ক্রাউডফান্ডিং ইস্যুকারীর ক্ষতি করে না ক্যাপ টেবিল. তা সত্ত্বেও, যেহেতু অনেক ইস্যুকারী এবং বিনিয়োগকারী মনে করেন এটি করে, এসইসি এই বছরের শুরুতে 17 CFR §270.3a-9 গ্রহণ করেছে। এটি Reg CF ইস্যুকারীকে বিনিয়োগকারীদের সিকিউরিটিজ ইস্যু করার জন্য একটি "Crowdfunding Vehicle" ব্যবহার করতে দেয় এবং এর ক্যাপ টেবিলে শুধুমাত্র একটি এন্ট্রি যোগ করে।
টাইটেল II (রুল 506(c)) বিশ্বে এবং সাধারণত সিকিউরিটিজ জগতে SPV-এর ব্যবহার সাধারণ। তদনুসারে, আমরা একটি পৃথক সত্তা গঠন করি, সাধারণত একটি সীমিত দায় কোম্পানি, "প্রধান" কোম্পানির সিকিউরিটিগুলির মালিক। প্রকৃতপক্ষে, সিকিউরিটাইজড রিয়েল এস্টেট অর্থায়নে SPV কাঠামোর একটি পরিবর্তন প্রয়োজন।
কিন্তু শিরোনাম III-এ ক্রাউডফান্ডিং যানবাহনগুলির সাথে এসইসি মনে রাখে না। এসইসি মনে এমন একটি সত্তা আছে যা একটি আয়না চিত্র; আপনি ইস্যুকারীর একটি পরিবর্তন-অহং বলতে পারেন। উদাহরণস্বরূপ, ক্রাউডফান্ডিং গাড়ি:
- ইস্যুকারীর সিকিউরিটির মালিকানা ছাড়া অন্য কোন উদ্দেশ্য থাকতে পারে না;
- ইস্যুকারী হিসাবে একই অর্থবছরের শেষ হতে হবে;
- টাকা ধার নাও হতে পারে;
- শুধুমাত্র ইস্যুকারী দ্বারা তার সমস্ত খরচের জন্য পরিশোধ করা আবশ্যক; এবং
- ক্রাউডফান্ডিং ইস্যুকারী সিকিউরিটির মালিকানাধীন সংখ্যা, মূল্য, ধরন এবং অধিকার এবং সংখ্যা, মূল্য, প্রকার এবং অধিকার এর সিকিউরিটিজের বকেয়া।"
যে শেষ প্রয়োজন মানে কি? আমার কাছে, এটা শোনাচ্ছে যেন "অধিকার" ইস্যুকারীর সিকিউরিটিজের সাথে সংশ্লিষ্ট "অধিকার" ক্রাউডফান্ডিং গাড়ির সিকিউরিটিজের সাথে জড়িত।
সিকিউরিটিজের সাথে সম্পর্কিত "অধিকার" চুক্তির দ্বারা আংশিকভাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়, যা আমরা নিয়ন্ত্রণ করতে পারি, কিন্তু আংশিকভাবে রাষ্ট্রীয় আইন দ্বারা। কর্পোরেট আইন রাষ্ট্র থেকে রাষ্ট্রে ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হয় এবং এমনকি একটি রাষ্ট্রের মধ্যেও, কর্পোরেট আইনগুলি প্রায়ই সীমিত দায় কোম্পানিগুলির আইনের চেয়ে অনেক আলাদা। এটি ইচ্ছাকৃত: সীমিত দায়বদ্ধতা কোম্পানির আইন লিখিত হয়েছিল বিভিন্ন সংশ্লিষ্ট কর্পোরেট আইনের চেয়ে। উদাহরণস্বরূপ, এলএলসি আইনগুলি সাধারণত একটি এলএলসি সদস্যদের চুক্তির অনেক বেশি স্বাধীনতা দেয় যখন কর্পোরেট আইন, ঐতিহাসিক কারণে, আরও পিতৃতান্ত্রিক দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করে।
এখন, ধরুন Reg CF অফারে ইস্যুকারী একটি ডেলাওয়্যার কর্পোরেশন। SEC এর বিপরীতে অনুপস্থিত নির্দেশিকা, আমি মনে করি যে "অধিকার" একই হওয়ার জন্য, ক্রাউডফান্ডিং গাড়িটি অবশ্যই একটি ডেলাওয়্যার কর্পোরেশন হতে হবে, একটি ডেলাওয়্যার সীমিত দায় কোম্পানি নয়। একইভাবে, যদি ইস্যুকারী একটি ওয়াইমিং সীমিত দায় কোম্পানি হয়, তাহলে ক্রাউডফান্ডিং গাড়িটি ডেলাওয়্যার সীমিত দায় কোম্পানি হতে পারে না। যদি ইস্যুকারী একটি ওয়াইমিং সীমিত দায় কোম্পানি হয়, তাহলে ক্রাউডফান্ডিং গাড়িটিকে একটি ওয়াইমিং সীমিত দায় কোম্পানি হতে হবে। তারপরেও, শুধুমাত্র যদি ক্রাউডফান্ডিং গাড়ির অপারেটিং চুক্তিটি ইস্যুকারীর অপারেটিং চুক্তির সাথে অভিন্ন হয়, যা নিরাপত্তা-ধারকদের অভিন্ন অধিকার দেয়।
ট্যাক্স সমস্যা ছাড়া যে সব ভাল এবং ভাল. যদি ইস্যুকারী এবং ক্রাউডফান্ডিং যানবাহন উভয়ই সি কর্পোরেশন হয়, তাহলে ক্রাউডফান্ডিং গাড়িতে ইস্যুকারীর দ্বারা প্রদত্ত লভ্যাংশ, আংশিকভাবে, দ্বিগুণ করের অধীন হবে।
হয়তো SEC নির্দেশিকা জারি করবে "এক-এক সম্পর্ক" নিয়মের প্রান্তগুলিকে মসৃণ করে, তাই কথা বলতে। অথবা হয়ত কংগ্রেস অভ্যন্তরীণ রাজস্ব কোডের ধারা 243 সংশোধন করবে যাতে ইস্যুকারীদের একটি ক্রাউডফান্ডিং গাড়িতে প্রদত্ত লভ্যাংশের জন্য 100% ছাড় দেওয়া হয়। ততক্ষণ পর্যন্ত, কর্পোরেশন ইস্যুকারীদের হয় দ্বিগুণ করের জন্য নিজেদের পদত্যাগ করা উচিত নয়তো ক্রাউডফান্ডিং গাড়ি ব্যবহার করা উচিত নয়, যেটির প্রয়োজন নেই।
