ASML- For stor efterspørgsel Plus Intel og High-NA

-Vigtigst af alt kom ordrerne på systemer til 7.1 milliarder euro for kvartalet, inklusive et High NA-værktøj.
-Efterspørgslen og forretningen var stærk på tværs af både EUV- såvel som DUV-værktøjer. 73 % var til logik og 27 % til hukommelse.
-Taiwan var langt væk nummer et med 51% af ASML's forretning efterfulgt af -Sydkorea med 27% og Kina med 22%, hvilket efterlader USA på nul/doughnut hole/bupkis%.
- For året var Taiwan 44%, Sydkorea 35%, Kina 16% og USA på 5%.

Dette afspejler tydeligvis vores seneste artikel om dominansen af ​​Taiwan/TSMC og hvor langt bagefter USA er. Og tallene for 2021 er forud for det enorme spring i TSMC-forbruget, der for nylig blev annonceret

Kan ikke følge med efterspørgslen

ASML er det eneste spil i byen, der definerer forkanten inden for halvlederteknologi. Der er simpelthen ikke noget alternativ, de har monopol.

Efterspørgslen er ude af hitlisterne, og enhver halvledervirksomhed, der bekymrer sig, bestiller så hurtigt som muligt. Den geografiske blanding af forretninger afspejler lederskabet i halvlederindustrien.

På trods af forsyningskædeproblemer generelt og en brand i deres produktionsfase i Berlin, har de stadig formået at gøre et godt stykke arbejde med forsendelser. Branden i Berlin ser ud til at have ringe indflydelse, da ASML sandsynligvis var i stand til at flytte inventar og reservedele rundt for at kompensere for tabet.

Det er også klart, at efterspørgslen forbliver stor efter DUV-systemer til second tier-applikationer og hukommelsesapplikationer. Mens ASML har gjort et godt stykke arbejde med at fastholde tempoet, er det meget sværere at øge tempoet, da mange undersystemer bare er meget begrænsede.

Måske er den største begrænsning i linsefremstillingen, da Zeiss i Tyskland ikke ønsker at gå så hurtigt, som efterspørgslen ellers ville tage dem, sandsynligvis af frygt for industriens cykliske karakter.

Alt dette er ganske godt for ASML's bruttomargener, da prisen er en sekundær bekymring sammenlignet med blot at få et værktøj.

Efter vores mening er denne begrænsning af kapacitet slet ikke dårlig og kan ikke kun hjælpe med prissætningen på længere sigt, men også reducere cyklikalitet, da produktionen simpelthen ikke kan skrues op så hurtigt, som industrien kræver, og dermed begrænse den iboende volatilitet.

Fremskyndelse kan øge forvirringen

ASML bliver bedt af kunder, der er så desperate efter værktøjer til at kortslutte den normale slutmontage og test i Holland og i stedet sende systemerne direkte til kunder til slutmontering og test.

Dette svarer til "ikke gider at prøvekøre min nye bil, bare aflever stykkerne til min indkørsel, så tager vi det derfra". Dette bidrager til forvirring i økonomien, da indtægter, der normalt tælles ved forsendelse, nu skal vente til den endelige test på kundestedet.

Investorer bliver nødt til at lære at fokusere på forsendelser frem for omsætning, og vi kan se tallene svinge frem og tilbage mellem kvartalerne. Mindst Euro2B forventes at blive forsinket i anerkendelsen i første omgang.

Høj NA begynder at komme i fokus

Næste generation, High NA-værktøjer kommer til syne. ASML sagde, at de har ordrer på fire model 5000, High NA R&D-værktøjer, og Intel har lige afgivet en ordre på et 5200 "produktions"-værktøj. Forhåbentlig begynder vi at se den første af disse i 2024 og 2025.

Jeg tror, ​​vi roligt kan antage, at af de fire værktøjer, der er bestilt, får TSMC et, Samsung får et, og Intel får et. Måske får en anden det fjerde værktøj, eller nogen får to. Hvis mønsteret følger historien, har TSMC måske bestilt to.

Intel hævder High NA EUV "fordel" er simpelthen nonsens

Lige nu er det uklart, hvem der får det første af de fire High NA EUV R&D-værktøjer i bestilling. Det kunne være TSMC, Samsung eller endda Intel. Det eneste, vi ved, er, at Intel afgav en ordre på det første "produktions"-værktøj, 5200. Så hvem der egentlig er først til High NA, er et spørgsmål om semantik. Endnu vigtigere er det første "produktions"-værktøj først i mindst 2025.

Som vi har set med den originale udrulning af EUV, tog det mere end to iterationer at komme til rigtig produktion. Endnu vigtigere, lige nu har TSMC omkring 10 gange antallet af "rigtige", "produktive" EUV-værktøjer. Dette betyder også, at TSMC sandsynligvis har 10 gange personalet uddannet på kompleks EUV, ti gange erfaringen (sandsynligvis endnu mere).

Vigtigst af alt har TSMC sandsynligvis mere end 10 gange kapaciteten og erfaringen med at bygge EUV-masker, som er de "hyperkritiske" negativer, hvorfra chipsene udskrives af ASML-værktøjer.

I betragtning af kombinationen af ​​den nuværende EUV-værktøjsoptællingskonkurrence, det nyligt annoncerede enormt udvidede TSMC capex-budget og den begrænsede kapacitet af ASML er det fysisk/matematisk ikke muligt for Intel overhovedet at komme tæt på at fange TSMC.

Selvom Intel var de første til at bestille en "produktions"-version, er det fuldstændig uklart, om de vil få det først endsige få det nogen meningsfuld tid foran TSMC. Dette er ikke engang før 2025 i bedste fald! Det betyder, at Intels bestilling af en 5200 mere er et PR-stunt, som også hjælper ASML med at skabe konkurrencespændinger mellem allerede desperate kunder.

Lagrene

ASML handler allerede til en meget stor præmie, da det er en af ​​de meget få succesfulde europæiske storkapitalteknologiaktier. Det handles til en præmie til amerikanske halvlederudstyrsselskaber. Aktier har allerede vaklet, og ASML's udmelding var en blød handelsdag med koncernen nede.

ASML falder mindre end gruppen, så resultaterne blev taget positivt, som de burde, men resultaterne var ikke overvældende positive, så aktien kunne bryde igennem den generelle svaghed.

Halvlederaktier har generelt været udsat for mere modstand, og gode nyheder driver dem ikke, hvilket er en afspejling af den overordnede markedsstemning. På dette tidspunkt er vi mindre tilbøjelige til at købe ind i svaghed, selvom vi stadig kan lide navnet. Momentum er lidt negativt, og vi er inde i en kritisk indtjeningsperiode. Vi tror, ​​at andre halvlederaktier vil være fokuseret på eksekverings- og forsyningskædeproblemer med mindre fokus på det positive aspekt af enorm hidtil uset efterspørgsel og rekordresultater.

Del dette opslag via: Kilde: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/