—
Den 13. juli 2023 blev landsretten i SEC mod Ripple Labs, et al. givet (og afslået) forskellige begæringer om kortfattet dom fra hver af parterne. Generelt giver retten en kortfattet dom, hvis den part, der anmoder om den hurtige afgørelse, viser, at der ikke er nogen reel uenighed om noget væsentligt forhold, og at de derfor er berettiget til dom som lovmæssigt. I dette tilfælde anmodede begge parter om kortfattet dom, og retten afsagde en delt afgørelse, hvorfra hver part kan kræve en "sejr".
Selvom rettens afgørelse ikke var et rent bord, er der vigtige erfaringer at lære af denne afgørelse.
Lad os starte med en advarsel. Denne afgørelse fra byretten kan appelleres til en højere domstol og vil sandsynligvis blive appelleret af SEC (og måske også Ripple Labs). Appeldomstole kan frit omgøre enhver del af afgørelsen, der appelleres til dem, og det kan tage år, før en appelafgørelse er afsagt. Derfor bør der udvises forsigtighed, når der tages skridt i henhold til denne domstolsafgørelse, da sagen ikke er blevet dømt til endeligt. Derudover er andre domstole (specifikt dem i andre føderale retskredse) ikke forpligtet til at følge denne afgørelse, så denne afgørelse er ikke "landets lov" endnu.
Indledende reaktioner
Så hvad kan vi tage fra denne beslutning?
For det første, for de aktiver, der ikke specifikt anses for at være værdipapirer i henhold til relevant føderal lovgivning og regulering, bekræftede distriktsretten, at investeringskontrakttesten i SEC mod WJ Howey Co. styrer analysen. Retten afviste specifikt Ripples "essentielle ingredienser"-test, som ville have udvidet Howey-testen på måder, som ikke var påbudt af Højesteret.
For det andet fastslog retten, at selv hvor et token "udviser karakteristika for en råvare eller en valuta, kan det ikke desto mindre udbydes og sælges som en investeringskontrakt." Retten fokuserede på "helheden af omstændigheder omkring tiltaltes forskellige transaktioner og ordninger, der involverer salg og distribution af XRP." Dette er en vigtig pointe at understrege. Retten fokuserede mere om omstændighederne ved salget og mindre på selve tokenets underliggende karakter eller karakteristika.
Den nuværende markedspladsdiskurs om, hvorvidt et specifikt token er et værdipapir, har haft en tendens til primært at fokusere på projektets decentraliserede karakter i et forsøg på at eliminere en del af Howey test (det tredje ben, "forvent kun profit fra initiativtagerens eller en tredjeparts indsats") med ringe eller ingen indsats på at analysere salgsmetoden; denne domstol så imidlertid på salgsprocessen i stedet og nåede i sidste ende, og måske nysgerrigt, frem til sine afgørelser på dette grundlag. "XRP, som et digitalt token, er ikke i sig selv en 'kontrakt, transaktion[,] eller ordning', der inkorporerer Howey krav i en investeringskontrakt. Retten undersøger derimod helheden af omstændighederne omkring sagsøgtes forskellige transaktioner og ordninger, der involverer salg og distribution af XRP."
I overensstemmelse hermed kan det samme XRP-token anses for at være et værdipapir under visse salgsforhold og derefter ikke et værdipapir, når det distribueres anderledes. Denne domstols afgørelse konkluderer, at når en udsteder sælger et token direkte til en køber i henhold til en skriftlig kontrakt, er det et salg af et værdipapir, og transaktionen skal enten registreres hos SEC, eller udstederen skal overholde en undtagelse fra registrering. Men er dette virkelig noget anderledes end det, der er almindeligt accepteret som nuværende praksis?
Efterhånden som kryptoindustrien er modnet og distanceret sig fra ICO-dille i 2017, har vi set en stigning i privat forhandlet salg af tokens (og egenkapital) til institutionelle investorer som den primære fundraising-model, hvor mange udstedere vælger at overholde forordning S fritagelse for registrering. Hvis Ripple-beslutningen er oplysende om, hvordan domstolene generelt vil gribe dette spørgsmål an, dvs. direkte salg af tokens til institutionelle købere betyder, at tokenet er et værdipapir, fordi salget repræsenterede en investeringskontrakt, så er det rimeligt at overveje, om denne institutionelle salgsaktivitet kan bringes tilbage på land; specifikt om token-udstedere kan og bør benytte sig af andre undtagelser fra registrering, såsom regel 506(b) i Regulation D, som fritager salg af værdipapirer til sofistikerede investorer fra SEC-registreringskrav. Så der, hvor Ripple Labs faldt, var ikke ved at undlade at registrere sit tilbud til sine institutionelle købere (selvom det bestemt undlod at gøre det), snarere opstod dets ansvar, fordi det undlod at overholde forudsætningerne for en undtagelse fra en sådan registrering.
Rettens afgørelse undersøgte også andre distributioner foretaget af Ripple og dets grundlæggere og kom til forskellige konklusioner om sikkerhedsstatus for det samme token. Mens retten konkluderede, at salg af tokens til de mest sofistikerede investorer var et værdipapirudbud og derfor underlagt gældende registrerings- eller undtagelseskrav, fandt retten også, at salg af den samme token fra de samme sælgere til ukendte detailhandlere. investorer, var slet ikke udbud af værdipapirer. Dette lader til at være i modstrid med selve formålet med værdipapirlovene, som uvægerligt fejler til fordel for beskyttelse af detailinvestorer og ofte overlader sofistikerede investorer til at klare sig selv, og tjener som yderligere bevis på, at en lovgivningsmæssig opdatering til at tage højde for digitale aktiver er berettiget.
Ripple Labs "programmatiske" salg gennem udveksling af digitale aktiver lykkedes efter rettens opfattelse ikke at tilfredsstille den tredje spids af Howey test, "[hvori]de institutionelle købere med rimelighed forventede, at Ripple ville bruge den kapital, det modtog fra sit salg til at forbedre XRP-økosystemet og derved øge prisen på XRP, kunne Programmatic Buyers med rimelighed ikke forvente det samme...Programmatic Sales var blindt bud /ask-transaktioner og Programmatic Buyers kunne ikke have vidst, om deres betalinger af penge gik til Ripple eller nogen anden sælger af XRP." Da parterne i disse programmatiske transaktioner var ukendte for hinanden, fandt retten, at Ripple Labs ikke afgav løfter eller tilbud til programmatiske købere, fordi "Ripple ikke vidste, hvem der købte XRP, og køberne vidste ikke, hvem der var sælger det."
På samme måde fandt retten ikke ansvar for Ripple Labs, da den distribuerede XRP til medarbejdere som kompensation og som tilskud til app-udviklere. Her var transaktionens karakter slet ikke af et salg, ingen kapital blev udvekslet af parterne og opfyldte derfor ikke den første del af Howey test (dvs. der er en "investering af penge" som en del af transaktionen eller ordningen).
Varige indtryk
Bortset fra en kommende retssag for at afgøre skylden for Ripple Labs' grundlæggere for at "medvirke til" Ripple Labs' overtrædelser af værdipapirlovgivningen, hvor SEC mod Ripple Labs, et al. Forlad os?
I modsætning til den lovgivningsmæssige klarhed, som kryptosamfundet tydeligt og vokalt higer efter, gør denne beslutning vandet en smule mudret, da den efterlader flere spørgsmål ubesvarede, end den besvarede, og nogle af disse svar virker skæve. Selvom denne domstol har afvist formand Genslers kategoriske påstand om, at alle tokens bortset fra Bitcoin (og afhængigt af hvornår han blev spurgt, potentielt Ethereum) er værdipapirer, hvordan vil domstolene se uddelinger af tokens i en forhandlet transaktion, hvor udstederen er væsentligt decentraliseret (dvs. , den tredje spids af Howey)? Er sekundære transaktioner i tokens undtaget fra registreringskrav, når de udføres på børser eller defi-protokoller? Hvordan kan et token være en sikkerhed og ikke en sikkerhed samtidigt?
Det er svært at anbefale afhængighed af en distriktsdomstols udtalelse, der næsten utvivlsomt vil blive anfægtet og appelleret af en aggressiv regulator, der næsten udelukkende har stolet på håndhævelse for at regulere en begyndende industri. Hvis man skulle prøve at finde trøst i denne beslutning, ville det være at antage, at dit token er en sikkerhed og bruge den tid, der er nødvendig for at fokusere på møtrikker og bolte for, hvordan du rejser penge ved at bruge dine tokens, dvs. hvis du sælger tokens i en venturekapitaltransaktion og drage fordel af de undtagelser fra registrering, der er tilgængelige for udstedere, bør du have et forsvar, når SEC kommer til at banke på. Denne beslutning kan også tjene som trøst for udstedere, der airdropper eller gafler tokens ind i brugernes tegnebøger, som de ikke har deltaget i en forbudt udstedelse af, da rettens konklusion med hensyn til tilskud givet til medarbejdere og app-udviklere har vist, at ingen investeringskontrakt kan eksistere uden kompensation eller vederlag er betalt af modtagerne.
Hvad er der rundt om hjørnet?
Hvis vi kigger lidt ind i fremtiden, vil det være interessant at se, hvordan Coinbase inkorporerer denne domstols afgørelse i sit forsvar. Vil de udvide begrundelsen for "programmatisk salg er ikke værdipapirudbud" ved at holde fast i den del af domstolens afgørelse, som siger, "den økonomiske virkelighed er, at en programmatisk køber stod i samme spor som en køber på det sekundære marked, der ikke vidste at hvem eller hvad det betalte sine penge" som demonstrativt bevis på, at tokens aldrig er værdipapirer på det sekundære marked? Hvordan vil den ret se på denne domstols afgørelse?
Uanset resultatet af en specifik håndhævelseshandling, hvis domstolene fortsætter med at sende blandede signaler til kryptosamfundet og dets regulatorer, bør budskabet, det sender til Kongressen, være klart: domstolene vil ikke løse denne regulatoriske usikkerhed for dig. Det er op til dig at komme til bordet, række ud over gangen og arbejde sammen for at skabe den klarhed, der er nødvendig for at redde denne industri i USA, en industri, der har magten og potentialet til at bringe transformation og gennemsigtighed til markederne, fjernede bankerne og bevare USA som den fremtrædende globale finansielle magt og hjemsted for innovation. Så meget er klart, og i modsætning til Schrödingers kat er valget binært.
De synspunkter, der udtrykkes her, er dem fra det enkelte CoinFund Management LLC ("CoinFund") personale, der er citeret, og er ikke synspunkter fra CoinFund eller dets tilknyttede selskaber. Visse oplysninger indeholdt heri er indhentet fra tredjepartskilder, som kan omfatte porteføljeselskaber af fonde forvaltet af CoinFund. Selvom det er taget fra kilder, der menes at være pålidelige, har CoinFund ikke uafhængigt verificeret sådanne oplysninger og fremsætter ingen erklæringer om den vedvarende nøjagtighed af oplysningerne eller dens passende for en given situation.
Dette indhold er kun givet til informationsformål og bør ikke påberåbes som juridisk, forretningsmæssig, investerings- eller skatterådgivning. Du bør rådføre dig med dine egne rådgivere om disse spørgsmål. Henvisninger til værdipapirer eller digitale aktiver er kun til illustrationsformål og udgør ikke en investeringsanbefaling eller tilbud om at levere investeringsrådgivningstjenester. Ydermere er dette indhold ikke rettet mod eller beregnet til brug af nogen investorer eller potentielle investorer og kan under ingen omstændigheder stoles på, når der træffes en beslutning om at investere i nogen fond, der administreres af CoinFund. Et tilbud om at investere i en CoinFund-fond vil kun blive givet af private placement-memorandummet, abonnementsaftalen og anden relevant dokumentation for en sådan fond og bør læses i deres helhed. Alle investeringer eller porteføljeselskaber, der er nævnt, refereret til eller beskrevet, er ikke repræsentative for alle investeringer i køretøjer, der administreres af CoinFund, og der kan ikke gives sikkerhed for, at investeringerne vil være rentable, eller at andre investeringer foretaget i fremtiden vil have lignende karakteristika eller resultater. En liste over investeringer foretaget af fonde forvaltet af CoinFund (undtagen investeringer, hvortil udstederen ikke har givet CoinFund tilladelse til at offentliggøre såvel som uanmeldte investeringer i offentligt handlede digitale aktiver) er tilgængelig på https://www.coinfund.io/portfolio.
Diagrammer og grafer, der er angivet i, er udelukkende til informationsformål og bør ikke stoles på, når der træffes nogen investeringsbeslutning. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater. Indholdet taler kun fra den angivne dato. Alle fremskrivninger, estimater, prognoser, mål, udsigter og/eller meninger udtrykt i disse materialer kan ændres uden varsel og kan afvige fra eller være i modstrid med andres meninger. Denne præsentation indeholder "fremadrettede udsagn", som kan identificeres ved brugen af fremadskuende terminologi såsom "kan", "vil", "bør", "forvente", "forudse", "projektere", "estimere", "agter", "fortsætte" eller "tro" eller det negative heraf eller andre variationer heraf eller sammenlignelig terminologi. På grund af forskellige risici og usikkerheder kan faktiske begivenheder eller resultater afvige væsentligt og negativt fra dem, der afspejles eller påtænkes i de fremadrettede udsagn.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
- PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
- PlatoESG. Automotive/elbiler, Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
- BlockOffsets. Modernisering af miljømæssig offset-ejerskab. Adgang her.
- Kilde: https://blog.coinfund.io/schr%C3%B6dingers-token-takeaways-from-sec-v-ripple-labs-et-al-e8c4ae13f9bc?source=rss—-f5f136d48fc3—4
- :har
- :er
- :ikke
- :hvor
- $3
- $OP
- 1
- 10
- 13
- 16
- 20
- 2017
- 2022
- 2023
- 24
- 40
- 8
- a
- Om
- accepteret
- derfor
- Konto
- nøjagtighed
- tværs
- Handling
- aktivitet
- faktiske
- Derudover
- Fordel
- negativt
- rådgivning
- rådgivende
- rådgivning
- søsterselskaber
- AG
- aggressive
- Aftale
- forude
- AI
- nedkastning
- AL
- alex
- Alle
- også
- Skønt
- am
- an
- analyse
- analysere
- ,
- Annoncere
- En anden
- svar
- enhver
- noget
- app
- anke
- anvendelig
- tilgang
- AR
- ER
- omkring
- artikel
- AS
- aktiv
- Aktiver
- antage
- sikkerhed
- At
- AUGUST
- til rådighed
- væk
- b
- tilbage
- Bank
- grundlag
- BE
- fordi
- været
- før
- være
- troede
- Bit
- Bitcoin
- blinde
- Blog
- både
- begge fester
- bringe
- bragte
- Bygning
- virksomhed
- men
- KØBER..
- købere
- Købe
- by
- CA
- kom
- CAN
- kapital
- tilfælde
- KAT
- forsigtighed
- vis
- sikkert
- formand
- udfordret
- lave om
- Changer
- karakteristika
- ChatGPT
- valg
- omstændigheder
- krav
- klarhed
- klar
- tydeligt
- CO
- coinbase
- CoinFund
- Kom
- kommer
- komfort
- råvare
- samfund
- Virksomheder
- selskab
- sammenlignelig
- Compensation (Kompensation)
- overholde
- indgået
- Kongressen
- Overvej
- overvejelse
- betragtes
- udgøre
- indeholdt
- indeholder
- indhold
- fortsæt
- kontrakt
- kontrakter
- modsætning
- kontrol
- Corner
- kunne
- Ret
- Domstole
- skaberen
- krypto
- crypto samfund
- Kryptoindustri
- Valuta
- Nuværende
- Dato
- dag
- Dage
- dc
- decentral
- beslutning
- afgørelser
- Faldende
- anses
- Forsvar
- Defi
- DeFi-protokoller
- Afhængigt
- beskrevet
- Bestem
- udviklere
- DID
- afvige
- forskellige
- digital
- Digital aktiver
- Digitale aktiver
- Digital token
- direkte
- direkte
- offentliggøre
- Bestride
- distribueret
- fordeling
- Distributioner
- distrikt
- byretten
- do
- dokumentation
- gør
- gør
- Dollar
- fordoblet
- grund
- i løbet af
- e
- E&T
- hver
- Økonomisk
- økosystem
- indsats
- indsats
- enten
- eliminere
- Elon
- Elon Musk
- legemliggør
- understrege
- medarbejdere
- muliggør
- varige
- håndhævelse
- beskæftiget
- Engineering
- helhed
- Med titlen
- egenkapital
- skøn
- Ether (ETH)
- ethereum
- EU
- Endog
- begivenheder
- alle
- bevismateriale
- undersøger
- udveksles
- Udvekslinger
- ophidset
- Eksklusive
- udelukkende
- fritaget
- eksisterer
- udvidet
- forvente
- forventet
- udtrykt
- udvide
- Faktisk
- FAIL
- mislykkedes
- svigtende
- retfærdig
- falsk
- favorisere
- fc
- Feature
- Federal
- udfylde
- endelighed
- Endelig
- finansielle
- Finde
- finde
- Firm
- Fornavn
- passer
- Fokus
- fokuserede
- følger
- Til
- prognoser
- gaffel
- frem
- kommende
- fremadrettet
- fundet
- stiftere
- fire
- bedrageri
- Gratis
- fra
- fond
- Fundraising
- fonde
- yderligere
- Endvidere
- fremtiden
- FX
- spil
- game-changer
- ge
- generelt
- ægte
- given
- Global
- globale finansielle
- GM
- Go
- gq
- bevilget
- tilskud
- grafer
- stor
- Hård Ost
- Have
- have
- he
- hoveder
- Held
- link.
- heri
- højere
- Home
- HOT
- time
- Hvordan
- How To
- Men
- Howey
- Howey Test
- hr
- HT
- HTTPS
- fugtig
- i
- ia
- ICO
- ID
- identificeret
- if
- ii
- billede
- billeder
- vigtigt
- Forbedre
- in
- I andre
- omfatter
- Indkomst
- inkorporerer
- Forøg
- uafhængigt
- angivet
- vejledende
- individuel
- industrien
- oplysninger
- Informational
- informative
- Innovation
- i stedet
- Institutionel
- Institutionelle investorer
- beregnet
- interessant
- ind
- uvægerligt
- Invest
- investeret
- investere
- investering
- investeringsrådgivning
- Investeringer
- Investorer
- involverer
- IP
- udstedelse
- spørgsmål
- Udsteder
- udstedere
- IT
- ITS
- selv
- Japans
- JD
- jj
- JL
- jo
- jpg
- retslige
- juli
- JV
- Knocking
- Kend
- kendt
- Kx
- Labs
- Efternavn
- Lov
- Love
- ld
- lærte
- læring
- Forlade
- Led
- Politikker
- Lovgivning
- Lovgivende
- Lessons
- LG
- li
- ansvar
- ligesom
- Sandsynlig
- Liste
- papir
- lidt
- ll
- LLC
- ln
- logget
- kiggede
- UDSEENDE
- lavere
- LP
- lavet
- lave
- tjene penge
- maerker
- Making
- lykkedes
- ledelse
- styring
- Håndtering
- mange
- Marked
- markedsplads
- Markeder
- materiale
- materielt
- materialer
- Matter
- Matters
- max-bredde
- Kan..
- midler
- Medier
- medium
- Memorandum
- nævnte
- besked
- metode
- million
- Millioner dollar
- minut
- blandet
- model
- modeller
- penge
- mere
- morgen
- mest
- bevægelser
- flyttet
- MT
- meget
- Musk
- skal
- MX
- my
- spirende
- Natur
- ne
- næsten
- behov
- negativer
- net
- Neural
- neurale netværk
- aldrig
- Ny
- NK
- ingen
- heller ikke
- Varsel..
- NV
- NY
- opnået
- oktober
- of
- tilbyde
- tilbydes
- tilbyde
- tilbud
- Tilbud
- Officielt
- tit
- oh
- on
- ONE
- kun
- Udtalelse
- Udtalelser
- or
- ordrer
- Andet
- Andre
- vores
- ud
- Resultat
- egen
- betalt
- del
- parter
- partnering
- part
- forbi
- betale
- betalinger
- ydeevne
- måske
- tilladelse
- Personale
- telefon
- Platforme
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatoData
- Punkt
- befolkning
- portefølje
- potentiale
- potentielt
- magt
- praksis
- forudsige
- fremtrædende
- forudsætninger
- præsentation
- pris
- primært
- primære
- private
- behandle
- Profiler
- rentabel
- overskud
- programmatisk
- projekt
- fremskrivninger
- Promises
- bevis
- prospektive
- udsigter
- beskyttelse
- protokol
- protokoller
- give
- forudsat
- offentligt
- køber
- formål
- formål
- I henhold til
- Spørgsmål
- Hurtig
- rejse
- hellere
- RE
- nå
- Læs
- bekræftede
- Reality
- virkelig
- modtaget
- modtagere
- anbefaler
- Anbefaling
- reducerer
- referencer
- benævnt
- afspejler
- afspejles
- om
- register
- registreret
- Registrering
- Regulere
- Regulering
- regulator
- Regulators
- lovgivningsmæssige
- relevant
- pålidelig
- afhængighed
- repræsentativt
- repræsenteret
- påkrævet
- Krav
- respekt
- reaktioner
- Resultater
- detail
- Detailinvestorer
- vende
- Ripple
- krusningslaboratorier
- risici
- rundt
- Herske
- herskende
- Kør
- s
- salg
- salg
- samme
- Gem
- Ordningen
- ordninger
- SEK
- sek v krusning
- sekundær
- Sekundært marked
- sekunder
- Værdipapirer
- Værdipapirlove
- sikkerhed
- se
- søger
- synes
- synes
- set
- sælger
- Sælgere
- Salg
- Sells
- send
- afsendelse
- tjener
- tjener
- Tjenester
- sæt
- bør
- vist
- Shows
- signaler
- lignende
- samtidigt
- Situationen
- Smart
- Smarte kontrakter
- So
- Social
- sociale medier
- sociale medieplatforme
- solgt
- Alene
- SOLVE
- nogle
- sofistikeret
- Kilder
- Taler
- specifikke
- specifikt
- tilbringe
- brugt
- delt
- starte
- udsagn
- Stater
- Status
- Stadig
- emne
- abonnement
- sådan
- RESUMÉ
- Supreme
- Højesteretten
- Omkringliggende
- Sweep
- bord
- Tag
- Takeaways
- taget
- tager
- mål
- skat
- TD
- TechCrunch
- terminologi
- prøve
- end
- at
- Hovedstaden
- Møntfonden
- Fremtiden
- oplysninger
- deres
- Them
- selv
- derefter
- Der.
- derved
- derfor
- Disse
- de
- Tredje
- tredjepart
- denne
- dem
- selvom?
- Gennem
- tid
- TM
- til
- sammen
- token
- Tokens
- Totalitet
- mod
- tp
- handles
- Trail
- tog
- transaktion
- Transaktioner
- Transformation
- Gennemsigtighed
- retssag
- sand
- prøv
- Ts
- vender
- tv
- to
- TX
- UF
- ui
- Uk
- Ultimativt
- UN
- uden bankkonto
- usikkerheder
- Usikkerhed
- under
- underliggende
- utvivlsomt
- Forenet
- Forenede Stater
- ukendt
- I modsætning til
- Opdatering
- på
- us
- brug
- anvendte
- brugere
- ved brug af
- Ved hjælp af
- ux
- forskellige
- VC
- Ve
- Køretøjer
- venture
- venturekapital
- verificeres
- meget
- Specifikation
- visninger
- Overtrædelser
- Virginia
- vp
- vr
- vs
- vw
- W
- Punge
- ønsker
- advarsel
- var
- Fiskevande
- måder
- we
- Rigdom
- Web3
- Hjemmeside
- GODT
- gik
- var
- Hvad
- Hvad er
- hvornår
- hvorvidt
- som
- mens
- hvid
- WHO
- Hele
- hvorfor
- bredt
- vilje
- med
- inden for
- uden
- kvinde
- ord
- Arbejde
- arbejde sammen
- arbejder
- ville
- skriftlig
- XRP
- xrp -token
- år
- år
- endnu
- dig
- Din
- zephyrnet