BOJ rentebeslutning: Endnu en overraskelse?

BOJ rentebeslutning: Endnu en overraskelse?

Tidsstempel: 17. januar 2023 kl. 7
Kildeknude: 1905456

Yen-par har været ekstraordinært aktive de sidste par dage. Den implicitte volatilitet i USDJPY steg til et niveau på seks måneder. Der er stor bekymring for, hvad der kan ske ved BOJ's rentebeslutning fra den ene dag til den anden. Hvilket er sjovt, fordi konsensus blandt økonomer og analytikere er, at der ikke vil ske nogen ændring i politikken.

Sagen er, at BOJ har en vane med at skabe ændringer på markedet. Mange var blevet selvtilfredse over pengepolitiske møder i Japan, fordi der ikke var sket meget forandring i lang tid. BOJ havde i det væsentlige maxet sin lempelse, så der var lidt mere at gøre.

Verden forandrer sig

Men nu hvor situationen kræver, at BOJ begynder at stramme op – eller i det mindste stopper de ekstraordinære lempelser – så kan der ske politiske ændringer. Hvilket betyder, at chancen for en overraskelse øges. Alle fik en påmindelse om det på det sidste BOJ-møde, hvor det øgede båndet for sit YCC, hvilket reelt muliggjorde mere stramning af pengepolitikken.

BOJ understregede, at det faktisk ikke var en ændring i politik, fordi midtpunktet af målet forblev det samme. Båndet blev øget med samme mængde over og under nul. Men presset på det seneste har kun været på opsiden, da Japan oplever øget inflation. Derfor var det i teorien ikke en ændring i politik. Men i praksis var det et skridt i retning af en stramning.

Hvad er næste?

Der er udbredte spekulationer om, at BOJ vil udvide YCC-sortimentet yderligere eller simpelthen gøre op med det helt. Dette spørgsmål er timing. Konsensus i øjeblikket er, at der ikke vil ske en officiel ændring i politik, før Kuroda træder tilbage i april. At gøre op med YCC ville være en politisk ændring, men som forklaret ovenfor vil en anden udvidelse af båndet ikke blive betragtet som en ændring i pengepolitikken.

Det er derfor, der er en vis ængstelse forud for BOJ's møde. Mange økonomiske indikatorer peger på behovet for, at BOJ begynder at stramme op. Men mange økonomiske indikatorer tyder også på, at dette vil gøre tingene sværere for Japans spæde økonomi. BOJ står over for et lignende problem som BOE, der er delt i, hvordan man griber spørgsmålet an. Derfor er der ikke ligefrem en etableret håndbog for, hvad BOJ kunne gøre, i modsætning til med andre centralbanker, såsom Fed og ECB.

Markederne kan virkelig ikke lide usikkerhed

Teorien, som BOJ opererer under, er, at ved at overraske markedet med ændringer, har det en øget effekt. På den måde behøver de ikke ændre så meget i politikken for at få det resultat, de ønsker. Men dette efterlader også markederne uafklarede og øger volatiliteten, som vi har set i løbet af de sidste par dage.

Sagen er, at der for nylig har været stigende udfordringer for BOJ's YCC; markederne har forsøgt at presse renten op. Til det punkt, at BOJ har været nødt til at lave rekordhøje JGB-obligationer for at holde renten på linje med målene. Hvilket er en af ​​grundene til, at spekulationerne om, at BOJ kunne annoncere endnu en udvidelse af YCC efter det kommende møde.

Test din strategi for, hvordan JPY vil klare sig med Orbex

Tidsstempel:

Mere fra Orbex