联邦法官就 Coinbase 案件的管辖权向 SEC 施压 – Unchained

在本周三一场备受瞩目的法庭冲突中，加密货币交易所 Coinbase 试图驳回其以未注册经纪商身份运营的指控，美国证券交易委员会 (SEC) 主要受到联邦法官提出的尖锐问题理由是 SEC 不属于其管辖范围。 

纽约南区美国地方法院法官凯瑟琳·波尔克·法伊拉 (Katherine Polk Failla) 在曼哈顿市中心的瑟古德·马歇尔法院 (Thurgood Marshall Courthouse) 主持庭审，她尖锐地表达了对 SEC 对证券定义的试金石是否“过于广泛”的担忧，并可能包括流行的证券。豆豆宝宝等收藏品。

美国证券交易委员会 (SEC) 于 2023 年 XNUMX 月对 Coinbase 提起诉讼，指控其作为未注册经纪商、国家证券交易所和清算机构运营，指控这家公开交易的加密货币交易所允许证券在其平台上进行交易。该委员会特别将代币 SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH 和 NEXO 命名为加密资产证券。 

对此，Coinbase 要求法官驳回此案，理由是 SEC 超出了其管辖范围。 

Failla 的问题长达 14 页，要求 SEC 和 Coinbase 定义证券交易，并争论美国交易量最大的加密货币交易所是否允许在其平台上进行此类交易。 

SEC 处境艰难

该委员会承认，这些代币本身并不构成证券。然而，它认为，当一个人在 Coinbase 上购买其中一种代币时，他们实际上是在购买和投资一个生态系统，在该生态系统中，参与者的行为代表了投资合同，因此代币的交易属于 SEC 的管辖范围。 

“随着该网络、平台或生态系统的价值增加，代币的价值也会增加，”美国证券交易委员会助理首席诉讼顾问帕特里克·科斯特洛（Patrick Costello）表示。发行者和项目团队推动着生态系统的价值，“因此，你的代币作为这个生态系统的一部分，其价值的上升或下降完全取决于这些发行者和项目团队成员正在做什么和继续做什么。因此，他们的行为与豪伊的分析相关，”他补充道。

豪伊测试是美国最高法院在 1946 年 SEC 诉 W.J. Howey Co 案中建立的一个法律框架，可帮助监管机构确定某项交易是否符合在美国受监管的投资合同的资格。 

了解更多： 豪伊测试和关于加密货币法律地位的争论

法伊拉表示，她“真正担心”美国证券交易委员会的论点“范围过于广泛”，并表示担心他们对证券的定义是否包括豆豆宝宝和大宗商品等收藏品。该机构的回应是强调资产背后企业的作用，而不是物品或事物本身。 

“这不仅仅是买东西并期望它[价格]上涨，还必须有这种企业概念。现在，这里的企业是什么？这 13 个代币与收藏品有何区别？”科斯特洛问道。 “这是一个生态系统，你可以用你的代币购买这个生态系统。代币是让你进入这个生态系统的关键......如果没有生态系统，代币将毫无价值，”他回答道。

根据美国证券交易委员会的说法，由于代币连接到区块链网络，因此交易这些代币可以被视为投资合同。 

Coinbase展现力量 

Coinbase 的律师予以反击。尽管承认涉及数字资产的交易可能是投资合同，但 Coinbase 的法律团队表示，本案涉及的特定交易并不涉及证券法。 

利普顿 Wachtell 的 William Savitt 表示：“我们确实强力抗衡，在诉讼中向法院提交的在 Coinbase 二级市场上交易的代币，从法律角度来看，不是投资合同，因此不是证券。” Rosen & Katz 代表 Coinbase 的律师。 

萨维特认为，虽然代币参与了生态系统，并且可以因发行者和项目团队的作用而升值，但这“还不够”。投资合同中缺少的是可执行性要素。 “必须有一份声明，旨在传达可执行的承诺……这是投资合同不可简化的最低限度。” 

Savitt 补充道，由于 Coinbase 二级市场上的代币交易没有“附近任何地方的任何类型的合约……你就没有投资合约”。  

Failla 在向 Coinbase 提出的问题即将结束时，向 Wachtell、Lipton、Rosen & Katz 诉讼部门合伙人 Sarah K. Eddy 问，加密货币与 SEC 长期以来考虑和监管的其他资产有什么本质上的不同。 

“这并不是加密货币的特殊之处。 SEC 现在指定并称为证券的交易性质是其在之前关于《交易法》 90 年历史的任何简报以及主席 Gensler 向国会发表的评论中未指定或承认的证券。 ”艾迪说。 

“这是一种特殊的交易。问题与购买者之间不存在持续的法律关系。因此，这是一类交易，这是这里的一个问题，美国证券交易委员会正在通过一系列执法行动来提供解释，这不仅是自取其辱，而且是在扩大其管辖范围，”她补充道。 

Failla 在法庭上坐了四个多小时主持辩论，今天并未决定是否驳回 SEC 对 Coinbase 的诉讼。目前尚不清楚她何时会公布自己的决定。