失业 现在应该要高得多。随着美联储在 2022 年和 2023 年期间加息,劳动力市场应该已经破裂了。但事实并非如此,许多主流投资者一直难以确定原因。由于资本成本较高,企业应该更有选择性地雇用和保留人员,但相反, 我们看到劳动力市场拥有更大的力量 比他们过去有过的。所以, 我们是否成功避免了就业危机,还是我们猛然惊醒?
乔·布鲁苏埃拉斯RSM US LLP 的负责人兼首席经济学家知道,我们对失业的看法完全错误。作为拥有二十多年经验的领先经济学家,乔 经历了多次衰退、崩溃和失业危机。他确切地知道如何才能让劳动力市场崩溃 使国家陷入衰退。乔准确地崩溃了 是什么 美联储 一直在计划,加息何时最终生效,以及劳动力市场的未来会是什么样子。
他还谈到了我们可能会如何 进入一个完全不同的经济时代,一是就业紧张, 更高 利率,以及比我们习惯的更高的通货膨胀。 这直接影响到几乎每一个美国消费者,投资者可以通过了解失业规模何时最终达到平衡来领先于经济。因此,当这些经济力量形成时,不要袖手旁观并感到惊讶。收听!
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戴夫:
嘿大家。欢迎来到市场上。我是你们的主持人戴夫·迈耶。今天,一位令人难以置信的嘉宾将加入我的行列,乔·布鲁苏拉斯 (Joe Brusuelas),他是 RSM US 的负责人兼首席经济学家。他将谈论一个与房地产投资者并不直接相关的话题,但它非常重要,那就是劳动力市场。
如果你一直在关注新闻,你可能已经看到,尽管科技公司裁员在一月份确实成为了很多引人注目的头条新闻,这是我们掌握的关于就业市场的最后数据,截至本记录,仍有意外地增加了超过 500,000 万个就业岗位。这显然会影响我们每个人,因为我们大多数人都想要工作并且有工作,是否裁员以及经济如何增长非常重要。
但劳动力市场对于美联储目前的行动也至关重要。显然,作为房地产投资者,我们非常关心美联储的情况以及他们在利率方面的做法。
就在乔上场之前,我想重新解释一下我们在节目中多次讨论过的事情,但我只是想澄清一下,在美联储,国会对他们的授权是双重的。他们有两份工作。第一个方面是,他们称之为价格稳定,这基本上是对抗通货膨胀,对吧?不要让通货膨胀失控。你想要稳定的价格。他们目前的目标是每年增长 2%。这就是美联储的目标。
另一方面,他们也希望确保最大限度的就业。他们希望尽可能多的人工作。这是他们的两项工作,有时他们合作得非常好。对于大多数人来说,从大衰退到大流行,他们的表现都非常好。我们的失业率相对较低,通货膨胀也较低。这对美联储来说是件好事。这使他们的工作相对轻松。
现在,在过去的几年里,事情变得更加困难,因为我们发生了两件事。我们的通胀上升得如此之快,以至于很多经济学家都如此,我们很快就会听到乔对此的看法。许多经济学家认为我们需要减少就业来控制通货膨胀。我并不是说这就是我想要的。我不希望任何人失业,但很多经济学家认为,对抗通胀的关键是提高失业率。
这里的想法是,如果失业率上升,消费能力就会减少,他们就会花更少的钱。这使得需求和价格基本上面临下行压力。所以很多人认为,美联储加息的很多意图是创造他们所说的,引用,取消引用,他们称之为,他们有这样的词,比如“劳动力市场疲软”引用,不引用,基本上意味着更多的人失业。
因此,美联储基本上希望,这不是他们想要的,但他们基本上是在说,他们非常担心通胀恶化,因此愿意牺牲其他职责。他们愿意为此努力增加失业率。
问题是,在第一次加息近一年后,它并没有发挥作用。失业率极低。坦白说,我不完全明白为什么。这就是我们邀请乔参加节目的原因。
乔担任经济学家已有 20 年。他对劳动力市场正在发生的事情有很多非常有趣的观点,显然乔并不确定,但他是这个话题的专家,并且进行了很多研究。他所说的内容将对利率和房地产市场的变化产生非常大的影响,显然会遵循这些利率决定。
所以我发现这非常有趣并且给了我很多思考。我希望你喜欢它。因此,我们将短暂休息一下,然后请 RSM US 首席经济学家兼负责人 Joe Brusuelas 发言。
乔·布鲁苏拉斯,欢迎来到市场上。感谢您来到这里。
乔:
没问题。感谢您的款待。
戴夫:
所以我们很高兴你能加入,因为我们无法理解劳动力市场。因此,我们希望您能帮助我们了解正在发生的事情。那么您能给我们概括一下您目前对劳动力市场的看法吗?
乔:
当然。有几件事。首先是 1945 年至 2015 年间,劳动力市场每年增长约 1%。考虑到我们在金融危机中经历的冲击以及随后发生的所有事情,再加上大流行的冲击,劳动力现在几乎没有增长。
我们所说的是每年百分之一到十分之二。我们根本没有培养出足够的本土替代工人。因此,我们已经面临这样的情况:在可预见的未来,劳动力市场将继续处于历史紧张状态。让我为您介绍一下这一点。
因此,我们每月只需创造约65,000个新就业岗位即可满足需求。这是非常非常低的。目前,我认为,尽管 517,000 月份创造了“200,000 个就业岗位”,但基本的就业岗位创造率约为每月 XNUMX 个。所以我们的劳动力市场确实非常紧张。
现在,对于许多听众来说,他们可能会想:“这个人在说什么?我读到的都是这些人如何被解雇的。招聘或放缓的意图如何。”好吧,当你看看劳动力市场的基本状况时,失业持续时间的中位数为八周。
因此,如果我看到科技行业有 250,000 万左右的人被解雇,为什么他们没有出现呢?嗯,我们不仅没有培养出足够的人才,而且我们培养的人也不具备满足需求所需的必要技能。
因此,那些在科技行业失业的人有两种选择。他们可以进行交易,少拿一点钱,留在科技行业,或者他们可以去实体经济的其他部分工作,这些技能组合的需求量非常大,他们会找到工资很高的好工作,是美国人平均收入的三到四倍。这就是化圆为方的方法。劳动力市场紧张。它将保持紧张。
这是重要的事情。工资每年不会增长百分之半到百分之二。我们已经习惯了 2 年到 2000 年之间的情况,它们可能会在 2020% 到 4% 的范围内。这对工人来说是件好事,但对于目前正在适应历史上紧张的劳动力市场的企业来说,这将是一个挑战。
戴夫:
因此,这个问题最近似乎变得更加严重,如果你所说的问题的根源是缺乏土生土长的美国人。为什么现在一切都到了紧要关头?
乔:
嗯,2017 年,我们在 9/11 事件之后真正开始收紧移民政策。因此,在我一生中,当劳动力紧张时,典型的解决方案是我们继续通过 H-1B 签证进口工人,或者增加合法移民,或者我们基本上使非法工人合法化。
因此,当你收紧所有这些事情时,你就会陷入我们所处的境地。这就是为什么在过去几年里,劳动力市场变得有些紧张。
戴夫:
所以当我们看美国的失业率时,我经常会收到很多关于这个的问题。我希望你能为我们解决这个问题。
它是如何计算的?它是否考虑了离开劳动力市场的人和拥有两份工作的人?或者您能向我们解释一下它是如何运作的吗?
乔:
因此,月度就业报告是两项独立的调查。机构和家庭。失业率来自家庭调查。它确实考虑了退出市场的人,永久退出市场的人。它还试图了解哪些人不在市场之外但正在寻找工作。然后人口会调整数量。因此,我们可以很好地了解谁在工作、谁没有工作。现在,完美了吗?它不是。但这是我们目前最好的。
我认为重要的是要理解,在过去三年中,在大流行的冲击之后,工资有所增加,我们已经把人们拉回了这样一个状态,即我们的工作人数比以往任何时候都多。在此基础上,即使就业人口比例基本保持在60%。
因此,我们现在面临的情况是,现在回到劳动力市场的人,他们的技能萎缩,他们的专业网络几乎不存在,他们往往需要广泛而深入的再培训才能发挥作用。因此,这增加了那些现在确实很难找到合格工人的公司的成本。您可以找到工人,但您能找到不需要培训或再培训的合格工人,从而增加您的运营成本吗?
戴夫:
知道了。谢谢。因此,大多数人认为,我是这些人中的一员,随着利率上升,我们会看到更大比例的公司裁员,并且我们会开始看到失业率上升,但我们确实看到了这一点向另一个方向移动。你能帮助我们理解这一点吗?
乔:
好的。好吧,再次是,我们只是,这就是我之前概述的。人口或劳动力人口的增长并没有像以前那样增长,这就造成了不平衡。好的?
其次,像我这样的经济学家在解释加息对实体经济造成的长期滞后现象方面做得很糟糕。现在,从历史上看,这需要一到两年的时间。现在,它开始一点一滴地显现出来,我们可以看到它。
戴夫:
很抱歉打扰您,那是一年吗?距离第一次加息是一年到 24 个月吗?因为我们距离第一次徒步旅行还不到一年。
乔:
是的。从第一次加息开始,到每次连续的加息。
戴夫:
所以这可能是未来几年的事情。
乔:
是的。去年年中,我们进行了六次超大徒步旅行。他们才刚刚开始出现。其次,我们出现了一些劳动力囤积现象,特别是在科技领域,尤其是在房地产建设领域。这在科技领域是有意义的,因为我们没有具备科学数学和工程技能的人,对吗?
在劳工或建筑行业,这是因为我们切断了移民阀门。所以找人工作非常困难。去年,也就是过去两年的早些时候,我在德克萨斯州奥斯汀建造了一座房屋。花了很长时间才做到这一点——
戴夫:
这一定是一个挑战。
乔:
找到人来做这项工作非常困难,更不用说供应链问题了,我不得不把各种我通常不会放在家里的东西,因为那是可用的。
一旦东西开始可用,这就增加了第二层成本,但这些都是第一世界的问题。这并不是我们在经济中真正需要关心的事情。所以劳动力囤积和移民政策的结合,造成了整体经济的制约局面。
戴夫:
您能给大家解释一下什么是劳动力囤积吗?
乔:
当然。这意味着,与你所生活的经济相比,检测经济和生命科学经济以一种独立且截然不同的逻辑运行。他们拥有如此充裕的现金,以至于当他们找到员工时,他们宁愿保留他们以满足需要。期望,预期需求的增长,即使这意味着他们对此没有足够的帮助。
戴夫:
哇。
乔:
这就是为什么在 2022 年,你会看到科技公司在一年的最后六到八个月内将一些工人重新投入劳动力队伍。大约是一百万,稍微少一点,但这些人并没有出现在失业岗位上,因为嘿,如果你能雇用他们,你可能应该雇用他们,因为他们可以做一些你的劳动力可能可以做的令人难以置信的事情't。
戴夫:
这太有趣了。因此,最终替换这些人的成本高于在经济衰退期间留住他们的成本。
乔:
你刚刚成功了。放走他们的代价是如此昂贵。你最好保留它们,而且我们开始越来越多地听到,在实体经济内部,在生命科学技术的超强领域之外,显然我们看到了人工智能领域正在发生的事情。所以现在要让某人离开是非常困难的。你不想这样做,因为更换它们会花费更多。
戴夫:
这很有趣。但考虑到人们在过去几年中面临的招聘挑战,这是有道理的。我确信,肯定会有一些人不愿解雇员工,因为他们已经看到重新雇用员工是多么困难。
乔:
我们最后一次看到这种情况是在 1990 世纪 XNUMX 年代末的互联网时代。我记得去杂货店时,失业率在三分之二左右,而且很难招到人。
我还记得当时为你打包杂货的那个人,基本上已经失业了 10 到 15 年,然后看着我,“我应该这样做吗?”我想,“嗯,是的,这就是我认为你会做的事情。”他们不知道怎么做,对吗?
他们把东西混合在一起,他们把鸡蛋放在上面,诸如此类的事情。我们已经很久没有遇到过如此紧张的劳动力状况了。很自然,A,你问这些问题,B,公众会有点不安,因为我们提供的解释与他们的历史经验不符,而且我们已经很久没有看到这种情况了。一代人。
戴夫:
那么,鉴于您所说的每次连续加息都有 12 至 24 个月的滞后期,您预计失业率在一年中会上升吗?
乔:
嗯,历史上确实如此。我认为由于这些原因,现在还早一些。一是央行的透明度。我们几乎实时知道他们在做什么。 B、大规模资产购买就是记者所说的量化宽松。资产负债表的使用确实以非常不同的方式影响实体经济,因为美联储在这场金融危机中并没有采取这部分措施。
第三,市场的结构性变化意味着金融市场相对于银行要重要得多。所以我们得到的时间跨度要短得多。所以它将开始出现。好吧,它会出现在哪里?开始了。戴夫,这是你可以随身携带并挂在帽子上的东西。
在房地产市场,截至 1.7 月底,目前有 XNUMX 万套房屋在建,这正是我们所需要的,因为我们的住房总体存量严重短缺。我们需要更多的住房,而且我们很快就需要它。
但新屋开工和住房许可意味着年平均基本速度为 1.3 万套。因此,当这些房屋竣工后,我们会减速到 1.3 万,你会看到很多 25 岁到 54 岁的男性出院,在公开市场寻找工作,这将导致失业率上升。
现在,我想说这一点,这非常重要。经济将会放缓,但尚不确定我们是否会陷入衰退。如果我们确实陷入衰退,那么衰退的幅度将是温和的,也不会出现通常与衰退联系在一起的失业率。
现在你是一个年轻人了,戴夫。你还记得两次经济衰退吗?一场是大流行病,经济衰退了 14%,另一次是金融危机,经济衰退了 10%。我们不会达到这个目标。我们说的是 5%,这在 20 或 40 年前就被认为是充分就业。
戴夫:
有趣。
乔:
再说一次,我现在回到家的那些人口变化,它正在改变我们对经济如何运作以及什么构成充分就业的理解。
我们的失业率为 3.4%。我对充分就业的估计是4.4%。当我上大学时,这个数字是6%。事实上,时代已经过去,事情已经发生了变化,需要新的政策。
戴夫:
你突然想到了一些事情,我想回到劳动力市场,但你突然想到了一些关于经济衰退的事情,而且可能是温和的衰退。
我认为观众常见的问题之一是如何定义经济衰退?我们来问问经济学家。
乔:
好的。我可以告诉你,谈论不是什么更容易。这并不是连续两个季度出现负增长。我们对美国经济衰退的定义截然不同。这是再就业、零售、酒店、批发销售、工业生产等许多谨慎经济变量的广泛同步下降。我们可以更深入地探讨这个问题,但这基本上说明了经济衰退是什么。
这就是困难所在。如果我们看一看住房,我认为这是相当诚实的。我们现在正处于衰退之中,即使失业并不存在,因为第四季度住宅投资下降了 26.7%。制造非常接近。要么是,要么很快就会。但你看看科技、生命科学、更广泛的服务业,就没有那么多了。正确的?
作为一名经济学家,我经常出差,我工作中最好的部分是我可以了解北美和全球经济。我不再像几十年来那样被困在玻璃摩天大楼里。它让我成为一个更好的人和一个更好的经济学家。我很清楚外面发生的事情。尝试立即前往机场。你试一试。这是一个困难的提议。我的意思是,机场没有经济衰退,对吧?
戴夫:
没门。
乔:
它发生了。
戴夫:
我的天啊。太疯狂了,是的。
乔:
因此,如果我们确实陷入衰退,我们将经历一场不同步的衰退,或者有些人所说的滚动衰退。
戴夫:
好吧,滚动的。因为这让我想知道衰退这个词或术语的定义意味着什么目的或用途,如果它在整个经济中不是普遍存在的,普通美国人是否应该真正关心我们是否处于“衰退”之中? “ 或不?或者我们真的应该只考虑影响我们个人生活的各个经济部门吗?
乔:
好的。这里有两件事。首先是公众,然后是投资者。公众应该关心,因为我们需要应对经济衰退,失业率将会上升,并记住一个人的衰退就是另一个人的抑郁症。正确的?
现在,如果我们谈论投资者,那就是另一回事了。我们肯定需要关注不同的生态系统,因为它们将有不同的现实,并且你越深入到邮政编码级别,你就会得到不同的结果。
我住在德克萨斯州奥斯汀。我的工作在纽约,基本上我到处都是。我生活在科技乌托邦,但奥斯汀是新兴城镇。我们没有足够的人来填补这个职位。我的意思是,我们没有失业率和低收入群体,我们没有足够的住房来满足居住在这里的人们的需求。我们人手不够。所以这将与阿拉巴马州亨茨维尔有很大不同。
戴夫:
权利。
乔:
正确的?或者密苏里州堪萨斯城或堪萨斯州堪萨斯城。因此,我们是否处于经济衰退确实很重要。现在,在你和我居住于此之前,联邦政府表示,财政和货币当局没有像现在这样做出反应。
人们认为,市场会自动出清,市场是完美的,而我们应该做的最好的事情就是什么都不做。让市场出清,清算库存,清算劳动力,清算一切,因为这会让我们回到良性循环。
嗯,我们一路走来遇到了一些问题,而且市场并不完美。他们不能完美地适应。我知道对于某些人来说,这些话是有争议的,但这就是现在的情况。
我们需要能够确定经济何时放缓,以便利用财政当局的资产负债表,并在必要时(并非总是如此)利用货币当局、央行的资产负债表来刺激经济。使经济重新焕发活力,为整体经济活动的恢复和扩大创造条件。
戴夫:
这是我关于货币政策的最后一个问题的一个很好的延续。鉴于您在节目开头所说的,其中很多是人口驱动的,而且我们现在基本上为工作人口提供了太多的工作机会。
美联储的工作将会有多困难?他们似乎特别担心工资增长,你说工资增长将达到 4% 到 XNUMX%,很多人都说他们需要在停止加息之前“打破”劳动力市场。那么您如何看待这一切的发展呢?
乔:
这里有一些事情,这个讨论在几个不同的层面上适用于我们的旅行。首先,美联储确实需要创造额外的劳动力闲置来给经济降温。我们正在研究截至第四季度末的就业成本指数。与一年前相比增长了 6.3%,这显然太强劲了,而且处于工资价格螺旋地带的边缘。因此,政策需要进一步进入限制性领域。
这意味着政策利率将会上升。我们认为 25 月、5.5 月和 XNUMX 月将连续三次上涨 XNUMX 个基点。这将使我们达到 XNUMX% 的潜在峰值,并有进一步走高的风险。这将取决于数据的演变。
现在的问题是,我们现在看到的通货膨胀与我们未来将看到的通货膨胀有点不同。我们看到的大多数通胀都与大流行引发的冲击的供给有关,然后是为减轻这些冲击而采取的政策应对措施。
2020 年 14 月,失业率为 14%。你知道,这些通货膨胀问题足以让失业率达到百分之三点半而不是百分之十四。所以我基本上会重复做同样的事情,也许边缘会有一些细微的差别。
现在,随着商品通胀转变为通货紧缩,我们现在正在转向对服务的需求,这就是为什么机场、商场或杂货店会出现问题,对吗?因为需求仍然强劲。这就是我们必须应对中部地区就业率上升的问题。这将从今年年中开始,并可能会增加到明年年底。
现在,经济供给方面正在发生的一些事情与货币政策或财政政策无关,而与世界上一些更广泛的经济和战略紧张局势有关。很明显,至少我们将参与并选择与中国合作。七国集团显然正在朝这个方向前进。这意味着,特别是价格较高、复杂的商品将变得更加昂贵,而这些商品将在美国流通。
这意味着 2% 的通胀目标可能会被 4%、20% 或 XNUMX% 的通胀目标所取代,因为我们没有足够的人口,而且我们正在经历从超全球化到全球化的脱钩。由区域化定义的全球化。嗯,这意味着利率将高于过去 XNUMX 年的水平。
在你一生的大部分时间里,你所知道的是每年大约百分之一到百分之半的通货膨胀率和非常低的实际利率为负值。这并不能定义你的未来 1 年。你将在一个非常不同的时代、一个非常不同的时代搬家和生活。从本质上讲,20 年至 1990 年的时代,超全球化时代实际上已经结束。
我们正在进入一个不同的时代,需要不同的政策,坦率地说,需要不同的人拥有不同的分析框架和经济模型。所以我们这里将会有相当大的营业额,这就是为什么你会问为什么公众应该关心?恰到好处。但公众与投资者不同,因此两者目前正在平行前进。
戴夫:
好的。好吧,乔,非常感谢你来到这里。我们非常感谢您加入我们。希望有一天您能回来进一步讨论这个话题。
乔:
当然。非常感谢。
戴夫:
好的。非常感谢乔来到这里。显然,劳动力市场不是我的专业领域,但考虑到它在美联储在美国货币政策中的重要性,并且因为这对实际经济产生巨大影响,我一直在努力了解更多关于它的知识。房地产市场。
我真的很想了解更多,我认为对我来说主要的收获是,劳动力市场已经开始持续近一年的加息确实刚刚开始感受到。
尽管我们最近看到就业岗位激增,但根据乔的说法,乔认为我们将开始看到失业率在接下来的几个月内上升,可能从年中开始他说了什么。因此,这应该有助于通胀。这是乔的观点,我认为这是一个有趣的好观点。我们显然不知道会发生什么,但我认为他非常了解情况并提供了一些非常有趣的意见。
谢谢大家。希望你喜欢这一集。如果您对此有任何疑问,可以随时在 Instagram 上联系我,我是@thedatadeli。感谢您的聆听,我们下次在市场上再见。
On The Market 是由我、Dave Meyer 和 Kailyn Bennett 创建的。 由 Kailyn Bennett 制作,Joel Esparza 和 Onyx Media 编辑,Pooja Jindal 研究,非常感谢整个 BiggerPockets 团队。
On The Market 节目内容仅供参考。 所有听众应独立验证数据点、意见和投资策略。
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在这一集中,我们将介绍
- 为什么失业率如此之低 以及美联储何时加息
- 就业人数如何计算以及 为什么合格的工人这么难找到
- “劳动力囤积”以及真正的原因 大科技 这么容易就裁员
- 失业率 预测 以及是否会像上次一样 不景气
- 进入经济新时代 以及为什么我们的未来可能会出现更高的通货膨胀、利率和就业
- 美国移民局 以及如何 限制外劳流动 造成劳动力市场“吃紧”
- 和 So 多得多!
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