القنب الاندماج والاستحواذ ودورة جارتنر هايب | كانابيز ميديا

كن أول من يعرف متى يتوفر محتوى جديد مثل هذا!

اشترك في النشرة الإخبارية لدينا للحصول على تنبيهات حول المنشورات الجديدة والأخبار المحلية ورؤى الصناعة.

بقلم هاري بريلسفورد والدكتور بول سيبورن

يعد تتبع عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) في أي نظام بيئي للأعمال الناشئة أمرًا مثيرًا للاهتمام دائمًا. يسمح لك بمشاهدة جنون أسواق النمو في المراحل المبكرة والعديد من حالات الصعود والهبوط التي تم تجربتها قبل الوصول إلى مرحلة نضج السوق. شهدت صناعة القنب بالتأكيد تقلبات كبيرة من حيث نشاط الاندماج والاستحواذ ، كما هو متوقع في صناعة ناشئة. 

لحسن الحظ ، تراقب Cannabiz Media عن كثب نشاط اندماج واستحواذ القنب ويلخص هذا النشاط في مجموعة متنوعة من لوحات المعلومات والتقارير. تتضمن مجموعة البيانات الخاصة بهم نشاط الاندماج والاستحواذ في كل من الولايات المتحدة وكندا لشركات القنب المرخصة ، وشركات القنب الإضافية وكذلك الشركات المماثلة في صناعة القنب.

في CannaTech Group ، نعمل كمستشارين لتكنولوجيا القنب ، مما يضعنا في تقاطع صناعتين - صناعة القنب الناشئة وكذلك صناعة التكنولوجيا الأكثر رسوخًا. من وجهة النظر هذه ، رأينا علاقة مثيرة للاهتمام بين الاثنين - غارتنر هايب سايكل. 

تتمثل فكرة Hype Cycle في وصف خمس مراحل متميزة تصل من خلالها التقنيات الناشئة إلى مرحلة النضج. المهم أن التقنيات لا تنضج بأسلوب خطي ثابت ، لكنها تشهد ارتفاعات وانخفاضات على طول الطريق. 

رسم خرائط مراحل دورة الضجيج من Gartner إلى عمليات الاندماج والاستحواذ في صناعة القنب

كانت رؤيتنا هي أن مراحل Hype Cycle ترسم بشكل جيد إلى حد ما الارتفاعات والانخفاضات في نشاط الاندماج والاستحواذ الذي تشهده صناعة القنب. أدناه ، قمنا بإدراج المراحل الخمس من Hype Cycle وأضفنا أفكارنا الخاصة لكل مرحلة مقابل فئة القنب.

مشغل الابتكار

أدى "الجنون" في ولايات كاليفورنيا وكولورادو وغيرها من الولايات المبكرة التي كانت تسوق الحشيش الطبي ثم تحولت كولورادو وواشنطن بعد ذلك إلى استخدام قانوني للبالغين إلى موجة من روح المبادرة والابتكار في استخدام القنب. 

ومن المثير للاهتمام ، أن أول معاملة موثقة للاندماج والاستحواذ في مجموعة بيانات Cannabiz Media حدثت في كاليفورنيا في عام 2016 عندما استحوذت شركة Terra Tech Corp على Blum Oakland ، وهو مستوصف للقنب الطبي بالتجزئة ، مقابل 21 مليون دولار أمريكي (الشكل 1).

‍

ذروة التوقعات المضخمة

 فكر في 2019 و 2020 مع موجة من مستثمري القنب الجدد الذين يمولون نماذج أعمال مشكوك فيها وتفاؤل بشأن احتمالية تقنين القنب الفيدرالي. كان جزء كبير من نشاط الاندماج في ذلك الوقت هو دمج شركات القنب الحالية التي تسعى إلى تحقيق نطاق استراتيجي عبر ولايات متعددة. 

تم إغلاق واحدة من أكبر الصفقات خلال هذا الوقت في 3 فبراير 2020 مع Curaleaf ، وهو مشغل متعدد الدول بارز في الساحل الشرقي (MSO) ، واستحوذ على Cura Partners. أعطت الصفقة البالغة 949 مليون دولار أمريكي لشركة Curaleaf السيطرة على العلامة التجارية Select بالإضافة إلى ثلاثة منشآت و 12 ترخيصًا على الساحل الغربي للولايات المتحدة. ساعدت الصفقة Curaleaf على الاقتراب من بصمة الترخيص الوطنية لعام 2023 الموضحة في الخريطة في الشكل 2 ، المأخوذة أيضًا من قاعدة بيانات Cannabiz Media.

‍

أدنى من خيبة الأمل

هذه هي الجولة السفلية التي نشهدها حاليًا في مجال الحشيش ، حيث لم تعد أسواق القنب الأمريكية الراسخة تنمو ، والولايات الجديدة التي تستخدم البالغين تتزايد بشكل أبطأ بكثير مما كان متوقعًا ، ولا يوجد تقدم في التقنين الفيدرالي. 

من منظور الاندماج والاستحواذ ، يخلق هذا القاع موجة أخرى محتملة من فرص الشراء / البيع. نحن نتحدث حاليًا مع مستثمرين يتطلعون إلى الاستحواذ على شركات وأصول القنب المتعثرة من خلال عمليات الاستحواذ والديون. ربما لا أحد يريد أن يُطلق عليه اسم المغذي السفلي ، لكنه شيء! 

منحدر التنوير

من المحتمل أن يحدث هذا في غضون 12 إلى 24 شهرًا مع تكيف أسواق القنب والأسواق المالية الأوسع ودخول المزيد من الدول عبر الإنترنت لاستخدام البالغين. 

هضبة الإنتاجية

يعكس نضج السوق ، من المحتمل أن تظل هذه المرحلة على بعد سنوات عديدة وستحدث بعد أن يصبح استخدام البالغين قانونيًا فيدراليًا في الولايات المتحدة ويتم إنشاء سوق وطني حقيقي للقنب. 

منظر طبيعي آخر

آلان بروشستين ، CFA ، هو الشريك المؤسس لـ مشاريع القنب الجديدة، وهو موقع مستثمر القنب يحظى باحترام كبير. قدم الأفكار التالية التي تتوافق بشكل وثيق مع المراحل الأولى من دورة Gartner Hype. 

"أشعر أن المستثمرين والشركات والجميع في وسائل الإعلام قد شعروا بسعادة غامرة بشكل خاص عندما تم انتخاب بايدن وهاريس. ارتفعت مخزونات القنب إلى أعلى مستوى لها مؤخرًا في فبراير 2021 ، بعد ذلك مباشرة ، وكان الناس يتوقعون أشياء كبيرة ، على الرغم من أنه لم يكن من المحتمل حدوث أشياء كبيرة ، وما كانوا يعتمدون على حدوثه لم يكن مهمًا كثيرًا. لذا ، من وجهة نظري ، نحن في مناخ عمل سيء من حيث المنافسة السعرية. ويمكننا الخوض في الأسباب ، والعديد من الأسباب ، بما في ذلك بعض الأشياء غير الشائعة في الصناعات الأخرى ، مثل السوق غير المشروع ".

أغلق Brochstein بنقطتين مهمتين. 

• هل ستتمكن شركات القنب التي تزرع أو تعالج أو تبيع الحشيش من التداول في بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك؟ في الوقت الحالي ، هذا ليس غير قانوني ، لكن تلك التبادلات لا تسمح بذلك إذا كانت [شركات] أمريكية بسبب الشرعية الفيدرالية. 
• والأهم من ذلك ، أن 280E تسبب مشكلة كبيرة في الوقت الحالي. تم إنشاؤه من قبل مصلحة الضرائب في إدارة نيكسون لمعاقبة تجار الكوكايين. وكانت الفكرة ، إذا كنت تكسب المال بشكل غير قانوني ، فإن معدل الضريبة الخاص بك ليس على أرباحك ، ولكن على أرباحك الإجمالية. وهكذا ، لم تعد نفقات التشغيل الخاصة بك قابلة للخصم. حسنًا ، لا أعتقد أنه ينبغي اعتبار الحشيش من هذا القبيل ، لكنه أحد أدوية الجدول الأول. هناك الكثير مما يمكن أن يحدث إذا قاموا بتغييره من الجدول الأول إلى شيء أقل ، وبعضه جيد ، وبعضه سيء ​​، لكن ضريبة 280E تلتهم النقود أو تجعل الحصول على النقود أمرًا صعبًا حقًا. نعم - التغييرات في 280E ستؤثر بالتأكيد على عمليات الدمج والاستحواذ والتقييمات. 

الأرقام لا تكذب

هناك طرق مختلفة للتقطيع / النرد وعرض بيانات الاندماج والاستحواذ. بدلاً من لقطة واحدة في الوقت المناسب ، يكون النظر إلى نشاط الاندماج والاستحواذ بمرور الوقت أكثر إثارة للاهتمام. في الشكل 3 أدناه ، لديك ثماني سنوات من نشاط اندماج واستحواذ القنب ربع السنوي الذي يوضح عدد المعاملات المتعقبة بالإضافة إلى إجمالي قيمة الصفقة.

‍

من النشاط المتواضع الذي بدأ في عام 2016 ، كان كل من الربعين الأول من عام 1 والربع الأول من عام 2019 ربعين نشطين بشكل خاص ، وتم الوصول إلى ذروة عقد صفقات الاندماج والاستحواذ على مدى بضعة أرباع في عام 1 في خضم انتشار فيروس كورونا. في الربع الرابع من عام 2020 ، كان هناك 2021 صفقة اندماج واستحواذ مغلقة بلغت قيمتها الإجمالية 4 مليار دولار أمريكي! ثم يمكنك أن ترى بصريًا مدى سرعة إغلاق نافذة الاندماج والاستحواذ في عام 2021 وما بعده. 

ما هي المنظمات التي ظلت نشطة في عمليات الاندماج والاستحواذ خلال عام 2022؟ يقدم الجدول في الشكل 4 الإجابة ، حيث حصلت Sundial Growers Inc. على معظم منشآت القنب (67) ، وحصلت شركة TerrAscend على أكبر قيمة للصفقة (573.5 مليون دولار أمريكي) ، وحصلت PharmaCann على معظم التراخيص (122).

وفي الختام

حيث كان نشاط اندماج واستحواذ القنب في عامي 2019 و 2020 مدفوعًا في الغالب بتفاؤل الصناعة وتدفق رأس مال جديد يدخل حيز القنب ، فإن النشاط في 2023 و 2024 سيكون مدفوعًا بالشركات المتعثرة والفقيرة نقدًا التي يتم الاستحواذ عليها من قبل المشترين الانتهازيين الذين لديهم جيوب أعمق أو الذين قاموا بعمل أفضل في الحفاظ على النقود خلال حوض خيبة الأمل. 

لا تزال التوقعات طويلة الأجل لصناعة القنب مشرقة ، ولكن مع الوقت الإضافي اللازم لأسواق استخدام البالغين الجديدة في الساحل الشرقي للوصول إلى التشغيل الكامل ، وتصبح القوانين الفيدرالية الأمريكية أكثر ملاءمة للقنب ، ومنحدر التنوير وهضبة الإنتاجية. لا تزال على بعد سنوات.

حول المؤلف

هاري بريلسفورد محلل رئيسي في مجموعة CannaTech, بول سيبورن أستاذ مساعد في مدرسة McIntire للتجارة بجامعة فيرجينيا.