Resumé
- Inskriptioner fungerer som en form for køber af sidste udvej for billige blokpladser og ser ud til at være følsomme over for det absolutte betalte gebyr.
- Inskriptioner opfattes bedst som en slags 'fyldstof', der fyldes ind i ethvert resterende rum, når pengeoverførslerne med højere værdi er pakket i blokke.
- Analyse af gebyrer og volumen skal tage i betragtning, at der kan være en højere opfattelse af "værdi" tildelt påskrifterne ud over det BTC-volumen, der overføres og opbevares.
- På trods af en meningsfuld stigning i gebyrindtægter for minearbejdere, vil halveringsbegivenheden sandsynligvis sætte mange af dem i ekstrem indkomststress, medmindre BTC-priserne stiger meningsfuldt.
Fuld Mempools
Inscriptions har været en stor forbruger af Bitcoin blockspace siden deres introduktion i februar 2023. I denne udgave vil vi undersøge, hvordan Inscriptions har ændret landskabet for on-chain aktivitet, Mempools og minearbejderindtægter, og hvordan det kan se ud på vejen foran.
'Bitcoin mempool' kan opfattes som en sky af ubekræftede transaktioner, som alle venter på at blive inkluderet i en blok af minearbejdere. Hver Bitcoin-node har faktisk sin egen unikke mempool, defineret af både reglerne fastsat af nodeoperatøren, men også af de transaktioner, som den 'kender til' fra peer-to-peer sladder-netværket.
Diagrammet nedenfor viser datastørrelsen for de højeste gebyrbetalende transaktioner i Glassnode-mempuljen i løbet af det sidste år. Bemærkelsesværdigt er den betydelige stigning i efterspørgslen efter blokpladser, som startede i februar, på linje med udgivelsen af Ordinals og Inscriptions. Denne forhøjede efterspørgsel har været opretholdt lige siden.
Mens vores mempool har været 'datafuld' siden februar, kan vi se, at antallet af afventende transaktioner faktisk er steget markant siden maj. Dette indikerer, at et flertal af disse ubekræftede transaktioner har et meget lille data-fodaftryk (flere transaktioner passer inden for 300 MB-kapaciteten i Glassnode-mempoolen).
Inskriptioner giver Bitcoin-brugere mulighed for at indkode filer i vidnedelen af transaktionsdatastrukturen. Diagrammet nedenfor viser, at der hidtil har været to bølger af inskriptioner:
- 🟠 Bølge 1: Billeder og filer, domineret, da brugerne brugte Ordinal-protokollen til at skabe Bitcoin native NFT'er og udforske den nye teknologi.
- ???? Bølge 2: Tekst dominerede, da det eksperimentelle BRC-20-token dukkede op ved hjælp af tekstbaserede JSON-filer til at definere aktivprægning og -overførsler.
Eksplosionen af tekstbaserede inskriptioner stemmer klart overens med stigningen i afventende transaktioner i vores mempool. Dette bekræfter, at disse små tekstindskrifter er blevet en væsentlig kilde til efterspørgsel efter blockspace.
Inskriptioner drager fordel af den opdelte datastruktur introduceret med SegWit, hvilket gør det muligt at passe til flere transaktioner i den samme 4M Wu-begrænsede blokstørrelse. Indtil inskriptioner vandt popularitet, havde det maksimale antal (hovedsageligt monetære) transaktioner, der kunne passes ind i en blok, en tendens til at toppe på omkring 375 til 400/dag, normalt ramt på tyremarkeder.
2023 oplevede dog en utrolig stigning i det daglige antal bekræftede transaktioner, der overskred 550 om dagen både i maj og igen i denne uge.
Et lignende mønster kan ses i det gennemsnitlige antal bekræftede transaktioner pr. blok. I tidligere år, hvor pengeoverførsler var den primære brug af Bitcoin blockspace, indeholdt fulde blokke typisk mellem 2.25k og 2.50k transaktioner.
I 2023 er dette loft imidlertid blevet fjernet, med den ekstra plads, der er tilgængelig i vidnedataene, der gør det muligt for den gennemsnitlige blok at indeholde mellem 2.80k og 3.50k transaktioner (med daglige spikes endda over 4.0k pr. blok).
Ud af alle begrænsede transaktioner udgør tekstbaserede inskriptioner mellem 40 % og op til 60 % af alle transaktioner siden maj. Dette overskygger den første bølge af billeddominerende inskriptioner, som typisk repræsenterede kun 7.5 % af alle transaktioner.
En bemærkelsesværdig virkning af inskriptioner er et hurtigt voksende UTXO-sæt. Siden februar er det samlede antal UTXO'er i sættet steget med +46.2 mio. (+33.8%). Dette er den største ugentlige stigning i historien, der opretholder niveauer mellem 300 til 450 UTXO'er/uge i over seks måneder.
Bemærkelsesværdigt er BRC-20 token kaldet SATS
, som blev lanceret i marts, men først færdigudmøntet i denne uge. Denne token alene er ansvarlig for mindst 21M nye UTXO'er, omkring 45.5% af stigningen. Det er stadig at se, om mempools begynder at rydde nu, hvor denne flermåneders token-mynte er fuldført.
Inskriptioner er købere af sidste udvej
Procentdelen af blokplads, der forbruges af billed- vs tekstbaserede inskriptioner, er næsten det nøjagtige omvendte af andelen af transaktioner. Den første bølge af billedindskrifter forbrugte rutinemæssigt temmelig store 40%+ af den tilgængelige blokplads. Den anden bølge af tekstinskriptioner og BRC-20-tokens har på den anden side forbrugt relativt stabile 20 % eller mindre, hvilket afspejler deres mindre datafodaftryk.
Dette er en ganske interessant observation, da det antyder, at disse tekstbaserede inskriptioner fungerer lidt som 'fyld' for blokke.
I analogi kan du tænke på en Bitcoin-blok som en flyttekasse:
- Pengeoverførsler og billedindskrifter repræsenterer kassens indhold og er færre i antal, men forbruger størstedelen af kassens volumen og værdi.
- Tekstinskriptioner repræsenterer derimod en blød avisindpakning, som kan proppes ind i ethvert resterende rum, men som i det hele taget forbruger relativt lidt volumen og værdi.
Denne analogi forstærkes yderligere af andelen af gebyrer betalt af Inscriptions. Her kan vi se, at begge bølger rammer et loft på omkring 20 % af transaktionsgebyrerne, der tilskrives påskrifter.
Da Bitcoin-transaktionsgebyrer betales pr. data (gebyr pr. byte), har inskriptioner en tendens til at være relativt følsomme over for størrelsen af det absolutte gebyr. Som sådan har inskriptionsbrugere haft en tendens til at sætte relativt lave gebyrsatser, hvilket udtrykker en vilje til at vente længere perioder på bekræftelse.
Inskriptioner ser ud til at købe og forbruge den billigste tilgængelige blokplads og fortrænges let af mere presserende pengeoverførsler.
Vi kan se dette ved at sammenligne middel- og medianoverførselsvolumen:
- ???? Gennemsnitlige overførselsmængder er mere repræsentative for pengeoverførsler. Vi kan se, at gennemsnittet har en tendens til at følge tyre- og bjørnecyklusser, med konsekvent højere toppe og lavpunkter over tid (i øjeblikket på $36k).
- ???? Median overførselsvolumener er mere repræsentative for mindre investorer (historisk) og i nyere tid, inskriptioner (i 2023).
Bemærk, hvordan det gennemsnitlige overførselsvolumen er faldet sammen til kun $7.30 i år. Dette er et direkte resultat af, at inskriptioner er blevet en dominerende transaktionstype, som er talrige (derfor påvirker medianen) og transporteres på et meget lille BTC-volumen på blot et par hundrede til tusinde sats (normalt mindre end 0.0001000 BTC ~ $2.60).
Vi kan også se denne dynamik gennem linsen af Gebyr betalt pr. overført enhed. Det gennemsnitlige transaktionsgebyr er typisk mellem 0.001 % og 0.01 % af den brugte mængde, hvilket er et intuitivt og forventet resultat.
For mediangebyrsatserne ser vi dog, at meget hastende transaktioner har været villige til at betale op til 1.2 % gebyrer under topmarkeder i tyremarkedet, da markedet gik ind i en tilstand af eufori. I 2023 har vi set dette blive oversat til inskriptioner, hvor gebyrer så høje som 10 % og endda over 50 %+ af den overførte værdi bliver mere og mere almindelige.
Dette afspejler en vilje til at betale et prioritetsgebyr baseret på den opfattede værdi af inskriptionen, og mindre i forhold til de små ~10k sats i værdi, der overføres.
Påvirker inskriptioner minearbejdernes indkomster?
Efterhånden som efterspørgslen efter blockspace stiger, vil minearbejdernes indtægter naturligvis blive positivt påvirket. Mens gebyrstigningen i maj var historisk stor, er den siden kølet af, og både de samlede gebyrer og deres relative andel af minearbejdernes indkomst er fortsat relativt lave.
Begge målinger har løftet sig over deres typiske 'bear market' niveauer; de samlede gebyrer er steget med 216 % fra ~12 BTC/dag til 38 BTC/dag, og andelen af minearbejdernes indkomst fra gebyrer er steget fra 1 % til 4 %. Begge er meningsfulde stigninger, men er stadig små i en absolut og historisk sammenhæng.
I mellemtiden er mængden af hashrate, der konkurrerer om disse belønninger, steget med 50 % siden februar, efterhånden som flere minearbejdere og nyere ASIC-rigs er etableret og kommer online.
Dette har drevet hashprisen, som er BTC- eller USD-belønningen optjent pr. Exahash, mod nye all-time-lows. Minearbejdere vil nu kun tjene 2.26 BTC (~$60k) per Exahash aktiv på netværket.
Den endeløse logaritmiske nedstigning af hashpris viser, hvor hård og uforsonlig mineindustrien er.
I en tidligere undersøgelse forsøgte vi at estimere de gennemsnitlige samlede produktionsomkostninger for BTC via en regressionsmodel mellem markedsværdi og sværhedsgrad. Baseret på denne model er den gennemsnitlige anskaffelsespris for minearbejdere omkring $24.3k, hvilket er mindre end en præmie på 10 % i forhold til den nuværende spotpris.
Dette tyder på, at minearbejdere kan være på randen af at blive urentable, især med halveringsbegivenhed nu anslået 206 dage væk.
En anden tilgang til at estimere omkostningerne ved BTC-produktion er via relativ udstedelse til vanskelighed. Ved denne model vurderer vi, at de mest effektive minearbejdere på netværket har en anskaffelsespris på omkring $15.1k.
Den lilla kurve viser dog post-halveringens 'fordobling' af dette niveau til $30.2k, hvilket sandsynligvis ville bringe størstedelen af minemarkedet i alvorlig indkomststress.
Sammenfatning og konklusioner
Med inskriptioner, der nu har flere måneders historie at studere, finder vi ud af, at de fungerer som en slags 'pakke-fyld' for blokke. Der er minimale beviser for, at inskriptioner fortrænger pengeoverførsler og i stedet fungerer som en køber af sidste udvej for billige blokpladser.
Selvom dette har forbedret basisbelastningsefterspørgslen efter blockspace og øget gebyrindtægterne meningsfuldt, er hashraten, der konkurrerer om det, også steget med over 50 % siden februar. Med ekstrem minearbejderkonkurrence i spil, og den halverende begivenhed truende, er det sandsynligt, at minearbejdere er på kanten af indkomststress, og deres rentabilitet skal testes, medmindre BTC-priserne stiger på kort sigt.
- SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
- PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
- PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
- PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
- Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-39-2023/
- :har
- :er
- :hvor
- $OP
- 1
- 2%
- 2000
- 2023
- 26
- 2K
- 30
- 300K
- 60
- 7
- a
- Om
- over
- absolutte
- Konto
- erhvervelse
- tværs
- Lov
- handler
- aktiv
- aktivitet
- faktisk
- Yderligere
- Fordel
- påvirker
- igen
- forude
- justeret
- Justerer
- Alle
- Alle transaktioner
- tillade
- tillade
- næsten
- alene
- også
- beløb
- an
- ,
- enhver
- vises
- tilgang
- ER
- omkring
- AS
- ASIC
- aktiv
- tildelt
- At
- forsøgt
- til rådighed
- gennemsnit
- afventer
- baseret
- grundlag
- BE
- Husk
- Bjørn marked
- bliver
- blive
- været
- være
- jf. nedenstående
- BEDSTE
- mellem
- Beyond
- Bitcoin
- bitcoin-knude
- Bitcoin-transaktion
- Bloker
- Blocks
- både
- randen
- BTC
- BTC-priser
- tyr
- Bull Market
- men
- KØBER..
- købere
- Købe
- by
- kaldet
- CAN
- kasket
- Kapacitet
- loft
- ændret
- Chart
- billig
- billigste
- klar
- tydeligt
- Cloud
- kollapsede
- Kom
- Fælles
- sammenligne
- konkurrerende
- konkurrence
- Afsluttet
- bekræftelse
- BEKRÆFTET
- Overvej
- konsekvent
- forbruge
- forbruges
- forbruger
- indeholder
- indeholdt
- indhold
- sammenhæng
- Koste
- produktionsomkostninger
- kunne
- skabe
- Nuværende
- For øjeblikket
- skøger
- cykler
- dagligt
- data
- dag
- definere
- definerede
- Efterspørgsel
- Vanskelighed
- direkte
- forskudt
- dominerende
- fordobling
- drevet
- i løbet af
- dynamisk
- tjene
- optjent
- Edge
- udgave
- effektiv
- forhøjet
- opstået
- Endless
- indtastet
- især
- etableret
- skøn
- anslået
- Endog
- begivenhed
- NOGENSINDE
- Hver
- bevismateriale
- Exahash
- ekspanderende
- forventet
- eksperimenterende
- udforske
- eksplosion
- ekstrem
- retfærdigt
- langt
- februar
- februar
- gebyr
- Gebyrer
- få
- færre
- Filer
- Finde
- Fornavn
- passer
- følger
- Fodspor
- Til
- formular
- fra
- fuld
- yderligere
- vundet
- Glassnode
- halvering
- hånd
- Hashrate
- Have
- have
- Held
- dermed
- link.
- Høj
- højere
- højeste
- historisk
- historisk
- historie
- Hit
- Hvordan
- Men
- HTTPS
- hundrede
- billede
- billeder
- KIMOs Succeshistorier
- forbedret
- in
- inklusion
- Indkomst
- Forøg
- øget
- Stigninger
- stigende
- utrolige
- angiver
- industrien
- i stedet
- interessant
- ind
- introduceret
- Introduktion
- intuitiv
- Investorer
- udstedelse
- IT
- ITS
- json
- lige
- kender
- landskab
- stor
- største
- Efternavn
- Sidste år
- lanceret
- mindst
- Linse
- mindre
- Niveau
- niveauer
- Lifted
- ligesom
- Sandsynlig
- lidt
- længere
- Se
- ligner
- truende
- Lav
- hovedsageligt
- større
- Flertal
- Making
- mange
- Marts
- Marked
- Market Cap
- Markeder
- maksimal
- Kan..
- betyde
- meningsfuld
- Mempool
- mempools
- Metrics
- minearbejder
- minearbejdere
- mindste
- Mining
- Mining Industry
- mynte
- prægning
- model
- Monetære
- måned
- mere
- mest
- flytning
- indfødte
- I nærheden af
- Behov
- netværk
- Ny
- nyere
- NFT'er
- node
- Node operatør
- bemærkelsesværdig
- Bemærk
- nu
- nummer
- talrige
- of
- off
- on
- On-Chain
- on-chain aktivitet
- engang
- online
- kun
- operatør
- or
- Andet
- vores
- ud
- i løbet af
- egen
- pakket
- betalt
- Mønster
- Betal
- betale
- Peak
- peer to peer
- verserende
- per
- opfattet
- procent
- opfattelsen
- perioder
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatoData
- Leg
- popularitet
- mulig
- Premium
- pris
- Priser
- primære
- Forud
- prioritet
- produktion
- rentabilitet
- andel
- protokol
- sætte
- hurtigt
- Sats
- priser
- nå
- let
- nylige
- afspejler
- afspejler
- regression
- relative
- relativt
- frigive
- forblive
- resterende
- resterne
- repræsentere
- repræsentativt
- repræsenteret
- Resort
- ansvarlige
- resultere
- indtægter
- indtægter
- Beløn
- Belønninger
- vej
- rutinemæssigt
- regler
- samme
- SATS
- så
- Anden
- se
- set
- SegWit
- følsom
- sæt
- flere
- svær
- Del
- Shows
- signifikant
- betydeligt
- lignende
- siden
- SIX
- Seks måneder
- Størrelse
- lille
- mindre
- So
- Soft
- noget
- Kilde
- Space
- brugt
- spike
- spikes
- delt
- Spot
- stabil
- starte
- påbegyndt
- Tilstand
- Stadig
- stress
- struktur
- Studere
- sådan
- foreslår
- vedvarende
- Tag
- taget
- Teknologier
- tendens
- semester
- afprøvet
- tekst
- end
- at
- Landskabet
- deres
- Them
- Der.
- Disse
- de
- tror
- denne
- denne uge
- i år
- tænkte
- tusinde
- Gennem
- Dermed
- tid
- gange
- til
- token
- Tokens
- I alt
- mod
- transaktion
- transaktionsgebyrer
- Transaktioner
- overførsel
- overført
- overførsler
- Oversætte
- transporteres
- to
- typen
- typisk
- typisk
- enestående
- enhed
- indtil
- haster
- presserende
- USD
- brug
- anvendte
- brugere
- ved brug af
- sædvanligvis
- værdi
- meget
- via
- bind
- mængder
- vs
- vente
- var
- Wave
- bølger
- Vej..
- we
- uge
- ugentlig
- var
- Hvad
- hvorvidt
- som
- Mens
- Hele
- vilje
- villig
- villighed
- med
- inden for
- vidne
- ville
- wu
- år
- år
- zephyrnet