα υπάρχει ένα κόστος για την υποστήριξη VC τώρα."

Εικονογράφηση: Ντομ Γκουζμάν

Διόρθωση: Μια προηγούμενη έκδοση αυτής της ιστορίας ανέφερε λάθος το ποσό της χρηματοδότησης επιχειρηματικών συμμετοχών το 2021.