Das große Ereignis für den Euro in dieser Woche im Anschluss an die EZB-Sitzung ist die Veröffentlichung der Inflationszahlen. Wir müssen uns daran erinnern, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde in ihrer Pressekonferenz nach der Zinsentscheidung darauf bestand, dass künftige Zinsentscheidungen datenabhängig sein werden. Und es gibt keine Daten, die für die EZB – und damit die Markterwartungen – wichtiger sind als die Veränderung des Verbraucherpreisindexes.
Die Märkte haben sich an die Erwartungen angepasst, dass die Inflation schneller sinken wird als bisher erwartet. Dies trotz der möglichen Auswirkungen der Krise am Roten Meer. Der Grund dafür ist, dass die schwache Wirtschaftsleistung die Preise voraussichtlich stärker belasten wird als der Aufschwung gestiegener Logistikkosten. Die Frage ist nun, wie schnell die Inflation sinkt und ab wann die EZB dazu veranlasst wird, mit der Senkung zu beginnen.
Obwohl Lagarde letzte Woche darauf bestand, dass es „verfrüht“ sei, über Zinssenkungen zu sprechen, scheinen die Märkte zu spüren, dass eine Lockerung bevorsteht. Nach der Zinsentscheidung gingen die Terminmärkte dazu über, eine 80-prozentige Chance einzupreisen, dass die erste Zinssenkung bereits im April erfolgen würde. Das war mehr als die 60-prozentige Wahrscheinlichkeit, die vor dem Treffen in Betracht gezogen wurde.
Der Markt hat in diesem Jahr auch weitere Zinssenkungen eingepreist, wobei die durchschnittliche Erwartung einer Lockerung um 140 Basispunkte in diesem Jahr liegt. Das entspricht mehr als fünf Zinssenkungen und liegt nahe an den von der Fed erwarteten sechs Zinssenkungen. Das ist ein leichter Anstieg gegenüber den vor letzter Woche eingepreisten 130 Basispunkten, lässt aber darauf schließen, dass der Markt in eine nachlassende Richtung blickt. Dies könnte die gemeinsame Währung unter Druck halten, selbst wenn die bevorstehenden Daten den Erwartungen entsprechen. Denn die Marktprognose für den Verbraucherpreisindex deutet darauf hin, dass die Entspannung im zweiten Quartal einsetzen wird.
Der Hauptgrund für die erwartete geringere Inflation ist eine nachlassende Konjunktur. Diese wirtschaftliche Unterentwicklung wird auch als ein Faktor angesehen, der die EZB eher früher als später zu einer Lockerung veranlassen könnte. Und morgen wird der erste Blick auf die Leistung der Shared Economy im letzten Quartal veröffentlicht.
Wie üblich berichten die großen Volkswirtschaften zuerst, was die Marktwahrnehmung des Trends prägen könnte, bevor die Daten für die gesamte Eurozone veröffentlicht werden. Es wird erwartet, dass sich das französische BIP im vierten Quartal von -4 % auf 0.0 % verbessern wird, was es dem Land ermöglichen würde, einer technischen Rezession zu entgehen. Unterdessen dürfte das deutsche BIP unverändert bei -0.1 % bleiben und sich in einer technischen Rezession befinden. Ein ähnliches Schicksal wird für die Eurozone erwartet, die voraussichtlich das -0.4 %-Wachstum des Vorquartals wiederholen und zumindest in eine Rezession abrutschen wird.
Frankreich wird auch die CPI-Zahlen anführen, wobei die jährliche Inflationsrate im Januar voraussichtlich von 2.9 % im Vorjahr auf 3.7 % sinken wird. Denken Sie daran, dass es im Dezember zu einem unerwarteten Anstieg der Inflation kam und der Rückgang bedeuten würde, dass die Preisentwicklung in Europas zweitgrößter Volkswirtschaft ihren Abwärtstrend wieder aufnahm. Nachdem jedes seiner Bundesländer Inflationszahlen gemeldet hat, wird auch Deutschland voraussichtlich eine langsamere Inflationsrate melden, die von zuvor 3.2 % auf 3.7 % gesunken ist.
Die gesamte Eurozone veröffentlicht am nächsten Tag ihre Inflationszahlen, wobei die Gesamtrate voraussichtlich von zuvor 2.8 % auf 2.9 % sinken wird. Es wird erwartet, dass auch die Kernrate leicht auf 3.3 % sinken wird, von zuvor 3.4 %. Das liegt immer noch deutlich über dem Inflationsziel der EZB und müsste in den kommenden Monaten vermutlich deutlich stärker sinken, um die vom Markt erwartete Zinssenkung in nur drei Monaten zu rechtfertigen.
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