Da IPOs eingefroren sind, müssen sich Startups Sorgen um das Ticken der Optionsuhr machen

Da die IPO-Pipeline fest eingefroren bleibt, wird mehr Lärm über auslaufende oder verlängerte Mitarbeiteroptionen gemacht.

An dem Tag wurde berichtet, dass der Zahlungstitan Stripe einen vorläufigen Zeitplan setzen bei einem lang erwarteten Börsengang, News auch bekannt, dass das Unternehmen versuchen würde, Milliarden von privaten Investoren einzuwerben. Die Mittel werden teilweise verwendet, um eine Steuerrechnung auszugleichen, die fällig wird, wenn sie die auslaufenden Aktienzuschüsse der Mitarbeiter ändert.

Start der Geolokalisierung Foursquare muss nicht mit einer ähnlichen Steuerrechnung konfrontiert werden, wie es war berichtet Das Unternehmen lässt die Optionen einiger Mitarbeiter verfallen.

Die Optionen von Startup-Mitarbeitern verfallen in der Regel in 10 Jahren. Vor nicht allzu langer Zeit schien dies alles andere als ein Problem zu sein, da Unternehmen normalerweise eine Art Ausstieg hatten, um den Mitarbeitern die Liquidität zu geben, die sie lange vor Ablauf dieses Zeitraums verdient hatten.

Jetzt, da Unternehmen länger privat bleiben, müssen Startups nicht nur ihre Landebahn, sondern auch die Optionsuhr im Auge behalten.

Länger privat bleiben

Während einige darauf hinweisen, dass Änderungen an der Regulierung in Bezug auf die Anzahl der Investoren, die ein Startup haben kann, eine bedeutende Rolle dabei spielen, dass Unternehmen länger privat bleiben, sagen Branchenkenner, dass grundlegende Wirtschaftswissenschaften am Werk sind.

Vor der Verabschiedung des JOBS Act im Jahr 2012 konnten private Unternehmen nur 500 Investoren auf ihrer Cap-Tabelle haben. Nach der Verabschiedung des Gesetzes stieg diese Zahl auf 2,000 und schloss Mitarbeiter mit Optionen aus.

Vor dem Durchgang, Unternehmen wie Google (das 2004 an die Börse ging), Facebook (das 2012 an die Börse ging) und andere waren im Grunde gezwungen, an die Börse zu gehen, da sie die Regel nicht einhielten. Startup-Mitarbeiter würden Aktien an interessierte Investoren auf dem Sekundärmarkt verkaufen und die Eigentümerzahlen des Unternehmens würden explodieren.

Allerdings Andrew Thorpe, ein Partner bei Gunderson Dettmer's Büro in San Francisco, sagte, dass die Regeländerung wahrscheinlich nicht der Grund dafür ist, dass Startups länger privat bleiben – sondern vielmehr die unglaubliche Menge an Geld, die auf dem privaten Markt verfügbar ist.

„Im Grunde nehmen große Einhörner nur auf altmodische Weise Kapital auf“, sagte Thorpe, der Managementteams unter anderem bei Wertpapierregulierung und öffentlichen Angeboten berät. „Sie sind wirklich gefragt und Unternehmen mit der größten Nachfrage haben kein Problem, Investoren zu finden. Und es gibt einfach mehr Geld auf den privaten Märkten.“

Überweisungen einschränken

Etwa zur gleichen Zeit wie der Börsengang von Facebook und die Änderung der Investorenregeln begannen einige Unternehmen jedoch, Übertragungsbeschränkungen in ihre Optionspläne einzuführen, die die Möglichkeit eines Mitarbeiters einschränken, seine Aktien zu verkaufen, es sei denn, dies wurde vom Unternehmen genehmigt.

„Wir haben nie wirklich Übertragungsbeschränkungen gesehen, aber ungefähr zu der Zeit, als Facebook an die Börse ging, begannen wir, es mehr zu sehen“, sagte er Elisabeth Webb, Partner im Silicon Valley-Büro von Gunderson Dettmer und Co-Leiter der Executive Compensation Practice.

Solche Beschränkungen seien heute bei Privatunternehmen in der späteren Phase am weitesten verbreitet, sagte er Yokum Taku, ein Unternehmens- und Wertpapierpartner bei Wilson Sonsini Goodrich & Rosati und Co-Leiter der Praxis für aufstrebende Unternehmen der Kanzlei.

Während die Beschränkungen dazu beitragen, die Kapitalisierungstabelle eines Unternehmens sauberer zu halten und mehr Kontrolle darüber zu behalten, wer Aktien besitzt, können sie auch die Optionen der Mitarbeiter am Laufen halten, da die Unternehmen privat bleiben.

Webb sagte, sie sehe, dass sich das Problem bei Privatunternehmen immer mehr einschleicht, wenn sie länger im Privatsektor navigieren.

„Das ist ein Problem, das die Branche schon seit einiger Zeit plagt“, sagte sie. „Wenn Unternehmen länger privat bleiben, werden wir mehr davon sehen. Wir haben in den letzten Jahren mehr davon gesehen.“

Regeln ändern?

Angesichts der enormen Menge an Geld, die auf den privaten Märkten verfügbar ist, ist es auch ein Problem, das wahrscheinlich nicht bald verschwinden wird.

Eine Möglichkeit, das Problem zu lösen, wäre jedoch, die Unternehmen früher wieder an die Börse zu bringen. Thorpe, der sechs Jahre lang im Dienst war Securities and Exchange Commission, sagte, dass die SEC seit dem JOBS Act versucht hat, den Prozess für den Börsengang zu rationalisieren, um ihn für Unternehmen attraktiver zu machen.

Es gibt auch einige vorgeschlagene Änderungen, die die SEC prüfen könnte, die sich auf das Tempo auswirken könnten, mit dem VC-unterstützte Unternehmen auf die öffentlichen Märkte blicken.

Einer schlug vor Übernehmen würde die Definition „zu den Aufzeichnungen gehörend“ ändern, was die Art und Weise ändern könnte, wie Anleger gezählt werden. Anstatt dass eine Zweckgesellschaft als ein Investor gezählt wird, würde die vorgeschlagene Änderung stattdessen jeden einzelnen Investor in das SPV zählen – was die Anzahl der Investoren in jedem Unternehmen erheblich erhöhen würde.

Die andere Änderung – die mehr erhalten hat Aufmerksamkeit — würde mehr Finanzoffenlegung von privaten Unternehmen erfordern, die Bargeld beschaffen. Es ist möglich, dass eine solche Änderung den Börsengang für Unternehmen schmackhafter machen würde, wenn sie geschützte Finanzinformationen offenlegen müssen, unabhängig davon, ob sie an die Börse gehen oder privat bleiben.

Beide Probleme stehen zur weiteren Untersuchung auf der Regulatory Flexibility Agenda der SEC.

„Einige bleiben lange auf der Tagesordnung, also werden wir sehen, wohin es führt“, sagte Thorpe.

Wenn private Unternehmen früher auf den öffentlichen Markt schauen, können die Mitarbeiter vielleicht aufhören, auf die Uhr zu schauen.

Illustration: Dom Guzman

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• Quelle: https://news.crunchbase.com/public/startup-ipos-stock-options-clock-stripe/