Ausblick Yen 2023

Der Yen hatte ein ziemlich aktives Jahr und es sieht so aus, als ob auch das nächste Jahr reichlich Volatilität aufweisen wird. Im Jahr 2022 war der Großteil des Jahres von einem schwächelnden Yen geprägt, da die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinsen anhoben, während die BOJ ihre außerordentliche Lockerung beibehielt.

Der Yen wurde so schwach, dass die japanische Regierung einschritt und die Bank of Japan mindestens zweimal anwies, einzugreifen, um seinen Rückgang zu stoppen. Es gab heftige Spekulationen darüber, dass die BOJ und die Fed zusammenarbeiten würden, um einen Währungsabschwung zu verhindern. Dann stabilisierte sich die Situation. Die Inflation begann schleichend zu steigen und es schien, als näherte sich die Fed dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus.

Der Schock, der immer wieder nachhallt

Es war fast das Ende des Jahres, als die BOJ die Märkte schockierte, indem sie den Kontrollkorridor der Zinsstrukturkurve erweiterte und so effektiv einen Anstieg der Anleihezinsen ermöglichte. Dies löste den stärksten Rückgang des Dollar-Yen seit Jahrzehnten aus. Die BOJ argumentierte, dass es sich um eine technische Anpassung handele und keine Änderung der Politik darstelle.

Da es in Japan jedoch schon so lange negative Zinsen gab, wurde das Kleingeld als Vorbote von Ereignissen angesehen, die sich im Laufe des Jahres 2023 ereignen könnten. Dies war der größte Treiber für die Stärke des Yen und könnte das Thema für die Zukunft sein Monate.

Was steht an

Einer der Gründe dafür, dass der Schritt so große Auswirkungen hatte, ist, dass es sich um eine der Richtlinien handelte, die Kurodas wahrscheinlichster Nachfolger empfohlen hatte. Der Gouverneur wird im April zum Ende seiner Amtszeit zurücktreten, und es wird erwartet, dass der neue Gouverneur eine restriktivere Haltung einnehmen wird. Laut einem Anfang des Jahres von Kurodas wahrscheinlichem Nachfolger veröffentlichten Buch wäre die erste Maßnahme zur politischen Normalisierung das, was bereits stattgefunden hat: die Erweiterung des YCC-Bereichs.

Die nächsten Schritte wären die vollständige Abschaffung von YCC und die anschließende Erhöhung der Zinsen um 25 Basispunkte, die erste seit Jahrzehnten. Viele Ökonomen prognostizieren mittlerweile, dass dies im Laufe des kommenden Jahres geschehen wird. Tatsächlich könnte eine der ersten Maßnahmen des neuen Gouverneurs darin bestehen, die Zinskurvenkontrolle bei seiner ersten Sitzung im April aufzuheben.

Es liegt nicht nur an Japan

In Japan ist die Inflation schleichend gestiegen, was vor allem auf externe Faktoren wie Lieferketten und höhere Energiekosten zurückzuführen ist. Auch der schwächere Yen trug zu höheren Inlandspreisen bei. Sollte die BOJ von ihrer außergewöhnlich gemäßigten Haltung abrücken, könnte der stärkere Yen dazu beitragen, den Inflationsdruck etwas zu mildern. Das bedeutet, dass die Märkte wieder einmal über sich selbst hinauswachsen könnten.

Während die BOJ etwas aggressiver vorgeht, könnte es sein, dass anderen Zentralbanken die Möglichkeit zur Zinserhöhung ausgeht. Mit anderen Worten: Der Yen hat Grund, stärker zu werden, während andere Währungen, insbesondere der Dollar, Grund haben, weiter schwächer zu werden. Dies könnte den USDJPY auf den Weg bringen, einen erheblichen Teil seiner Bewegung aus diesem Jahr wieder rückgängig zu machen.

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