Efter at have beskrevet, hvad der er stablecoins i en tidligere op-ed, kan jeg nu forklare stablecoin likviditet. Lad os starte med nogle definitioner.
Denne artikel er bidraget af Carlos Tapang.
Terminologi
Udsteder – stablecoin-udstederen er den forretningsenhed, der er kilden til stablecoin. Med andre ord, udstederen er mønteren. Det udstedelsespris (prægepris) er prisen på en stablecoin, når den udstedes til en bruger. Udstedelsesprisen kan være forskellig fra markedsprisen.
Redemption – en stablecoin indløses af udstederen, når udstederen tager den tilbage fra en bruger og returnerer de underliggende penge til brugeren. Det indløsningspris kan afvige fra markedsprisen. Normalt er prægningsprisen højere end indløsningsprisen, med en lille procentdel. Den almindelige praksis er at brænde tokens, der er indløst på denne måde, for at forenkle regnskabet for stablecoins i omløb.
Bagside – den enkleste form for stablecoin er den, der er understøttet af, hvad folk allerede stoler på som penge, for eksempel USD. De største stablecoins er USD-støttede stablecoins. USD-støttede stablecoin-udstedere holder fast i USD-støtten. Banker kan låne penge ind hos dem. I modsætning til banker kan stablecoin-udstedere ikke udlåne støtten som langfristede lån. Bagsiden skal være så "flydende" som muligt, indløselig med en defineret forsinkelse.
Likviditet – i sammenhæng med stablecoins refererer likviditet til, hvor hurtigt man kan sælge eller købe stablecoinen på markedet, eller hvor hurtigt den kan indløses af udstederen.
Som bruger er det lige meget for dig, hvordan du konverterer den stablecoin, du ejer, til dens støttevaluta: ved at engagere dig i markedet eller direkte indløse din stablecoin med udstederen. I de fleste tilfælde er arbitrage involveret, og du kan derfor få en bedre handel på markedet end at handle direkte med udstederen. Likviditeten bestemmes dog i sidste ende af udstederen, fordi arbitrage handler direkte med udstederen.
Problemet
Her er problemet, som enhver stablecoin-udsteder skal håndtere på sekund-for-sekund basis: for at opfylde påstanden om, at stablecoin er en centralbank (CB) pengeækvivalent, skal udstederen tillade indløsning af den underliggende centralbank pengeenhed for hver stablecoin frigivet. For at Circle for eksempel kan opfylde løftet om, at hver USDC faktisk svarer til en amerikansk dollar, tillader den enhver USDC at kunne indløses til sin USD-støtte hvor som helst og når som helst.
Indløsning er enkel nok til at beskrive i et enkelt afsnit, men det er ikke let i praksis. Udstederen kan ganske rigtigt have milliarder af USD indsat i en bank for at bakke hendes stablecoin S, således at der for hver S er en USD i banken, men denne en-til-en-backing er ikke nok til at garantere en indløsning, der matcher hastigheden af en blockchain transaktion. Lad os sige, at en bruger har S stablecoins til en værdi af en million dollars, og hun vil konvertere den million S-enheder til 1 million dollars på en time. Ikke muligt, især hvis det er fredag kl. 5 på det sted, hvor indløsningen skal ske.
Med blockchain og internettet er det lige meget, hvor den ene part er i en transaktion i forhold til den anden part. Parter i en blockchain-transaktion kan være tusindvis af kilometer fra hinanden eller ansigt til ansigt, blockchain-transaktionen kan forekomme med næsten samme hastighed, når som helst, uanset hvor meget beløbet. Det kan endda være en transaktion for en milliard dollars ved midnat på en lørdag, og det betyder ikke noget.
Besværet og langsommeligheden af centralbankpenge er ingen match for 24/7 bekvemmeligheden og hastigheden af en stablecoin. Dette misforhold er fundamentalt, således at det er umuligt at opfylde løftet om øjeblikkelig indløsning, medmindre stablecoin blev understøttet af en centralbanks digital valuta (CBDC). (CBDC viser sig at være den eneste måde, hvorpå CB-penge kan matche stablecoins, og jeg har mere at sige om dette senere nedenfor).
Et par løsninger på likviditetsmisforholdet
Mange mennesker tror, at Circles USDC er mere stabil end Tethers USDT. Både USDC og USDT er nu hovedsagelig støttet af korte amerikanske statsobligationer, den mest stabile opbakning muligt for USD-støttede stablecoins. Men som med CB-penge er amerikanske statsobligationer ikke så likvide som stablecoins. Du kan ikke indløse din USDC eller USDT på en time, 24/7. Ud fra dette kan vi se Circles grundlæggende problem: Circles løfte om at indløse øjeblikkeligt 24/7 har mindre chance for opfyldelse end Tethers forpligtelse på tre til fire dages indløsning med et minimum på 100,000 USDT plus gebyrer.
For os blot dødelige er denne forskel i indløsningsforpligtelse ikke en stor sag, men det betyder meget på det åbne marked, hvor milliarder af dollars kan veksles på en enkelt dag. Stablecoins handles selvfølgelig med hinanden, og fordi alt dette sker på blockchain, er der praktisk talt ingen problemer med likviditeten. Men når nogen ønsker at bytte USDT til USD, er der et problem på grund af misforholdet, og i store markedsbevægelser er indløsninger nødvendige. Tether har ikke haft væsentlige problemer med at opfylde markedets krav, og derfor har USDT for det meste været stabil. I modsætning hertil havde der været et par gange, hvor USDC mistede sin binding, netop fordi Circle ikke kunne opfylde sin indløsningsforpligtelse.
Tethers løsning på likviditetsmismatchen er enkel, men effektiv – få din stablecoin-indløsningshastighed til at matche CB-pengehastigheden og etablere et minimumsbeløb, der kan indløses ad gangen, ligesom enhver bank ville. Denne løsning er dog ikke konkurrencedygtig over for krypto-støttede stablecoins, hvilket er den anden løsning på likviditetsmismatchet.
I stedet for at bakke din stablecoin med CB-penge, giver det meget mening at bakke den op med endnu en blockchain-penge. Dette løser hastigheden af transaktionsproblemet, uanset beløb, når som helst. Der er stablecoins, der er bakket op af flygtige mønter som ETH, og der er også stablecoins, der understøttes af en anden stablecoin. Hele pointen er at matche blockchain-likviditet.
Sammenligning af opbakning fra en anden Stablecoin med opbakning fra flygtige tokens
Tabellen nedenfor sammenligner stablecoins støttet af en anden stablecoin med stablecoins støttet af flygtige tokens, set fra både udstederens (og brugerens) synspunkt.
Hvad (og hvis fordel) | Støttet af Another Stablecoin | Støttet af Volatile Crypto (sige BTC) |
Likviditet (bruger) | Likviditet matchede | Likviditet matchede |
Oversikkerhed (udsteder) | Ingen oversikkerhed er nødvendig | Skal overbelåne for at modvirke volatilitet |
Smarte kontrakter (udsteder) | Stabilitet kan styres af smart kontrakt | Stabilitet kan styres af smart kontrakt |
Udbytte (udsteder) | Renter på backing, men kan påvirke likviditeten lidt | Afkast er muligt fra smarte kontraktgebyrer med stort set ingen effekt på likviditeten |
Likviditetstilpasning, når den understøttes af en anden stablecoin, opnås ved grundlæggende at bruge stablecoin-backingen som bufferlager. Udstederen lover ikke øjeblikkelig indløsning til de underliggende CB-penge, men snarere indløsning til den anden stablecoin. Selvfølgelig skal den anden stablecoin være etableret og velbetroet af markedet. Denne type stablecoin henviser vanskeligheden med at styre likviditetsmismatchen til udstederen af den understøttende stablecoin.
Centralbanks digitale valuta (CBDC)
Hvis blockchain-teknologi er så nyttig, hvorfor kan centralbanker så ikke implementere deres egne blockchains? Det kan de, og det kaldes en CBDC. En CBDC behøver ikke at være støttet af nogen CB-penge, fordi det ER CB-penge. Det ville være en tokeniseret version af penge, som vi kender dem i dag, og ingen stablecoin kan muligvis matche dens likviditet.
Hvorfor skynder centralbankerne sig så ikke med at frigive deres egne CBDC'er? Nogle har; faktisk er People's Bank of China i øjeblikket ved at prøve en CBDC. eYuan er den første CBDC, og den bliver i øjeblikket brugt af en lille del af befolkningen i Kina.
Der er lande, der dypper tæerne i CBDC'er, men generelt har demokratier været langsomme til at komme i gang. Hvorfor? Fordi CBDC'er har alvorlige konsekvenser for demokratiet. eYuan CBDC tillader det kinesiske kommunistparti (CCP) at overvåge hver enkelt borgers konto; og fordi eYuan CBDC kører på et godkendt system, er det meget sandsynligt censureret, hvilket betyder, at regeringen kan stoppe transaktioner på individuelt kontoniveau.
Hovedproblemet med CBDC'er er, at disse er forbud mod hele ideen om blockchains: Mens blockchain-penge handler om decentralisering, fører CBDC'er os tilbage til centralisering.
Der er dog ingen tvivl om, at en CBDC kan være meget konkurrencedygtig over for stablecoins med hensyn til likviditet.
Eksempler på krypto-støttede stablecoins
Lad os se på eksempler på krypto-støttede stablecoins: Liquitys LUSD og Frax Finances FRAX. Både LUSD og FRAX blev introduceret lige sidste år. Mens LUSD udelukkende er støttet af ETH, er FRAX understøttet af både USDC og et andet, fritflydende token, FXS. FRAX er rangeret som sjette største stablecoin (efter markedsværdi i defillama.com, se Stablecoins Cirkulerende – DefiLlama), mens LUSD er placeret som ellevte.
Ligesom FRAX er Rock Stables ROKS stablecoin støttet af Circles USDC. ROKS er designet til grænseoverskridende pengeoverførsler og daglig brug; og i modsætning til FRAX er den ikke afhængig af en sekundær token. Hvorfor ikke bare bruge USDC eller PYUSD? Vi har designet et Web3-system omkring ROKS, der gør det meget nemt at konvertere til PHP og udbetale til enten GCash og Maya. Vi byggede vores tegnebog, der gør det muligt for modtageren af overførslen at holde ROKS og udbetale den når som helst. Både prægning og indløsning kan programmeres i en smart kontrakt, fordi ROKS og USDC begge er tokens. Denne likviditetsmatching betyder, at ROKS ikke skal handles på nogen centraliseret børs (CEX). Vi bygger i stedet en DEX eksklusiv til ROKS.
I øjeblikket er ROKS meget simpelt, og det er fokuseret på grænseoverskridende pengeoverførsler. Det er ikke tilgængeligt på det åbne marked, og den eneste måde du kan købe det på er ved at sende det til Filippinerne ved hjælp af vores remitteringsportal https://static.sendroks.com
Denne artikel er bidraget til Carlos Tapang til BitPinas: Stablecoin Likviditet
Disclaimer:
- Før du investerer i en hvilken som helst kryptovaluta, er det vigtigt, at du udfører din egen due diligence og søger passende professionel rådgivning om din specifikke position, før du træffer økonomiske beslutninger.
- BitPinas leverer indhold til kun til informationsformål og udgør ikke investeringsrådgivning. Dine handlinger er udelukkende dit eget ansvar. Denne hjemmeside er ikke ansvarlig for eventuelle tab, du måtte lide, og den vil heller ikke kræve tilskrivning for dine gevinster.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
- PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
- PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
- PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
- Kilde: https://bitpinas.com/op-ed/stablecoin-liquidity/
- :har
- :er
- :ikke
- :hvor
- $ 1 millioner
- 000
- 100
- a
- Om
- Konto
- Bogføring og administration
- opnået
- aktioner
- Fordel
- rådgivning
- påvirke
- mod
- Alle
- tillade
- tillader
- næsten
- allerede
- også
- beløb
- an
- bandlyst
- ,
- En anden
- enhver
- overalt
- fra hinanden
- passende
- ER
- omkring
- artikel
- AS
- At
- til rådighed
- tilbage
- Backed
- opbakning
- Bank
- Bank of China
- Banker
- I bund og grund
- grundlag
- BE
- fordi
- været
- før
- være
- jf. nedenstående
- Bedre
- Big
- Billion
- milliarder
- BitPinas
- blockchain
- Blockchain teknologi
- blockchains
- Obligationer
- både
- BTC
- buffer
- Bygning
- bygget
- brænde
- virksomhed
- men
- købe
- by
- kaldet
- CAN
- Kan få
- kan ikke
- kasket
- carlos
- bære
- tilfælde
- Kontanter
- udbetaling
- CB
- CBDCA
- CBDCs
- CCP
- central
- Centralbank
- centralbank digital valuta
- centralbank digital valuta (CBDC)
- Centralbanker
- Centralisering
- centraliseret
- centraliseret udveksling
- Centraliseret udveksling (CEX)
- Direktør
- CEX
- chance
- Kina
- kinesisk
- Kinesisk Kommunistparti
- Circle
- cirkulerende
- Circulation
- krav
- Mønter
- KOM
- engagement
- Fælles
- konkurrencedygtig
- udgøre
- indhold
- sammenhæng
- kontrakt
- kontrakter
- kontrast
- bidrog
- bekvemmelighed
- konvertere
- kunne
- modvirke
- lande
- Par
- kursus
- grænseoverskridende
- krypto
- cryptocurrency
- Valuta
- For øjeblikket
- dagligt
- dag
- Dage
- deal
- beskæftiger
- decentralisering
- afgørelser
- definerede
- definitioner
- forsinkelse
- Demokrati
- deponeret
- beskrive
- Design
- konstrueret
- bestemmes
- Dex
- forskel
- forskellige
- Vanskelighed
- digital
- digital valuta
- diligence
- direkte
- gør
- Er ikke
- Dollar
- dollars
- grund
- hver
- let
- effekt
- Effektiv
- enten
- engagerende
- ingeniør
- nok
- enhed
- Entrepreneur
- Ækvivalent
- især
- væsentlig
- etablere
- etableret
- ETH
- Endog
- Hver
- eksempel
- eksempler
- udveksling
- udveksles
- Eksklusiv
- Forklar
- Faktisk
- FAST
- Gebyrer
- finansielle
- Fornavn
- fokuserede
- Til
- grundlægger
- Stifter og CEO
- fire
- frax
- Fredag
- fra
- Opfylde
- fundamental
- fxs
- gevinster
- gcash
- Generelt
- få
- Regering
- garanti
- havde
- sker
- Have
- hende
- højere
- hold
- time
- Hvordan
- Men
- HTTPS
- i
- idé
- if
- gennemføre
- implikationer
- umuligt
- in
- I andre
- individuel
- Informational
- øjeblikkelig
- øjeblikkeligt
- i stedet
- Internet
- ind
- introduceret
- investere
- investering
- involverede
- spørgsmål
- Udstedt
- Udsteder
- udstedere
- udstedelse
- IT
- ITS
- jpg
- lige
- Kend
- stor
- største
- Efternavn
- Sidste år
- senere
- føre
- LÅNE
- mindre
- Niveau
- ligesom
- Sandsynlig
- Flydende
- Likviditet
- Lån
- placering
- langsigtet
- Se
- tab
- tabte
- Lot
- Main
- lave
- maerker
- Making
- lykkedes
- styring
- Marked
- Market Cap
- Match
- tændstikker
- matchende
- Matter
- Matters
- max-bredde
- Kan..
- Maya
- betyder
- midler
- Mød
- møde
- blotte
- midnat
- million
- minimum
- prægning
- penge
- Pengeoverførsler
- Overvåg
- mere
- mest
- for det meste
- bevægelser
- meget
- skal
- nødvendig
- ingen
- heller ikke
- Normalt
- nu
- forekomme
- of
- on
- ONE
- kun
- åbent
- or
- Andet
- vores
- ud
- overbelåning
- egen
- parter
- part
- Peg
- Mennesker
- folks
- People's Bank of China
- procentdel
- permissioned
- Filippinerne
- foto
- PHP
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatoData
- plus
- pm
- Punkt
- befolkning
- Portal
- position
- mulig
- eventuelt
- praktisk
- praksis
- præcist
- pris
- Problem
- problemer
- professionel
- programmerede
- løfte
- giver
- rent
- formål
- spørgsmål
- rangeret
- hellere
- indløse
- indløses
- forløsende
- indfrielse
- indfrielser
- refererer
- frigive
- frigivet
- stole
- remittance
- Krav
- respekt
- ansvar
- ansvarlige
- afkast
- klippe
- løber
- s
- samme
- lørdag
- siger
- Anden
- sekundær
- se
- Søg
- segment
- sælger
- afsendelse
- forstand
- alvorlig
- hun
- kort sigt
- signifikant
- Simpelt
- forenkle
- enkelt
- 6.
- langsom
- lille
- Smart
- smart kontrakt
- So
- Software
- Alene
- løsninger
- Løsninger
- Løser
- nogle
- Kilde
- specifikke
- hastighed
- stabil
- stablecoin
- Stablecoin-udsteder
- Stablecoins
- standpunkt
- starte
- påbegyndt
- Stands
- opbevaring
- sådan
- systemet
- bord
- tager
- Teknologier
- vilkår
- Tether
- end
- at
- Det kinesiske kommunistparti
- Filippinerne
- The Source
- deres
- Them
- derefter
- Der.
- derfor
- Disse
- de
- tror
- denne
- tusinder
- tre
- tid
- gange
- til
- i dag
- token
- tokeniseret
- Tokens
- handles
- transaktion
- Transaktioner
- overførsler
- statskassen
- Stol
- forsøger
- vender
- typen
- Ultimativt
- underliggende
- enhed
- enheder
- I modsætning til
- us
- Amerikansk dollar
- US Treasury
- Amerikanske statsobligationer
- USD
- USDC
- USDT
- brug
- anvendte
- Bruger
- ved brug af
- udgave
- meget
- veteran
- næsten
- flygtige
- tegnebog
- ønsker
- Vej..
- we
- Web3
- Hjemmeside
- var
- Hvad
- hvornår
- som
- mens
- Hele
- hvis
- hvorfor
- vilje
- med
- ord
- værd
- ville
- år
- dig
- Din
- zephyrnet