Uge forude: Højdepunkter inkluderer amerikansk jobrapport; Kina CPI; RBA, BoC | Forexlive

Uge forude: Højdepunkter inkluderer amerikansk jobrapport; Kina CPI; RBA, BoC | Forexlive

Tidsstempel: 3. december 2023 kl. 12:59
Kildeknude: 2991644
  • MAN: Rabobank Referat (dec); Tysk handelsbalance (okt), schweizisk CPI (nov), EZ Sen tix (dec), amerikanske fabriksordrer (okt), japansk CPI (nov), australske endelige PMI'er (nov).
  • TIR: RBA-politikmeddelelse; Kinesisk Caixin Services PMI (nov), EZ/UK/US Composite/Services Final PMI (nov), EZ Producer Prices (okt), US ISM Services PMI (nov).
  • ON: BoC politikmeddelelse; Tyske industriordrer (okt), UK/EZ Construction PMI (nov), EZ Retail Sales (okt), amerikansk ADP (nov), international handel (okt), canadisk handelsbalance (okt), Ivey PMI (nov).
  • KOLLEKTION: EU-Kina-topmøde (1/2), Norges Bank Regional Network (LON:{{1128674|NETW}}) undersøgelse (Q4); Kinesisk handelsbalance (nov), schweizisk arbejdsløshed (nov), tysk industriproduktion (okt), EZ Employment Final (Q3), US IJC, japansk handelsbalance (okt), kinesiske valutareserver (nov).
  • FRI: EU-Kina topmøde (2/2), ECB TLTRO III tilbagebetalingspublikation; Tysk HICP-finale (nov), US NFP (nov), Uni. af Michigan Prelim. (dec.).

BEMÆRK: Forhåndsvisninger er opført i dagsorden

RIKSBANK MINUTTER (MAN): Ved samlingen i november valgte Rabobank at lade renterne være uændrede på 4.00 % med forventningerne på vej ind i mødet ligeligt fordelt mellem en stigning eller et hold på 25bps. Et møde, der i sidste ende kan beskrives som et neutralt hold (i betragtning af den fastholdte politiske prognose) og dermed skuffe dem, der leder efter et mere eksplicit høgesprog under scenariet med en uændret kurs; omend QT-nikkedet tilføjede et lidt høgeagtigt twist, men ligeså et, der trodsede SEB, der ledte efter en stigning i salget, der skulle annonceres. Fra referatet er vi ude efter enhver klarhed om kommentarer efter mødet fra guvernør Thedeen, som antydede, at oddsene for endnu en forhøjelse var 50/50, på trods af at bankens egen rentebane indebærer sandsynligheden for yderligere stramning med 40 %.

SWISS CPI (MAN): Det er i øjeblikket uklart, om SNB vil hæve eller ej i december, efter at den forlod renten uændret i september, på 1.75 %, men hvis en stigning forekommer, er det sandsynligvis den sidste. En nøglefaktor i beslutningen vil være inflationsrapporten fra november, som vil være førstebehandlingen, der indkapsler stigningen i lejereferencesatsen i midten af ​​2023. I forhold til dette sagde formand Jordan den 1. november, at den indenlandske inflation sandsynligvis vil stige i de kommende måneder på grund af øgede husleje- og energipriser, mens Schlegel den 10. sagde, at en "midlertidig" stigning i inflationen på grund af husleje er mulig. Som en påmindelse har SNB, på trods af at renterne forblev uændrede i september, trinvist trimmet sin inflationsprognose fra 3. kvartal-2024 og frem, men fastholdt det kortsigtede syn på lidt over 2.0 %-målniveauet.

RBA-MEDDELELSE (TUE): RBA forventes at holde kurserne uændrede på mødet i næste uge, hvor pengemarkederne prissætter en 97 % sandsynlighed for, at Cash Rate Target (NYSE:{{8180|TGT}}) forbliver på 4.35 % og kun en 3 % chance for en stigning på 25 bps til 4.60 %. Forventningerne til, at RBA forbliver i venteposition, følger centralbankens beslutning om at hæve kontantrenten med 25bps på det sidste møde i november, hvilket var som forventet, selvom det justerede vejledningen for at bemærke, at der er behov for yderligere stramninger af pengepolitikken for at sikre, at inflationen vender tilbage til målet inden for en rimelig tidsramme vil afhænge af data og udviklingen i vurderingen af ​​risici. Dette blev anset for at være mindre høgeagtigt end RBA's tidligere sprog, at nogle yderligere stramninger af pengepolitikken kan være påkrævet, mens det gentog, at tilbagevenden af ​​inflationen til målet inden for en rimelig tidsramme forbliver bestyrelsens prioritet, og den vil gøre, hvad der er nødvendigt for at opnå dette resultat . Centralbanken udtalte også, at inflationen i Australien har passeret sit højdepunkt, men stadig er for høj og viser sig at være mere vedvarende end forventet for et par måneder siden, hvor CPI-inflationen nu forventes at være omkring 3.5 % ved udgangen af ​​2024 og på toppen af målintervallet på 2-3 % inden udgangen af ​​2025. Endvidere bemærkede RBA's kvartalsvise erklæring om pengepolitik, som blev udgivet få dage efter rentebeslutningen, at de overvejede muligheden for at fortsætte med at holde styrende renter stabile, men besluttede, at en forhøjelse ville give mere sikkerhed for inflationen, mens den også anerkendte, at data fra de seneste måneder viste, at den indenlandske økonomi havde været en smule stærkere end tidligere antaget, og at inflationen forbliver høj og forventes at falde mere gradvist end forventet for tre måneder siden. På trods af den lille justering i fremadrettede vejledninger, er retorikken fra RBA fortsat med at følge den høgagtige linje, da referatet bemærkede, at det er vigtigt at forhindre selv en beskeden stigning i inflationsforventningerne, og at personalets fremskrivninger for inflationen forudsatte en eller to renteforhøjelser mere. mens den også anførte, at risikoen for ikke at bringe CPI tilbage til målet ved udgangen af ​​2025 var steget. RBA-guvernør Bullock gentog også for nylig, at mere betydelige pengepolitiske stramninger er det rigtige svar og erkendte, at inflationen er meget bredere end blot stigende priser på benzin, elektricitet og huslejer, hvor priserne stiger stærkt for størstedelen af ​​varer og tjenester. Ikke desto mindre har de seneste dataudgivelser været blandede og tyder på, at det er usandsynligt, at centralbanken vil levere på hinanden følgende rentejusteringer, mens de seneste blødere end ventede månedlige CPI-metrics næsten har garanteret en pause ved det kommende møde.

AUSTRALSK BNP (TUE): Q3 GDP Q/Q is seen at 0.3% (vs 0.4% previously), with Y/Y growth forecast at 1.7% (from 2.1% in Q2). Analysts at Westpac expect the Q3 Q/Q metrics to match the Q2 number and say “we assess that Australia’s economy grew by 0.4% in the September quarter, following outcomes of 0.4% for both March and June.” The desk also suggests that “the economy is stuck in the slow lane, as the intense headwinds of high inflation and higher interest rates impact. Domestic demand growth likely cooled, from a near 3% annualised pace over 2023H1 to a forecast 1.8% annualised pace in Q3.” In the latest RBA monetary policy statement (7th November), Governor Bullock said “while the economy is experiencing a period of below-trend growth, it has been stronger than expected over the first half of the year.” However, the latest Statement on Monetary Policy flagged overseas risks – “The near-term outlook is for relatively weak output growth in Australia’s major trading partners, with risks tilted to the downside. Growth is expected to slow from 3½ per cent in 2023 to 3 per cent in 2024, well below average growth in the decade prior to the pandemic.”

EZ DETAILSALG (ONS): Detailsalg M/M forventes at blive 0.2% i oktober (tidligere -0.3%), mens Y/Y tidligere lå på -2.9%. M/M-målingen for september markerede den tredje månedlige nedgang i træk, hvor salget faldt i Tyskland og Italien, men steg i Frankrig og Spanien, hvilket indikerer ujævne tendenser i privatforbruget i hele eurozonen. Salget af non-food produkter faldt næsten 2 % i september, mens en betydelig stigning i fødevareindkøb afbød det samlede fald i salget. Det private forbrug forventes at forblive afdæmpet, påvirket af ECB-renteforhøjelserne, som har øget gældsbetjeningsomkostningerne og tilskyndet til flere opsparinger. Analytikere hos Oxford Economics siger, at et stigning i privatforbruget ikke forventes før næste år, sandsynligvis efter et fald i inflationen og deraf følgende forbedring i realindkomsten.

BOC-MEDDELELSE (ONS): The Bank of Canada is expected to keep rates unchanged on December 6th. Governor Macklem recently said that rates might now be restrictive enough, which helped support expectations that the central bank has concluded its hiking cycle. While Macklem has warned that it was still not the time to be thinking about rate cuts, most analysts are looking for around 100bps worth of rate cuts in 2024, beginning in Q2. “It’s readily apparent in the past two quarters, interest rates in the 5% range are a significant headwind to growth, one that is desirable now while the BoC seeks to cool inflation, but too much of a drag to be sustained for a full year ahead,” CIBC Capital Markets said; the bank looks for a bigger gap between US and Canadian rates, but says that is consistent with the evidence at hand that shows the US economy, due to lower household debt levels and locked-in long-term mortgages, is better able to withstand interest rates near 5%.

EU-KINA-TOPMOD (TORS/FRE): European Commission President von der Leyen and European Council President Michel are poised to travel to China for a summit between December 7th to 8th, although the meeting is not likely to lead to any meaningful shift in relations. No joint statement is yet planned at the summit – the first to be held in four years. The summit follows several high-level talks between the EU and China, while the EU’s top diplomat also visited Beijing in mid-October. However, one area of potential focus for markets could be the EU’s stance on Chinese firms helping to circumvent Russian sanctions. SCMP sources recently reported that EU leaders will push the Chinese President to act against 13 companies, “and may name and shame the firms if they do not secure a firm commitment”. SCMP added that action on sanctions and a commitment for China to re-engage with Ukraine’s peace formula are seen as two potential gains at a summit in Beijing next week.

JAPANSK TOKYO CPI (THU): Kerne-CPI ses aftagende til 2.4 % fra 2.7 %. Den overordnede inflation i Tokyo steg 3.3 % i oktober, en stigning fra 2.8 % i september og oversteg forventningerne. Analytikere hos CapEco forventer, at novembertallet vil falde til 2.9 %, hvilket genoptager den nedadgående tendens, der er observeret i det meste af året. De vigtigste drivkræfter for oktober omfattede en betydelig stigning i volatile priser på friske fødevarer og reducerede subsidier til forsyningsselskaber. Priserne på friske fødevarer forventes at være modereret i november på grund af et bemærkelsesværdigt fald i engrospriserne, der bevæger sig væk fra syvårs-højden set i oktober. CapEco antyder, at inflationen for forarbejdede fødevarer og forarbejdede varer sandsynligvis har nået sit højdepunkt, med forventede yderligere fald i november. "Serviceinflationen er det område, hvor vi forventer yderligere stigninger, og vi forventer, at den accelererede fra 2.1 % til 2.3 % i sidste måned," siger CapEco.

KINESISK HANDELSBALANCE (THU): Frigivelsen vil blive målt for indenlandsk og udenlandsk efterspørgsel. I forhold til den foregående måneds udgivelser svækkedes eksporten med et Y/Y-fald på 3.1 %, men stadig en forbedring fra -6.2 % i september. Importen blev styrket og viste en stigning på 6.4 % mod et fald på -0.8 % i september. Skriveborde har advaret om, at faldet i eksporten kan påvirke BNP-væksten negativt fra nettoeksporten i 4. kvartal, mens den stimulans, Kina har annonceret i løbet af 2. halvår indtil videre, stadig skal slå igennem fuldt ud. Ved at bruge den seneste Caixin PMI som en proxy, bemærkede rapporten "Efterspørgslen voksede en smule, men måleren for samlede nye ordrer registrerede den laveste værdi i år... Økonomien har vist tegn på at nå bunden, men grundlaget for opsving er ikke solidt. Efterspørgslen er svag, mange interne og eksterne usikkerheder består, og forventningerne er stadig relativt svage”. Efter sidste måneds BNP-målinger sagde analytikere hos ING: "Indtil vi får en bedre idé om, hvad der sker her, vil vi ikke revidere vores BNP-tal for året, som vi for nylig reviderede højere til 5.4 % for hele året 2023 Hvorvidt der er begyndelsen på en afvejningsbygning mellem et svagere ydre miljø og en opstrammende indenlandsk økonomi, er en tiltalende hypotese, men en hypotese, der ikke har tilstrækkelig støtte til at køre som en central prognose. Yderligere data er nødvendige."

KINESISK CPI (FRI): Last month’s report stated thatCPI Y/Y was at -0.2%, M/M at -0.1%, and PPI Y/Y at -2.6%. Using the Caixin PMI data as a proxy for prices, the release suggested “Prices rose moderately. Although the gauge for input costs remained in expansionary territory for 40 months in a row, the reading in October was the lowest since June 2022, as the increases in the costs of labour, raw materials and transportation were limited. Part of the input cost increase was passed on to customers, with the gauge for output prices remaining above 50 for 18 consecutive months… companies continued to raise their own selling prices. Though modest, the rate of charge inflation was only fractionally slower than September’s 18-month high.” Last month, consumer prices fell back into deflation with desks highlighting sluggish domestic demand. That being said, it’s also worth noting that the data could be influenced by the Chinese Singles Day shopping festival which ended on November 11th, although some analysts expect the impact to be muted.

RBI-MEDDELELSE (FRI): RBI forventes at holde tilbagekøbsrenten uændret på 6.50 %, når den afslutter sit 3-dages møde i næste uge med en nylig meningsmåling, der viser, at alle 64 økonomer enstemmigt forudsiger, at centralbanken vil holde renten uændret, mens den sandsynligvis også vil fastholde holdningen at forblive fokuseret på tilbagetrækning af bolig. Som en påmindelse stemte MPC enstemmigt for at holde satserne uændrede på det sidste møde i oktober, og 5 ud af 6 medlemmer stemte for den politiske holdning, hvor det eksterne medlem Varma fortsatte med at udtrykke forbehold over for denne del af beslutningen og bemærkede, at successivt møder, der lover at trække boliger tilbage, mens priserne rent faktisk holdes uændrede, øger ikke MPC's troværdighed. Retorikken fra det foregående møde understreger fortsat centralbankens fokus på inflation, da RBI-guvernør Das bemærkede, at de identificerede inflation som en væsentlig risiko for makroøkonomisk stabilitet og forbliver fokuseret på at tilpasse inflationen til målniveauet på 4 %. Das udtalte også, at inflationen på kort sigt forventes at aftage, og at det underliggende inflationspres er aftagende, men tilføjede, at fødevareinflationspresset muligvis ikke vil se en vedvarende lempelse, og at de vil handle proaktivt for at opretholde finansiel stabilitet. Ikke desto mindre vil den nylige afbødning af inflationen, som vendte tilbage til RBI's 2-6% toleranceinterval i løbet af de sidste to måneder, tyde på usandsynligheden for, at centralbanken genoptager sin stramningscyklus.

US JOB RAPPORT (FRI): Analysts expect 175k nonfarm payrolls will be added to the US economy in November; while that would be an acceleration in the rate of job additions vs the 150k added in October, it would still be cooler than recent averages (3-month average 204k, 6-month 206k, 12-month 243k). The unemployment rate is expected to remain unchanged at 3.9% (Fed projections in September saw the rate closing out the year at 3.8%, and its forecasts have pencilled in a rise to 4.1% in 2024). “All signs point to an ongoing cooldown across various measures of labour market activity,” Moody’s writes, explaining that the tick up in November jobs growth will be a function the impact of the United Auto Workers strikes in October rather than a resurgence in the labour market. That would be in keeping with reports in the Fed’s recent Beige Book, which noted that demand for labour continued to ease. Still, Fed officials do not seem concerned; Fed’s Waller notes that while the labour market is cooling, it still remains tight. Before the November jobs data on Friday, traders will note the October JOLTs data out on Tuesday; this is likely to show a continuation of the pullback in job openings as firms refine hiring plans given current economic conditions, Moody’s says.

Tidsstempel:

Mere fra Forex Live