Hvorfor Powells seneste kommentarer rystede markedet

Hvorfor Powells seneste kommentarer rystede markedet

Tidsstempel: 8. februar 2023 kl. 6:55
Kildeknude: 1946322

I går gyngede markederne, mens Powell talte i Economic Club i Washington. Risikoappetitten svingede, og dollaren skiftede. Mindre bemærket, men måske mere indikativt for de langsigtede tendenser for dollar- og andre valutamarkeder, var en stejlere rentekurve. Det bidrog til at understøtte råvarer og deres respektive valutaer.

Hvor meget markedet bevægede sig blot på nogle få kommentarer fra chefen for Fed viser, hvor meget af markedets dynamik afhænger af pengepolitiske forventninger over økonomiske udsigter. Faktisk er den største drivkraft for dollarstyrke eller svaghed ikke omkring, hvorvidt USA vil gå ind i en recession eller ej. Det handler om, hvordan Fed ville reagere i et potentielt recessionsscenario.

De to veje til dollaren

Fed insisterer på, at USA vil undgå en fuldstændig recession eller en "hård landing". Powell indrømmer, at der vil være "smerte", men har argumenteret for, at i det mindste teknisk set vil USA fortsætte med at vokse. Analytikere (og især politikere) kan argumentere for, hvorvidt væksten ville være langsom nok til at kvalificere sig som "stagnation". Men bundlinjen er, at medmindre der er en recession, vil Fed ikke sænke renten.

Markedet er ikke i tvivl om recessionen, men om recessionen vil være slem nok til at få Fed til at "pivotere". Det vil sige, begynde at sænke priserne, sænke omkostningerne ved penge og tillade en stigning i aktier. Denne forventning ville føre til en svækket dollar, da obligationsrenterne ville falde.

Gode ​​nyheder er dårlige nyheder

Den første reaktion på de seneste jobtal var i tråd med den slags tankegang: Hvis arbejdsgiverne ansætter, betyder det, at der er mindre forventning om en recession. Hvilket betyder, at Fed har masser af plads til at blive ved med at bekæmpe inflationen. Det indebærer et svagere aktiemarked, selvom økonomien klarer sig bedre. Faktisk, fordi økonomien forventes at klare sig bedre, vil aktiemarkedet underperforme. Men dollaren ville blive stærkere.

Da Powell gav sine bemærkninger i Economic Club, gentog han dybest set de linjer, der blev givet efter Fed-beslutningen. Markedet tog oprindeligt dette som et bullish tegn (og dollaren blev svækket), fordi det antydede, at Powell i det væsentlige sagde, at de seneste jobtal ikke havde påvirket Feds renteudsigter, som ses at udjævnes på kort sigt.

Ændringen i udsigterne

Da han blev presset specifikt på jobtallene, indrømmede Powell, at hvis inflationen forblev høj, eller hvis der var flere jobrapporter på samme måde, så ville Fed sandsynligvis fortsætte med at vandre. Hvilket ikke burde være så overraskende for markederne, da det er den grundlæggende antagelse om Fed. Spørgsmålet er, at Powell sagde, at dataene bekræftede ideen om, at der stadig er lang vej igen til at slå inflationen. Selvom det ikke ændrede forventningerne til rentestigningsforløbet, tolkede markedet det tilsyneladende som et tegn på, at Fed kunne holde renterne højere i længere tid.

Det hjalp med at flytte rentekurven, hvor den korte ende faldt lidt, mens den lange ende steg. Denne "stejling" vendte noget af inversionen tilbage (kurven er stadig omvendt) og gav dollaren et løft. Fordi markedet i bund og grund prissatte en lavere chance for, at Fed sænker renten i den nærmeste fremtid.

At handle nyheder kræver adgang til omfattende markedsundersøgelser – og det er det, vi er bedst til.

Tidsstempel:

Mere fra Orbex