تقييمات أقل، شريط أعلى: كيف يبدو الأمر عند رفع جولة تأسيسية في عام 2024 

ملاحظة المحرر: هذا هو الجزء الثاني من سلسلة مكونة من جزأين حول حالة الاستثمار الأولي في الشركات الناشئة في بداية عام 2024. اقرأ الجزء الأول، الذي نظر في اتجاهات التمويل الأولي على مدار العقد الماضي والفترة الزمنية المتوسطة بين التمويل الأولي والسلسلة أ التمويل, هنا.

نما التمويل الأولي للشركات الناشئة ليصبح فئة أصول خاصة به على مدار العقد الماضي، مع تزايد الأحجام الدائرية، ودعم مجموعة أكبر من المستثمرين لهذه الشركات الناشئة الناشئة. ولكن في أعقاب ذروة تمويل المشاريع لعام 2021 والتراجع اللاحق، يقول المستثمرون ذلك في حين صمد التمويل الأولي بشكل أفضل من مراحل الاستثمار في الشركات الناشئة الأخرى، ستشهد هذه الشركات الناشئة الصغيرة جدًا تقييمات أقل ويجب عليها الآن تجاوز حاجز أعلى بكثير للحصول على الدعم.

قامت المزيد من الشركات بجمع تمويل أولي يزيد عن مليون دولار في عام 1. تلك الشركات – التي تم جمعها خلال عام حطم الأرقام القياسية لتمويل المشاريع - مثقلة بتقييمات قد تكون مرتفعة للغاية بالنسبة لهذا السوق الحالي - حتى في مجال البذور. واضطرت العديد من تلك الشركات الناشئة إلى خفض التكاليف لتوسيع مدارجها، ومواجهة بيئة مبيعات أكثر صرامة.

قال: "يمكنك بعد ذلك التضحية بالنمو، وهو أحد الروافع الرئيسية التي يبحث عنها مستثمرو السلسلة أ". مايكل كاردامون من مستثمر البذور في نيويورك منتدى المشاريع.

آثار 2021

وقال إنه في عام 2021 كان "ينمو، ينمو، ينمو، ينمو". جيني ليفكورت، شريك عام في شركة Bay Area Investment Seed Investment رأس المال الحر. "من المحرج أن ننظر إلى الوراء، ولكن هذه هي اللعبة التي تم لعبها."

وقالت إن المستثمرين أصبحوا قذرين خلال أوقات الازدهار. "أعتقد أن الكثير من أصحاب رأس المال المغامر كانوا سعداء بدعمك، ثم قالوا: "سنكتشف ذلك". "

وقالت: "الحقيقة هي أن أي شيء تم القيام به تقريبًا في ذلك الوقت - لنسمه 2021 - كان بسعر خاطئ".

وقالت إن هذا أدى إلى جولات هبوطية، حتى في التصنيف، على الرغم من أنه لا يُنظر إليها عمومًا بشكل سلبي كما كان الحال في الماضي.

في الواقع، "عندما تنتهي شركاتنا من جولاتها الهبوطية، فهذه علامة على أنها عمل جيد. وقالت: "لقد كان سعرها خاطئًا".

وقال ليفكورت إنه على الرغم من ارتفاع مستوى جمع التمويل هذه الأيام، "أعتقد أنه من الأفضل لشركة تبدأ في هذه البيئة".

وقالت إن الجولات السفلية يمكن أن تكون في الواقع علامة على الإدانة. "لن يقوم أي منا بكل هذا الجهد ليس فقط لمنح الشركة المزيد من رأس المال، بل لتلخيصه، الأمر الذي يتطلب الكثير. إنه عبء ثقيل - لم يكن أحد منا ليفعل ذلك لو لم نكن معجبين جدًا بالشركة. وقالت: "إن النهج الأكثر كسلاً، والأسهل، هو مجرد وضع الأمر على الملاحظة، وإبقائه مسطحًا، ثم الانتهاء منه".

ريناتا كوينتيني، المؤسس المشارك ل رينيجيد بارتنرز، وهي شركة استثمارية مقرها منطقة الخليج تركز على شركات السلسلة أ، تسمع عن "المزيد من "الدفع مقابل اللعب" هذه الأيام وقد بدأ الأمر يصبح قبيحًا." ويحدث هذا عندما يتخلص المستثمرون الجدد من المستثمرين السابقين، ويحتاج أي شخص يسعى للحصول على أسهم إلى المشاركة في جولة التمويل الجديدة.

المتوسط ​​والمتوسط ​​يصعدان

ومع ذلك، فإن "التقييمات الأولية لم تنخفض كثيرًا حتى عن الذروة"، وفقًا لـ Cardamone من Forum Ventures. لكن "التحدي الذي يستلزم رفع البذرة [جولة] أعلى بكثير".

"معظم المؤسسين لأول مرة على وجه الخصوص، والغالبية العظمى من المؤسسين بشكل عام - يجب أن يحصلوا على قوة جذب كبيرة حتى يتمكنوا من جمع نفس الجولة التي اعتادوا على جمعها. وقال إن عددًا أقل بكثير من تلك الجولات يحدث.

"لا تزال هناك جولة أولية مسعرة بقيمة 3 ملايين دولار أمريكي بقيمة 15 مليون دولار أمريكي [المال المسبق] تحدث، ولكن قد يتعين عليك أن تصل إلى 500,000 دولار أمريكي لجمع هذه الجولة الآن. بينما في عام 2021، كان من المعتاد جمع تلك الجولة قبل الإيرادات.

وقال كاردامون إن التمويل من السلسلة "أ" أصبح أكثر صعوبة حيث "خرجت الشركات وجمعت ثلاث جولات تأسيسية".

استنادًا إلى تحليل بيانات Crunchbase، ارتفع متوسط ​​ومتوسط ​​أحجام البذور الدائرية في الولايات المتحدة خلال العقد الماضي.

في عام 2023، لا يكون متوسط ​​الزيادات بعيدًا عن ذروة عام 2022، كما تظهر بيانات Crunchbase، وكانت أعلى بكثير من مستويات ما قبل الوباء. (ومع ذلك، فإن هذا سوف يتحول إلى الأسفل إلى حد ما حيث تتم إضافة الذيل الطويل من التمويل الأولي بأثر رجعي إلى قاعدة بيانات Crunchbase.)

أصبحت جولات البذور أكبر

وقال ليفكورت: "إذا كان لدي قناعة، فقد نحتاج إليهم أن يحصلوا على المزيد من المال، لأننا نعلم أن الأمر سيستغرق منهم وقتًا أطول للوصول إلى الإنجازات التي أصبحت الآن أعلى".

وفقًا لتحليل بيانات Crunchbase، زادت جولات التمويل الأكبر حجمًا – تلك التي تبلغ مليون دولار وما فوق – خلال العقد.

إن مبلغ التمويل المقدم للشركات في مرحلة التأسيس والتي تقل عن مليون دولار لم يتغير كثيرًا، وهو جزء صغير مما كان عليه في وقت سابق من هذا العقد.

تمثل البذور التي تقل قيمتها عن مليون دولار في عام 1 حوالي 2014٪ من إجمالي التمويل الأولي.

لقد انخفض هذا كنسبة كل عام منذ ذلك الحين.

واعتبارًا من عام 2021، انخفضت هذه النسبة إلى أقل من 10% للمرة الأولى، وتراوحت من 5% إلى 7% من إجمالي الدولارات المستثمرة في الولايات المتحدة منذ ذلك الحين.

في وقت سابق من العقد الماضي، تجاوز عدد الصفقات الأولية في الجولات التي تقل قيمتها عن مليون دولار تلك الجولات التي بلغت مليون دولار وما فوق بشكل ملحوظ.

لكن عام 2021 كان مرة أخرى عامًا محوريًا. وذلك عندما تجاوزت جولات البذور التي تبلغ قيمتها مليون دولار وما فوق البذور الأصغر لأول مرة.

وفي عام 2023، سيكونون متقاربين في العدد. (قد يتغير هذا مع إضافة الذيل الطويل من جولات البذور إلى قاعدة بيانات Crunchbase بعد فترة طويلة من إغلاقها.)

ما يظهره كل هذا هو أن البذرة أصبحت مرحلة متزايدة الأهمية وممتدة في دورة الحياة المبكرة للشركة، حيث تقوم الشركات بجمع جولات أولية بملايين الدولارات. وفي الآونة الأخيرة، أصبح عدد الشركات التي تخوض في مجمع البذور أكبر من أي وقت مضى.

ماذا يعني هذا بالنسبة لسوق التمويل الأولي في عام 2024؟

قال كوينتيني: "أتوقع أن تبدأ السلسلة A في التحسن، لأنه إذا كانت الفرضية أكثر وتم تمويل شركات أفضل هذا العام [الماضي]، فسيتعين عليها العودة في العام المقبل".

آلية العمل

بالنسبة للتمويل الأولي في الولايات المتحدة، فإننا ندرج التمويل الجماعي والتمويل الأولي والتمويل الجماعي للأسهم والأوراق المالية القابلة للتحويل بقيمة 3 ملايين دولار أو أقل. وفي هذا التحليل، استبعدنا التمويل الأولي بقيمة 100 مليون دولار وما فوق.

القراءة ذات الصلة: