مقاصة NDF – ما الجديد في عام 2022؟ - أفلاطون آي ستريم V2.1

أعاد نشره أفلاطون

المتابعون: 0

يوجد الآن ما يزيد عن 1 تريليون دولار أمريكي من العقود غير المتداولة التي تمت إزالتها كل شهر في عام 2022.
كان مارس وسبتمبر 2022 أشهر حجم ملحوظ بشكل خاص.
هذا على خلفية حيث لم ينمو سوق NDF غير الواضح بالفعل.
تشير بيانات BIS إلى أن أكثر من 16 ٪ من إجمالي NDFs يتم الآن مسحها في جميع أنحاء السوق.
هذا من المرجح أن يقلل بشكل كبير من الجزء الحقيقي من سوق NDF الذي تم تطهيره.
هذا لأن بعض بيانات بنك التسويات الدولية تتكون من صفقات لا تواجه السوق.

تشير بيانات SDRView إلى أن تداول NDF قد تحول إلى حد ما إلى "مهرجان غفوة" في السنوات الثلاث الماضية.

عرض ؛

الأحجام الشهرية من NDFs في 4 أزواج عملات رئيسية: BRL و CNY و INR و KRW مقابل الدولار الأمريكي.
في عام 2019 ، كان متوسط الأحجام الشهرية يزيد قليلاً عن 1 تريليون دولار (1,065 مليار دولار على وجه الدقة).
في عام 2020 ، بلغ متوسط الحجم الشهري 988 مليار دولار.
في عام 2021 ، 1,099 مليار دولار
وحتى الآن في عام 2022 ، 1,196 مليار دولار. الذي شهد شهران أكبر حجم في السنوات الثلاث الماضية - مارس 3 وسبتمبر 2022.
هذا مخصص لنشاط الأشخاص الأمريكيين فقط.

من بين جميع محتويات مدونتنا الجديرة بالاهتمام (Covid, تداول NDF في روسيا, الفوضى المذهبة) يبدو أن NDFs كانت المكان الهادئ الوحيد للاختباء في الأسواق!

بالانتقال إلى CCPView ، الذي يعطينا جزءًا من المستوى العالمي برأت في السوق ، نمت أحجام NDF عند نقاط الاتصال الحرجة على مدى السنوات الثلاث الماضية. النظر إليها لكل زوج عملات:

عرض ؛

الأحجام الشهرية في NDFs المقاصة عبر جميع أزواج العملات.
يهيمن على الأحجام أكبر أربعة أزواج (انظر أحجام SDRView) - ولا توجد مفاجآت هناك.
ومع ذلك ، فإن تطور الأحجام في السنوات الثلاث الماضية يتناقض تمامًا مع سوق SDRView الأساسي.
في حين يبدو أن سوق الأفراد في الولايات المتحدة يعاني من الركود ، فقد نمت أحجام تداول NDF.
في عام 2019 ، بلغ متوسط الأحجام الشهرية المقاصة 758 مليار دولار شهريًا.
لقد نمت كل عام منذ ذلك الحين (على الرغم من أن النمو كان بطيئًا جدًا في عام 2020).
حتى الآن في عام 2022 ، تجاوز متوسط الأحجام الشهرية 1 تريليون دولار أمريكي ، عند 1,014 مليار دولار أمريكي.
هذا هو نمو بنسبة 34 ٪ منذ عام 2019. ليس سيئًا مقارنة بالسوق الأساسي.

أعتقد أن الكثير من هذا النمو يأتي من:

يتم مسح المزيد من أزواج NDF.
المزيد من الأطراف المقابلة التي تبحث في المقاصة نتيجة للاستيلاء على NDFs بواسطة قواعد الهامش غير المسحوبة (المرحلة 4 و 5 و 6 أنا أتحدث عنك!).

هل هذا يعني أن المزيد من يتم الآن مسح سوق NDF أكثر مما سبق؟ المحتمل. دعونا نجري الأرقام.

As لقد أبرزت مؤخرًا، لدينا الآن إمكانية الوصول إلى "البيانات-geeks-nirvana مرة كل ثلاث سنوات" وهي مسح BIS كل ثلاث سنوات. في حين أن الكثير من البيانات التي ينشرها BIS يمكن الآن نسخها باستخدام مصادر بيانات في الوقت المناسب (سعال- "كلاروس"- سعال) ، من المفيد جدا رصد حجم غير واضح الأسواق.

نظرًا لوجود عنصر كبير في سوق العملات الأجنبية لا يزال غير واضح (وهو ما يجعله معتدلًا!) - دعنا نرى ما تظهره بيانات BIS لنا.

يوضح العمود الرابع "المهاجمون غير القابلون للتسليم" ما يلي:

شهد عام 2013 متوسط أحجام تداول يومية في أبريل 2013 بلغ 127 مليار دولار فقط.
في عام 2019 ، عندما ألقينا آخر مرة على هذه البيانات ، قفز ذلك إلى 258 مليار دولار - تقريبًا ضعف الكميات المبلغ عنها منذ عام 2016.
في عام 2022 ، زاد هذا بشكل طفيف إلى 266 مليار دولار.

وبالتالي فإن بيانات BIS تدعم القصة التي يرويها بيانات SDRView - تباطأ معدل النمو في أحجام NDF بشكل كبير منذ انفجار أحجام 2016-2019. كما اكتشفنا في المرة الأخيرة ، ما إذا كان هذا يرجع إلى التغييرات في النشاط الأساسي للحجز بين الكيانات و / أو كيفية الإبلاغ عن تدفقات الضغط سيكون وسيلة مثيرة للاهتمام للدراسة.

في الوقت الحالي ، لنأخذ الأمر على محمل الجد.

المقاصة

إذن ما الجديد في المقاصة في عام 2022؟ أود أن أقول أن هذا هو الامتصاص المستمر للمقاصة من قبل المزيد من السوق. بالنظر إلى أحجام شهر أبريل منذ أن بدأت البيانات التي تم مسحها في عام 2013:

عرض ؛

متوسط الأحجام اليومية في NDFs منذ عام 2013 في كل من الأسواق المقاصة وغير المقاصة.
البيانات التي لم يتم مسحها تأتي من مسح BIS.
البيانات التي تم مسحها تأتي من CCPView.
تتوفر ADVs كمعامل اختياري في CCPView.
في 8 سنوات ، زادت المقاصة من أقل من 2٪ من الأحجام إلى 16.5٪ من إجمالي السوق.
(نأخذ نوفمبر 2014 كوكيل لمجلدات أبريل 2013).

نظرًا لأن أحجام تداول العملات الأجنبية الأساسية ارتفعت بشكل كبير جدًا من عام 2016 إلى عام 2019 ، فقد رأينا NDFs التي تم مسحها تفوق النمو بشكل كبير. من المحتمل أن يكون هذا نتيجة مباشرة لإخضاع أكبر المتعاملين لقواعد الهامش غير المقاصة ونقل الكثير من حجم ما بين البنوك إلى الأسواق المقاصة.

منذ عام 2016 ، واصلت أحجام NDF التي تم مسحها نموها بمعدل أعلى من السوق الأساسي. زادت المقاصة من 12.1٪ من إجمالي السوق إلى 16.5٪ وفقًا لبيانات بنك التسويات الدولية. هذا اتجاه إيجابي.

لكن مهلا ، قال كلاروس أن 30٪ من سوق NDF تم تطهيرها الآن ؟!

سيكون قرائنا الأذكياء على حق في الاتصال بنا بشأن ذلك. تمت كتابة المدونة المعنية منذ حوالي ستة أشهر:

في تلك المدونة أصرح:

ترى NDFs الآن أكثر من 1 تريليون دولار في شهر واحد.
تم مسح 28٪ من حجم NDF في عام 2022 وفقًا لـ بيانات CFTC، في نطاق من 24٪ إلى 34٪.

إذن كيف يمكن أن يرتبط ذلك بهذه المدونة بناءً على بيانات BIS؟ كل ذلك يعود إلى فهم البيانات التي نبحث عنها. يجب قراءة أحدث مدونة حول FX Clearing جنبًا إلى جنب مع ما يلي:

تسلط هذه المدونة الضوء على أنه ، للأسف ، يتم تشويه بيانات BIS بشكل متزايد من خلال "الصفقات التي لا تواجه السوق". نحن نفضل بيانات CFTC للأسباب التالية:

إنه مناسب أكثر (كل أسبوعين تقريبًا).
من الأسهل فهم التغطية.
يتميز بتفاصيل أفضل من حيث تفصيل أزواج العملات.
إنه يتلاءم بشكل أفضل مع ما "نسمعه في الشارع" من CCPs والمشاركين في السوق.

فيما يتعلق ببيانات BIS ككل ، يمكنك أن ترى المشكلة التي نواجهها من أجل "تطهير" البيانات بشكل كافٍ للتداولات التي لا تواجه السوق (فكر في عقود متتالية ، وساق وسيط رئيسي ، إلخ). يتم قياس كل هذه المقاييس على مستوى البيانات "كليًا إلى الأمام" ، ولا يتم تجريدها على وجه التحديد من المعالجات غير القابلة للتسليم:

يظهر كلا المصدرين بشكل لا لبس فيه أن FX Clearing أصبحت جزءًا أكبر من السوق. هذه هي القصة الرئيسية التي نؤمن بها.

ولم أذكر حتى ساكر! حتى المرة القادمة ...

باختصار

تستمر أحجام NDF التي تم مسحها في النمو.
تعد بيانات BIS مفيدة لفهم الحجم الإجمالي للأسواق التي لم يتم مسحها ، خاصة بالنسبة للعملات الأجنبية.
ومع ذلك ، من المحتمل أن يؤدي إدراج التداولات غير السوقية في مسح بنك التسويات الدولية إلى تشويه الصورة.
تشهد أسواق NDF التي تم تطهيرها أحجامًا قياسية طوال الوقت على خلفية أحجام التداول الراكدة.
تظهر جميع البيانات أن المقاصة آخذة في الازدياد في السوق.

ابق على اطلاع مع النشرة الإخبارية المجانية ، والاشتراك
هنا.