Eine gemäßigte Fed-Führung kann den Absturz an den Aktienmärkten in China und Hongkong möglicherweise nicht umkehren – MarketPulse

• Die Benchmark-Aktienindizes für China und Hongkong haben die Gewinne der letzten Woche fast zunichte gemacht.
• Die Unterkomponenten des NBS-Einkaufsmanagerindex für das nicht verarbeitende Gewerbe für Januar deuten auf schwache Dienstleistungsaktivitäten in China hin.
• Ein schwächerer US-Dollar aufgrund einer gemäßigten geldpolitischen Prognose der Fed reicht nicht aus, um als bullischer Katalysator für die Aktienmärkte in China und Hongkong zu wirken.
• Die technische Analyse deutet kurz- bis mittelfristig auf eine weitere potenzielle Schwäche des Hang Seng-Index hin.

Dies ist eine Folgeanalyse unseres vorherigen Berichts. „Technische Daten zum Hang-Seng-Index: Erholung des Gegentrends im Spiel, aber kein großer Tiefpunkt“ vom 25. Januar 2024. Klicken hier für eine Zusammenfassung.

Die gegenläufigen Rallyes der letzten Woche, die durch die Liquiditätsspritze der chinesischen Zentralbank und die Ankündigung der PBoC zur Senkung des Mindestreservesatzes (Mindestreservesatz) für große Geschäftsbanken um 50 Basispunkte ausgelöst wurden, sind zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels fast zunichte gemacht.

Seit Wochenbeginn (Stand 31. Januar) ist der China CSI 300 um -2.8 % gesunken, mit ähnlichen Verlusten bei den Hang Seng-Indizes in Hongkong; Hang Seng Index (-2.6 %), Hang Seng TECH Index (-4.7 %) und Hang Seng China Enterprises Index (-2.6 %).

Das Wiederaufleben des pessimistischen Tons ist auf die Fortsetzung der schwachen Daten der wichtigsten Wirtschaftsindikatoren Chinas zurückzuführen. Die Aktivitäten im verarbeitenden Gewerbe verharren weiterhin in einem kontraktiven Modus, wobei der NBS-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe vier Monate in Folge unter der 50er-Marke blieb, wobei der letzte Januar-Wert gegenüber dem Sechsmonatstief von 49.2 im Dezember 2023 nur leicht auf 49.0 gestiegen ist.

Fehlende klare Aufwärtsdynamik im chinesischen Dienstleistungssektor

Abb. 1: Unterkomponenten des NBS-Einkaufsmanagerindex für das nicht verarbeitende Gewerbe in China, Stand Januar 2024 (Quelle: MacroMicro, klicken Sie, um die Grafik zu vergrößern)

Auch wenn der Dienstleistungssektor weiterhin moderat gewachsen ist; Der NBS-PMI für das nicht verarbeitende Gewerbe lag im Januar bei 50.7 gegenüber 50.4 im Dezember 2023 und damit leicht über dem Konsens von 50.6, aber mehrere Unterkomponenten haben begonnen, zu schrumpfen (siehe Abbildung 1).

Die neuen Exportaufträge gingen im Januar zurück (45.20 gegenüber 50.90 im Dezember), die Verkaufspreise gingen weiter zurück (48.9 gegenüber 49.3 im Dezember) und die Geschäftsaktivitätserwartungen (Sentiment) sanken auf ein Dreimonatstief (59.7 gegenüber 60.3 im Dezember).

Insgesamt handelt es sich in China um einen schwachen Dienstleistungssektor, in dem sich das erhöhte Risiko einer Deflationsspirale zumindest in der Denkweise der Börsenteilnehmer nur schwer umkehren lässt.

Ein schwächerer US-Dollar reicht wahrscheinlich nicht aus, um als bullischer Katalysator zu wirken

Abb. 2: Mittelfristiger USD/CNH-Trend mit CSI 300, HSI, HSCEI und EMXC, Stand 31. Januar 2024 (Quelle: TradingView, klicken Sie, um die Grafik zu vergrößern)

Angesichts der Tatsache, dass es sich bei der deflationären Risikospirale um eine phänomenale strukturelle Wirtschaftsschwäche handelt, reichen mögliche positive zyklische Faktoren wie niedrigere Zinssätze und ein schwächerer US-Dollar möglicherweise nicht aus, um einen mittelfristigen Aufwärtstrend für China und den Hongkonger Aktienmarkt auszulösen.

Basierend auf der jüngsten, breit angelegten US-Dollar-Schwäche seit Ende Oktober 2023, als sich der gemäßigte Kurs der US-Notenbank verstärkte, hat der Offshore-Yuan (CNH) seinen rückläufigen Trend gegenüber dem US-Dollar in den letzten neun Monaten aufgegeben und ist um +3.1 % gestiegen. Im Gegensatz zu den vorherigen positiven Preisbewegungen von Oktober 300 bis Januar 2022 hat dies jedoch nicht zu einer positiven reflexiven Rückkopplungsschleife beim CSI 2023, Hang Seng Index und Hang Seng China Enterprises Index geführt.

Als weitere Schlussfolgerung lässt sich beobachten, dass andere Aktienmärkte in Schwellenländern bisher von einem schwächeren US-Dollar-Umfeld profitiert haben, da der MSCI Emerging Markets exklusive China Exchange Traded Fund (EMXC) seit Ende Oktober 13 um fast 2023 % zugelegt hat.

Wenn der Vorsitzende der US-Notenbank, Powell, in der heutigen FOMC-Ansprache eine expansive geldpolitische Prognose abgibt, ist es daher wahrscheinlich, dass der US-Dollar eine weitere impulsive Abwärtsbewegung auslöst, da die Renditen von US-Staatsanleihen wahrscheinlich unter Abwärtsdruck geraten.

Die Aktienmärkte in China und Hongkong werden jedoch möglicherweise nicht in der Lage sein, die Früchte einer solchen möglichen erneuten Schwäche des US-Dollars zu ernten, bis die deflationäre Risikospirale ausgerottet ist.

Beobachten Sie den wichtigen kurzfristigen Widerstand von 15,900 beim Hang Seng Index

Abb. 3: Kurzfristiger Trend der Hong Kong 33 zum 31. Januar 2024 (Quelle: TradingView, klicken Sie, um die Grafik zu vergrößern)

Aus der Sicht der technischen Analyse werden die kurz- und mittelfristigen Abwärtstrendphasen des Hongkong 33-Index (ein Stellvertreter der Hang-Seng-Index-Futures) sind trotz der Erholung in der letzten Woche immer noch intakt, da die Preisbewegungen weiterhin unter ihren gleitenden 20- und 50-Tage-Durchschnitten schwanken.

Die jüngsten Preisbewegungen haben keinen klaren Durchbruch über den gleitenden 20-Tage-Durchschnitt geschafft, nachdem dieser in der vergangenen Woche getestet wurde, und auch im stündlichen RSI-Momentum-Indikator, als er gestern, 30, seinen überverkauften Bereich erreichte, keine bullische Divergenzbedingung aufblitzte Januar.

Diese Beobachtungen deuten darauf hin, dass die kurzfristige Abwärtsdynamik wieder aufgetaucht ist, was zu niedrigeren Preisbewegungen des Index führen könnte, die die nächsten unmittelbaren Unterstützungen bei 15,000 und 14,600 (auch der wichtige Swing-Low-Bereich vom 31. Oktober 2022) freilegen.

Andererseits macht ein Durchbruch über 15,900, dem wichtigen kurzfristigen entscheidenden Widerstand, den rückläufigen Ton für eine weitere Runde der Gegentrend-Erholungssequenz zunichte, wobei die nächsten Zwischenwiderstände bei 16,220 und 16,525 liegen.

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