CoinFund wird 8: Aufbau und Verwaltung einer Web3-Investmentfirma

Alexander Felix

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Veröffentlicht in

Der CoinFund Blog

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6 Stunden

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Da wir uns nun dem neunten Jahr unserer Investition in web3 nähern, ist es ein guter Zeitpunkt, darüber nachzudenken, wie es uns geht und wohin wir wollen. CoinFund hat die Messlatte höher gelegt, um ein führendes Unternehmen auf institutioneller Ebene zu werden – und ich bin fest davon überzeugt, dass unser Unternehmen als Vorbild dafür gelten wird, was ein professionelles kryptonatives Unternehmen sein kann und sollte. Als Team streben wir danach, uns mit den Chancen weiterzuentwickeln, indem wir unser Denken kontinuierlich verfeinern und auffrischen und uns mit jedem neuen Datenpunkt selbst herausfordern. Als Unternehmen sind wir im Guten gereift und hoffentlich weniger im Schlechten. Wir arbeiten hart daran, zahlreiche Unternehmen zu bewerten und komplexen Themen, Risiken und Abhängigkeiten auf den Grund zu gehen. Unsere Führung und unser Team pflegen die gleiche Neugier, die uns alle überhaupt zu Krypto geführt hat, und wir legen Wert auf datengesteuerte Entscheidungsfindung und einen gründerfreundlichen Ansatz.

Wir haben in den letzten 550 Monaten über 18 Millionen US-Dollar gesammelt gab heute bekannt, dass der Seed Fund IV sein Fundraising-Ziel übertroffen hat und bei 158 Millionen US-Dollar schloss – ein Beweis für anhaltendes Vertrauen und anhaltende Nachfrage in diesem Bärenmarkt, der eine Generation von Gründern antreiben wird, an die wir glauben wiederholbare Renditen für unsere LPs. Anschnallen.

Eine Frage, die wir häufig hören, lautet: „Wer sind Sie und wie unterscheiden Sie sich?“ Ich habe im letzten Jahr oft darüber nachgedacht, als wir die Unsicherheit des Marktes bekämpften und gleichzeitig weiterhin das Vertrauen von Gründern, LPs und den von uns eingestellten Talenten gewannen. Im Krypto-Mikrokosmos werden wir oft als OGs und Kryptonative bezeichnet. Ersteres ist objektiv: 2015 gegründet, gehören wir zu den ersten kryptonativen Investmentmanagern der Welt. Letzteres ist etwas subjektiver. Ich denke, wir sind kryptonativ, weil wir den Gründern unserer Branche ebenbürtig sind. Wir sind ebenso oft in den Sandbox-Dogfooding-Protokollen tätig, wie wir große alte Technologie- und Finanzakteure schulen und so als Vermittler zur Mainstream-Welt fungieren. Wir versuchen auch ehrgeizig, selbst ein sehr erfolgreiches Web3-Unternehmen aufzubauen und schätzen alle Details und Nuancen, die es so schwierig machen. Wir glauben an Open-Source-Technologie und wie jeder bei web3, der sich damit beschäftigt, haben wir Herausforderungen in Bezug auf Asset-Volatilität, technologische Einschränkungen, unausgereifte Tools, Ängste vor Sicherheit, regulatorischer Unsicherheit und Token-Verwahrung erlebt, die idiosynkratische Unterschiede zum traditionellen Software-Design und Unternehmen darstellen Gebäude. Das 30-köpfige CoinFund-Team versteht nicht nur, was Gründer auf technischer Ebene aufbauen, sondern wir bieten auch ein Maß an echter Konnektivität für die richtige Gruppe von Endbenutzern und Entwicklern. Und mit unseren kollektiven authentischen Erfahrungen fühlen wir uns einzigartig qualifiziert, unsere formalisierte Mission bekannt zu geben: sich für die Anführer des neuen Internets einzusetzen.

Wer sind wir? Wir lieben, was wir tun, und lassen uns von den Gründern inspirieren, mit denen wir zusammenarbeiten – wir verbinden die Leidenschaft für ein offenes Internet mit der Hingabe, diesen Partnern hervorragende Dienste zu leisten. Der Ehrgeiz, schwierige Probleme zu lösen, um einen dezentralen Anwendungsentwickler-Stack bereitzustellen, ist eine große Verpflichtung. In den letzten Jahren haben wir diesen Fokus auch auf unsere eigene Organisation angewendet. Im Jahr 2020 haben wir stark in operatives Know-how und Risikomanagement investiert, bevor der letzte Bullenmarkt begann. Heute investieren wir viel, um unseren Gründern mehr Vorteile zu bieten. Bisher haben wir in diesem Jahr neue Leiter für Venture-Recht, Marketing und Plattform eingestellt.

Wir sind auch die Mannschaft, die früh dran ist. Wenn man bedenkt, wie wir im Laufe der Jahre die Möglichkeiten in web3 für jede neue Generation von Risikokapitalfonds im Voraus kontextualisiert haben, gab es drei verschiedene Epochen, in denen Weitsicht erforderlich war, um Werte für unsere LPs zu antizipieren und zu schaffen.

• 2015-2019: Konzentrieren Sie sich auf Kryptowährung, Infrastruktur und Protokolle – wenn wir nicht Hunderte von Milliarden US-Dollar an tokenisiertem Wert nachweisen können, gibt es nichts, was wir mit Spitzhacke und Schaufel zur Verfügung stellen könnten
• 2020-2022: Erste Anzeichen einer Verbraucherakzeptanz und -positionierung für Produkt- und Nachfragewachstum bei DeFi und NFTs sowie einer stärker auf Entwickler ausgerichteten Infrastruktur und Middleware
• 2023-2025: Erneuter Fokus auf Infrastruktur in der Post-FTX-Ära, um die End-to-End-Dezentralisierungs-Roadmap für Skalierbarkeit, Interoperabilität und Entwicklertools mit Schwerpunkt auf Vertrauen, Sicherheit und Benutzererfahrung zu vervollständigen
• Geschätzte 2026+: Endlich Bedarfsskalierung und mehr reale Anwendungsfälle. Apps, Apps, Apps

Das Timing ist eine unglaublich wichtige Komponente für erfolgreiche Risikoinvestitionen. Es ist bekanntermaßen schwierig vorherzusagen, wie die Nachfrage nach Krypto-Teilsektoren online zunehmen wird – entweder begrenzt, langsam oder volatil. Wenn ich über die letzten acht Jahre nachdenke, haben wir einige große Erfolge erzielt – sowohl bei Investitionen als auch bei der bewussten Vermeidung anderer. Es gab auch einige, die wir verpasst haben.

Wir haben uns früh und gut in den wichtigsten mittlerweile etablierten Branchen positioniert – denjenigen, die nachweislich Unternehmen im Wert von 5 bis 10 Milliarden US-Dollar aufweisen, wie z. B. Web3-Infrastruktur, NFTs und DeFi. Im Zuge der ICO-Welle 2018 haben wir erkannt, dass die Konzentration auf missionsorientierte Gründer in einem aufstrebenden Bereich (bevor sie populär wurde) dauerhafte Glaubwürdigkeit und entscheidende Vorteile mit sich brachte. Auch wenn wir nicht alle Branchenführer in unserem Portfolio haben und es für eine Beurteilung noch zu früh ist, können wir bewusst klare Linien zu Bereichen ziehen, die wir in den ersten Jahren gemieden haben. Wir haben uns entschieden, viele CeFi-Dienste zu meiden, da es an Gräben mangelt und die erforderlichen Fachkenntnisse der Unternehmensgründer begrenzt sind. Coinbase startete, bevor wir mit dem Seed-Investieren begannen, und ist bereits ein großer Gewinn für frühe Investoren, aber Blockfi, FTX, 3AC, Celsius, Voyager, Genesis und viele andere scheiterten aufgrund übermäßig wettbewerbsorientierter Geschäftspraktiken oder anderer selbstverschuldeter Probleme. Wir haben wichtige Nuancen falsch eingeschätzt, indem wir bestimmte Teilsektoren wie Daten und Analysen aufgrund kleiner Kundenstämme und begrenzter proprietärer Vorteile von Open Source zu sehr verallgemeinert haben, um dann die massive Nachfrage von Nicht-Krypto-Akteuren nach grundlegenden Sicherheits- und Compliance-Diensten zu übersehen. Und wir haben die technische Ansicht geäußert, dass optimistische Rollups den Zero-Knowledge-Rollups unterlegen sein könnten, aber es ist noch früh und beide Ansätze scheinen bei den Entwicklern schon früh Interesse gefunden zu haben. Obwohl es nicht perfekt ist, nutze ich dieses Framework, um unsere früheren Thesen kritisch zu überprüfen und die Ergebnisse anzupassen oder zu messen. Im vergangenen Monat haben unsere verfeinerten Thesen in diesen Bereichen zu spannenden Neuinvestitionen geführt Superstaat für CeFi, Wolkenbruch für Compliance und Threat Intelligence und Neutron für modulare Blockchain-Skalierbarkeit. Darüber hinaus treiben wir unsere AI x Web3-These als spannenden aufstrebenden Bereich mit Folgekapital weiter voran Gensyn (die wir Anfang 2022 gesät haben, bevor der KI-Boom einsetzte) sowie eine neue Investition in Giza für die Inferenz intelligenter Vertrags-KI-Modelle.

Wir sehen uns ständig mit Zweifeln aus Teilen der Technologiewelt konfrontiert, aber mit jedem Jahr gibt es mehr Rohmaterial, das zu der Schlussfolgerung führt, dass dies sowohl eine Unvermeidlichkeit als auch die größte langfristige Chance zur Wertschöpfung in der Zukunft ist. Dezentrale Systeme sind Vertrauensmaschinen, die für die größten und dynamischsten Netzwerke gebaut wurden, die man sich vorstellen kann (sogar Metas neues Threads-Produkt hat einen Schritt zur Übernahme des unabhängigen Serverkoordinators ActivityPub des W3C signalisiert). Allerdings fehlen uns immer noch die Bedarfsdaten und die Fülle an Anwendungsfällen, um dieser Ansicht voll und ganz vertrauen zu können. Der Markt hat uns während unserer Reise unzählige Male daran erinnert, dass die Stimmung trotz des Blicks über den Horizont schnell steigen und fallen kann und die Reise wahrscheinlich volatil bleiben wird. Die Bitcoin-Marktzyklen 2011, 2015, 2018 und 2022 verzeichneten Höchst- bis Tiefstverluste von 93 %, 87 %, 84 % und 77 %. beziehungsweise. Im Durchschnitt dauerte jede Abwicklung 333 Tage oder fast ein Jahr, aber jeder Marktzyklus, jeder antifragile Moment und jede Erholung bringt uns dem Wendepunkt näher. Traditionelles Kapital muss nicht wie wir all-in sein, aber sie stimmen mit ihrem Geld darüber ab, wie sie sich unserer Sichtweise anschließen, und ich könnte nicht dankbarer sein, eine so erstaunliche Gruppe hochentwickelter institutioneller Allokatoren zu haben, für die ich arbeiten kann. Wenn das stimmt, sind dies die Arten von Strukturübergängen, die enorme Vorteile bringen.

In der Praxis haben wir gesehen, dass die Bewertungen auf privater Seite erheblich gesunken sind, insbesondere bei Kryptounternehmen im mittleren bis späten Stadium, und es hat eine Weile gedauert, bis sich der Neustart vollzog. Daher glaube ich, dass die Bewertungen stabiler bleiben und noch einige Zeit niedriger bleiben werden, selbst wenn diese breite Markterholung dazu beiträgt, eine Untergrenze zu schaffen und den Aufwärtstrend einzuleiten. Die Mittelbeschaffung im Venture-Bereich ist in einem Hochzinsumfeld deutlich schwieriger und die vorhandenen Mittel werden langsamer eingesetzt. Unsere interne Analyse für das erste Quartal 1 zeigt einen Rückgang der Dealaktivität um 2023 % im Vergleich zum ersten Quartal 35 auf insgesamt 1 Finanzierungen, aber einen viel größeren Rückgang der investierten Dollar um 2022 % auf 286 Milliarden US-Dollar für das Quartal. In den Seed- und Series-A-Investmentkohorten, auf die wir uns konzentrieren, verzeichneten wir Rückgänge von 79 % bzw. 2.4 % bei der Anzahl der Investitionen und 37 % bzw. 13 % bei den investierten Dollars. Im März kamen wir aufgrund unserer Datenbeobachtungen zu dem Schluss, dass im Infrastrukturbereich ein leichter Dealaufschlag besteht. Die beobachteten Daten für die vorangegangenen drei Monate bei Frühphasenfinanzierungen lagen im Durchschnitt bei 47 Mio. US-Dollar im Vergleich zu 20 Mio. US-Dollar für Nicht-Infrastrukturfinanzierungen. Wir suchen kontinuierlich über Zyklen hinweg nach attraktiven Einstiegspunkten und verfeinern unsere Strategie nur selten auf der Grundlage der Marktdynamik. Drei Anpassungen, die wir im vergangenen Jahr vorgenommen haben, sind 3) die verstärkte Fokussierung auf Führungs- oder Co-Lead-Rollen (wir haben 33.5 % der letzten 24.3 Deals geleitet oder Co-Lead) und 1) die Erhöhung der Fondsreserven, um unsere Unternehmer bei der Fortführung zu unterstützen Wachstum bis zur späteren Phase der Verbesserung der Kapitalmärkte und 77) erneute Betonung der persönlichen Due-Diligence-Prüfung, wenn das Leben nach der Corona-Krise zurückkehrt.

Auf den Märkten für liquide Token sind wir optimistisch, dass der breit angelegte makroökonomische und kryptospezifische Gegenwind nachgelassen hat, aber angesichts der bevorstehenden regulatorischen Diskussionen und der geringeren Marktliquidität könnte es zu großen Preisschwankungen kommen. Heutzutage sind auch praktisch keine externen Kredite verfügbar, sondern nur eine interne Hebelwirkung innerhalb von Börsen oder Produkten, und das offene Interesse an Ethereum beträgt etwa die Hälfte des Höchststands von 2021. Im vierten Quartal 4 und im ersten Quartal 2021 vergab Genesis vierteljährlich Kredite in Höhe von 1 Milliarden US-Dollar. Ich habe keinen Zweifel daran, dass es diesmal zu einer stärkeren Streuung der Erholung kommen wird. Grundlegende Aktivitäten innerhalb jedes Protokolls oder jeder Anwendung werden von Bedeutung sein, und wir müssen immer noch erleben, wie einige schwächelnde Netzwerke verschwinden. Zu Beginn des Jahres 2022 gab es den letzten Bullenmarkt 5,100 einzigartige Token und in nur zwei Jahren hat sich diese Zahl auf 26,324 ungefähr verfünffacht (CoinMarketCap, 17. Juli 2023.) Dennoch liegt unser wichtiger Indikator für das Bullenmarktregime positiv über dem gleitenden 150-Tage-Durchschnitt, was die Ansicht unterstützt, dass wir uns in den frühen Anfängen des nächsten Bullenmarktregimes befinden.

Unser herzlicher Dank gilt allen Investoren, Mitarbeitern und Unternehmen, die in den letzten acht Jahren maßgeblich zu unserem Weg beigetragen haben. Ihre unerschütterliche Unterstützung, Ihr Vertrauen und Ihre Zusammenarbeit haben unser Wachstum und unseren Erfolg vorangetrieben. Wir sind dankbar für die Beziehungen, die wir aufgebaut haben, die gewonnenen Erkenntnisse und die gemeinsam erreichten Meilensteine. Mit Blick auf die Zukunft bleiben wir unseren kryptonativen Wurzeln treu und unterstützen Innovation, Exzellenz und die Schaffung von Werten in der sich ständig weiterentwickelnden Web3-Branche.

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