Automatiseret eksekvering transformerer asiatiske obligationsmarkeder

Automatiseret eksekvering transformerer asiatiske obligationsmarkeder

Tidsstempel: 10. januar 2023 kl. 5
Kildeknude: 1892186

Buy-side rente- og valutadesks i Asien og Stillehavsområdet er hurtigt ved at indhente andre regioner og andre aktivklasser i deres brug af elektronisk eksekvering ved risikooverførsel.

I årevis haltede fastforrentede aktier i deres evne til at anvende "low-touch" handelsstrategier. Og blandt globale institutioner har markederne i Asien og Stillehavsområdet traditionelt været langsommere til at blive elektroniske på grund af fragmentering og mangel på lovgivningsmæssig fremdrift sammenlignet med modparter i Nordamerika og Europa, hvor handelsmandater fremskyndede vedtagelsen af ​​digitale arbejdsgange.

Det er nu ved at ændre sig takket være stigende regulering, bedre teknologier, en voksende efterspørgsel blandt både globale og lokale virksomheder for at få adgang til lokale valutainstrumenter – og COVID-19-pandemien.

Bliver lav-touch

Andrea Sbalchiero, leder af Asia rates hos Tradeweb i Singapore, mener, at pandemien hjalp med at drive digital adoption. "Med så mange mennesker, der arbejder hjemmefra, kunne de ikke bruge den samme skærmejendom, som de havde på kontoret, og krævede fleksible og pålidelige løsninger til handel."

Laurent Bilard, Hongkong-baseret leder af rentehandel for Asien hos Fidelity International, er enig: "Covid forstærkede vigtigheden af ​​elektronisk handel. Når vi arbejdede hjemme, var det nemmere at logge ind på et sted end at ringe til en sælger.”

Digitale markedspladser som Tradeweb brugte dette adfærdsskifte til yderligere at ekspandere ind i regionen, både med hensyn til produktdækning og mennesker på stedet.

Dette skridt understøtter et voksende udvalg af instrumenter, der er tilgængelige for institutionelle investorer til at handle elektronisk, det være sig hedgefonde, long-only fonde eller aktivejere såsom statslige formuefonde, forsikringsselskaber og pensionsfonde.

Udvidelse af APAC-produktmenuen

For tre år siden øgede Tradeweb sit renteswap-udbud med tilføjelse af emerging markets-valutaer, og tjenesten blev oprindeligt brugt i Asien og Stillehavsområdet hovedsageligt af globale forhandlere. Som svar på kundernes efterspørgsel styrkede platformen også sin position i australske og newzealandske dollarpar ved at øge sit produkt- og protokolomfang, såsom lanceringen af ​​EFP for obligationer og swaps.

For nylig har det udrullet sit regelbaserede automatiserede intelligente eksekveringsværktøj, eller AiEX, lokalt for at hjælpe APAC-handlere med at fuldautomatisere billetter af varierende størrelse og kompleksitet.

"Automation giver vores kunder mulighed for at fokusere på de transaktioner, de kan tilføre mest værdi til, men også at udføre mere systematiske former for handel," sagde Laurent Ischi, Tradewebs direktør for AiEX og workflow-løsninger for Asia Pacific. "Det er tidligt i regionen, men vi ser lokale institutioner bruge AiEX til at implementere nye strategier, der er skræddersyet til APAC-markedstemaer til udførelse."

Massiv markedsmulighed

Den potentielle skala for automatisering af rentehandel i APAC er enorm. Obligationsudstedelsen er vokset fra 107 milliarder dollars i 2006 til 614 milliarder dollars i 2021, ifølge International Capital Markets Association.

Kinesiske statsobligationer repræsenterer en enorm ny kilde til udstedelse. Det renminbi-denominerede kinesiske obligationsmarked nåede Rmb123 billioner ($18.4 billioner) i juni 2022, ifølge Asia Bonds Online. Selvom meget af det stadig er svært for globale investorer at få adgang til, bør inkluderingen af ​​kinesiske statsobligationer i FTSE Russell World Government Bond Index resultere i op til $158 milliarder i internationale allokeringer til kinesisk onshore-gæld.

Mere udstedelse udmønter sig i mere handel. Indtil for nylig har dette enorme marked dog stort set været talehandlet med undtagelse af Northbound Bond Connect, som omfavnede elektronisk eksekvering lige fra starten, da den blev lanceret i 2017.

Vedtagelse af elektroniske arbejdsgange

Markedsarkitektur er en af ​​grundene til udholdenheden af ​​manuelle arbejdsgange. Obligationer handles ikke på en centraliseret, gennemsigtig børs, som aktier gør. De forbliver en relationsdrevet over-the-counter aktivklasse, hvor banker er de vigtigste lagre for fastforrentede værdipapirer.

Men teknologien er nu mere sofistikeret, og mange asiatiske rentemarkedsdeltagere bliver gradvist mere fortrolige med at understøtte elektronisk handel.

"Udfordringen har været at ændre gamle vaner," sagde Sbalchiero. "Det har været for nemt for virksomheder på købssiden at stole på relationer med likviditetsudbydere, de har kendt i årevis. Forhandlere bygger deres teknologiske infrastruktur, så prisen, de kan få elektronisk, er i stigende grad den bedste, der findes."

FIL's Bilard, der citerede eksemplet med Koreas statsobligationer, sagde: "På trods af at dette marked er likvidt, har det altid været talehandlet. Buy-side investorer handler nu dette elektronisk, fordi det hjælper os med at blive mere effektive, reducere vores operationelle risiko og finde skalerbarhed."

sneboldeffekt

De 'ændrede vaner', som Sbalchiero refererede til, betyder, at handelsborde nu bedre kan forstå protokollerne for elektronisk eksekvering og vide, hvornår de skal bruge dem over stemmen.

Fremskridt skaber sit eget momentum. Tradeweb, for eksempel, muliggør nu par, der handler på tværs af mange asiatiske valutaer, fra udviklede markeder, såsom Singapore, til nye markeder med mindre likviditet, såsom Thailand. Det er bare efter kundernes efterspørgsel, siger Sbalchiero: "Dette skaber en sneboldeffekt."

Men flere virksomheder tilføjer ressourcer, både med hensyn til investeringer og mennesker, for at integrere nye elektroniske muligheder. Kunder på købssiden vil sandsynligvis eksperimentere med de mere likvide valutaer, idet de først handler med små klip; men når de først indser fordelene ved elektronisk behandling og automatisering, stiger de hurtigt, hvilket frigør forhandlerne til at fokusere på mere sofistikerede produkter eller forretningsforbindelser.

Tradeweb begyndte med rentederivater i de clearede valutaer, fordi de er likvide og spotmarkederne er enkle. Det understøtter også handel med obligationer i APAC, efter først at have bygget en markedsplads for japanske statsobligationer i 2005.

Real-penge (dvs. langsigtede institutionelle) investorer er ivrige efter at gå elektronisk med kontante obligationer og både kreditmisligholdelse og renteswaps. I mellemtiden går hedgefonde elektronisk til renteswaps og statsobligationer. Disse to typer klienter anvender forskellige grader af automatisering til deres eksekveringsworkflow, lige fra lav til ingen berøring.

Data bestemmer

Ved at bruge automatiserede eksekveringsløsninger såsom AiEX, kan forhandlere starte handler ved blot at sende Tradeweb en FIX-meddelelse i stedet for manuelt at indtaste en ordres detaljer. AiEX trækker flere kilder til historiske og live data ind for at levere analyser, såsom transaktionsomkostningsanalyse og komplette handler, hvis alle forudprogrammerede parametre er opfyldt.

"Data driver alt," sagde Bilard. Førhandelsdata bruges til at måle, hvilke provisioner der skal betales til salgssiden, mens streamingdata hjælper med at finde priser og minimerer informationslækage. "Nøglen er at få sat data direkte ind i vores OMS [ordre management system]. Dette gør det til en game changer."

På trods af stigende volatilitet på de asiatiske rentemarkeder er købere på købssiden stadig ivrige efter at bruge automatiseringsløsninger, fordi dataene er en ny værdikilde. Hvor der er likviditet, vil teknologien følge efter, og adfærd vil ændre sig.

Tidsstempel:

Mere fra DigFin