VCs As Keepers: The Rise Of Investor Network Participation

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

af Caleb Tebbe & Alan Curtis

Udvikling af værdiskabende investor

I løbet af de sidste par år har der været rekordhøje beløb af risikovillig kapital rejst og indsat i den voksende kryptoindustri. Dette har skabt et miljø, hvor selve kapitalen alt andet lige er en handelsvare. Dette gælder især i vores branche, hvor der er en overflod af fundraising-mekanismer, der konstant udforskes, som fungerer uden for de traditionelle skinner.

Som et resultat heraf har stifterne indset, at opbygningen af en optimal fundraising-runde rækker ud over blot den nyindskudte kapital. Faktisk, ved undersøgelse, svarede administrerende direktører, at evnen til at tilføje værdi ud over finansiering var et topevalueringskriterium, når de valgte et VC-firma - kun næst efter omdømme. Nogle venturefirmaer læner sig ind i denne mulighed og bruger deres personale og ressourcer til at skabe alfa ved at tilføje asymmetrisk værdi tilbage til deres porteføljevirksomheder. Historisk set har dette set ud som at bruge en VC's netværk, adgang til frynsegoder (f.eks. nedsatte SaaS-værktøjer), rekruttering, erfaring, kontorlokaler osv. Selvom disse stadig er vigtige differentiatorer, ser vi nye muligheder for crypto VC'er til både at tilføje og udlede værdi i de netværk, de investerer i.

The Rise of the Keepers

Et nøgleværdiforslag for decentraliserede kryptonetværk er disintermediation mellem brugere og centrale enheder til at udføre kritiske opgaver. For at løse denne begrænsning blev en ny type markedsdeltager introduceret, som nu generelt omtales som en Keeper. Keepers er aktører, der udfører diskrete typer arbejde, der er nødvendige for en effektiv drift af en kryptoprotokol, og som til gengæld belønnes med et naturligt denomineret aktiv.

Det første sådant "Keeper-netværk" blev introduceret i Bitcoin kendt som (PoW) Miner. Minearbejdere danner et samarbejdsnetværk for at levere den kritiske funktion af blokproduktion (transaktionsbehandling) til Bitcoin i bytte for en indfødt BTC-denomineret belønning. Efterhånden som efterspørgslen efter Bitcoin steg, blev denne belønning mere ønskværdig, og minearbejdere reagerede ved at professionalisere, øge skalaen og reducere marginer for at maksimere markedsandelen - en tendens, vi observerer på tværs af Keeper-muligheder.

Som beskrevet i det originale Keeper-indlæg kan vi definere underkategorier baseret på relativ funktion inden for et givet netværk:

Interessenter – eksisterende netværksinteressenter, der kører relativt lette klienter til netværksdrift. Indsats kan ofte skråstregs for manglende overholdelse, f.eks. PoS.
Arbitrageurs – aktører, der søger efter lønsomme muligheder med lav/ingen risiko, som holder en protokol effektiv og operationel. Disse muligheder er typisk nulsumsspil og har manifesteret sig inden for det bredere domæne af MEV.
Ressourceudbydere – tjenesteudbydere, der tilbyder en protokol en nødvendig ressource (opbevaring, beregning, likviditet osv.) i bytte for et oprindeligt aktiv. For at sikre bæredygtighed skal netværk betale mere for disse ressourcer, end der kan hentes andre steder for at imødekomme efterspørgslen.

Efterhånden som nye kryptoprotokoller dukker op, ser vi dette mønster gentage sig: incitamenter tredjepartsaktører til at levere tjenester på udbudssiden for at opretholde tillidsminimeret drift. I dag har nye use cases resulteret i en eksplosion af tjenester, der dækker en række nye protokolhandlinger, herunder validering, attestering, arbitraging, brobygning, lagring, omkodning, likvidering, rendering, relay, market making og mere. For nylig introducerede Ethereum-fusionen Blokbygger, og i fremtiden vil protokoller med nulviden sandsynligvis gøre det muligt for specialiserede bevistjenester at komme på markedet.

VC'er og Keeper-landskabet

Omkring 2018 begyndte crypto VC-fællesskabet inklusive firmaer som CoinFund, Placeholder og Notation at dække kategorien. Som alle nye kategorier er navnekonventioner A/B-testet i realtid og inkluderet Produktiv kapital, Minedrift 2.0og Generaliseret minedrift. Udover at definere kategorien nåede hver især frem til en lignende konklusion: investorer er velegnede til at være aktive netværksdeltagere. Når vi overvejer vores Keeper-typer ovenfor, ser vi en særlig tilpasning til interessenten:

Øg sandsynligheden for porteføljesucces ved at opstarte likviditet, styring og/eller decentralisering.
Tillidspligt over for LP'er til at afbøde unødvendig fortynding.
Mulighed for at øge ejerskabet ved at levere en værdiskabende service.
Tag førstehånds operationel læring for at informere fremtidige aftaler.

Ud over bootstrapping af likviditet, styring og/eller decentralisering er andre Keeper-aktiviteter ofte bedre egnede til specialiserede enheder, der fokuserer på at optimere omkring deres specifikke niche. Arbitragører og ressourceudbydere er i direkte konkurrence med andre i deres respektive kategori og drager stor fordel af at øge deres marginer med skala, proprietære metoder og driftsviden. For eksempel er MEV-søgning (u)berømt blevet et modstridende miljø, hvor dyb specialiseret viden inden for områder som EVM-gasoptimering, udførelse af kode med lav latens, netværk og kapitalstyring vil diktere succes eller fiasko. Det er tydeligt at se, at denne ekspertise falder uden for det meste af VC-kompetencerne.

BCAP's rolle som Keeper

I løbet af vores firmas 10 år har vi tidligt investeret aktivt i Keeper-vertikalen, herunder bemærkelsesværdige virksomheder som f.eks. Blockstream , Bitfury, og mere for nylig Bison-stier (erhvervet af Coinbase), RADAR (erhvervet af Core Scientific), Bloknative, CowSwapog stærk. I løbet af det sidste år har vi øget vores interne netværksdeltagelsesindsats gennem starten af vores forskningsingeniørteam skabt af Ryan, og anbringer tidligere RADAR-medstiftere Alan og Caleb der drev en rentabel Keeper-forretning, der spændte over snesevis af protokoller.

Og vi stopper ikke der – forvent mere fra os snart om, hvordan vi vil opskalere disse bestræbelser for at understøtte vores voksende portefølje på 170+ virksomheder. Hvis du ønsker at blive involveret i dette arbejde eller diskutere, så tøv ikke med at kontakte os contact@blockchaincapital.com.

Synspunkterne i hvert blogindlæg kan være den enkelte forfatters personlige synspunkter og afspejler ikke nødvendigvis synspunkterne fra Blockchain Capital og dets tilknyttede selskaber. Hverken Blockchain Capital eller forfatteren garanterer nøjagtigheden, tilstrækkeligheden eller fuldstændigheden af oplysningerne i hvert blogindlæg. Ingen repræsentation eller garanti, hverken udtrykkelig eller underforstået, er givet eller givet af eller på vegne af Blockchain Capital, forfatteren eller nogen anden person med hensyn til nøjagtigheden og fuldstændigheden eller retfærdigheden af oplysningerne indeholdt i et blogindlæg, og intet ansvar eller ansvar accepteres. for sådanne oplysninger. Intet indeholdt i hvert blogindlæg udgør investerings-, lovgivnings-, lov-, overholdelses- eller skatte- eller anden rådgivning, og det er heller ikke til at stole på, når der skal træffes en investeringsbeslutning. Blogindlæg bør ikke ses som aktuelle eller tidligere anbefalinger eller opfordringer til et tilbud om at købe eller sælge værdipapirer eller vedtage en investeringsstrategi. Blogindlæggene kan indeholde fremskrivninger eller andre fremadrettede udsagn, som er baseret på overbevisninger, antagelser og forventninger, der kan ændre sig som følge af mange mulige begivenheder eller faktorer. Hvis der sker en ændring, kan de faktiske resultater afvige væsentligt fra dem, der er udtrykt i de fremadrettede udsagn. Alle fremadrettede udsagn taler kun fra datoen for sådanne udsagn, og hverken Blockchain Capital eller hver forfatter påtager sig nogen pligt til at opdatere sådanne udsagn, undtagen som krævet ved lov. I det omfang der henvises til dokumenter, præsentationer eller andet materiale, der er produceret, offentliggjort eller på anden måde distribueret af Blockchain Capital, i et blogindlæg, skal sådanne materialer læses med omhyggelig opmærksomhed på eventuelle ansvarsfraskrivelser deri.