Institutionen versuchen, die Art und Weise zu korrigieren, wie Krypto-Veranstaltungsorte kommunizieren

Institutionen versuchen, die Art und Weise zu korrigieren, wie Krypto-Veranstaltungsorte kommunizieren

Zeitstempel: 11. Mai 2023, 6:30 Uhr
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Finanzinstitute wie Banken und Broker-Dealer drängen Kryptounternehmen wie Börsen dazu, über dieselben Protokolle wie im traditionellen Finanzwesen zu kommunizieren.

Und Kryptofirmen in Märkten wie Hongkong beginnen zuzuhören, in Erwartung erfolgreicher institutioneller Zuflüsse.

„Vor fünf Jahren gab es im Kryptobereich keine institutionelle Infrastruktur“, sagte Pamela Lee, Vertriebsleiterin für den asiatisch-pazifischen Raum bei Talos, einem Anbieter von Handelssystemen für Kryptofirmen. „Jetzt gibt es institutionelle Toolkits für Verwahrung, Handel und Risikomanagement. Wir lernen die Best Practices von TradFi und passen sie an digitale Assets an.“

Eine dieser Best Practices ist die Verwendung von Standards, doch bisher ist dies der Kryptoindustrie entgangen.

Ein wichtiger Standard im TradFi (traditionelles Finanzwesen), der sich über fast 30 Jahre entwickelt hat, ist die Verwendung von FIX, dem Financial Information eXchange, um Informationen über Wertpapiere in Echtzeit abzuwickeln. Es ist in der Wertpapierwelt das Äquivalent zu SWIFT im Zahlungsverkehr und Korrespondenzbanking. FIX wird zur Übermittlung von Pre- und Post-Trade-Informationen sowie zur Berichterstattung an Aufsichtsbehörden verwendet.

Die globalen Investmentbanken, Broker und Vermögensverwalter gehören zu den rund 300 Firmen, die die FIX Trading Community bilden, eine gemeinnützige Organisation, die das Protokoll verwaltet.

Geboren mit APIs

Krypto-Börsen haben einen anderen Weg eingeschlagen. Hierbei handelt es sich um Einzelhandelsunternehmen, die ohne Regulierung entstanden sind. Sie verbinden sich über REST-APIs oder WebSockets mit anderen Marktteilnehmern, sagt Matthew Lempriere, Vertriebsleiter für Großbritannien, den Nahen Osten und Asien bei BSO, einem IT-Dienstleistungsberatungsunternehmen. „Finanzinstitute sind nicht in der Lage, diese Formate zur Kommunikation zu nutzen“, sagte er.

REST-APIs sind Anwendungsprogrammierschnittstellen, die Regeln zwischen zwei Parteien festlegen, um Webdienste zu erstellen. Sie sind leicht anpassbar und skalierbar. Die Regeln gewährleisten ein gewisses Maß an Datensicherheit, da sie eine Partei dazu verpflichten, bestimmte Daten anzufordern. Sie können jedoch nicht besonders gut mit Komplexität umgehen und eignen sich nicht besonders gut für die Latenz (das heißt, sie können langsam sein).

WebSockets sind ähnlich, erfordern jedoch nicht, dass eine Partei Daten anfordert. Diese Software verbindet lediglich Server, die Informationen weiterleiten, sobald sie angezeigt werden. Dies macht es schnell und bequem für Dienste, die Echtzeitinformationen erfordern, wie zum Beispiel den Handel mit Krypto. Aber es setzt Unternehmen dem Internet aus und ist daher nicht sehr sicher. Kein Finanzinstitut würde es wagen, sich einem solchen Risiko auszusetzen.

Die Entwickler hinter Krypto-Unternehmen haben sich auf APIs verlassen, um Handelsaufträge und andere Informationen zu kommunizieren. Sie konnten diese schnell hochladen, und es bestand keine Notwendigkeit, sich um die behördliche Berichterstattung zu kümmern. Auch die Einzelhandelskultur der Branche war nicht sehr auf Sicherheit ausgerichtet.

Darüber hinaus sind alle Krypto-Veranstaltungsorte unterschiedlich, da sie alle ihre eigenen API-Frameworks entwickelt haben. Es gibt keinen Industriestandard für die Verpackung von Informationen. Dies hat den Handel über verschiedene Börsen hinweg teuer und schwierig gemacht.

„Es gibt keine Standarddefinitionen für Verhalten, Selbstregulierung oder Organisation im Kryptobereich“, sagte Sean Lawrence, Leiter Asien-Pazifik beim Kryptodatenanbieter Kaiko. „FIX ist ein Vektor, entlang dessen Standards für Konnektivität und Handel die Welt normalisieren könnten.“

Standards für Krypto vorantreiben

Während des Krypto-Booms waren dies lediglich Kosten für die Geschäftsabwicklung. Im heutigen Umfeld knapper Liquidität stellen diese Spannungen nun ein großes Hindernis dar.

Institutionelle Anleger gelten daher manchen Branchenteilnehmern als Retter. In Hongkong, das ein Regulierungssystem aufbaut, um lizenzierte Institutionen für digitale Vermögenswerte zu fördern, setzen sich TradFi- und Krypto-Interessen zusammen, um Möglichkeiten zu finden, institutionelle Ströme anzukurbeln.

Die FIX Trading Community hat damit begonnen, Tags für tokenisierte Vermögenswerte hinzuzufügen. „Das ist der Beginn dieser Standardisierung“, sagte Vince Turcotte, Direktor für digitale Assets für den asiatisch-pazifischen Raum bei Eventus, einem Marktüberwachungs- und Risikomanagementunternehmen.

Bei diesem Gespräch geht es darum, Kryptofirmen dazu zu bringen, das FIX-Protokoll zu übernehmen.

Frühzeitige Anwender

Eine Handvoll Digital-Asset-Unternehmen haben dies bereits getan. Als DBS Digital Exchange startete, entschied man sich für FIX-Standards, sagt Daniel Lee, sein ehemaliger Geschäftsführer. „Institute, die Aktienaufträge weiterleiten, waren bereits mit FIX vertraut, daher war die Integration für sie einfach“, sagte er. „Sie brauchten kein neues Technikteam.“ Lee ist jetzt Web3-Leiter bei Banking Circle, einem in Luxemburg ansässigen Zahlungsanbieter.

Ein weiterer früher Anwender war OSL mit Sitz in Hongkong, eine lizenzierte Börse für virtuelle Vermögenswerte. Wie DBS Digital Exchange (das OSL-Technologie für seinen eigenen Stack verwendete) hatte es einen institutionellen Fokus.

„Wenn Institutionen diesen Bereich betreten, gehen sie direkt zu FIX“, sagte Dave Chapman, Mitbegründer von OSL.

Dies sind jedoch Ausnahmen. Die Kryptobranche ist überwiegend Einzelhandelsunternehmen: Binance, Coinbase, Crypto.com, OKX und das gescheiterte FTX sind allesamt Einzelhandelsunternehmen. Einige werden dabei bleiben wollen, aber andere, wie etwa OKX, streben nach einer Hongkong-Lizenz – was bedeutet, dass sie institutionelle Geschäfte tätigen werden.

„Einige Krypto-Börsen verwenden FIX, um mit ihren Kunden zu kommunizieren, aber nicht alle, und ein solcher Standardisierungsgrad in der gesamten Branche würde wirklich helfen“, sagte Lempriere.

Bei Innovationen ist es in der Regel so, dass die Fintechs die etablierten Unternehmen dazu zwingen, ihre Denkweise zu ändern, wenn sie sich verändern und relevant bleiben wollen. Bei Krypto trifft das jedoch nur teilweise zu. Jetzt hat sich der Spieß umgedreht, und Kryptofirmen müssen ihre Denkweise ändern, wenn sie in der Lage sein wollen, institutionelles Geld aufzunehmen.

„Einige Kryptofirmen, die ihre eigenen Matching-Engines entwickelt haben, fragen uns jetzt, wie man Daten für den Post-Trade-Verbrauch formatiert“, sagte Turcotte. „Wir leiten sie direkt zu FIX, weil ihnen der Einsatz davon auf lange Sicht Integrationskosten erspart.“

Treffen in der Mitte

Die Einführung von FIX-Protokollen erfordert jedoch keine massive Änderung ihres Geschäfts. Es erfordert jedoch Bewusstsein und die Bereitschaft, das FIX-Paket der Onboarding-Software zu integrieren.

Da FIX für den Umgang mit allen Arten von Wertpapieren, Waren und Devisen entwickelt wurde, ist es in mancher Hinsicht flexibler als eine Reihe von APIs.

Aber es gibt auch einen Time-to-Market-Aspekt. Banken mit all ihren Genehmigungsebenen und Compliance-Anforderungen können APIs nicht als Standard für Handelsdaten verwenden. Jede neue API oder sogar jedes Upgrade erfordert Wochen oder Monate interner Bearbeitung, bevor es fertig ist. Dies macht es Institutionen unmöglich, Digital-Asset-Partner über eine API anzubinden.

Aber wenn es über FIX läuft, können die Banken sofort handeln. Es ist nur ein Teil ihres bestehenden Setups. Sie benötigen keine besondere Genehmigung. Und für Upgrades ist die FIX Trading Community zuständig.

Keine schnelle Lösung

Das bedeutet nicht, dass ein einzelnes Protokoll eine schnelle Lösung für die Branche ist.

Daniel Lee, Leiter von Web3 beim Zahlungsanbieter Banking Circle, weist beispielsweise darauf hin, dass Krypto-Börsen heute Standards verwenden, die von ISDA, der International Swaps and Derivatives Association, für den Handel mit Derivaten erstellt wurden.

Könnte ISDA ein besseres Modell für digitale Vermögenswerte sein? Lee sagt, sein Rahmen wäre besser für die Kreditaufnahme und -leihe von tokenisierten Wertpapieren geeignet.

„Aber für die Auftragsweiterleitung würde FIX eine Rolle spielen“, sagte Lee.

Es gibt weitere Hindernisse für den standortübergreifenden Handel mit Kryptowährungen, die FIX nicht beseitigen kann, wie z. B. Gasgebühren und hohe Kapitalkosten für die Abwicklung an mehreren Börsen. Custody-Lösungen sind noch im Entstehen begriffen, da sie eher für Privatanleger als für anspruchsvolle Institutionen konzipiert wurden.

FIX oder andere TradFi-Protokolle befassen sich auch nicht mit der Funktionsweise von DeFi oder der dezentralen Finanzierung, bei der Geschäfte – von der Preisfindung bis zur Abwicklung – durch intelligente Verträge gesteuert werden. In der DeFi-Welt kommt es darauf an, sich auf eine Quelle der Wahrheit bezüglich der Preise und Konditionen von Vermögenswerten zu einigen.

„In diesem Bereich müsste sich FIX von einem Protokoll zu einem Orakel entwickeln“, sagte Lawrence.

Dies hängt davon ab, welche Art von Marktstruktur letztendlich dominiert. Wird es zentralisierte Börsen sein, DeFi, OTC wie bei Devisen oder eine Hybridbörse mit zentralisierten Frontends, die auf DeFi-Schienen laufen? Das erinnert uns daran, dass es keine Selbstverständlichkeit ist, dass Kryptofirmen FIX-Messaging akzeptieren, und das ist es auch schon. Es gibt keine schnelle Lösung für die Institutionalisierung virtueller Vermögenswerte.

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