هل حان الوقت الآن لتحسين الهامش الأولي الخاص بك؟

• يبلغ إجمالي الهامش الأولي في الصناعة الآن 1.265 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.
• زادت متطلبات الهامش الأولية في جميع أنحاء الصناعة بمقدار 831 مليار دولار منذ عام 2016.
• تستمر هذه الزيادات، إلى جانب المعدلات المرتفعة التي تؤدي إلى ارتفاع تكاليف التمويل، في دفع التركيز على التحسين في جميع أنحاء الصناعة.
• نحن ننظر إلى أحدث ISDA و CCPView البيانات.

الهامش المبدئي

ISDA تم نشره للتو الإصدار الأخير من "مسح هامش نهاية العام لـ ISDA":

لقد قمنا بتغطية الإصدارات السابقة من هذا الاستطلاع، والتي تستحق دائمًا إعادة القراءة لأنه يمكنك الضحك على أي توقعات قمنا بها في الماضي!

1. لأول مرة، نرى أكثر من 1 تريليون دولار في الهامش الأولي
2. كم الهامش؟ طبعة 2019
3. مسح هامش ISDA لعام 2018
4. هامش المشتقات المالية غير المقاصة (مسح الهامش لعام 2017)
5. ما هو حجم الهامش الأولي للمقايضات غير الموضحة؟

يكشف غربلة كل هذه الأمور أن ما بين 650 إلى 800 مليار دولار من الرسائل الفورية الإضافية كان متوقعًا من قبل ISDA نتيجة لقواعد الهامش غير الموضحة:

منذ آخر مرة كتبنا عنها الهامش المبدئي، تم إطلاق شركات المرحلة السادسة منذ ذلك الحين في سبتمبر 2022. وقد تم توضيح ذلك بشكل جيد مرة أخرى في ISDA الجدول الزمني:

326 مليار دولار

تلخيص أحدث تقرير ISDA في 3 رصاصات أمر واضح ومباشر هذا العام:

• يغطي الاستطلاع 32 شركة – 20 كيانات من المرحلة الأولى، وخمس كيانات من المرحلة الثانية، وسبع كيانات من المرحلة الثالثة (وهو نفس ما حدث في عام 2021).
• جمعت هذه الشركات الـ 32 325.8 مليار دولار من هامش الربح الأولي في عام 2022.
• هذه زيادة بنسبة 7٪ (+22 مليار دولار) عن العام الماضي (شهد عام 2021 جمع 304.1 مليار دولار - انظر مدونتي السابقة هنا).

الرسم البياني يوضح بشكل جيد كيفية الزيادة ل غير واضح تباطأ الهامش الأولي بشكل كبير في عام 2022. ولم تكن تتوقع ذلك نظرًا لخلفية الاضطرابات التي شهدتها السوق مؤخرًا – كواسي كوارتنج, الولايات المتحدة أسعار أي شخص?

يظهر مخطط كلاروس أعلاه؛

• وقد تضاعف إجمالي المراسلات الفورية غير المقاصة ثلاث مرات، من 107 مليار دولار إلى 326 مليار دولار بين عامي 2017 و2022.
• وكانت الزيادة من 2021 إلى 2022 هي أصغر زيادة مسجلة!
• تذكر أن عام 2021 شهد قفزة هائلة بلغت 86 مليار دولار في الرسائل الفورية. وشهد عام 2022 إضافة 22 مليار دولار فقط للمشتقات غير المقاصة.
• ترجع القفزة الكبيرة في عام 2021 إلى الزيادة الكبيرة في عدد الأطراف المقابلة المغطاة، مع نقلا عن بلومبرج سيتم تغطية 196 "شركة" أخرى (من المحتمل أن تغطي كل منها أكثر من كيان قانوني) اعتبارًا من سبتمبر 2021.
• من الواضح أن شركات المرحلة السادسة لم يكن لها نفس التأثير على إدارة المعلومات مثل المرحلة الخامسة.
• هذا على الرغم من حقيقة أن حوالي 775 شركة ربما كانت ضمن النطاق في سبتمبر من العام الماضي:

ومع ذلك، يرجى ملاحظة أنه سيتم التقاط هذه الأرقام قبل إعادة المعايرة (الأعلى!) إلى ISDA SIMM التي حدثت مع الإصدار 2.5. للمزيد عن ذلك، وكيف يتم استخدام CHARM من قبل الشركات لتحليل تأثيرات تمارين المعايرة هذه، يرجى الاطلاع على مدونة أمير السابقة:

إجمالي الهامش الأولي يزيد الآن عن 1.2 تريليون دولار

زيادة بنسبة 7٪ (+22 مليار دولار) من غير واضح يبدو الهامش الذي يتم نشره خلال عام 2022 مقبولًا نسبيًا - خاصة عندما نأخذ في الاعتبار عدد الشركات الأخرى الموجودة الآن في النطاق.

ومع ذلك، يجب وضع هذا الرقم في سياق ما حدث في مجالات المنتجات الأخرى خلال نفس الفترة الزمنية. كيف تغير الهامش الأولي في مشتقات OTC المقاصة وفي المشتقات المتداولة في البورصة (العقود الآجلة)؟ ربما تتسبب قواعد الهامش غير الموضحة في قيام المزيد من الأطراف المقابلة باختيار المنتجات المقاصة (للاستمتاع بها المزيد من المعاوضة على سبيل المثال)?

CCPView يوفر جميع البيانات التي قد تحتاجها في أي وقت مضى على الهامش الأولي. منذ عام 2016، يُظهر CCPView ما يلي:

عرض ؛

• ومن عام 2021 إلى عام 2022، زادت الاستثمارات الاستثمارية غير المقاصة بمقدار 22 مليار دولار أمريكي لتصل إلى 326 مليار دولار أمريكي (+7%).
• ارتفعت قيمة الاستثمارات المقاصة بمقدار 60 مليار دولار أمريكي لتصل إلى 381 مليار دولار أمريكي (+19%).
• ارتفعت قيمة ETD IM بمقدار 24 مليار دولار إلى 558 مليار دولار (+4٪).
• ويبلغ إجمالي الهامش الأولي الآن 1.265 تريليون دولار.
• وارتفع إجمالي IM في السوق من 1,160 مليار دولار في عام 2021 إلى 1,265 مليار دولار في عام 2022، بزيادة إجمالية قدرها 106 مليار دولار (9٪).

ولتوضيح المزيد من السياق حول هذا الأمر، دعونا ننظر في كيفية تطور الجزء النسبي من عبء المراسلات الفورية:

عرض ؛

• شكلت الرسائل الفورية غير الموضحة 19% من إجمالي عبء الرسائل الفورية في عام 2017 عند تقديمها لأول مرة.
• وقد ارتفع هذا المعدل، ويستقر الآن عند 26%.
• (26% من إجمالي الرسائل الفورية لا تبدو سيئة للغاية، عندما نأخذ ذلك في الاعتبار أكثر من 1,000 كيان قانوني يتم الآن التقاطها بواسطة قواعد الهامش غير الموضحة).
• بلغت نسبة المقاصة خارج البورصة 31% في عام 2017 وبقيت عند 30% في عام 2022.
• لقد انخفضت حصة IM المنشورة مقابل المشتقات المتداولة في البورصة (العقود الآجلة) ببطء مع مرور الوقت. وكانت النسبة 50% في عام 2016، وانخفضت الآن إلى 44% من الإجمالي.

إجمالي الهامش الأولي

كما ذكرنا سابقًا، نظرنا إلى تقديرات ISDA البالغة "800 مليار دولار" في الرسائل الفورية، و اعتقدت أن مبلغ 650 مليار دولار ربما كان أكثر منطقية. وكما أوضحنا أعلاه، لا ينبغي لنا ذلك فقط انظر إلى مقدار الرسائل الفورية غير الموضحة. وذلك لأن قواعد الهامش غير الموضحة هي بنفس القدر تفويض اقتصادي واضح لأنها تهدف إلى توليد المزيد من الرسائل الفورية في الأسواق غير الموضحة. ما يمكننا قوله هو أنه في الفترة ما بين الربع الرابع من عام 4 (عندما لم تكن هناك إدارة فورية ثنائية) ونهاية عام 2016، زاد إجمالي الدردشة التي جمعتها صناعة المشتقات بنسبة $ 831bn:

باختصار

• يبلغ إجمالي الهامش الأولي الآن 1,265 مليار دولار.
• وقد زاد هذا بمقدار 831 مليار دولار منذ عام 2016.
• كان أكبر مساهم في الزيادة في إدارة الاستثمارات من عام 2021 إلى عام 2022 هو المشتقات المقاصة خارج البورصة (+60 مليار دولار).
• على الرغم من سيطرة قواعد المرحلة السادسة للمشتقات غير المقاصة على أكثر من 700 شركة أخرى، إلا أن الزيادة في الاستثمارات غير المقاصة كانت طفيفة نسبيًا هذا العام بقيمة 22 مليار دولار (+7٪).
• ومع استمرار زيادة IM، كذلك زادت تكلفة تمويل هذا الهامش الأولي حيث ارتفعت الأسعار بشكل كبير.
• هذا يشير إلى أن سوف يصبح التحسين ضروريا على نحو متزايد عبر الصناعة لإدارة تكاليف المراسلة الفورية.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• أفلاطونايستريم. ذكاء بيانات Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• سك المستقبل مع أدرين أشلي. الوصول هنا.
• شراء وبيع الأسهم في شركات ما قبل الاكتتاب مع PREIPO®. الوصول هنا.
• المصدر https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin