Ist es jetzt an der Zeit, Ihre anfängliche Marge zu optimieren?

• Die gesamte Anfangsmarge in der gesamten Branche beträgt jetzt 1.265 Billionen US-Dollar, ein Allzeithoch.
• Die Ersteinschussanforderungen in der gesamten Branche sind seit 831 um 2016 Mrd. USD gestiegen.
• Diese Steigerungen führen zusammen mit höheren Zinssätzen, die zu höheren Finanzierungskosten führen, weiterhin zu einem Fokus auf Optimierung in der gesamten Branche.
• Wir schauen auf die neueste ISDA und CCPView Daten.

Ursprünglicher Abstand

ISDA gerade veröffentlicht haben die neueste Ausgabe der „ISDA ​​Year-End Margin Survey“:

Wir haben frühere Versionen dieser Umfrage behandelt, die immer eine erneute Lektüre wert sind, denn Sie können über alle Vorhersagen, die wir in der Vergangenheit gemacht haben, lachen!

1. ZUM ERSTEN MAL SEHEN WIR EINE ANfängliche Marge von über 1 Billion US-Dollar
2. WIE VIEL MARGE? AUSGABE 2019
3. ISDA-MARGENUMFRAGE 2018
4. MARGE FÜR NICHT GECLEARTE DERIVATE (Margenumfrage 2017)
5. WIE HOCH WIRD DIE INITIAL MARGIN FÜR UNCLEARED SWAPS SEIN?

Die Durchsicht all dieser Informationen zeigt, dass die ISDA aufgrund der Uncleared Margin Rules mit zusätzlichem IM in Höhe von 650 bis 800 Milliarden US-Dollar gerechnet hatte:

Seit wir das letzte Mal darüber geschrieben haben Ursprünglicher Abstand, Phase-Sechs-Firmen sind inzwischen im September 2022 live gegangen. Dies wird noch einmal gut in der verdeutlicht ISDA-Zeitachse:

$ 326 Billion

Zusammenfassend aktueller ISDA-Bericht in 3 Kugeln ist dieses Jahr ziemlich einfach:

• Die Umfrage umfasst 32 Unternehmen – 20 Phase-2021-, fünf Phase-zwei- und sieben Phase-drei-Unternehmen (das ist derselbe wie im Jahr XNUMX).
• Diese 32 Unternehmen haben im Jahr 325.8 eine anfängliche Marge in Höhe von 2022 Milliarden US-Dollar eingesammelt.
• Dies ist ein Anstieg um 7 % (+22 Mrd. USD) im Vergleich zum Vorjahr (2021 wurden 304.1 Mrd. USD gesammelt – siehe meinen vorherigen Blog hier).

Das Diagramm zeigt gut, wie der Anstieg für ungeklärt Die anfängliche Marge hat sich im Jahr 2022 erheblich verlangsamt. Das hätten Sie angesichts der jüngsten Marktturbulenzen nicht erwartet – Kwasi Kwarteng, US bewertet jeden?

Das obige Clarus-Diagramm zeigt;

• Die Gesamtzahl der ungeklärten Sofortnachrichten hat sich zwischen 107 und 326 verdreifacht, von 2017 Milliarden US-Dollar auf 2022 Milliarden US-Dollar.
• Der Anstieg von 2021 auf 2022 war der geringste Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen!
• Denken Sie daran, dass es im Jahr 2021 zu einem enormen Anstieg des IM-Umsatzes um 86 Milliarden US-Dollar kam. Im Jahr 2022 kamen lediglich 22 Milliarden US-Dollar für ungeklärte Derivate hinzu.
• Der große Sprung im Jahr 2021 war auf den starken Anstieg der Zahl der abgedeckten Gegenparteien zurückzuführen Bloomberg-Zitat Ab September 196 sind 2021 weitere „Firmen“ (die möglicherweise jeweils mehr als eine juristische Person abdecken) abgedeckt.
• Offensichtlich hatten die Unternehmen der Phase sechs nicht annähernd die gleichen Auswirkungen auf IM wie die Unternehmen der Phase fünf.
• Dies trotz der Tatsache, dass im September letzten Jahres etwa 775 Unternehmen in den Geltungsbereich aufgenommen wurden:

Bitte beachten Sie jedoch, dass diese Zahlen vor der Neukalibrierung (höher!) auf ISDA SIMM erfasst wurden, die mit Version 2.5 erfolgte. Weitere Informationen dazu und wie CHARM wird von Unternehmen genutzt Um die Auswirkungen dieser Kalibrierungsübungen zu analysieren, lesen Sie bitte Amirs früheren Blog:

Die gesamte Anfangsmarge beträgt jetzt über 1.2 Billion USD

Eine Steigerung um 7 % (+22 Mrd. USD). ungeklärt Die Marge, die im Jahr 2022 erzielt wird, klingt relativ erfreulich – insbesondere wenn man bedenkt, wie viele weitere Unternehmen jetzt im Angebot sind.

Diese Zahl muss jedoch mit den Ereignissen in anderen Produktbereichen im gleichen Zeitraum in Zusammenhang gebracht werden. Wie hat sich die Initial Margin bei abgewickelten OTC-Derivaten und bei börsengehandelten Derivaten (Futures) verändert? Möglicherweise veranlassen die Uncleared-Margin-Regeln mehr Kontrahenten, sich für Cleared-Produkte zu entscheiden (um Spaß daran zu haben). mehr Netze zum Beispiel)?

CCPView Bietet alle Daten, die Sie jemals zur Initial Margin benötigen könnten. Seit 2016 zeigt CCPView Folgendes an:

Zeigen;

• Von 2021 bis 2022 stieg das ungeklärte IM um 22 Milliarden US-Dollar auf 326 Milliarden US-Dollar (+7 %).
• Die abgewickelten Sofortnachrichten stiegen um 60 Milliarden US-Dollar auf 381 Milliarden US-Dollar (+19 %).
• ETD IM stieg um 24 Milliarden US-Dollar auf 558 Milliarden US-Dollar (+4 %).
• Die gesamte Anfangsmarge beträgt jetzt 1.265 Billionen US-Dollar.
• Der gesamte IM-Markt stieg von 1,160 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 auf 1,265 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, was einem Gesamtanstieg von 106 Milliarden US-Dollar (9 %) entspricht.

Lassen Sie uns einen weiteren Kontext dazu schaffen und einen Blick darauf werfen, wie sich der relative Anteil der IM-Belastung entwickelt hat:

Zeigen;

• Uncleared IM machte 19 % der gesamten IM-Belastung im Jahr 2017 aus, als es erstmals eingeführt wurde.
• Dieser ist gestiegen und liegt nun bei 26 %.
• (26 % der gesamten IM scheinen nicht allzu schlecht zu sein, wenn man das bedenkt Über 1,000 juristische Personen werden nun von den Regeln für ungeklärte Margen erfasst).
• Der Anteil der außerbörslich abgewickelten Transaktionen betrug im Jahr 31 2017 % und blieb im Jahr 30 bei 2022 %.
• Der Anteil der gebuchten IM im Vergleich zu börsengehandelten Derivaten (Futures) ist im Laufe der Zeit langsam zurückgegangen. Im Jahr 50 lag er bei 2016 % und ist mittlerweile auf 44 % der Gesamtsumme gesunken.

Gesamte Anfangsmarge

Wie bereits erwähnt, haben wir uns die ISDA-Schätzung von „800 Mrd. USD“ an IM angesehen dachte, vielleicht 650 Milliarden Dollar wären vernünftiger. Wie oben hervorgehoben, sollten wir das nicht tun einzige Sehen Sie sich die Menge an ungeklärten IM an. Dies liegt daran, dass die Uncleared Margin Rules so viel sind ein wirtschaftlicher Auftrag zur Räumung da sie mehr IM in nicht abgewickelten Märkten generieren sollen. Was wir sagen können ist, dass zwischen dem vierten Quartal 4 (als es keine bilaterale IM gab) und Ende 2016 die von der Derivateindustrie insgesamt gesammelten IM um gestiegen sind $ 831bn:

Zusammenfassend

• Die Gesamtanfangsmarge liegt jetzt bei 1,265 Milliarden US-Dollar.
• Dieser ist seit 831 um 2016 Milliarden Dollar gestiegen.
• Den größten Beitrag zum Anstieg des IM von 2021 bis 2022 leisteten abgewickelte OTC-Derivate (+60 Mrd. USD).
• Obwohl über 700 weitere Unternehmen von den Phase-22-Regeln für nicht abgewickelte Derivate erfasst wurden, war der Anstieg bei nicht abgewickelten IM in diesem Jahr mit 7 Milliarden US-Dollar (+XNUMX %) relativ gering.
• Da IM weiter zunimmt, sind auch die Kosten für die Finanzierung dieser Anfangsmarge gestiegen, da die Zinssätze erheblich gestiegen sind.
• Das deutet darauf hin Optimierungen werden immer notwendiger in der gesamten Branche zur Verwaltung der IM-Kosten.

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• Quelle: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin