كيفية تداول البنك

ينبع الكثير مما هو مكتوب في هذه المدونة من الأزمة المالية "OG" التي حدثت في عام 2008. وبدون ذلك ، لم نكن قد رأينا قانون Dodd Frank أو نشر الشفافية التجارية في أسواق المشتقات خارج البورصة.

مرة أخرى في عام 2008 كنت تداول مقايضات العملات. كانت هذه واحدة من أكثر الآلات تضرراً حيث انطلق العالم في عجلة من أمره للحصول على الدولارات. مع هذه التجربة ، اعتقدت أنه قد يكون من المثير للاهتمام النظر إلى ما يحدث BLS و سيغنيتشر البنك وما قد يكون مختلفًا هذه المرة.

ما حدث حتى الآن؟

أولاً ، نحتاج إلى ملخص دقيق لما حدث حتى الآن. من اي وقت مضى، مات ليفين مسامير ذلك:

بالإضافة إلى الحقائق المهمة التي:

ماذا حدث عام 2008؟

بالطبع ، نحن نبحث جميعًا عن إشارات تدل على أن هذه البنوك الصغيرة نسبيًا هي "جزر الكناري في منجم الفحم". إذن ما كان التداول كما في عام 2008؟ فيما يلي بعض الذكريات:

• يستخدم أساس XCCY للتحرك بزيادات من 1/8 إلى 1/4 من نقطة الأساس.
• عادة ما يتم وقف الخسائر في مثل هذا السوق بعد تحرك 0.5-0.75 نقطة أساس. كانت تلك خطوة كبيرة ضدك في تلك الأيام ، وستكون هناك فرصة كبيرة لإجراء المعاملات.
• بعد ذلك ، بدأت أسواق الأساس في التحرك بزيادات قدرها 5 نقاط أساسية. ال زيادة التسعير حرفيا بواسطة مضاعف 40!
• في الواقع ، تم "تقديم" كل عرض تم عرضه مقابل أي عملة تقريبًا في بعض الأيام. إذا تمكنت من الحصول على سعر في حدود 5 نقاط أساس من آخر عرض ، فقد تم اعتباره نوعًا من الانتصار - إذا كنت بحاجة فعلاً إلى زيادة الدولارات ، "كان السعر هو السعر".
• دخلت مكاتب التداول في الأزمة ، حيث قامت بمعايرة المخاطر إلى 1/4 نقطة أساس من التحركات اليومية. ثم زادت الحركات اليومية إلى 5 ، 10 ، 20 حتى 75 نقطة أساس كل يوم في الطرف القصير من المنحنى. أصبحت حدود المخاطر بلا معنى - كان الأمر كله يتعلق بالوصول إلى السوق ، والوصول إلى سيولة التداول وبالطبع مصداقية الاسم - هل ستقرضك البنوك الدولارات إذا اعتقدت أن ائتمانك معرض للخطر؟
• تغير هيكل المصطلح من ثابت نسبيًا بين 1Y إلى 30Y إلى شديد الانحدار - كان الطلب في الغالب على الدولارات قصيرة الأجل ، مما أدى إلى انخفاض أساس XCCY إلى -150 نقطة أساس في اليورو مقابل الدولار الأميركي.
• في بعض الأحيان كان الأمر أشبه بالتحديق في ثقب أسود - لم يعرف أحد ما إذا كانت التجارة قد حدثت بالفعل ، أو بأي ثمن. انهارت السيولة ، وامتد التوتر إلى السقف ، وتكافح الشاشات الإلكترونية لمواكبة واقع الأسواق.

ومع ذلك؛

• كان هذا رد فعل حقيقي من السوق. لم يكن هناك أي اعتبار على الإطلاق يمكن أن تقدمه البنوك المركزية خطوط مقايضة العملات الأجنبية أو تدخل لتزويد البنوك غير الأمريكية بالسيولة بالدولار الأمريكي.
• لا أحد يريد مواجهة بنك أمريكي في السوق.
• لم يكن هناك أي تسهيلات كمية. كانت إشارات التسعير صافية.
• لم تتأثر أسواق الأساس XCCY أيضًا بالسياسة النقدية - من يهتم بخفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس عندما يكون أساس XCCY قد تحرك بالفعل 100 نقطة أساس ضدك في ذلك اليوم؟
• تلك البنوك التي من المحتمل أن تزود الأسواق بالدولار الأمريكي لم تكن تفعل ذلك لأنها لم تكن متأكدة بنسبة 100٪ من الخسائر التي قد تواجهها مناطق أخرى من البنك.
• نقص الشفافية على حد سواء حركة السعر والعلامة المحتملة لخسائر السوق ساهمت في التقلبات الجامحة كل يوم على أساس XCCY….
• ... لكن التقلبات الجامحة كانت من أعراض الاختلالات البحتة بين العرض والطلب فيما يتعلق بتمويل الدولار الأمريكي.

في جوهرها ، كان سوقًا "نقيًا" للغاية. لم تكن هناك عوامل استقرار لتثبيط تقلبات الأسعار. ال انعدام الشفافية كان شيئًا سيئًا بلا شك. لكن الخلفية السياسية ربما كانت شيئًا جيدًا - فقد سمحت للسوق كل يوم بإيجاد سعر مقاصة حقيقي للدولار.

ماذا يعنى ذلك؟

هذه التجربة تخلق عقلية معينة في مجتمع تجاري. من الخطير اتباع استراتيجية واحدة عند التداول ، ولكن عند الحديث إلى حد كبير عن تحركات السوق هذه ، خلقت عملية التفكير التالية:

• سعر المقاصة للدولار في أي وقت ليس جيدًا جدًا في تحديد احتمالية "حدث الذيل" التالي.
• نتيجة لذلك ، هناك شك ثابت بشأن عمق العطاء - هل هناك بالفعل مورد راغب لمبالغ كبيرة من الدولارات إلى "السوق". إذا كان الأمر كذلك لماذا؟
• لا يوجد حقًا "قاع" أو حد لسعر الدولار. الأساس يمكن أن يذهب إلى أي مكان.
• XCCY Basis هو سوق دوري فريد ، مع نوبات من السيولة التجارية تليها مجاعة شديدة.

ردود أفعال "الركبة الوخيمة" لأزمات منطقة اليورو & مرض فيروس كورونا كانت مدفوعة بعملية التفكير البسيطة نسبيًا.

هل هذه العقلية لا تزال سائدة؟

لا يمكن لأحد أن يلوث أي سوق بمفرده بفرشاة واحدة (التباين هو ما يصنع الأسواق) ، لكن ضع في اعتبارك كيف أصبحت هذه التجارب ضعيفة على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية. لم أتداول منذ أكثر من 15 سنوات حتى الآن (كتابة المدونات طريقة مضيعة للوقت :-P) لكن تخيل تجربة المتداولين الذين انضموا إلى السوق منذ عام 2012:

• نتج عن GFC في اللوائح. اعتادت أسواق OTC أن تكون "الغرب المتوحش" ، والآن نقوم ببث عروض الأسعار على مدار 24 ساعة في اليوم الأسواق المنظمة و تم مسح كل شيء (بصرف النظر عن XCCY 😛).
• هناك "سيولة" عندما تحتاجها ، ولكن بسعر.
• الحكومات إنقاذ البنوك.
• قبلت البنوك المركزية دورها كمقرضي الملاذ الأخير - بما في ذلك البنوك المركزية الأخرى عن طريق خطوط مقايضة الدولار الأمريكي.
• السياسة النقدية هي أول من يتفاعل وقد تلحق السياسة المالية بالركب في نهاية المطاف.

ماذا تخبرنا الأسواق الآن؟

يجب أن تزيد النقطتان الأوليان من شفافية أسعار السوق الحالية ("سعر المقاصة الحقيقي للدولار") ، لكن النقاط الثلاث الأخيرة تعمل كمثبطات للتقلبات الجامحة التي نراها في الأسواق.

إذا تم التأمين بنسبة 100٪ من الودائع ، فهل سأندفع حقاً لتحويل دولاراتي إلى JPM و HSBC هذه المرة؟

إذا كانت عمليات الإنقاذ التي قامت الحكومة بتسهيلها هي النتيجة المتوقعة للسوق ، فلماذا أتردد في إقراض وسيط تاجر بميزانية عمومية عالية الاستدانة (بما في ذلك الأصول التي يصعب تقييمها) بالدولارات الخاصة بي؟ كلما بدا البنك أسوأ ، زادت احتمالية الإنقاذ! عظيم.

إذا تدخلت البنوك المركزية لإقراض الدولار الأمريكي بسعر SOFR + 25 نقطة أساس في أوقات COVID، هل ستنخفض القاعدة كثيرًا إلى أقل من -50 مرة أخرى؟

إذا كانت السياسة النقدية ستؤدي إلى طوفان رخيص من الدولارات ، فلماذا أتسرع في دعم موقفي الآن؟

الحلقة المفرغة

كل هذا يعني أن هناك إشارة سعر مخفضة في سعر السوق للطلب الحقيقي للدولار الأمريكي هذه الأيام. لم تعد إشارة صافية للطلب على الدولار ، ولكن كلما أصبح السعر أكثر تطرفًا ، زاد احتمال حدوث تدخل في السوق وأصبح تسعير تدخل السوق نفسه هو العامل المحدد في تحديد الأسعار.

كما لو كان لإثبات وجهة نظري ، فإن أساس اليورو مقابل الدولار الأميركي لمدة 3 أشهر يُظهر هذه الديناميكية الدقيقة اليوم ، ويستمر في تحركاته الشديدة إلى الأسفل قبل الوصول إلى "نقطة الأزمة" ويبدأ تسعير التدخل في:

فى رايى، ليس هناك إعادة تحديد ديناميكية السوق هذه - خرج الجني من القمقم بفضل الأزمات العديدة التي واجهناها في مسيرتي القصيرة. وهذا يعني أيضًا أنه إذا لم يكن هناك رد فعل من بنك الاحتياطي الفيدرالي / الحكومة / HSBC خلال عطلة نهاية الأسبوع على SVB ، فإن تحركات السعر الناتجة صباح يوم الاثنين كانت ستكون أكثر حدة. مما يؤدي إلى احتمالية أكبر بكثير لاتخاذ إجراءات من جانب السلطات ، مما يؤدي إلى حدوث انتكاسات قبل الحدث وما إلى ذلك!

باختصار

معرضة لخطر أن تبدو وكأنها يد عجوز عصبية وساخرة وحذقة ؛

• لم تعد الأسعار في أسواق مثل مقايضات العملات المتقاطعة تحتوي على "نقاء" لم تتم تصفيته في الأوقات الماضية.
• يجب على المشاركين في السوق الآن تقييم السعر باستمرار من حيث الديناميكيات المتعددة.
• يتضمن ذلك مقدار الضغط في السوق ...
• مقابل احتمال تدخل السوق.
• قد تكون الأسواق أكثر شفافية بكثير هذه الأيام ، لكنها أكثر تعقيدًا في الفهم والتداول.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://www.clarusft.com/how-to-trade-a-bank-run/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=how-to-trade-a-bank-run