Has The Long-Awaited Recession Arrived?

由柏拉图重新发布

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股市正在下跌，油价跌至 2021 年以来未见的价格，黄金呈上涨趋势。随着经济衰退的发展，预计会出现一般症状。美国三大银行倒闭，瑞信不仅再次跌至历史低点，而且股价创历史最大跌幅。市场出现紧张情绪一点也不奇怪。问题是这是否是一个过去的问题，或者我们可以预期情况会变得更糟。

传染问题

媒体上有很多关于“传染”的话题。这意味着存在问题，例如，SVB 会传递给其他银行，导致它们出现问题。依此类推以获得级联效果。监管机构已出面反复向市场保证不存在任何“传染”风险。

这样做的问题在于，它可能会让人们认为一家没有投资 SVB（或任何其他陷入困境的银行）的公司是安全的。没有可能传染的接触。虽然这当然是一个问题，但如果与最近倒闭的银行之一没有直接联系，其他银行或企业也有可能陷入困境。

冰山一角还是海市蜃楼？

以瑞士信贷为例；它遇到困难并且与 SVB 无关。但是，它在类似的环境中运行。长期的低利率导致银行积累了大量的低息准备金，现在当利率上升时，这些准备金会导致它们出现未实现的损失。

问题不一定是“传染”，而是其他银行可能处于类似的境地，而 SVB 只是第一家。有点像煤矿场景中的金丝雀。归根结底，刚刚倒闭的三家银行——瑞士信贷也越来越多——面临的问题是难以获得流动性。流动性紧张意味着他们被迫以折扣价出售资产，从而压低这些资产的价值。如果有足够多的机构发现自己处于那个位置，那么整个市场就会崩溃。

现在取决于货币政策

如果其他机构最终没有出现流动性问题，或者它们的中央银行提供了流动性，那么 SVB 可能只是原本稳定的市场中的一个小问题。因此，焦点转向央行将做什么。直到现在，他们一直在推高利率以降低通货膨胀。但当前的危机可能会结束这种情况，从而导致通胀开始上升。

直到最近，对通货膨胀的担忧还在于它会导致央行提高利率并减缓经济。但如果中央银行不加息，通货膨胀仍然是一个问题，因为购买力下降会导致需求破坏。到目前为止，中央银行对没有出现工资价格螺旋上升感到宽慰，因为工资的增长低于通货膨胀。如果通货膨胀是暂时的，那很好。但中央银行放弃对抗通胀，工资跟不上物价，那么经济衰退可能会持续下去，而不是崩溃。